De 4 a 5 de junho, a Cúpula de Investimento de Meio de Ano de 2025 da Huatai Securities foi realizada em Xangai. Com o tema "Buscando Certezas em Meio à Reconstrução da Ordem", a cúpula aprofundou-se na nova lógica da reconstrução da ordem global e na reavaliação dos ativos chineses.
O evento de dois dias foi composto por um fórum principal e 11 subfóruns setoriais, com foco nas oportunidades de crescimento em setores como o Novo Consumo 2, IA+, robôs humanóides e transição energética. Cerca de 500 empresas listadas foram convidadas a participar de trocas a portas fechadas, atraindo mais de 2.500 investidores profissionais e clientes institucionais de fundos públicos, fundos privados, bancos, seguradoras e empresas listadas para se inscreverem no evento.
Notavelmente, a cúpula contou com um subfórum especial "China + Sudeste Asiático", explorando estratégias de avanço industrial e caminhos de capacitação de capital em meio à reconstrução da ordem comercial de uma perspectiva internacional.
Especialistas como Liu Yuanchun, presidente da Universidade de Finanças e Economia de Xangai, ex-vice-presidente da Universidade Renmin da China e cofundador do Fórum Macroeconômico da China (CMF); Wu Xinbo, diretor do Instituto de Estudos Internacionais da Universidade de Fudan, diretor do Centro de Pesquisa dos EUA da Universidade de Fudan (uma base de pesquisa chave em ciências humanas e sociais do Ministério da Educação) e membro do Comitê Consultivo de Política Externa do Ministério das Relações Exteriores; Wei Shaojun, professor da Universidade de Tsinghua, membro do Comitê Consultivo Nacional para o Desenvolvimento da Indústria de Circuitos Integrados, vice-presidente da Associação da Indústria de Semicondutores da China e presidente do Comitê Conjunto de Semicondutores da China do Conselho Mundial de Semicondutores; e Siregar, economista-chefe do fundo soberano Danantara da Indonésia, proferiram palestras-chave sobre temas quentes, como desenvolvimento tecnológico de IA, nova lógica na economia chinesa e novas abordagens políticas.
Explorando Oportunidades de Certeza em Meio à Reconstrução da Ordem no Contexto Macro
Em seu discurso de abertura, Liang Hong, presidente do Comitê de Negócios Institucionais da Huatai Securities, afirmou que, diante dos conflitos comerciais prolongados, os investidores estão ansiosos para ver como a China formulará novas estratégias de desenvolvimento econômico, promoverá reformas econômicas mais amplas e mais profundas e, assim, aumentará a renda e a vontade de consumir dos residentes, como parte de suas expectativas para o "15º Plano Quinquenal". "
Liang Hong sugeriu que os investidores devem adotar uma perspectiva de longo prazo para explorar oportunidades de certeza em meio à reconstrução da ordem dentro de contextos macro, como a reconstrução da ordem global, a reorganização da cadeia de suprimentos e novas direções nos fluxos de capital. Isso também representa a lógica central para que os investidores globais reavaliem o valor do RMB e dos ativos denominados em RMB, particularmente nas indústrias competitivas e nas empresas de alta qualidade da China.
A Equipe de Macroeconomia da Huatai Research realizou uma mesa redonda sobre as atuais preocupações macroeconômicas e de mercado.
Manutenção da Previsão de Crescimento Real do PIB de 5% em 2025
Em meio às perturbações externas, a Equipe de Macroeconomia da Huatai Securities mantém sua previsão de crescimento real do PIB de 5% para este ano. Quais são os pressupostos de política e ambiente externo que sustentam essa previsão? Qual é a base lógica para a expectativa de valorização do RMB?
Yi Huan, economista-chefe de macroeconomia da Huatai Securities, afirmou que, desde abril, a política tarifária dos EUA tem sido cheia de reviravoltas, com incertezas ainda persistindo. No entanto, no geral, o impacto das tarifas é relativamente pequeno em comparação com as expectativas no final do ano passado.
No âmbito interno, as políticas macro da China apresentaram destaques notáveis. Espera-se que o crescimento das despesas fiscais para todo o ano exceda a taxa de crescimento do PIB nominal, superando as expectativas do mercado. O desenvolvimento acelerado do ciclo tecnológico, com novas forças produtivas de qualidade, como a IA+, emergindo como novos destaques, também aliviou o impacto negativo na economia decorrente da desaceleração do setor imobiliário.
Além disso, a desvalorização do dólar norte-americano deu um impulso ao desenvolvimento das economias emergentes. Do ponto de vista dos fundamentos econômicos e do repatriamento de fundos de desdolarização, o RMB tem o impulso para a valorização, enquanto o movimento do RMB em relação a uma cesta de moedas permaneceu basicamente estável. Sob a tendência de desdolarização, os ativos denominados em RMB e o mercado de capitais offshore do RMB enfrentarão oportunidades estruturais de reavaliação e expansão.
A alocação de ativos deve abandonar o pensamento de mercado de baixa e enfatizar a negociação e o posicionamento à esquerda.
Quais são os pontos-chave para a alocação de ativos no segundo semestre deste ano? Espera-se que o mercado de títulos mantenha uma tendência de flutuação. Quais são as sugestões operacionais?
