Em meio ao espetáculo da disputa pública entre Trump e Musk, muitos traders de Wall Street não esqueceram que há outro grande evento macroeconômico à vista esta noite: os dados de emprego não agrícola dos EUA de maio...
De acordo com o cronograma, o Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA divulgará os dados de emprego não agrícola de maio às 20h30 (horário de Pequim) desta noite.Nos últimos meses, os dados econômicos dos EUA, especialmente os "dados concretos", têm demonstrado consistentemente resiliência. Apesar das preocupações constantes com a incerteza política, o número de demissões permaneceu baixo e a atividade empresarial permaneceu estável.
No entanto, muitos especialistas do setor estão preocupados de que essa situação possa mudar em breve. Com a implementação de medidas tarifárias generalizadas, vários conjuntos de dados econômicos divulgados pelo governo dos EUA esta semana gradualmente mostraram sinais de desaceleração. Isso levou muitos traders a darem cada vez mais importância ao relatório de emprego não agrícola de maio desta noite, tentando identificar sinais de fraqueza no mercado de trabalho para avaliar o momento de um corte na taxa de juros do Federal Reserve dos EUA.
Então, quais são as expectativas do mercado para os dados de emprego não agrícola desta noite? O que os investidores devem estar cientes antecipadamente? E como os mercados financeiros dos EUA se comportarão esta noite?
De acordo com as previsões medianas compiladas por economistas do setor, espera-se que o número de novos empregos não agrícolas adicionados em maio desacelere significativamente para 125.000 em relação ao mês anterior, enquanto a taxa de desemprego deve permanecer inalterada em 4,2% e o crescimento salarial também deve desacelerar ligeiramente em termos anuais.
A seguir estão as últimas previsões medianas de Wall Street para os principais indicadores e subindicadores-chave dos dados de emprego não agrícola de maio em comparação com o mês anterior:
O número de empregos não agrícolas ajustados sazonalmente dos EUA em maio deve aumentar em 125.000, em comparação com o valor anterior de 177.000;
A taxa de desemprego dos EUA em maio deve ser de 4,2%, inalterada em relação ao valor anterior de 4,2%;
A taxa de participação da força de trabalho dos EUA em maio deve ser de 62,6%, inalterada em relação ao valor anterior de 62,6%;
O ganho médio por hora dos EUA em maio deve aumentar 3,7% em termos anuais, em comparação com o valor anterior de 3,8%;
O ganho médio por hora dos EUA em maio deve aumentar 0,3% em termos mensais, em comparação com o valor anterior de 0,2%.
Em contraste com as previsões dominantes acima, a CLS também compilou alguns pontos-chave a observar para os dados de emprego não agrícola de hoje à noite:
① Existem diferenças significativas nas previsões dos bancos de investimento para os dados de emprego não agrícola
As estimativas para os dados de emprego não agrícola de hoje à noite variam de um máximo de +190.000 a um mínimo de +75.000;
② Os "números do sussurro" que circulam no mercado diminuíram à medida que a data de divulgação dos dados se aproxima
Os "números do sussurro" são previsões não oficiais e não publicadas que circulam entre os profissionais de Wall Street, frequentemente divulgadas a clientes VIP de corretoras. Atualmente, a previsão do "número do sussurro" para os dados de emprego não agrícola caiu para 110.000 pessoas.
③ Uma série de indicadores antecedentes aos dados de emprego não agrícola, em geral, tiveram desempenho inferior
Parte da razão para a queda no "número do sussurro" mencionado anteriormente é claramente o fraco desempenho de uma série de indicadores antecedentes aos dados de emprego não agrícola divulgados no início desta semana, antes da noite de hoje, quando serão divulgados os dados de emprego não agrícola. Em particular, os dados de emprego da ADP na quarta-feira e os dados de pedidos iniciais de seguro-desemprego na quinta-feira foram extremamente desanimadores.
