Visão Geral Abrangente
A concorrência anti-“corrida de ratos” na indústria siderúrgica e a forte recuperação do carvão acenderam o mercado de metais ferrosos em julho. A iniciativa anti-“corrida de ratos” de 2025 poderá replicar as tendências de preços e lucros da indústria observadas durante a reforma anterior do lado da oferta? A SMM acredita que será bastante desafiador...
Primeiro, durante o período da reforma do lado da oferta, a saída da capacidade das fornalhas de indução e a promoção simultânea da monetização da reforma de bairros de lata remodelaram fundamentalmente os fundamentos do aço na China, tanto do lado da oferta quanto da demanda. Em 2025, no entanto, a capacidade obsoleta insuficiente a ser eliminada e a falta de motores de consumo a jusante tornam difícil replicar a tendência de recuperação da reforma do lado da oferta de 2015.
A série de metais ferrosos pode entrar em uma fase de considerável flutuação. A curto prazo, o foco voltará aos fundamentos após as reuniões de políticas macro. Este rally de preços trouxe ganhos significativamente maiores para o minério de alta qualidade em comparação com os minérios de média e baixa qualidade. A redução da manutenção de novas siderurgias e o aumento da carga das siderurgias motivadas por lucros durante a baixa temporada podem criar pressão de oferta em agosto-setembro. Do lado da demanda, a desinventariação de produtos acabados é um fator-chave que sustenta este movimento ascendente, mas as pesquisas da SMM mostram que o consumo a jusante entrou na baixa temporada com tendências claras de enfraquecimento mensal. A diminuição contínua dos pedidos de exportação nas últimas semanas e as verificações de novos pedidos terão um impacto negativo nos embarques de agosto-setembro.
Com o enfraquecimento das influências macro e a emergência gradual das pressões fundamentais, a SMM espera que os preços do aço recuem em agosto-setembro. O minério de ferro manterá uma tendência de oferta frouxa no segundo semestre, com preços provavelmente enfrentando pressão sincronizada. Os preços do carvão podem mostrar força relativa se as políticas de capacidade se materializarem.
No final do ano, o comércio de restrição de produção pode dominar, com atenção à questão de se a produção das siderurgias excederá os níveis do ano passado. A relação entre o vergalhão e o minério de ferro pode se ampliar. Monitore a faixa de preços do vergalhão em 3.150-3.450 yuan/tonelada e do minério de ferro em US$ 85-100/tonelada.
De “Redução de Capacidade” para “Anti-‘Corrida de Ratos’”: Ciclos de Políticas e Avanços na Indústria Siderúrgica
Um Ano Após a Proposta Anti-“Corrida de Ratos”: Eventos-Chave de Políticas
Desde julho de 2024, a concorrência política de “corrida de ratos” tem sido repetidamente mencionada a nível central, com a linguagem mudando de “prevenção” para “retificação abrangente”. "No primeiro aniversário, a intensidade das políticas contra a concorrência "desenfreada" aumentou significativamente.
Revisão da Política de Reforma do Lado da Oferta na Indústria Siderúrgica
A partir de 2015, a indústria siderúrgica introduziu sucessivamentemedidas de resolução do excesso de capacidade, de substituição de capacidade, de atualização para emissões ultrabaixas, de metas de neutralidade de carbono, de inclusão no mercado nacional de carbono e de ações de economia de energia e redução de carbonocomo parte das políticas do lado da oferta para alcançar o desenvolvimento de qualidade.
2015 vs. 2025: Como Diferem os Contextos da Reforma do Lado da Oferta e da Luta Contra a Concorrência "Desenfreada"?
Em 2015 e 2025, a indústria siderúrgica enfrentou baixos lucros e exportações em alta. No entanto, existem diferenças nas taxas de utilização da capacidade, nas curvas de demanda a jusante, na concentração da indústria, nos preços mínimos absolutos e nas estruturas de capacidade.
Representação de Dados: Mercados de 2015 vs. 2024
Fontes de dados: NBS, Administração Geral das Alfândegas, SMM, CISA
As Contradições do Excesso de Capacidade Siderúrgica na China Atingiram o Pico em Torno de 2015 e 2025
A reforma do lado da oferta de 2015 e a política de redução da produção de aço bruto de 2021 impulsionaram efetivamente declínios na produção de aço bruto em relação ao ano anterior. Em 2024-2025, o défice entre a oferta e a demanda de aço na China voltou a ultrapassar os 10%.
