XANGAI, 2 de setembro (SMM) -
Cobre
Na sessão noturna, o cobre na LME abriu e atingiu um máximo de US$ 9.916,5/ton antes de oscilar para baixo, fechando no mínimo do dia de US$ 9.875/ton, com queda de 0,31%. O volume negociado foi de 10 mil lotes e o interesse aberto em 269 mil lotes. O contrato mais negociado de cobre na SHFE 2510 abriu em 79.640 iuanes/ton, atingiu inicialmente um máximo de 79.810 iuanes/ton, depois oscilou para baixo até um mínimo de 79.560 iuanes/ton antes de se consolidar lateralmente para fechar em 79.660 iuanes/ton, com queda de 0,06%. O volume negociado foi de 16 mil lotes e o interesse aberto em 179 mil lotes.
No cenário macro, o secretário do Tesouro dos EUA, Beshent, afirmou que Trump pode declarar emergência nacional habitacional neste outono, com possíveis medidas incluindo isenções tarifárias para materiais de construção, e expressou confiança de que a Suprema Corte manteria suas políticas tarifárias. Enquanto isso, o Fed dos EUA deve receber o novo governador Stephen Milan. Além disso, o governo dos EUA está pressionando para aproveitar a IA para cortes significativos nas regulamentações financeiras, o que pode aumentar a volatilidade do mercado. Atualmente, o cenário macro carece de novos catalisadores, com a atenção voltada para a divulgação hoje à noite dos dados finais do PMI de Manufatura Global S&P dos EUA.
Fundamentalmente, a oferta permaneceu estável, com chegadas normais de cobre catódico importado e doméstico, mantendo a oferta do mercado relativamente ampla. O lado da demanda mostrou fraqueza, com os altos preços do cobre desencorajando a vontade de compra a jusante, alimentando um sentimento de cautela no mercado. Até segunda-feira, 1º de setembro, os estoques de cobre principais relatados pela SMM em toda a China subiram 5 mil toneladas em relação à semana anterior, para 132,1 mil toneladas.
No geral, sem catalisadores macro imediatos e fundamentos refletindo oferta ampla contra demanda fraca, espera-se que os preços do cobre encontrem resistência hoje.
Alumínio
Futuros: Durante a sessão noturna anterior, o contrato mais negociado de alumínio na SHFE 2510 abriu em 20.650 iuanes/ton, com o preço mais alto em 20.730 iuanes/ton, o mais baixo em 20.640 iuanes/ton, e fechou em 20.690 iuanes/ton, com alta de 0,22% em relação ao preço de fechamento anterior. O volume negociado foi de 38 mil lotes e o interesse aberto em 218 mil lotes. A sessão anterior da LME abriu em US$ 2.614/ton, atingiu um máximo de US$ 2.620/ton, um mínimo de US$ 2.605/ton, e fechou em US$ 2.619,5/ton.
Resumo: No cenário macro, as expectativas de cortes nas taxas de juros pelo Fed e as potenciais políticas de estímulo ao setor imobiliário dos EUA, combinadas com a intensificação das políticas chinesas para impulsionar a demanda doméstica, criam coletivamente um ambiente favorável, o que deve melhorar as perspectivas de consumo de alumínio. No entanto, levará tempo para que as políticas de apoio domésticas se traduzam em consumo real. Do lado da oferta, com a entrada de uma pequena capacidade de substituição, a capacidade operacional permanece estável com um ligeiro aumento, e a produção cresce marginalmente. A proporção de alumínio líquido deve recuperar em setembro. Nos custos, o custo total semanal da indústria do alumínio mudou minimamente, e os altos lucros do setor se mantêm. A demanda continua sendo o foco central para o mercado no futuro. Com a aproximação da temporada alta de setembro-outubro, as taxas de operação semanais downstream mostraram sinais mais fortes de recuperação na semana passada, com aumentos em setores como extrusão de alumínio e chapas, tiras e folhas de alumínio. No início de setembro, o consumo mostra apenas uma melhoria marginal atualmente, e levará tempo para que os estoques atinjam uma redução efetiva. No entanto, o estoque total atual não é alto, e algumas empresas de alumínio secundário em províncias como Anhui e Jiangxi receberam avisos de término das políticas de reembolso de impostos, representando um risco de queda nas taxas de utilização de capacidade para empresas que utilizam sucata, o que oferece algum suporte ao consumo de alumínio primário. Durante a temporada tradicional alta em setembro, os preços do alumínio têm maior probabilidade de subir do que cair, mas a resistência à alta permanece. Para que os preços do alumínio ultrapassem efetivamente o nível importante de resistência de 21.000 yuans/tonelada, será necessário que as expectativas para a temporada alta de setembro-outubro no consumo de alumínio se concretizem, e que isso seja verificado pelo surgimento subsequente de um ponto de inflexão na redução de estoques de lingotes de alumínio domésticos e pela sustentação do desempenho operacional downstream.
