De acordo com vários meios de comunicação, incluindo a CCTV, o presidente dos EUA, Trump, declarou numa reunião de gabinete realizada na Casa Branca em 8 de julho que uma nova tarifa de 50% seria imposta a todo o cobre importado para os EUA, mas não revelou a data específica de entrada em vigor da nova tarifa. No entanto, o secretário de Comércio dos EUA, Lutnick, também apontou no mesmo dia que o Departamento de Comércio tinha concluído a sua investigação sobre as importações de cobre, e Lutnick esperava que a nova tarifa "fosse implementada possivelmente até ao final de julho ou 1 de agosto". O anúncio desta política tarifária teve um impacto significativo no mercado global de cobre. O cobre LME, o cobre SHFE e o cobre COMEX, que são importantes indicadores dos preços internacionais do cobre, todos sofreram flutuações e ajustamentos. O cobre COMEX atingiu um novo máximo histórico de 5,8955 dólares/libra durante as negociações em 8 de julho, mas depois entrou numa fase de consolidação após atingir este pico. Em 9 de julho, por volta das 15h32, o cobre COMEX foi cotado a 5,6135 dólares/libra, uma queda de 1,27%; o cobre LME foi cotado a 9.628 dólares/tonelada, com uma queda de 1,66%; o cobre SHFE caiu 1,36% para 78.400 yuan/tonelada.
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O diferencial de preço entre o cobre COMEX e o cobre LME aumentou significativamente
Do ponto de vista do diferencial de preço entre o cobre COMEX e o cobre LME, com base nos preços por volta das 15h32 de 9 de julho, o diferencial de preço entre o cobre COMEX a 5,6135 dólares/libra e o cobre LME a 9.628 dólares/tonelada foi de 2.747,63 dólares, um aumento significativo em relação ao diferencial anterior de cerca de 1.500 dólares.
Os estoques de cobre COMEX aumentaram para 220.000 toneladas curtas, e os estoques de cobre em regiões não-americanas também aumentaram
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Do ponto de vista dos dados de estoque:
Com base nos dados de estoque de cobre da SMM de principais regiões em todo o país, até 9 de julho (quarta-feira), e em comparação com 7 de julho (segunda-feira), o estoque de cobre da SMM em principais regiões em todo o país aumentou 11.100 toneladas para 142.900 toneladas em relação a quinta-feira passada; em comparação com as mudanças de estoque desde quinta-feira passada, os estoques em todas as regiões aumentaram. O estoque total foi 255.100 toneladas inferior às 398.000 toneladas do mesmo período do ano passado. Em comparação com os 126.100 toneladas de dados de estoque de cobre da SMM de principais regiões em todo o país em 3 de junho (segunda-feira), as 142.900 toneladas aumentaram 16.800 toneladas, com uma taxa de crescimento de 13,32%.
Do ponto de vista das mudanças nos dados de estoque de cátodo de cobre da LME, após as reservas de cobre da LME terem caído para o mínimo anual de 90.625 toneladas métricas em 30 de junho, as reservas de cobre da LME têm mostrado recentemente uma tendência gradual de alta. Os dados de estoque mais recentes das reservas de cobre da LME em 9 de julho foram de 107.125 toneladas métricas, um aumento de 16.500 toneladas métricas em relação às 90.625 toneladas métricas, com uma taxa de crescimento de 18,21%.
Do ponto de vista dos dados de estoque de cobre da COMEX: as reservas de cobre da COMEX subiram para 221.788 toneladas curtas em 8 de julho, um aumento de 10.579 toneladas curtas em relação às 211.209 toneladas curtas das reservas de cobre da COMEX em 30 de junho, com uma taxa de crescimento de 5%.
Perspectiva
Perspectiva macroeconômica:
Novas preocupações com as incertezas tarifárias têm diminuído o apetite de risco do mercado. Os preços do cobre na COMEX subiram devido às tarifas sobre o cobre, enquanto os preços do cobre na LME sofreram pressão devido ao aumento das reservas de cobre em regiões não americanas. Para a perspectiva, a variável-chave reside em se haverá dados econômicos positivos inesperados ou anúncios de políticas no país e no exterior: se um "vento favorável" surgir no nível macro, ele pode compensar a pressão de baixa sobre os preços do cobre causada pelas tarifas; caso contrário, sob a contínua perturbação das políticas tarifárias, os preços do cobre não devem apresentar um desempenho destacado no curto prazo.