Fontes de dados: NBS, Administração Geral das Alfândegas, SMM.
Consumo de Aço Bruto na China = Produção de Aço Bruto - Importações Líquidas de Aço - Importações Líquidas de Billet
Liberação Passiva do Excesso de Capacidade - As Exportações de Aço Voltam a Entrar no Mercado de 100 Milhões de Toneladas
Os mercados de exportação de 2015 e 2025 mostram forte consistência, com exportações de baixo preço e baixa qualidade e investigações antidumping proliferando simultaneamente. A aceitação no exterior continua a ser insuficiente, tornando difíceis os ajustes passivos e sustentáveis da oferta e da demanda.
Fontes de dados: Administração Geral das Alfândegas, SMM
Análise da SMM:
Em 2015, a China exportou 112,4 milhões de toneladas de produtos siderúrgicos, atingindo um recorde (aumento de 19,9% em relação ao ano anterior) a um preço médio de 3.461 yuan/tonelada (queda de 25,4% em relação ao ano anterior). O declínio do consumo aparente de aço bruto e da utilização da capacidade forçaram as empresas a depender das exportações de baixo preço para sobreviver. Com baixas barreiras comerciais, a China enfrentou 37 casos de antidumping naquele ano.
No primeiro semestre de 2025, a China exportou 5,8147 milhões de toneladas de produtos siderúrgicos, um aumento de 9,2% em relação à base elevada de 2024. Os casos de antidumping em 2024 ultrapassaram o total dos quatro anos anteriores. As elevadas exportações ainda refletem a inadequação das vendas internas, tornando a "internacionalização" uma estratégia de sobrevivência consensual para a maioria das empresas.
Estrutura de Capacidade de Baixo Nível e Baixa Concentração Industrial
Em 2015, a concentração da indústria siderúrgica (CR10) caiu para 34%. Através da reforma do lado da oferta e de fusões, o CR10 de 2024 subiu para 43%. Com os fornos de indução totalmente proibidos, a estrutura de capacidade siderúrgica da China em 2025 parece mais "racional".
Fontes de dados: WSA, SMM
Em comparação com a reforma do lado da oferta anterior, os preços e os lucros do aço em 2025 estão relativamente melhores
Em 2015, o lucro médio por tonelada de aço na indústria caiu para -106 yuan. Com o apoio de atualizações na estrutura de produtos, os lucros atuais no período de baixa superam os níveis de 2015.
Fontes de dados: CISA, SMM
A Subida Anterior dos Preços e dos Lucros do Aço Beneficiou da Redução da Capacidade Doméstica e do Crescimento da Demanda
Em 2015, apoiada pela redução da capacidade e pela monetização de favelas, os fundamentos da indústria siderúrgica viraram decisivamente, dando início a um ciclo de ouro para os preços e os lucros.
Fontes de dados: NBS, SMM
Análise da SMM:
2015 marcou um ponto de virada crítico para a indústria siderúrgica da China: as reformas estruturais do lado da oferta resolveram o excesso de capacidade, enquanto a monetização de favelas ativou a demanda por aço para construção, formando um pacote de estímulo de "ajuste duplo da oferta e da demanda" que redefiniu profundamente a dinâmica da indústria.
Em 2025, no entanto, a fraqueza prolongada do mercado imobiliário alterou as estruturas de demanda do aço. Embora o investimento em infraestrutura e a demanda por aço industrial cresçam, eles não podem compensar o declínio do setor imobiliário, tornando improvável uma ressonância da demanda.
Potenciais Caminhos Anti-"Corrida dos Ratos" e Viabilidade de Implementação na Indústria Siderúrgica
Caminho 1: Eliminar Capacidade Obsoleta - Condições de Implementação Faltantes
Após as reformas do lado da oferta anteriores, a capacidade siderúrgica da China foi atualizada. As políticas recentes visam apenas a capacidade inferior a 1.000 m³, com a capacidade restante não sendo mais considerada "obsoleta".
