Em 22 de maio, no Fórum Principal da Conferência de Desenvolvimento da Indústria de Fios e Cabos e Exposição da Indústria de Fios e Cabos SMM (3ª) de 2025, organizado pela SMM Information & Technology Co., Ltd. (SMM), co-organizado pela Luoyang Sanwu Cable Group Co., Ltd., e com apoio especial da Associação de Cabos de Jiangsu, Associação de Eletricistas de Henan, Associação de Cabos de Zhejiang, Associação de Cabos de Hunan, Associação de Cabos de Guangdong, Associação de Cabos de Xangai, Associação de Cabos Especiais para Robôs de Shenzhen, Associação de Cabos de Guizhou e Associação de Cabos de Hubei, bem como com forte apoio da Anhui Xinhai High Conductivity New Materials Co., Ltd., Minfeng Cable Group Co., Ltd., Soochow Futures Co., Ltd., Zhejiang Dongyi Holding Group Co., Ltd. e Jiangsu Zhongli Group Corporation, Ltd., Ye Jianhua, gerente geral do Departamento de Pesquisa Industrial da SMM, analisou os mercados de cobre e alumínio em meio ao ambiente macroeconômico volátil.
Macro - Volátil e Imprevisível
Em meados de maio, a conclusão inesperada do acordo comercial entre a China e os Estados Unidos aliviou as tensões econômicas globais.
►Análise da SMM
Em 12 de maio, foram alcançados progressos substantivos nas negociações econômicas e comerciais entre a China e os Estados Unidos em Genebra, e foi emitido um comunicado conjunto. O conteúdo do acordo comercial superou as expectativas do mercado, aliviando as tensões anteriores do mercado. Além disso, as negociações em andamento entre os Estados Unidos e países como a Índia e o Japão mostraram um impulso moderado, o que é favorável à recuperação da economia global e impulsionou os preços do cobre.
O PMI de manufatura das principais economias globais permaneceu abaixo de 50. Afetado por conflitos geopolíticos e políticas tarifárias dos Estados Unidos, a relação cobre/ouro diminuiu, indicando um forte sentimento de aversão ao risco no mercado.
Ele analisou as tendências do PMI de manufatura das principais economias globais, do IPC dos Estados Unidos, da relação cobre/ouro, dos preços do cobre na LME e do índice do dólar americano.
A "Estagflação" e a "Recessão" na Economia dos Estados Unidos Perturbam os Preços Globais de Ativos
Ele discutiu os rendimentos dos títulos públicos de longo e curto prazo dos Estados Unidos, o Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan, o Índice de Condições Atuais do Consumidor da Universidade de Michigan, o Índice de Expectativas do Consumidor da Universidade de Michigan, bem como os Estados Unidos: PMI de Manufatura Markit (Final) e os Estados Unidos: PMI de Serviços Markit: Atividade Empresarial (Final).
Os principais indicadores econômicos europeus começaram a mostrar sinais de recuperação, e fundos de investimento em infraestrutura em grande escala foram criados para impulsionar a economia.
O mercado de consumo doméstico precisa de mais estímulo, enquanto o mercado de exportação enfrentará maiores desafios, com a emissão de títulos de dívida dos governos locais a acelerar.
Ele elaborou a partir das perspectivas da situação das exportações da China, da confiança do consumidor, do crescimento sustentado da poupança das famílias, da emissão total mensal de títulos de dívida dos governos locais, do aumento contínuo da área de estoque no setor imobiliário e do crescimento negativo da área de construção e da área de conclusão.
Oferta de Cobre e Alumínio
O aumento da produção das principais minas de cobre no mundo vem principalmente de projetos de expansão.
Ele detalha o aumento esperado nas novas expansões e projetos recentemente inaugurados das principais minas de cobre no mundo de 2020 a 2023.
A rápida expansão global da capacidade de fundição de cobre dificulta a aliviação da situação de escassez de matérias-primas.
No país, a taxa de crescimento da capacidade de refino deverá permanecer maior do que a da capacidade de fundição no futuro, criando, teoricamente, uma lacuna que precisaria ser preenchida por ânodos de cobre e sucata de cobre.