Lado dos fundamentos:
Lado da oferta: De acordo com os dados divulgados pelo Banco Central do Chile na segunda-feira, o Chile exportou cobre no valor de US$ 4,7 bilhões em junho, o valor mais alto desde dezembro de 2021, com o aumento do valor superando o aumento do preço. Embora o Chile ainda não tenha divulgado seus dados de produção de cobre de junho, os impressionantes números de exportação têm sido interpretados pelo mercado como uma indicação de aumento da produção de cobre no Chile, e a nova oferta limitará o aumento dos preços do cobre no curto prazo.
Lado do consumo e estoque: Espera-se que as chegadas de cobre nacional e importado aumentem nesta semana, com o fornecimento total previsto para aumentar semana a semana. Em termos de consumo, prevê-se que o consumo aumentará nesta semana em relação à semana passada após a queda nos preços do cobre. A SMM prevê que o cobre terá aumento da oferta e demanda durante a semana, com os estoques semanais de cobre possivelmente continuando a subir ligeiramente. Enquanto isso, já há sinais de aumento dos estoques de cobre na China e em regiões não americanas, como as reservas de cobre da LME. O cronograma proposto para o aumento das tarifas dos EUA pode ser mais cedo do que as expectativas do mercado, aumentando ainda mais a probabilidade de um aumento contínuo dos estoques nas regiões fora dos EUA. Assim, o efeito de apoio dos baixos níveis de estoque nos preços do cobre foi enfraquecido, acrescentando mais uma camada de pressão às tendências dos preços do cobre.
Impacto do Diferencial de Preços:
Vale ressaltar que o atual diferencial de preços entre o cobre da COMEX e o cobre da LME aumentou significativamente, e essa divergência de preços está se tornando uma variável-chave que influencia os fluxos de capital e os padrões de comércio no mercado global de cobre. Do ponto de vista da lógica de condução, as enormes oportunidades de arbitragem criadas pelo aumento a curto prazo do diferencial de preços estão atraindo os negociantes para acelerar o envio de recursos de cobre das regiões fora dos EUA para o mercado dos EUA. Afinal, antes da implementação da política tarifária, aproveitar essa janela de tempo para completar as entregas pode gerar retornos excessivos entre o diferencial de preços e os custos de frete, o que também levou a um aumento faseado nas importações de cobre dos EUA recentemente.
No entanto, a sustentabilidade desse comportamento de arbitragem está enfrentando fortes impactos das políticas tarifárias. À medida que as expectativas do mercado para a implementação de uma tarifa de 50% sobre o cobre dos EUA continuam a aumentar (especialmente com a janela de implementação prevista por Lutnick para o final de julho a início de agosto), os negociantes começaram a ajustar suas estratégias de transporte: por um lado, os pedidos de transporte de curta distância que foram feitos antecipadamente podem ser concluídos em massa antes da entrada em vigor da tarifa, mas os novos pedidos de transporte de longa distância diminuíram significativamente. O mercado está preocupado, em geral, que após a implementação da tarifa, o custo de importação de cobre para os EUA aumentará drasticamente, e as oportunidades de arbitragem entre mercados podem ser eliminadas por barreiras políticas naquele momento; por outro lado, os recursos de cobre originalmente planejados para serem enviados aos EUA estão sendo gradualmente redirecionados para regiões fora dos EUA, como Europa e Ásia, o que aliviará diretamente o apoio aos preços formado pela anterior escassez de oferta nos mercados fora dos EUA. Por exemplo, o impulso ascendente dos preços do cobre na LME e na SHFE, anteriormente impulsionados pela escassez regional de oferta, pode enfraquecer com o aumento das entradas de recursos.
