Às 2h00 da manhã, hora de Pequim, na quinta-feira, o Federal Reserve dos EUA anunciará sua decisão sobre as taxas de juros e o mais recente Resumo das Projeções Econômicas (SEP), seguido de uma coletiva de imprensa do presidente do Fed, Powell, às 2h30 da manhã.
O mercado espera, em geral, que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) mantenha as taxas de juros inalteradas, em 4,25%-4,5%.Uma recente pesquisa da Reuters mostrou que 103 dos 105 economistas entrevistados esperam que as taxas permaneçam inalteradas, enquanto 2 esperam um corte de 25 pontos-base nas taxas de juros.
Na mesma pesquisa, entre os 105 economistas,59 previram que o Federal Reserve dos EUA retomaria os cortes nas taxas de juros no próximo trimestre (possivelmente em setembro), enquanto 60% dos economistas esperam dois cortes nas taxas de juros este ano,consistente com o gráfico de pontos mediano de março e relativamente alinhado com a precificação do mercado monetário, que antecipa uma flexibilização de 46 pontos-base até o final do ano.
A Newsquawk observou em sua perspectiva que, dada a incerteza em curso sobre o impacto econômico das políticas tarifárias de Trump, o Federal Reserve dos EUA pode continuar a adotar uma abordagem de "aguardar e ver" e monitorar de perto o mais recente SEP, que será divulgado junto com a decisão sobre as taxas de juros;entre eles, o gráfico de pontos de 2025 será um foco-chave, atualmente indicando um corte de 50 pontos-base nas taxas de juros este ano.
Como enfatizado repetidamente pela grande maioria dos membros do comitê este ano, a mensagem clara é que, atualmente, não há uma necessidade óbvia de ajustes imediatos nas políticas,e adotar uma abordagem paciente é a melhor escolha.Os futuros lançamentos de dados acabarão por unir as visões divergentes sobre inflação e crescimento/emprego. Portanto, como o Jefferies Group apontou, "aguardar e ver" é melhor do que "ação preventiva".
Dados recentes mostraram um forte crescimento do emprego e alguma flexibilização da inflação, embora os riscos tarifários continuem a ser uma preocupação, enquanto o mercado agora também está prestando atenção extra ao possível impacto inflacionário do conflito entre Israel e Irã.Os futuros lançamentos de dados serão cruciais para a formulação de políticas.
Declaração de Política
As autoridades podem não dizer mais que a incerteza "aumentou ainda mais", mas simplesmente afirmar que ela "permanece elevada". "
Em relação à declaração do FOMC de junho, o Morgan Stanley acredita que, dado o elevado grau de incerteza e os riscos em ambos os lados do mandato do Fed,o resultado mais provável é que haja mudanças mínimas na redação.
A declaração ainda pode mencionar o impacto ambíguo das flutuações das exportações líquidas nos sinais gerais dos dados do PIB. Os dados comerciais de abril mostraram uma reversão significativa nas importações devido à reversão de alguns comportamentos de compra de "antecipação".
O Fed dos EUA continuará a extrair sinais das vendas finais para compradores domésticos (PIB menos comércio e estoques) e das vendas finais para compradores privados domésticos (vendas finais para compradores domésticos menos gastos do governo).
Recentemente, os dados de inflação ficaram, em geral, aquém das expectativas,o que implica que há um risco de os membros do comitê revisarem a frase "a inflação permanece elevada".Nos últimos meses, as taxas de variação anuais da inflação geral e da inflação subjacente diminuíram ligeiramente, em consonância com novas quedas da inflação antes das tarifas. No entanto, o Morgan Stanley acredita que os efeitos das tarifas antecipadas, combinados com os riscos geopolíticos no Oriente Médio e a subida dos preços do petróleo,podem manter a avaliação do Fed sobre a inflação inalterada.
O Morgan Stanley acredita que o Fed ainda não chegou a um consenso sobre este assunto;se for assim, a mensagem-chave na declaração será que "a incerteza permanece elevada".
Resumo das Projeções Econômicas
A declaração da reunião do Fed e os comentários de Powell na coletiva de imprensa pós-reunião devem reiterar uma postura de "aguardar para ver", mas o mais recente gráfico de pontos de juros revelará diretamente as expectativas do FOMC para o número de cortes de juros este ano e no futuro.
O UBS prevê que Powell possa enfatizar a incerteza das perspectivas econômicas na coletiva de imprensa e até mesmo minimizar o papel de orientação do gráfico de pontos de juros. No entanto,o UBS acredita que o tom desta reunião será relativamente hawkish—o desempenho robusto dos dados de emprego não agrícola em maio é suficiente para apoiar o Fed na manutenção das taxas de juros inalteradas, e a duração das taxas de juros elevadas pode ser maior do que o esperado em março. Portanto, o UBS espera que a taxa de juro mediana para 2025 e 2026 seja aumentada.
Além disso, o Resumo das Projeções Económicas de junho considerará mais amplamente o impacto das tarifas recíprocas em comparação com março,o que pode levar a novos aumentos nas expectativas de inflação e taxa de desemprego.
O Citi mantém o seu julgamento anterior, acreditando que a mediana do gráfico de pontos ainda mostrará dois cortes nas taxas de juro este ano (de 25 pontos base cada).
O modelo económico do Goldman Sachs indica que a taxa de tarifa efetiva aumentará, em última análise, 14%, com mais de 9% provenientes de medidas tarifárias já em vigor e o restante decorrente das tarifas previstas para setores específicos ou bens importados chave a implementar posteriormente. Com base nesta hipótese e combinada com os atuais dados limitados de transmissão de políticas,o Goldman Sachs prevê que a inflação das Despesas Pessoais de Consumo (PCE) subjacentes irá recuperar para um pico de 3,4%.