No exterior, embora se espere que a capacidade de cobre anódico se expanda, fundamentalmente é uma transferência de matérias-primas de concentrado de cobre. Devido à escassez de matérias-primas de concentrado de cobre, será difícil alcançar a meta de aumento da capacidade de fundição, o que pode levar a um declínio na produção global de fundição e a um aumento da lacuna real com a capacidade de refino.
A intensificação da escassez de concentrados de cobre exacerba a deterioração da estrutura de oferta e demanda a curto prazo, tornando difícil a reversão.
Diante da oferta limitada de concentrados de cobre, as taxas de processamento continuam a cair e as perdas das fundições aumentam.
Analisa conteúdos como o índice TC de concentrado de cobre importado da SMM, os preços regionais do ácido sulfúrico, as quantidades estimadas de concentrado de cobre consumíveis para as fundições de cobre chinesas e o índice global de dispersão de cobre SAVANT.
No final de abril, o diferencial de preços LC ampliou-se novamente, e alguns conhecimentos de embarque importados foram reexportados para os EUA.
No final de abril, o diferencial de preços LC ampliou-se novamente, com os EUA continuando a atrair oferta. O défice de oferta no Chile e os problemas logísticos na República Democrática do Congo continuarão a elevar os prémios à vista da China. Os prémios do cobre em Yangshan ultrapassaram totalmente os 100 USD/t. A melhoria contínua da janela de importação doméstica levou a um grande número de cancelamentos de warrants LME Ásia, apoiando a estrutura de backwardation da LME.
Está a concretizar-se a previsão de um aperto da oferta, e o risco de compressão dos futuros de cobre está a aumentar.
Em maio de 2025, o estoque visível global diminuiu ainda mais, e o número de dias disponíveis para o cátodo de cobre global continuou a diminuir. O estoque social doméstico chegou mesmo a cair para o limiar de 100 mil toneladas. A estrutura de backwardation do cobre SHFE e do cobre LME aumentou ainda mais, com uma forte procura de empréstimos no mercado. Sob o risco de compressão, há um risco de um aumento faseado dos preços do cobre nos mercados nacional e internacional.
A diminuição das pressões de custos no lado dos custos do alumínio enfraqueceu o impacto de alta nos preços do alumínio.
De acordo com os dados da SMM, o custo total médio com impostos incluídos da indústria do alumínio da China em abril de 2025 foi de 16.386 yuan/t, uma queda de 3,7% em relação ao mês anterior e de 0,9% em relação ao ano anterior, devido principalmente à retração significativa dos preços da alumina durante esse período.
►Análise da SMM
Em maio de 2025, o preço médio mensal da alumina continua a diminuir; os custos dos materiais auxiliares estão a cair; e os custos de energia permanecem estáveis. No geral, espera-se que o custo do alumínio apresente uma tendência de queda.
Em resumo, a SMM prevê que o custo total médio com impostos incluídos da indústria do alumínio da China em maio de 2025 será de cerca de 16.000-16.400 yuan/t.
Produção: Em maio, os projetos de substituição de capacidade doméstica alcançaram a produção, e a proporção de alumínio líquido diminuiu ligeiramente.
De acordo com as estatísticas da SMM, a produção doméstica de alumínio em abril de 2025 (30 dias) aumentou 2,6% em relação ao ano anterior e diminuiu 2,9% em relação ao mês anterior. A proporção de alumínio líquido nas fundições domésticas de alumínio flutuou ligeiramente em abril, com a proporção de alumínio líquido da indústria a cair 0,52 pontos percentuais em relação ao mês anterior, para 74,0%. Com base nos dados da SMM sobre a proporção de alumínio líquido, estima-se que a produção doméstica de lingotes de alumínio fundido em abril tenha diminuído 0,9% em relação ao ano anterior, para cerca de 944.400 toneladas.
►Análise da SMM
No início de maio de 2025, a capacidade operacional das fundições de alumínio domésticas permaneceu em níveis elevados. A segunda leva de projetos de substituição de capacidade de uma determinada fundição de alumínio, de Shandong para Yunnan, deverá começar no terceiro trimestre, com a primeira leva de projetos a alcançar a produção em maio. Além disso, algumas empresas passaram recentemente por manutenção de capacidade. A SMM soube que muitas delas adotaram um método de manutenção em pequenos lotes e rotativa, causando interrupções relativamente pequenas no lado da oferta.
