SMM

O painel da Organização Mundial do Comércio (OMC), em sua decisão DS616 anunciada em 2 de outubro de 2025, considerou que a União Europeia (UE) violou disposições fundamentais relativas aos seus direitos antidumping sobre o aço inoxidável laminado a frio da Indonésia. Superficialmente, isso representa um triunfo significativo para a Indonésia em uma disputa comercial tradicional. No entanto, consideramos a vitória uma "Vitória de Pirro": os benefícios da decisão são imediatamente anulados por obstáculos processuais, e todo o episódio é ofuscado pelo iminente choque estrutural do Mecanismo de Ajuste de Carbono na Fronteira (CBAM). Este não é o fim de uma era comercial, mas o amanhecer de uma muito mais desafiadora.

Destaques do Veredito do Painel: "Tripla Falha" da UE nas Alegações de Subsídios

O relatório do painel da OMC rejeitou decisivamente três acusações principais feitas pela UE ao determinar a existência de subsídios compensáveis, concedendo à Indonésia a maioria das vitórias substantivas:

Atribuição de Subsídios Transfronteiriços: A "Teoria da Indução" da UE Derrubada

• Ponto de Controvérsia: A UE buscou atribuir o financiamento preferencial e o apoio fornecido por fontes estrangeiras (China) aos produtores indonésios de aço inoxidável de volta ao governo indonésio para fins de imposição de direitos compensatórios.

• Decisão do Painel: O painel afirmou explicitamente que a dependência da UE na mera teoria da "indução" para atribuir uma contribuição financeira estrangeira (da China) ao governo indonésio era inconsistente com o Artigo 1.1(a)(1) do Acordo SCM (Acordo sobre Subsídios e Medidas Compensatórias).

• Significância: Esta decisão restringe as tentativas da UE de ampliar a definição de "subsídio" e rastrear contribuições financeiras transfronteiriças em suas investigações comerciais, estabelecendo uma importante limitação na determinação de subsídios nas complexas cadeias de suprimentos globais atuais.

Caso do Minério de Níquel: Falha em Comprovar Status de Entidade Pública ou Encargo/Direção

• Ponto de Controvérsia: A UE alegou que o governo indonésio forneceu minério de níquel aos produtores domésticos de aço inoxidável por uma remuneração inferior à adequada.

• Decisão do Painel: O painel decidiu que a UE não forneceu evidências suficientes de que todas as empresas indonésias de mineração de níquel eram "órgãos públicos", nem provou que o governo indonésio "encarregou ou direcionou" entidades privadas para fornecer o minério de níquel. Isso refutou diretamente a conclusão da UE sobre a existência de uma contribuição financeira, violando o Artigo 1.1(a)(1) do Acordo SCM.

Isenções Fiscais: Falha Processual e Insuficiência de Especificidade

• Principais Conclusões: O painel constatou uma violação processual, determinando que a UE não concedeu ao governo indonésio a oportunidade para "revisão adicional" ao tratar as isenções de direitos de importação como um subsídio. Além disso, a conclusão da UE sobre a "especificidade" dos regimes de incentivo fiscal à renda carecia de uma explicação racional e suficiente, constituindo outra violação.

Resumo do Veredito: Direitos Antissubsídios Devem Ser Ajustados, Antidumping Mantido

Embora o painel tenha rejeitado a maioria das alegações da Indonésia em relação às medidas antidumping, o relatório desmontou os pilares principais que sustentavam a determinação antissubsídios da UE. Isso implica que a UE deve alterar ou rejustificar as medidas antissubsídios relevantes. No entanto, com a UE prestes a recorrer e o Órgão de Apelação da OMC paralisado, o relatório atualmente não foi adotado, significando que os direitos existentes não expirarão automaticamente no curto prazo.