Mais notavelmente, essa mudança nos fluxos comerciais pode alterar a diferenciação do diferencial de preços entre os mercados de Nova York e Londres: o mercado de cobre da COMEX pode enfrentar ganhos de preço limitados devido à pressão de digestão da demanda após um influxo de recursos a curto prazo, juntamente com a antecipação de contração nas importações após a imposição das tarifas; enquanto o mercado da LME, embora recebendo um reabastecimento de recursos, pode ver um espaço de queda dos preços relativamente controlado, considerando o incremento limitado da oferta global de cobre e a resiliência restante no consumo fora dos EUA, potencialmente levando a uma redução nas flutuações do diferencial de preços entre os dois mercados.
Perspectivas Institucionais
Em 9 de julho (quarta-feira), o Goldman Sachs afirmou que as expectativas de exportação de cobre para os EUA devem acelerar nas próximas semanas, após o anúncio do presidente Trump dos EUA de uma tarifa de 50% sobre o cobre importado. O Goldman Sachs, em seu relatório, elevou sua estimativa para a referência da tarifa de importação de cobre dos EUA de 25% para 50%. O Goldman Sachs mantém sua previsão para os preços do cobre na LME em US$ 9.700 por tonelada métrica em dezembro de 2025, mas atualmente acredita que o risco de os preços ultrapassarem US$ 10.000 por tonelada métrica no terceiro trimestre diminuiu.
Tom Mulqueen, analista da Citi Research, afirmou em 9 de julho (quarta-feira) que o anúncio de Trump na terça-feira de uma tarifa de 50% sobre o cobre pode levar os preços do cobre na LME abaixo de US$ 9.000 por tonelada métrica. O secretário de Comércio dos EUA, Lutnick, indicou durante a noite que Trump imporá uma tarifa de 50% sobre o cobre até 1 de agosto ou antes. A clareza do cronograma de implementação da tarifa é crucial para a fixação de preços nos mercados fora dos EUA, o que acabará com o fenômeno recente de fluxos substanciais de cobre à vista de regiões fora dos EUA para os EUA. De uma perspectiva de 0 a 3 meses, isso deve levar os preços do cobre em regiões fora dos EUA de volta para US$ 8.800 por tonelada métrica.
A Jinyuan Futures afirmou: A ameaça de Trump de impor uma tarifa pesada de 50% sobre o cobre importado causou um aumento nos preços do cobre nos EUA durante as negociações, atraindo um grande influxo de fundos de arbitragem entre mercados para suprimir os preços do cobre na LME. Seu plano simultâneo de impor novas tarifas sobre produtos farmacêuticos, semicondutores e várias indústrias específicas despertou preocupações no mercado, intensificando as incertezas na situação do comércio global. Do lado dos fundamentos, o fornecimento de concentrado no exterior continua apertado, os estoques da LME se recuperaram de níveis baixos e o sentimento de compressão de curto prazo diminuiu ligeiramente. O recente aumento nas expectativas de tarifas dos EUA exacerbou a volatilidade do mercado nos mercados externos. Espera-se que a volatilidade dos preços do cobre nos EUA aumente, enquanto os preços do cobre na LME experimentarão uma correção descendente de curto prazo para confirmar os níveis de suporte.
O relatório de pesquisa da Everbright Futures aponta: No front macro, o mercado está preocupado com o ressurgimento das tensões comerciais, com Trump ameaçando impor uma tarifa de 50% sobre o cobre. No front fundamental, os estoques da LME, COMEX e estoques sociais domésticos todos registraram aumentos, com os estoques da LME mostrando aumentos marginais e os estoques de cobre nos EUA mostrando declínios marginais, aliviando as preocupações do mercado sobre compressões de curto prazo em meio a estoques baixos. A ameaça de Trump na noite passada de impor uma tarifa de 50% sobre o cobre dos EUA causou volatilidade no mercado, com os preços do cobre nos EUA registrando seu maior aumento em décadas, enquanto os preços do cobre da LME caíram rapidamente. Isso pode sugerir que a implementação das tarifas significará que o cobre dos EUA e o cobre estrangeiro suportarão parte do impacto, o que ainda está por ver. No entanto, se as tarifas forem implementadas, também significará que a história da migração de estoques de cobre está chegando ao fim.Z26/>Leituras Recomendadas:
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