Apesar de o mercado global estar "ofuscado" pelas políticas tarifárias erráticas de Trump, maio ainda foi um mês forte para o mercado de ações dos EUA, com o Índice S&P 500 alcançando seu melhor desempenho mensal desde novembro de 2023. No entanto, o JPMorgan Chase não está confiante de que essa alta possa ser sustentada.
O banco acredita que o ressurgimento das tensões comerciais globais, o enfraquecimento da confiança do consumidor e a crescente discussão sobre a "estagflação"são todos sinais de que a alta das ações norte-americanas neste verão irá desacelerar.
Em um relatório publicado na segunda-feira, os estrategistas de ações do JPMorgan Chase, liderados por Mislav Matejka, escreveram: "Após a recente recuperação, acreditamos que a fraqueza seguirá, o que pode se assemelhar ao período de estagflação, durante o qual as negociações comerciais devem ser concluídas".
O CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, também apontou recentemente o risco de estagflação. Na opinião dos economistas, a estagflação pode ser mais grave do que uma recessão. Isso porque, devido às preocupações com o aumento da inflação, os bancos centrais não podem estimular o crescimento econômico através da redução das taxas de juros. Coincidentemente, Torsten Sløk, economista-chefe da Apollo, também acredita que as bases para a estagflação já foram lançadas.
Em seu mais recente relatório, o JPMorgan Chase apontou cinco fatores desfavoráveis no mercado de ações que os investidores devem estar cientes.
1. A discrepância entre dados moles e dados duros
Embora os dados recentes de inflação tenham começado a diminuir, aproximando-se da meta de 2% do Fed dos EUA, a confiança do consumidor permaneceu fraca, indicando uma discrepância entre os dados econômicos prospectivos e o sentimento prospectivo.
Muitos em Wall Street também estão céticos sobre se o resfriamento da inflação se tornará uma tendência duradoura. Os estrategistas suspeitam que a inflação possa aumentar no segundo semestre, à medida que o impacto das tarifas na economia se tornar mais sentido. O JPMorgan Chase acredita que, depois de consumidores e empresas terem feito compras antecipadas no início do ano, ainda há espaço para que os dados fracos se deteriorem ainda mais.
"A prática passada de fazer pedidos antecipadamente na véspera dos aumentos tarifários pode ter valido a pena, mas, com o poder de compra sendo pressionado, o poder de compra dos consumidores enfraquecerá. "Mesmo com uma redução significativa, a atual situação tarifária é pior do que a maioria das pessoas esperava no início do ano", escreveu o banco.
2. Os rendimentos dos títulos podem subir lentamente
As crescentes preocupações com a inflação, juntamente com o aumento do déficit, podem elevar os rendimentos dos títulos. A rebaixamento da classificação da dívida dos EUA pela Moody's e o projeto de lei fiscal de Trump (que deve aumentar o déficit em trilhões de dólares) fizeram com que os rendimentos dos títulos subissem nas últimas semanas, e as preocupações com o déficit também podem levar a um enfraquecimento do dólar americano.
O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos está em torno de 4,4%, abaixo do seu pico recente. No entanto, o JPMorgan Chase acredita que os rendimentos dos títulos podem subir novamente devido às pressões inflacionárias. Uma pesquisa realizada pela Evercore ISI entre investidores institucionais mostrou que 45% dos entrevistados disseram que o mercado de ações pararia de subir se o rendimento do título do Tesouro a 10 anos atingisse 4,75%.
3. Revisões Negativas dos Lucros
Olhando para o futuro, o JPMorgan Chase sugere que o consenso de Wall Street sobre o crescimento do lucro por ação (LPA) parece excessivamente otimista. O mercado geralmente espera um aumento de 10% este ano e de 14% no próximo ano, mas o banco considera essas expectativas muito agressivas.
Na opinião do JPMorgan Chase, o LPA enfrentará revisões negativas. Maiores custos de insumos e despesas com juros podem corroer as margens de lucro. Historicamente, o crescimento dos lucros das empresas do S&P 500 exigiu um crescimento do PIB superior a 2%, o que é improvável em períodos de estagflação.
4. As Ações Americanas Continuam Caras
A relação preço-lucro (P/L) prospectiva para o S&P 500 é de 22, o que é alto e pode não ser sustentável a longo prazo, considerando as preocupações com a inflação e as tarifas.
Em meio às preocupações com as tarifas que perturbam o S&P 500, os mercados de ações internacionais emergiram como um ponto brilhante, e o JPMorgan Chase acredita que sua força pode persistir. Embora as ações americanas normalmente tenham o melhor desempenho durante períodos de volatilidade do mercado, o banco acredita que as pressões estagflacionárias podem permitir que os mercados de ações internacionais brilhem.
O banco escreveu: "Se o mercado enfraquecer novamente, os EUA normalmente superam outras regiões durante períodos de aversão ao risco, mas desta vez, as ações tecnológicas e o dólar americano podem não ser refúgios 'seguros'. "
5. Famílias norte-americanas detêm ações em quantidade recorde
Os investidores de retalho têm comprado recentemente quando as ações caem e entrado em massa no mercado de ações, mas o seu entusiasmo pode ser um sinal contrário para as ações, uma vez que é frequentemente visto como um sinal de um mercado em sobrecompra. Atualmente, as famílias norte-americanas detêm ações equivalentes a cerca de 30% dos seus ativos totais, um valor superior ao pico de 2000, antes da eclosão da bolha das pontocom.
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