Análise SMM: O "Buraco Negro de Apelações" e a Verdadeira Mudança no Jogo

Devido à paralisia contínua do Órgão de Apelação da OMC, a UE pode simplesmente recorrer da decisão, enviando efetivamente o caso para um "buraco negro de apelações" indefinidamente. Isso garante que o direito antissubsídio de 21,4% permaneça em vigor, tornando a decisão comercialmente irrelevante no futuro imediato. Mesmo sem a tarifa antissubsídio, o aço inoxidável indonésio ainda enfrenta a dupla restrição dos direitos antidumping mantidos e das quotas de salvaguarda no mercado da UE.

１．　ＳＭＭ　Ｉｎｓｉｇｈｔｓ：　Ａ　ｒｅｃｕｐｅｒａçãｏ　ｄａｓ　ｅｘｐｏｒｔａçõｅｓ　ｐｅｒｍａｎｅｃｅ　ｌｉｍｉｔａｄａ，　ｐｏｉｓ　ｏ　＂ｔｒａｖãｏ　ｄｅ　ｐｏｌíｔｉｃａ＂　ａｉｎｄａ　ｅｓｔá　ｐａｒｃｉａｌｍｅｎｔｅ　ａｔｉｖｏ．

Ｓｏｂ　ｏ　ｉｍｐａｃｔｏ　ｃｏｍｂｉｎａｄｏ　ｄａｓ　ｍｅｄｉｄａｓ　ｄｅ　ｓａｆｅｇｕａｒｄａ　ｄａ　ＵＥ　ｅ　ｄａｓ　＂ｄｕｐｌａｓ　ｔａｒｉｆａｓ＂　（ａｎｔｉｄｕｍｐｉｎｇ／ａｎｔｉｓｕｂｓíｄｉｏ），　ａｓ　ｅｘｐｏｒｔａçõｅｓ　ｉｎｄｏｎéｓｉａｓ　ｄｅ　ａçｏ　ｉｎｏｘｉｄáｖｅｌ　ｐａｒａ　ａ　ＵＥ　ｄｅｓｐｅｎｃａｒａｍ　ｐａｒａ　ｕｍ　ｖａｌｅ　ｄｅ　ａｐｅｎａｓ　１７．１００　ｔｏｎｅｌａｄａｓ　ｅｍ　２０２３．　Ｍｅｓｍｏ　ｃｏｍ　ｕｍａ　ｒｅｃｕｐｅｒａçãｏ　ｅｍ　２０２４，　ｏｓ　ｖｏｌｕｍｅｓ　ｐｅｒｍａｎｅｃｅｍ　ａｐｅｎａｓ　ｅｍ　ｃｅｒｃａ　ｄｅ３９％　ｄｏ　ｐｉｃｏ　ｄｅ　２０２１　（３３０．０００　ｔｏｎｅｌａｄａｓ）．

Ａ　ｄｅｃｉｓãｏ　ｄａ　ＯＭＣｔｅｏｒｉｃａｍｅｎｔｅ　ｒｅｍｏｖｅ　ｏ　ｐｒｉｎｃｉｐａｌ＂ｔｒａｖãｏ　ｄｅ　ｐｏｌíｔｉｃａ＂　ａｏ　ｒｅｊｅｉｔａｒ　ａ　ｔａｒｉｆａ　ａｎｔｉｓｕｂｓíｄｉｏ　ｄｏｍｉｎａｎｔｅ　ｄｅ　２１，４％，　ａｂｒｉｎｄｏ　ｕｍ　ｃａｍｉｎｈｏ　ｐｏｔｅｎｃｉａｌ　ｐａｒａ　ｑｕｅ　ｏｓ　ｐｒｏｄｕｔｏｓ　ｄｅ　ｖａｌｏｒ　ａｇｒｅｇａｄｏ　ｄｏ　ｎíｑｕｅｌ　ｒｅｉｎｇｒｅｓｓｅｍ　ｎｏ　ｍｅｒｃａｄｏ　ｅｕｒｏｐｅｕ．

