К середине марта, когда традиционный пик сезона «Золотой март и серебряный апрель» постепенно начинает сказываться, структура спроса и предложения на спотовый алюминий в цепочке поставок продолжает улучшаться. Запасы на производственных площадках upstream ускорили снижение ранее, а недавно объемы грузов в пути сократились по сравнению с предыдущим месяцем. В сочетании с устойчивым сильным оттоком алюминиевых слитков и заготовок из складов на еженедельной основе давление на предложение и спрос на внутренний спотовый алюминий ослабло, показатели запасов значительно улучшились, и на прошлой неделе в середине недели появились первые признаки снижения запасов внутреннего алюминия. В последнее время цены на алюминий также пытаются преодолеть порог в 21,000 юаней за тонну. Согласно данным Shanghai Metals Market (SMM), по состоянию на 10 марта 2025 года общий социальный запас внутренних алюминиевых слитков и заготовок резко сократился на 29,000 тонн до 1,171 миллиона тонн. В годовом исчислении степень снижения запасов на пятой неделе после праздников была второй по величине после аналогичного периода 2021 года. После выходных как алюминиевые слитки, так и заготовки продолжили снижение запасов, что создало прочную основу для перехода внутренних запасов алюминия в фазу непрерывного снижения. Общий запас алюминия в 1,2 миллиона тонн в начале марта, вероятно, станет годовым пиком и поворотной точкой для уровня запасов.
Что касается запасов алюминиевых слитков, то в середине марта традиционный пик сезона «Золотой март и серебряный апрель» способствовал стабильному росту коэффициентов загрузки downstream, а отток из складов продолжал усиливаться. За последнюю неделю отток из складов в основных регионах внутреннего потребления достиг 1,275 миллиона тонн, снизившись на 800 тонн по сравнению с предыдущей неделей, оставаясь стабильным на высоком уровне после праздников. В сочетании с непрерывным потреблением запасов на производственных площадках upstream, объемы грузов в пути и поставки на выходных также значительно сократились. Давление на предложение и спрос ослабло одновременно, и запасы внутренних алюминиевых слитков показали заметное улучшение. С конца февраля накопление запасов значительно замедлилось. Особенно после выходных, когда такие регионы, как Фошань, Чунцин и Шанхай, оставались стабильными, основные районы потребления, такие как Уси и Гуньи, продолжали снижать запасы. Среди них Гуньи зафиксировал снижение на 6,000 тонн, став основным драйвером внутреннего снижения запасов. Согласно отзывам местных складов, недавний отток значительно увеличился, с концентрированным забором товаров downstream, особенно с прошлого четверга, когда отток резко возрос. Отзывы downstream указывают на улучшение заказов, и ожидается, что отток продолжит улучшаться в марте, а запасы продолжат снижаться.
Согласно данным SMM, по состоянию на 10 марта 2025 года социальный запас алюминиевых слитков в Китае составил 868,000 тонн, доступный запас — 742,000 тонн, что на 3,000 тонн меньше, чем в прошлый четверг, и на 18,000 тонн меньше, чем в прошлый понедельник. После того как такие регионы, как Восточный Китай и Гуньи, последовательно достигли поворотных точек снижения запасов, поворотная точка снижения запасов внутренних алюминиевых слитков впервые появилась в прошлый четверг, более чем на неделю раньше ожидаемого. После выходных внутренние алюминиевые слитки продолжили снижение запасов, что сделало поворотную точку более очевидной. SMM считает, что поворотная точка снижения запасов внутренних алюминиевых слитков произошла на пятой неделе после праздников (раньше ожидаемой шестой недели), а годовой пик временно составил 886,000 тонн (ниже ожидаемых ранее 900,000-950,000 тонн). Это, как ожидается, поддержит стабильное укрепление как фьючерсов, так и спотовых показателей в марте. В дальнейшем потребуется тщательный мониторинг интенсивности возобновления работы, выпуска грузов в пути и выполнения заказов конечных пользователей, а также вторичная проверка данных о запасах на производственных площадках алюминиевых заводов для корректировки времени подтверждения и уровня пика поворотной точки запасов.
Что касается запасов алюминиевых заготовок, то, согласно последним данным SMM, по состоянию на 10 марта 2025 года внутренний социальный запас алюминиевых заготовок составил 303,400 тонн, что на 700 тонн меньше, чем в прошлый четверг, и значительно на 10,800 тонн меньше, чем в прошлый понедельник. После первого снижения запасов после праздников в конце февраля внутренние запасы алюминиевых заготовок показали незначительные колебания. Однако после дальнейшей проверки за последние одну-две недели поворотная точка снижения запасов алюминиевых заготовок после праздников была полностью подтверждена, и сомнений в том, что краткосрочные запасы опустятся ниже порога в 300,000 тонн, практически не осталось. Особенно восстановление коэффициентов загрузки downstream экструзионных заводов после Праздника фонарей способствовало росту оттока из складов. Отток за последнюю неделю составил 61,100 тонн (на 5,000 тонн больше по сравнению с предыдущей неделей), что неоднократно устанавливало новые годовые максимумы. Даже несмотря на сбои, вызванные ослаблением сборов за переработку алюминиевых заготовок, стимулирующим спотовую циркуляцию, логика маргинально усиленного импульса пополнения запасов на уровне конечных пользователей была подтверждена. По мере того как традиционный пик сезона «Золотой март и серебряный апрель» продолжается, в сочетании со стабильным ростом коэффициентов загрузки downstream, внимание рынка сосредоточено на темпах реализации роста заказов в пиковый сезон и его роли в стимулировании фазы снижения запасов.
На стороне спроса на алюминиевые заготовки коэффициент загрузки внутренней алюминиевой экструзионной промышленности за последнюю неделю увеличился на 2 процентных пункта по сравнению с предыдущей неделей и составил 54.5%. Промышленный экструзионный сектор сохранял высокую активность, коэффициенты загрузки ведущих предприятий стабильно находились на высоком уровне 80%. Хотя общая насыщенность заказов остается высокой, стоит отметить, что их downstream-применения относительно рассредоточены. В то время как сектор 3C в настоящее время демонстрирует перспективы роста, характеристики отрасли приводят к относительно прозрачным маржам прибыли. В сегменте строительных материалов ведущие предприятия динамически корректируют свои продуктовые структуры, чтобы справляться с рыночным давлением: с одной стороны, сосредотачиваясь на обеспечении доли в государственных строительных проектах и укреплении сотрудничества с центральными и государственными предприятиями для снижения рисков; с другой стороны, активно оптимизируя долю инженерного и домашнего декора, увеличивая долю высокомаржинального домашнего декора для снижения операционного давления. Примечательно, что компании с диверсифицированным портфелем продуктов демонстрируют более сильную устойчивость к рискам. Используя комбинацию строительных материалов, промышленных экструзий, глубокой переработки и аэрокосмических материалов, они эффективно распределяют общее операционное давление. Основные проблемы, с которыми в настоящее время сталкивается отрасль, включают продолжительные циклы снижения запасов, вызванные низкой доступностью финансирования для инженерных проектов, и усиление рыночной конкуренции из-за недостаточного запуска новых проектов. Будущие рыночные изменения потребуют пристального внимания к поворотным точкам цикла запасов, темпам восстановления конечного спроса и маргинальным изменениям региональной промышленной политики. SMM продолжит мониторинг динамики отрасли.