Fontes de dados: SMM, CISA
Caminho 2: Atualizações de Emissões Ultra-Baixas e Classificações Ambientais — Impacto Limitado
A CISA estima que 80% da capacidade da China concluirá (ou concluirá parcialmente) atualizações de emissões ultra-baixas até 2025, com a conclusão total prevista para 2026.
Fontes de dados: Departamento de Meio Ambiente de Hebei, SMM, CISA
Análise da SMM:
Até o primeiro semestre de 2025, a China tinha quase 400 siderúrgicas, com mais da metade tendo concluído/concluído parcialmente atualizações de emissões ultra-baixas. A província de Hebei alcançou classificações ambientais de "Grau A" para as siderúrgicas em operação, reduzindo significativamente as restrições de produção. No entanto, os custos operacionais ambientais médios de 228,94 yuan/tonelada podem pressionar os lucros e os preços se mantidos a longo prazo.
Caminho 3: Incluir a Indústria Siderúrgica no Mercado Nacional de Carbono para Controle de Produção por meio de Licenças de Carbono
O controle de produção baseado em licenças de carbono transforma os "custos ambientais" em "motores de transição", forçando atualizações tecnológicas e transformação verde, ao mesmo tempo em que restringe a capacidade obsoleta e estimula o desenvolvimento de alta qualidade.
Fontes de dados: SMM
Em 21 de julho, o preço composto do mercado nacional de carbono estava em 73,12 yuan/tonelada. Incluir o aço no mercado de carbono para controle de produção serve como uma "alavanca de mercado" para o desenvolvimento de alta qualidade e a otimização da capacidade. Esta abordagem utiliza os custos de carbono para eliminar a capacidade obsoleta, promover tecnologias de baixo carbono, atualizar as estruturas de produtos e aumentar a concentração — uma transição de 3 a 5 anos que gera competitividade sustentável.
Caminho 4: Aumentar a Concentração da Indústria Siderúrgica para Regular Holisticamente a Produção e as Taxas de Operação
Desde 2019, a utilização da capacidade siderúrgica da China ultrapassou em muito os níveis dos EUA e do Japão, mas a alta produção não se traduziu em lucros.
Fontes de dados: WSA, SMM
Caminho 5: Reduzir as Exportações de Billet de Baixa Qualidade enquanto se Transita para a Expansão Global
A produção de aço bruto da China atingiu o pico em 2020 antes de diminuir. Com o mercado imobiliário e os picos populacionais já ultrapassados, espera-se que a produção de aço estabilize ou diminua.
Fontes de dados: WSA
Novas Oportunidades na Indústria Siderúrgica
Oportunidades na Indústria Siderúrgica Sob a Política Anti-“Corrida de Ratos”
Sob a política anti-“corrida de ratos”, as principais empresas siderúrgicas podem beneficiar-se a longo prazo. Em termos de commodities, os preços dos metais ferrosos continuarão a flutuar de acordo com os padrões de oferta e demanda, enquanto o equilíbrio do mercado global influenciará cada vez mais os preços do aço chinês a médio e longo prazo.
No primeiro semestre, o “controle baseado em dados” foi alcançado, com as siderúrgicas mostrando pouca vontade de cortar a produção ativamente a curto prazo.
A curto prazo, o carvão lidera os ganhos dos metais ferrosos, com a desestocagem a apoiar a subida. A médio prazo, o consumo fraco no exterior pode ter dificuldades em sustentar os preços elevados.
Fontes de dados: NBS, SMM
Declínio das Encomendas de Exportação de Aço Ameaça os Embarques de Setembro
A subida a curto prazo dos preços dos metais ferrosos no mercado interno contrasta com a estabilidade/queda dos preços do aço no exterior, criando um sentimento de espera e observação entre os comerciantes. Os exportadores enfrentam dificuldades na obtenção de encomendas, com claros abrandamentos nos embarques de setembro.
Fontes de dados: NBS, SMM
O Potencial do Carvão Pode Superar o do Aço Sob a Política Anti-“Corrida de Ratos”
A curto prazo, o carvão lidera os ganhos dos metais ferrosos, com a desestocagem a apoiar a subida. A médio prazo, o consumo fraco no exterior pode ter dificuldades em sustentar os preços elevados. Monitore o contrato de vergalhão mais negociado entre 3.150 e 3.450 pontos.
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