Chumbo
Na sessão overnight, o chumbo na LME abriu a US$ 1.994/tonelada, oscilou para baixo durante o pregão asiático e atingiu uma mínima de US$ 1.986/tonelada no pregão europeu. No entanto, recuperou-se devido ao dólar fraco e finalmente fechou em alta de US$ 2.007/tonelada, com ganho de 0,5%.
Na sessão overnight, o contrato mais negociado de chumbo na SHFE, o 2510, abriu a 16.875 yuans/tonelada, caiu inicialmente para 16.840 yuans/tonelada antes de oscilar para cima. À medida que a escala de cortes de produção nas fundições secundárias de chumbo domésticas se expandiu, os compradores aumentaram suas posições, impulsionando o contrato a um máximo de 16.950 iuanes/tonelada antes de fechar em 16.930 iuanes/tonelada, um aumento de 0,53%.
Recentemente, a temporada tradicional de pico para o mercado de baterias de chumbo-ácido tem sido fraca, com a maioria dos fabricantes de baterias mantendo um modelo de produção baseada em vendas e adquirindo chumbo bruto conforme necessário. Além disso, os preços do chumbo têm se consolidado em níveis elevados, levando as empresas downstream a serem cautelosas na compra de "chumbo caro", resultando em transações lentas no mercado à vista. De final de agosto a início de setembro, eventos como a Cúpula da SCO em Tianjin e o desfile militar em Pequim estão em andamento, restringindo o transporte de veículos em partes do norte e centro da China. Isso prolongou os ciclos de entrega de lingotes de chumbo para as fundições e reduziu os fluxos de carga para os armazéns sociais, levando a mudanças relativamente pequenas nos estoques sociais. No entanto, é importante notar que os estoques internos em algumas fundições de chumbo já se acumularam. Uma vez que as restrições de transporte forem suspensas, se o consumo ainda não mostrar melhora significativa, há risco de acúmulo nos estoques sociais de lingotes de chumbo, o que poderia pressionar as tendências de preço do chumbo.
Zinco
Futuros: Na noite passada, o zinco na LME abriu a US$ 2.818,5/tonelada. Inicialmente, o zinco na LME oscilou em torno da linha média diária. Durante o horário europeu, seu centro subiu para US$ 2.835/tonelada, atingindo um máximo de US$ 2.840/tonelada. Ao entrar no período noturno, o centro caiu abaixo da linha média diária antes que os compradores o empurrassem de volta acima da linha, finalmente fechando em alta a US$ 2.833/tonelada, um ganho de US$ 19/tonelada ou 0,68%. O volume de negócios diminuiu para 7.410 lotes, e o interesse aberto aumentou em 1.018 lotes para 193.000 lotes. Na noite passada, o contrato mais negociado de zinco na SHFE 2510 abriu a 22.175 iuanes/tonelada. Após atingir brevemente 22.250 iuanes/tonelada no início, seu centro caiu para cerca de 22.195 iuanes/tonelada e finalmente fechou em alta a 22.195 iuanes/tonelada, um ganho de 20 iuanes/tonelada ou 0,09%. O volume de negócios diminuiu para 36.354 lotes, e o interesse aberto diminuiu em 1.043 lotes para 115.000 lotes.