Zhang Jiqiang, Diretor do Instituto de Pesquisa da Huatai Securities e Analista-Chefe de Renda Fixa, afirmou que este ano é um ano importante para o ciclo macro, com tendências de mercado orientadas por eventos sendo proeminentes e as alocações dos investidores tornando-se mais diversificadas e descentralizadas. Em termos de alocação de ativos, os investidores devem abandonar o pensamento de mercado de baixa, enfatizar a negociação e o posicionamento à esquerda e se concentrar nas probabilidades de investimento.
No investimento em títulos, a contradição central no mercado de títulos no segundo semestre é a "falta de certeza" em meio a múltiplas variáveis interligadas. É altamente provável que continue a apresentar características de um mercado flutuante, com muitas perturbações e dificuldades em julgar o ritmo. A taxa do título do Tesouro a 10 anos deverá flutuar entre 1,5% e 1,8%. Estrategicamente, é necessário enfatizar a negociação de swing, o ajuste da duração e a seleção de tipos de títulos.
O mercado de ações dos EUA pode enfrentar uma queda concomitante em três ciclos.
Lin Xiaoming, Analista-Chefe de Engenharia Financeira do Instituto de Pesquisa da Huatai Securities, realizou pesquisas e julgamentos sobre a alocação de ativos e o estilo do mercado de ações A no segundo semestre a partir da perspectiva de modelos quantitativos.
Lin Xiaoming apontou que, no segundo semestre, o ciclo global de Kitchin entrará em uma fase de queda, e o mercado de ações dos EUA pode enfrentar uma queda concomitante nos ciclos de Kitchin, Juglar e Kondratieff. Neste contexto, como buscar ativos refugio em meio a uma crise de liquidez tornou-se a chave para a alocação de ativos no segundo semestre.
Diferentemente das quedas de ciclos anteriores, em que os ativos refugio tiveram bom desempenho, nesta queda de ciclo, é possível que as posições curtas em ativos de risco superem as posições longas em ativos refugio. Devido às restrições das questões fiscais dos EUA sobre os títulos do Tesouro dos EUA, eles podem não ser ativos refugio ideais durante este período de queda. No contexto de perspectivas cada vez mais incertas do comércio global e das finanças, o valor de alocação de longo prazo do ouro se tornará mais proeminente.
No mercado de ações, as ações A provavelmente superarão os mercados externos. Recomenda-se adotar uma estratégia de alocação de barra combinando dividendos e crescimento e prestar atenção às oportunidades de negociação de políticas no setor de consumo.
O processo de reavaliação dos ativos chineses acabou de começar.
De uma perspectiva estratégica, dada a expectativa de valorização do RMB e o processo de desdolarização global, a lógica de preços das ações A mudará? Quais temas de investimento merecem atenção no segundo semestre?
He Kang, estrategista-chefe e co-líder de Engenharia Financeira do Instituto de Pesquisa da Huatai Securities, afirmou que, a longo prazo, o processo de reavaliação dos ativos chineses acabou de começar. No contexto da valorização do RMB e da desdolarização global, a expectativa de entradas de capital estrangeiro fortaleceu-se, e as suas preferências podem dominar o poder de preços das ações A. As ações ponderadas por índices e as empresas com fundamentos excelentes provavelmente se beneficiarão, correspondendo aos setores financeiro, de consumo, farmacêutico e líderes industriais.
He Kang acredita que vários temas de investimento no mercado de ações A no segundo semestre podem ser resumidos da seguinte forma: após o ponto mais baixo do ciclo imobiliário, a demanda de consumo subestimada e as melhorias de produtividade subestimadas, especialmente os gastos de capital no setor de alta tecnologia, podem gradualmente vir à tona.
As ações H demonstram maior resiliência em meio à reavaliação dos ativos denominados em RMB.
Este ano, várias empresas de primeira linha concluíram suas listagens de ações H, injetando nova vitalidade no mercado de ações H. Li Yujie, pesquisador de estratégia da Huatai Securities, acredita que fatores como a internacionalização das empresas chinesas, a realocação global impulsionada pela desdolarização e a internacionalização do RMB estão destacando a importância do mercado de ações H.
A médio e longo prazo, a expansão do mercado de ações H implica a necessidade de maior alocação de capital. Recomenda-se prestar atenção a duas mudanças de tendência: primeiro, o setor de tecnologia correspondente a melhores perspectivas de crescimento. O capital global está mais sobreponderado em ações de tecnologia dos EUA, mas permanece subponderado nas chinesas. Em segundo lugar, com a melhoria da liquidez, espera-se que o prêmio AH se reduza. As ações de liderança industrial, de grande capitalização e ativas no âmbito do Stock Connect merecem atenção.
A curto prazo, as perturbações do mercado externo podem afetar o desempenho das ações H, mas existem diferenças entre Hong Kong e os EUA em termos de ciclos econômicos e posições de mercado. Além disso, as ações H demonstram maior resiliência em meio à reavaliação dos ativos denominados em RMB. O principal impulsionador do desempenho das ações H no segundo semestre pode vir de uma recuperação em forma de "U" nos lucros.