Ｎｏ　ｅｎｔａｎｔｏ，　ｏ　ｍｅｃａｎｉｓｍｏ　ｄｅ　ｒｅｃｕｒｓｏ　ｓｉｇｎｉｆｉｃａ　ｑｕｅ　ｅｓｓａ　＂ｌｉｂｅｒａçãｏ　ｄｏ　ｔｒａｖãｏ＂　ｔｅóｒｉｃａ　ｎãｏ　ｐｏｄｅ　ｓｅｒ　ｃｏｎｃｒｅｔｉｚａｄａ　ｒａｐｉｄａｍｅｎｔｅ．　Ａｓ　ｅｘｐｏｒｔａçõｅｓ　ｐｅｒｍａｎｅｃｅｍ　ｖｉｎｃｕｌａｄａｓ　ｌｅｇａｌｍｅｎｔｅ　àｓ　ｔａｒｉｆａｓ　ａｔｕａｉｓ，　ｅ　ｑｕａｌｑｕｅｒ　ｒｅｃｕｐｅｒａçãｏ　ｒｅａｌ　ｄｏ　ｆｌｕｘｏ　ｃｏｍｅｒｃｉａｌ　ｄｅｖｅ　ａｇｕａｒｄａｒ　ａ　ａçãｏ　ｊｕｒíｄｉｃａ　ｏｕ　ｐｏｌíｔｉｃａ　ｄａ　ＵＥ．

２．　Ｏ　Ｖｅｒｄａｄｅｉｒｏ　＂Ｍｕｄａｎｃａ　ｄｅ　Ｊｏｇｏ＂：　Ｏ　Ｄｅｓａｆｉｏ　Ｅｓｔｒｕｔｕｒａｌ　ｄｏ　ＣＢＡＭ

Ａ　ａｍｅａçａ　ｒｅａｌ　ａｏ　ｓｅｔｏｒ　ｄｅ　ａçｏ　ｉｎｏｘｉｄáｖｅｌ　ｄａ　Ｉｎｄｏｎéｓｉａ　ｎãｏ　é　ｍａｉｓ　ａ　ｌｉｔíｇｉｏ　ｃｏｍｅｒｃｉａｌ　ｔｒａｄｉｃｉｏｎａｌ，　ｍａｓ　ｓｉｍ　ｏＣＢＡＭ　ｄａ　ＵＥ,　ｕｍａ　ｎｏｖａｂａｒｒｅｉｒａ　ｃｏｍｅｒｃｉａｌ　ａｍｂｉｅｎｔａｌ．　Ｉｓｓｏ　ｒｅｐｒｅｓｅｎｔａ　ｕｍ　ｄｅｓａｆｉｏ　ｆｕｎｄａｍｅｎｔａｌ，　ｐｏｔｅｎｃｉａｌｍｅｎｔｅｅｘｉｓｔｅｎｃｉａｌ．　Ａ　ｖａｎｔａｇｅｍ　ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｖａ　ｃｅｎｔｒａｌ　ｄａ　Ｉｎｄｏｎéｓｉａ　—　ｒｅｃｕｒｓｏｓ　ａｂｕｎｄａｎｔｅｓ　ｄｅ　ｎíｑｕｅｌ　ｅ　ｅｎｅｒｇｉａ　ｄｅ　ｂａｉｘｏ　ｃｕｓｔｏ，　ｐｒｉｎｃｉｐａｌｍｅｎｔｅ　ｄｅ　ｕｓｉｎａｓ　ｔéｒｍｏｅｌéｔｒｉｃａｓ　ａ　ｃａｒｖãｏ　ｐｒóｐｒｉａｓ　—　é　ｐｒｅｃｉｓａｍｅｎｔｅ　ｓｕａｆｒａｑｕｅｚａ　ｄｏ　ｃｕｓｔｏ　ｄｏ　ｃａｒｂｏｎｏ．　Ｏ　ｍéｔｏｄｏ　ｄｏｍｉｎａｎｔｅ　ｄｅ　ｐｒｏｄｕçãｏ　ｄｅ　Ｆｅｒｒｏ　－　Ｎíｑｕｅｌ　（ＦＮＩ）　（ＲＫＥＦ）　é　ｎｏｔｏｒｉａｍｅｎｔｅ　ｄｅ　ａｌｔｏ　ｃｏｎｓｕｍｏ　ｅｎｅｒｇéｔｉｃｏ　ｅａｌｔａｓ　ｅｍｉｓｓõｅｓ．