De acordo com um relatório divulgado pela empresa americana de processamento de folha de pagamento ADP na quarta-feira, à medida que surgiram sinais de fraqueza no mercado de trabalho, o crescimento do emprego no setor privado dos EUA quase parou em maio, atingindo o nível mais baixo em mais de dois anos — apenas 37.000 empregos foram criados naquele mês, muito abaixo da expectativa de mercado de 110.000. Uma discrepância de até 5 desvios-padrão entre o número divulgado e as expectativas do mercado é extremamente rara. Este também foi o menor número mensal de emprego divulgado pela ADP desde março de 2023.
Os dados divulgados pelo Departamento do Trabalho dos EUA na quinta-feira mostraram que, na semana encerrada em 31 de maio, os pedidos iniciais de seguro-desemprego, ajustados sazonalmente, aumentaram em 8.000, para 247.000, superior à expectativa de mercado de 235.000 e atingindo o nível mais alto desde 2025.
Além disso, os subíndices de emprego nas pesquisas do ISM apresentaram um quadro misto. Embora o índice de emprego do setor manufatureiro do ISM tenha aumentado ligeiramente este mês, permaneceu abaixo da marca de 50, enquanto a situação do emprego no setor de serviços melhorou, com o crescimento do emprego voltando ao território de expansão.
④ O relatório do Departamento do Trabalho dos EUA desta noite corrigirá muitos pontos de dados do relatório de emprego não agrícola de abril
O Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA (BLS) havia emitido anteriormente um aviso em seu site oficial na terça-feira, indicando que corrigiria "erros menores" em muitos pontos de dados do relatório de emprego não agrícola de abril ao divulgar o relatório de emprego não agrícola de maio na sexta-feira.
No aviso, foi declarado: "Devido a erros menores nos pesos resultantes da introdução de uma amostra redesenhada da Pesquisa Atual de População (CPS), algumas estimativas para abril de 2025 serão revisadas em 6 de junho de 2025."
No entanto, embora os dados anteriores de emprego não agrícola sejam corrigidos, os principais subíndices do mercado de trabalho, como a taxa de desemprego, a taxa de participação da força de trabalho e a proporção de emprego em relação à população, permanecerão inalterados.
⑤ As expectativas de um corte na taxa de juros antes dos dados de emprego não agrícola aumentaram ligeiramente
Conforme relatado pela Caixin mais cedo nesta manhã, devido ao fraco desempenho de vários conjuntos de dados econômicos dos EUA na quarta-feira, as expectativas do mercado de um corte na taxa de juros aumentaram rapidamente. Atualmente,o mercado já descontou totalmente a expectativa de dois cortes na taxa de juros pelo Fed dos EUA este ano.
Claro, essa expectativa de um corte na taxa de juros está, na verdade, em um momento bastante sensível. O conhecido site de blog financeiro Zerohedge analisou que qualquer surpresa positiva nos dados de emprego não agrícola pode levar a outra reversão do mercado — deixando de esperar dois cortes na taxa de juros no ano, enquanto qualquer surpresa negativa pode desencadear preocupações com uma recessão econômica e impactar os ativos de risco.
⑥ Como os dados de emprego não agrícola afetarão os mercados financeiros?
Nas previsões prospectivas das equipes do Goldman Sachs e do JPMorgan Chase, ambas esperam, em geral, que quanto melhor forem os dados de emprego não agrícola desta noite, mais favorável será para o mercado; por outro lado, a equipe de Andrew Tyler, do JPMorgan Chase, acredita que, se os dados ficarem abaixo de 100.000, isso pode potencialmente encerrar o atual mercado de alta das ações dos EUA...
A seguir estão os cinco cenários previstos pela equipe do JPMorgan Chase:
① Emprego não agrícola excede 170.000: Este é o primeiro cenário de risco de cauda. O número de 170.000 pode, até certo ponto, ser considerado como demanda de contratação impulsionada pelo aumento da demanda ou contingências sazonais. Se o emprego atingir 250.000 pessoas, pode ser visto como uma reaceleração da economia, com a guerra comercial, pelo menos, não tendo um impacto substancial no mercado de trabalho, forçando assim o mercado de títulos a reajustar os rendimentos para níveis mais altos e eliminando o corte de uma ou duas taxas de juro que o mercado já tinha previsto. A probabilidade de este cenário ocorrer esta noite é de 5%, e o índice S&P 500 subirá 0,5%-2,5% como resultado.
