１． Expansão significativa da oferta
Em ２０２６， a liberação concentrada de nova capacidade na Indonésia continuará sendo o principal motor do crescimento da oferta。 Para MHP， com novos projetos entrando em operação em ２０２６， a capacidade de MHP na Indonésia deverá atingir ８５０ mil toneladas em conteúdo metálico， um aumento de ８５％ em relação ao ano anterior； a produção anual na Indonésia deverá se aproximar de ６８０ mil toneladas em conteúdo metálico， um aumento de ４５％ em relação ao ano anterior。 O papel complementar da mate de níquel de alto teor se tornará mais evidente em ２０２６。
２． Insuficiência no momentum de crescimento da demanda
A demanda apresenta uma divergência estrutural， com crescimento geral limitado。 Para o setor de nova energia， o imposto sobre a compra de veículos elétricos novos (NEVs) em ２０２６ será reduzido de isento para metade。 Impulsionado pela política， a taxa de crescimento das vendas de NEVs de passageiros deverá desacelerar em ２０２６。 Somado à pressão das baterias LFP (de médio desempenho， para NEVs) sobre o mercado ternário， estima‐se que a produção de material catódico ternário na China em ２０２６ será de ７６０ mil toneladas， uma ligeira redução em relação ao ano anterior。 Para o níquel refinado， a aceleração e liberação de novos projetos em ２０２６ impulsionarão um aumento na produção， com uma produção estimada de cerca de １，１５ milhão de toneladas， um aumento de ９，５％ em relação ao ano anterior。
３． Suporte de custo claro
A liberação das cotas do RKAB na Indonésia e o impacto do enxofre， material auxiliar chave， levarão a um aumento no custo dos produtos intermediários de níquel。 Em ２０２６， espera‐se que o custo equivalente de cobalto do MHP seja de cerca de US＄ １１，０００ por tonelada (conteúdo metálico)， um aumento de ３％ em relação ao ano anterior； o custo da mate de níquel de alto teor em ２０２６ deverá ser de cerca de US＄ １３，８００ por tonelada (conteúdo metálico)， um aumento de ７％ em relação ao ano anterior。 No lado do minério， o governo indonésio controlará os preços do minério， sendo cauteloso com a liberação das cotas do RKAB e políticas relacionadas com base na oferta e demanda do mercado， elevando diretamente os custos do minério。 Para o enxofre， a liberação da capacidade dos projetos de MHP na Indonésia aumentará a demanda das fundições por enxofre， levando a uma expectativa de aumento nos preços do enxofre em relação ao ano anterior。
４． Resumo
Em ２０２６， os produtos intermediários de níquel enfrentarão uma situação de mercado em que “o crescimento da demanda fica atrás do crescimento da oferta”。 Além disso， espera‐se que a proporção de MHP direcionada para níquel refinado aumente。 O progresso da aprovação da política do RKAB na Indonésia permanece uma variável chave， e atenção deve ser dada ao custo dos produtos intermediários e à liberação da capacidade downstream。
