Todos os anos, entre os calendários de eventos dos bancos centrais mundiais, o Simpósio Econômico de Jackson Hole, organizado pelo Federal Reserve dos Estados Unidos, e o Fórum de Sintra (Fórum do BCE sobre Bancos Centrais), organizado pelo Banco Central Europeu (BCE), têm sido consistentemente os dois eventos mais observados. No entanto, poucos podem estar cientes de que, no Japão, um evento semelhante de alto nível sobre bancos centrais agora é realizado anualmente...
Na terça-feira, a conferência anual de dois dias sobre bancos centrais, organizada pelo Banco do Japão (BOJ) e seu think tank afiliado, começou na sede do BOJ, em Tóquio. Apesar de não ter trilhas para caminhadas e vistas panorâmicas do campo, este evento sobre bancos centrais ainda é saudado por especialistas do setor como a versão japonesa do “Simpósio Econômico de Jackson Hole”.
Entre os participantes estão renomados acadêmicos dos Estados Unidos, Europa e Ásia, além de autoridades do Federal Reserve dos Estados Unidos, do BCE, do Banco do Canadá e do Banco da Reserva da Austrália, incluindo o terceiro em comando do Fed, John C. Williams, presidente do Federal Reserve Bank of New York.
Especialistas do setor sugerem que o simpósio mundial sobre bancos centrais deste ano, em Tóquio, pode se concentrar em duas realidades preocupantes: crescimento econômico lento e inflação persistente.
Embora a maioria dos discursos seja de natureza acadêmica e fechada à imprensa, o tema da conferência deste ano é “Novos Desafios para a Política Monetária”, e esses “novos desafios” são, sem dúvida, bem conhecidos dos especialistas:Como os bancos centrais devem responder à inflação persistentemente alta, aos riscos econômicos em queda, à volatilidade do mercado e às tarifas americanas...
Esses ventos contrários são em grande parte causados pelas políticas do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, e a incerteza das perspectivas está colocando muitos bancos centrais em uma posição difícil, independentemente de estarem planejando aumentar ou reduzir as taxas de juros.
Por exemplo, o BOJ, como “anfitrião”, ainda insiste em continuar a aumentar as taxas de juros e a reduzir gradualmente seu programa de compra de títulos, o que contrasta fortemente com outros bancos centrais globais que estão reduzindo as taxas de juros. No entanto, os recentes desenvolvimentos globais levantaram dúvidas sobre essas medidas de aperto monetário.
O que será discutido na conferência deste ano?
Na conferência do ano passado, os participantes resumiram os ganhos e as perdas de responder às recessões econômicas, discutindo as lições aprendidas com o uso de várias ferramentas não convencionais de flexibilização monetária.
A conferência também explorou se o Japão — o "outlier" que manteve taxas de juros ultrabaixas enquanto outros grandes bancos centrais aumentavam agressivamente as taxas — poderia sair de décadas de deflação e baixa inflação com a ajuda de um crescimento salarial incipiente e sustentado.
Este ano, embora as preocupações dos bancos centrais possam se concentrar principalmente em recessões econômicas induzidas por tarifas, a agenda da conferência indica que os formuladores de políticas permanecem altamente sensíveis ao risco de cair em um longo período de inflação excessivamente alta.
De acordo com a agenda da reunião vista por especialistas do setor, uma das sessões paralelas se concentrará em "requisitos de reservas, controle de taxas de juros e aperto quantitativo".
Outra sessão discutirá um artigo publicado pelo Fundo Monetário Internacional (FMI) em dezembro do ano passado, intitulado "Política Monetária e Medo da Inflação".
O artigo explica como choques de oferta significativos, como os causados pela pandemia de COVID-19, podem levar a uma inflação persistente e alerta que os bancos centrais podem enfrentar riscos se acreditarem que as pressões de preços por custos podem ser ignoradas.
"Melhor ser 'lento' do que 'cometer um erro'".
Este alerta tem implicações para os principais bancos centrais que atualmente enfrentam dilemas semelhantes — uma situação exacerbada pelas guerras comerciais globais e pelas políticas comerciais erráticas de Trump.
O Fed dos EUA era inicialmente esperado para implementar vários cortes de taxas de juros este ano, mas, à medida que o risco de inflação aumentar devido às tarifas de Trump se intensifica, o Fed foi forçado a um modo de "aguardar e ver".
Enquanto isso, de acordo com as interações de especialistas do setor com os formuladores de políticas do Banco Central Europeu (BCE), embora o BCE seja esperado para cortar as taxas de juros novamente em junho, a justificativa para pausar a ação está se fortalecendo à medida que os desafios inflacionários surgem.
"As tarifas podem conter a inflação a curto prazo, mas representam riscos ascendentes a médio prazo", disse Isabel Schnabel, membro do Conselho Executivo do BCE e uma proeminente "falcão", pedindo explicitamente uma pausa nos cortes de taxas de juros em uma conferência na Universidade de Stanford em 9 de maio.
Enquanto isso, o Japão, que atualmente está em um ciclo de aperto monetário, também enfrenta o desafio de equilibrar as pressões inflacionárias internas com os riscos de queda no crescimento econômico decorrentes das tarifas americanas.
As tarifas de Trump forçaram o Banco do Japão (BOJ) a reduzir drasticamente sua previsão de crescimento econômico em 1º de maio e a sinalizar uma pausa em seu ciclo de aumento de juros — atualmente, a taxa de juros de curto prazo permanece em um nível baixo de 0,5%. Apesar disso, o presidente do BOJ, Kazuo Ueda, sinalizou estar pronto para retomar os aumentos de juros se a inflação subjacente continuar a se estabilizar em direção à meta de 2%. A taxa de inflação básica de consumo do Japão atingiu uma máxima de dois anos de 3,5% em abril, com os preços dos alimentos subindo 7%, indicando a pressão que o aumento dos custos de vida está colocando nas famílias japonesas.
Nobuyasu Atago, ex-funcionário do BOJ e atual economista-chefe do Instituto de Pesquisa Econômica da Rakuten Securities, afirmou que é evidente que o BOJ não cumpriu sua missão de estabilidade de preços. A inflação continuará sendo uma das preocupações do BOJ, e o BOJ pode já estar atrasado no combate às pressões internas sobre os preços.
Até o momento da publicação, Kazuo Ueda, presidente do Banco do Japão, havia feito um discurso de abertura no evento de inauguração da reunião anual, afirmando que o grau de flexibilização monetária seria ajustado conforme necessário. O dólar americano caiu acentuadamente em relação ao iene japonês, em mais de 30 pips, a curto prazo.
Posteriormente, Agustin Carstens, diretor-geral do Banco de Pagamentos Internacionais, também estava programado para fazer um discurso, que os investidores devem continuar a acompanhar.