② O número de empregos no setor não agrícola está entre 140.000 e 170.000: Este seria o “cenário ideal” da economia. A probabilidade de este cenário ocorrer esta noite é de 25%, e o índice S&P 500 subirá 1,5%-2% como resultado.
③ O número de empregos no setor não agrícola está entre 115.000 e 135.000: Esta também é a expectativa atual do mercado mainstream. Mesmo no extremo inferior deste intervalo (115.000), seria suficiente para sustentar a atual recuperação do mercado, mas deve-se prestar atenção à tendência da taxa de desemprego. Se a taxa de desemprego subir para 4,3%, o ganho intradiário do índice S&P 500 pode convergir para o extremo inferior da estimativa para este cenário (0,25%), ao mesmo tempo em que também indica que a taxa de desemprego pode acelerar sua subida a uma taxa de 0,1-0,2 pontos percentuais por mês, potencialmente piorando após o impacto total da guerra comercial se tornar evidente. No entanto, deve-se notar que, dadas as mudanças quase semanais nas políticas comerciais, qualquer previsão está sujeita a incertezas. A probabilidade de este cenário ocorrer esta noite é de 40%, e o índice S&P 500 subirá 0,25%-1% como resultado.
④ O número de empregos no setor não agrícola está entre 100.000 e 115.000: Quando os dados de empregos no setor não agrícola caem abaixo de 100.000, o mercado enfrentará um verdadeiro teste — a maioria das pessoas o verá como um sinal inevitável de recessão. A taxa de desemprego e o crescimento salarial também afetam o resultado neste intervalo — o pior cenário neste intervalo é que os dados atinjam apenas 100.000, a taxa de desemprego suba para 4,3% ou 4,4% e os salários diminuam. No geral, há uma probabilidade de 25% de este cenário ocorrer esta noite, com o índice S&P 500 previsto para oscilar entre uma queda de 1,25% e um aumento de 0,5%.
⑤ Os dados de folhas de pagamento não agrícolas estão abaixo de 100.000. Este é o segundo cenário de risco extremo, que poderia potencialmente pôr fim ao atual mercado de alta dos EUA. As recessões econômicas são uma causa típica do fim dos mercados de alta, e dados abaixo de 100.000 colocariam todo o mercado em "alerta de recessão". Há uma probabilidade de 5% de que este cenário ocorra esta noite, com o índice S&P 500 previsto para cair 2%-3%.
O JPMorgan Chase concluiu: "Os riscos atuais do mercado permanecem inclinados para o lado positivo, pois acreditamos que o mercado está em um ambiente macro de 'boas notícias são boas notícias'. O posicionamento sugere que os investidores estão netamente vendidos, esperando que uma guerra comercial leve eventualmente a uma desaceleração econômica; alguns acreditam que os EUA estão caminhando para uma recessão ou até mesmo para uma estagnação inflacionária, enquanto o Fed dos EUA permanecerá em espera. Além disso, se o projeto de lei fiscal/orçamentário que aumenta o déficit for aprovado, ele esgotará as reservas fiscais dos EUA para combater uma recessão ou estagnação inflacionária. No entanto, nossa visão tática é mais ponderada, pois acreditamos que a resiliência econômica persistirá no curto prazo".
Coincidentemente, o Goldman Sachs atualmente faz uma previsão semelhante de "dados bons são boas notícias, dados ruins são más notícias" sobre o impacto dos dados de folhas de pagamento não agrícolas desta noite nas ações dos EUA. O próprio Goldman Sachs prevê 110.000 para os dados de folhas de pagamento não agrícolas desta noite. Dados significativamente abaixo das expectativas podem levar a uma queda de 1,5% no índice S&P 500, enquanto dados que excedam significativamente as expectativas podem impulsionar as ações dos EUA em mais de 1%.