De forma mais grave, as tarifas recíprocas podem levar a uma queda de quase 1% no crescimento do PIB este ano, ao suprimir as despesas de consumo e exacerbar a incerteza no investimento empresarial. Se combinadas com as reações em cadeia dos ajustes nas políticas fiscais e de imigração, a taxa de crescimento do PIB em termos homólogos no quarto trimestre de 2025 pode desacelerar para 1,25% (abaixo dos níveis potenciais), com a taxa de desemprego a aumentar 0,2 pontos percentuais para 4,4%.
Portanto,o Goldman Sachs espera que o Fed dos EUA reduza ligeiramente a sua previsão de crescimento do PIB para 2025 para 1,5%, ao mesmo tempo que aumenta a sua previsão de taxa de desemprego para o mesmo ano para 4,5%.
Em relação à inflação, as taxas de inflação PCE geral e subjacente para 2025 podem ser revistas para 3,0% e 2,3%, respectivamente. Estes ajustes refletem que, apesar do desempenho moderado dos dados recentes de crescimento económico, mercado de trabalho e inflação, a pressão ascendente nas taxas de tarifas aumentou significativamente em comparação com a reunião de março.
Gráfico de Pontos
O Goldman Sachs antecipa que o Fed dos EUA adotará uma postura conservadora no gráfico de pontos. Embora o ponto mediano possa indicar dois cortes nas taxas de juro para 3,875% em 2025 e outros dois cortes para 3,375% em 2026,a distribuição de votos para 2025 deverá ser extremamente apertada—10 responsáveis apoiam dois cortes nas taxas de juro, enquanto os outros nove tendem para apenas um corte ou nenhum corte.
O banco também prevê que as expectativas médias de taxas de juro para 2025 e 2026 serão ligeiramente revistas para cima, uma vez que alguns responsáveis podem adiar ou cancelar os seus planos de redução das taxas de juro para este ano.
Michael Feroli, do JPMorgan Chase, apontou que, desde a publicação do Resumo das Projeções Económicas (SEP) de março, as mudanças na política comercial obrigaram o Fed dos EUA a ajustar significativamente as suas perspectivas económicas, como evidenciado pelas mudanças sutis na redação da declaração do FOMC de maio.
O JPMorgan Chase espera que, embora o "ajuste estagflacionário" não oriente explicitamente a direção do gráfico de pontos, o banco ainda acredita que o tom geral tenderá para a linha dura— especialmente depois de Powell ter enfatizado a prioridade da estabilidade de preços na conferência de imprensa de maio, a maioria dos membros do Comité pode ter mudado em conjunto. O JPMorgan Chase prevê que as taxas de juro se aproximarão dos níveis neutros até ao final de 2027, enquanto a taxa de juro neutra de longo prazo mediana pode ser revista para cima em 0,125%, para 3,125%.
Primeira Redução das Taxas de Juro: Dezembro como a Última Linha de Defesa?
Apesar das apostas generalizadas do mercado numa redução das taxas de juro a partir de setembro, o Goldman Sachs mantém que o FOMC realizará a sua primeira redução das taxas de juro em dezembro, seguida de mais duas reduções em 2026, para uma taxa final de 3,5%-3,75%.
A sua justificativa é que, para além das tarifas, os dados recentes sobre a inflação têm sido, na verdade, fracos—o crescimento salarial esperado a partir de inquéritos caiu para 3,0%, e indicadores alternativos, como o aumento das rendas para novos inquilinos, também diminuíram para 2,0%, sugerindo todos que a inflação do PCE subjacente pode cair abaixo de 2,0%. No entanto, o impacto máximo das tarifas de verão na inflação coincide com a janela de decisão do Fed, tornando improvável uma ação antes de dezembro.
Vale a pena notar que o Goldman Sachs reduziu recentemente a sua probabilidade de recessão dentro de 12 meses de um breve pico de 50% no início de abril para 30%, que ainda é o dobro da média histórica. Após o ajuste de risco, a previsão de taxas de juro ponderada pela probabilidade do banco está amplamente em linha com a precificação do mercado, sugerindo que as atuais expectativas de redução das taxas de juro já precificaram totalmente os riscos potenciais de deterioração económica.
Análise Técnica do Ouro
A analista da FXStreet, Dhwani Mehta, afirmou que, de uma perspectiva técnica, a tendência de alta nos preços do ouro permanece intacta uma vez que o Índice de Força Relativa (RSI) de 14 dias permanece acima da linha média de 50, atualmente perto de 55. Os preços do ouro também conseguiram manter-se acima do nível de resistência anterior (agora convertido em suporte) de US$ 3.377, que é o nível de retração de Fibonacci de 23,6% do rali recorde de abril.
Se o resultado da reunião do Fed dos EUA for interpretado como de linha dura, os preços do ouro precisarão encontrar um ponto de apoio firme abaixo do nível de suporte mencionado anteriormente.
Assim que 3.350, o nível de resistência psicológico em dólares americanos, for ultrapassado, o próximo amortecedor de baixa apontará para a Média Móvel Simples (MMS) de 21 dias em 3.341 dólares americanos. Uma queda mais acentuada testará a MMS de 50 dias em 3.308 dólares americanos.
Para sustentar um movimento mais alto, os preços do ouro devem romper efetivamente o nível de resistência estática em 3.440 dólares americanos. O próximo alvo de alta está no máximo de dois meses de 3.453 dólares americanos, e uma quebra acima disso pode desafiar o máximo histórico de 3.500 dólares americanos.