Ｄｅｓａｆｉｏ　Ｃｅｎｔｒａｌ：　Ｏ　ＣＢＡＭ　ｉｒá　ｉｍｐｏｒ　ｏｆｉｃｉａｌｍｅｎｔｅ　ｔａｘａｓ　ａ　ｐａｒｔｉｒ　ｄｅ　２０２６．　Ｅｓｔｉｍａｔｉｖａｓ　ｉｎｉｃｉａｉｓ　ｓｕｇｅｒｅｍ　ｑｕｅ　ａ＂ｔａｒｉｆａ　ｄｅ　ｃａｒｂｏｎｏ＂　ｑｕｅ　ｏｓ　ｐｒｏｄｕｔｏｓ　ｉｎｄｏｎéｓｉｏｓ　ｃｏｍ　ｅｌｅｖａｄａ　ｐｅｇａｄａ　ｄｅ　ｃａｒｂｏｎｏ　ｄｅｖｅｍ　ｐａｇａｒ　ｐｏｄｅｒｉａｍ　ｆａｃｉｌｍｅｎｔｅｉｇｕａｌａｒ　ｏｕ　ａｔé　ｍｅｓｍｏ　ｕｌｔｒａｐａｓｓａｒ　ａ　ｐｏｌêｍｉｃａ　ｔａｒｉｆａ　ａｎｔｉｓｕｂｓíｄｉｏ　ｄｅ　２１，４％．Isto ilustra perfeitamente o atual dilema： desobstruir um obstáculo relativamente pequeno （a tarifa anti－subsídio） apenas para descobrir que o adversário está construindo uma barreira mais alta e forte （CBAM） bem à sua frente。

３。 Implicações Gerais do Mercado： Ruído versus Valor Estratégico

O que testemunhamos não é uma flutuação de mercado causada por uma única decisão comercial， mas uma profunda reestruturação industrial global impulsionada pela agenda ambiental。 A decisão da OMC não é o clímax， mas um interlúdio em uma abertura de mudanças muito maior。

• Impacto de Curto Prazo： “Ruído” de Mercado。 Como a UE inevitavelmente usará o mecanismo de apelação para atrasar a implementação， as tarifas atuais permanecerão inalteradas e os fundamentos de mercado não se alterarão。 As expectativas de um retorno em larga escala do aço inoxidável indonésio à Europa não podem ser atendidas， e os fluxos comerciais internacionais reais não serão alterados substancialmente。 Isso apenas serve para aumentar a incerteza do mercado no curto prazo。

• Valor Estratégico： Moeda de Negociação。 O verdadeiro valor da decisão está fora do mercado — ele fornece à Indonésia um crucial trunfo estratégico de barganha。 Sua aplicação mais importante será fortalecer a posição da Indonésia nas negociações em andamento do Acordo de Parceria Econômica Abrangente Indonésia－UE （CEPA）。 A Indonésia pode alavancar esta constatação oficial da OMC como prova do protecionismo da UE， garantindo uma posição mais favorável e potenciais concessões na mesa de negociações。

• Redefinição de Longo Prazo： Em última análise， nem a decisão nem as tarifas anti－subsídio redefinirão o mercado。 Esse papel pertence ao CBAM e à ascensão das barreiras comerciais verdes。 Essa mudança irá empurrar irreversivelmente o mercado global para a fragmentação e fundamentalmente reescrever o padrão de avaliação de ativos para o aço inoxidável — no futuro， a estrutura energética e a eficiência de carbono serão mais importantes do que a mera capacidade de produção。

—Escrito por Bruce Chew （bruce。chew@metal。com）