Perspectiva de preço do zinco: O zinco na LME registrou três dias consecutivos de ganhos na noite passada, com o centro do candlestick diário subindo e várias médias móveis fornecendo suporte abaixo. Durante a noite, o índice do dólar americano recuou devido ao aumento das expectativas de cortes nas taxas de juros pelo Fed e preocupações com a independência, aliados aos contínuos esgotamentos de estoque da LME. A estrutura de backwardation 0-3 da LME ampliou-se para 14,9, com maior concentração de fundos, impulsionando o zinco da LME a oscilar em alta. O zinco da SHFE encerrou sua sequência de perdas e fechou em território positivo durante a noite, com o indicador KDJ expandindo-se para cima. Os estoques sociais domésticos subiram novamente, faltando impulso de alta. Com a LME superando a SHFE, a relação de preços SHFE/LME corrigiu-se ainda mais para baixo. Espera-se que os preços do zinco permaneçam em uma faixa limitada, com atenção voltada para desenvolvimentos geopolíticos no exterior e fluxos de fundos.
Estanho
Futuros: O contrato mais negociado de estanho da SHFE (SN2510) subiu levemente para 275.000 yuans/tonelada durante a sessão noturna antes de manter uma tendência oscilante em torno de 274.000 yuans/tonelada, fechando em 274.300 yuans/tonelada, um aumento de 0,2% em relação ao dia anterior.
Macro: (1) De acordo com a pesquisa mais recente da TrendForce, a taxa geral de utilização da capacidade e os embarques das fundições de wafer fortaleceram-se no 2º trimestre de 2025 devido ao efeito de estocagem desencadeado pelos subsídios de consumo no mercado chinês, além da demanda por novos produtos de smartphones, notebooks/PCs e servidores no 2º semestre. Isso impulsionou a receita combinada das 10 maiores fundições de wafer do mundo para mais de US$ 41,7 bilhões, um recorde de aumento trimestral de 14,6%. No 3º trimestre, o principal impulso de crescimento para as fundições de wafer vem da procura sazonal por novos produtos. Processos avançados estão recebendo pedidos para os chips principais dos próximos lançamentos, com wafers de alto preço impulsionando significativamente a receita do setor. Processos maduros também são apoiados por pedidos de ICs periféricos. Espera-se que a taxa geral de utilização da capacidade do setor aumente em relação ao trimestre anterior, impulsionando o crescimento contínuo da receita sequencial. (2) A TSMC está considerando aumentar os preços de todas as suas tecnologias de processo avançado em 5%-10% em 2026 para compensar tarifas dos EUA, flutuações cambiais e pressões nos preços da cadeia de suprimentos. A TSMC comunicou os preços mais altos de 2026 aos seus parceiros de fundição, incluindo processos como 5nm/4nm, 3nm e 2nm. Isso significa que grandes clientes dos processos avançados da TSMC, como NVIDIA e Apple, agora precisarão pagar custos mais altos pelos chips. (3) Tarifas - ①Trump: A Índia propôs reduzir as tarifas para zero, mas já é tarde. A Índia deveria ter feito isso há anos. ②Fontes: A Índia planeja reduzir o imposto sobre bens e serviços em cerca de 175 itens. ③Besant: Trump pode declarar emergência nacional habitacional neste outono, com medidas potenciais incluindo isenções para materiais de construção. Confiante de que o Supremo Tribunal manterá as políticas tarifárias de Trump.
Fundamentos: (1) Interrupções no lado da oferta: O fornecimento de minério de estanho está apertando nas principais áreas de produção, como Yunnan, com algumas fundições ainda em manutenção em setembro (Bullish★). (2) Lado da demanda: Indústria fotovoltaica: Após a corrida de instalações, os pedidos de barras de estanho para fotovoltaica no leste da China caíram, com taxas de operação diminuindo em alguns produtores. Indústria eletrônica: Usuários finais de eletrônicos no sul da China entraram na baixa temporada, agravados pelos altos preços do estanho, resultando em forte sentimento de espera e pedidos atendendo apenas necessidades essenciais. Outros setores: A demanda permaneceu estável em áreas como folha de estanho e produtos químicos, sem exceder expectativas.
Mercado à vista: No geral, as transações no mercado à vista recuperaram levemente em comparação com sexta-feira passada, com alguns comerciantes relatando embarques de 10-20 toneladas. No entanto, dado que os preços permanecem altos em 270.000 yuans, alguns usuários finais e downstream mantêm uma postura de espera.
