A Glencore afirmou recentemente em sua orientação de resultados que, devido à proibição de exportação de cobalto imposta pela República Democrática do Congo (RDC), uma parte significativa de sua produção de cobalto proveniente desse país pode ficar invendível até o final de 2025. Embora a empresa reconheça que isso causará interrupções substanciais nos embarques, também enfatiza que o impacto financeiro global para o ano deve ser “limitado”. Essa avaliação revela dois pontos-chave: primeiro, a Glencore acredita que o mercado está atualmente em uma fase de excesso de oferta, e a suspensão das exportações pode aliviar essa pressão de maneira eficaz; segundo, a empresa espera que essa intervenção acelere a redução dos estoques e, posteriormente, apoie uma recuperação dos preços, o que será benéfico para as vendas futuras.
Com base nessa perspectiva, a Glencore não fez cortes significativos na produção; em vez disso, aumentou sua previsão de produção anual de cobalto para 42.000 a 45.000 toneladas, um aumento notável em relação às 38.200 toneladas de 2024. Isso indica que a empresa não considera as restrições de exportação como uma ameaça de longo prazo à sua rentabilidade, mas sim como uma fase de ajuste da oferta. Em outras palavras, a Glencore não vê as limitações de exportação como uma crise comercial, mas como uma oportunidade que pode levar à recuperação dos preços e à realização de valor no futuro.
Partindo da posição da Glencore, podemos inferir três impactos potenciais no mercado global de cobalto.
Em primeiro lugar, o equilíbrio entre oferta e demanda pode se apertar temporariamente. A RDC é responsável por mais de 70% da oferta global de cobalto, e a Glencore é uma das maiores produtoras lá. Se suas exportações forem sistematicamente prejudicadas, o mercado global de cobalto à vista perderá uma importante fonte de circulação no curto prazo. Embora o crescimento global da demanda por cobalto tenha desacelerado, especialmente com o aumento das baterias de fosfato de lítio e ferro (LFP), que reduzem a dependência do cobalto, as baterias ternárias de alta densidade energética, as baterias de potência aeroespacial e certas aplicações militares ainda dependem fortemente do cobalto como material-chave. Uma vez que os estoques começarem a ser esgotados mais rapidamente, o mercado à vista provavelmente experimentará uma pressão de alta nos preços.
Em segundo lugar, a lógica que sustenta o aumento dos preços é fortalecida. O julgamento da Glencore baseia-se na premissa de que o mercado não está em falta de recursos de cobalto, mas sim de fluxos de oferta ordenados e controlados. As restrições de exportação tiram temporariamente o cobalto de um estado “desequilibrado” de excesso de oferta, transformando-o em um recurso liberado de maneira controlada. Em outras palavras, isso cria uma sensação artificial de escassez, proporcionando espaço para a recuperação dos preços do cobalto. Se as restrições continuarem até o final deste ano, é possível que os preços do cobalto apresentem uma reação em 2026.
Em terceiro lugar, a diferenciação estrutural do mercado pode se intensificar. Grandes empresas como a Glencore podem mitigar o impacto das políticas de exportação por meio de operações globais, gestão de estoques e capacidades de financiamento, mas pequenos e médios produtores ou processadores de cobalto podem não ter esses amortecedores. Para os fabricantes downstream, isso incentivará a priorização de contratos de longo prazo com empresas líderes que tenham capacidade e capacidade de fornecimento garantidas, aumentando assim a concentração do mercado.
Portanto, com base na perspectiva da Glencore, vemos o mercado de cobalto entrando em uma fase dominada pela regulação política, recuperação gradual dos preços e reequilíbrio da oferta e da demanda. Essa mudança pode não ser imediatamente perceptível nas transações à vista, mas sua influência é gradualmente refletida nas decisões das empresas e no sentimento do mercado. O cobalto não se tornará rapidamente um metal escasso, mas também não será mais subvalorizado. A estratégia da Glencore parece ser “estabilizar primeiro, depois esperar que o mercado se limpe”, uma mentalidade provavelmente adotada por mais empresas de recursos upstream, marcando o início de um novo ciclo de ajuste para a indústria do cobalto.