No futuro, ainda é necessário monitorar as mudanças nas taxas de operação a jusante e na proporção de alumínio líquido nas fundições de alumínio domésticas, em meio ao enfraquecimento da demanda.
Estoque: Após o Festival Qingming, os preços baixos estimularam o consumo, e a redução do estoque social forneceu apoio aos preços do alumínio.
De acordo com as estatísticas da SMM, o estoque social doméstico de alumínio era de 601 mil toneladas em 12 de maio, com uma redução de 19 mil toneladas em relação à quinta-feira anterior. O estoque social doméstico de lingotes de alumínio era de 152,7 mil toneladas, com uma redução de 4,8 mil toneladas em relação à quinta-feira anterior.
►Análise da SMM
Durante o feriado do Dia do Trabalho, o desempenho do estoque de lingotes de alumínio domésticos foi ligeiramente melhor do que o esperado, com um aumento de estoque geralmente controlável, que não causou pressão significativa nos preços do alumínio no curto prazo após o feriado. No entanto, a atenção do mercado está focada no consumo pós-feriado e no desempenho do fluxo de saída dos armazéns. Atualmente, os preços baixos estão estimulando o sentimento de compra a jusante, e a resiliência da demanda permanece. Juntamente com a corrida para cumprir os prazos durante o período da janela tarifária entre os EUA e a China para estimular o consumo, espera-se que o estoque de lingotes de alumínio domésticos continue a apresentar uma tendência de declínio estável e leve na primeira metade de maio, operando dentro da faixa de 550 mil-630 mil toneladas, fornecendo bom apoio aos preços do alumínio.
Demanda: A estrutura da demanda de uso final diferenciou-se um pouco.
Embora o grau de dependência comercial dos EUA esteja diminuindo, os EUA continuam a ser o maior parceiro comercial único da China.
Em 2024, o total do comércio de exportação com os EUA representou 14,7% das exportações totais da China. Também apresentou a situação de exportação de principais produtos, como autopeças, eletrodomésticos, telefones celulares e baterias de lítio para os EUA em 2024.
A Ásia é o principal mercado de exportação de semi-acabados de cobre da China, vulnerável à coerção dos EUA. As importações de sucata de cobre provenientes dos EUA diminuirão significativamente em 2025.
Em 2024, as exportações de semi-acabados de cobre para o mercado norte-americano foram de 60 mil toneladas, representando 7,4% do total das exportações. Em 2024, quase 20% das importações de sucata de cobre da China vieram dos EUA.
Exportações de Semi-acabados de Alumínio: Pode ocorrer um aumento temporário nas exportações devido à flexibilização das tarifas entre os EUA e a China.
Em abril de 2025, as exportações chinesas de alumínio não laminado e semi-acabados de alumínio atingiram 518 mil toneladas, aumentando 2,4% em relação ao mês anterior e diminuindo 0,4% em relação ao mesmo período do ano anterior. De janeiro a abril de 2025, as exportações acumuladas atingiram 1,883 milhão de toneladas, uma diminuição acumulada de 5,7% em relação ao mesmo período do ano anterior.
►Análise da SMM
De acordo com a pesquisa da SMM, como as empresas exportadoras de Shandong e do sul da China concluíram uma nova rodada de assinatura de pedidos em abril, estão se concentrando em expandir para mercados emergentes com grande potencial de demanda por materiais de construção, como América do Sul, África, Rússia e Sérvia, fornecendo apoio eficaz às exportações no mês. Em relação aos rodas de alumínio, a pesquisa da SMM descobriu que a proporção das exportações diretas de rodas de alumínio para os EUA é limitada, e o sistema de pedidos atual permanece relativamente estável. As exportações de chapas/folhas, tiras e folhas metálicas mostraram uma leve recuperação. Algumas empresas relataram que os clientes têm necessidades de compra antecipadas durante a tradicional baixa temporada, de junho a agosto. Enquanto isso, a desvalorização do dólar americano em abril, juntamente com a queda nos preços do alumínio na LME, criou uma janela de vantagens temporárias nos preços de exportação. Isso, combinado com a intensificação da concorrência no mercado interno, obrigou as empresas a aumentarem seus esforços no desenvolvimento de mercados no exterior.
Além disso, a flexibilização das tarifas sino-americanas com um período de janela de 90 dias pode estimular as empresas exportadoras nacionais a correrem para cumprir os prazos, com expectativa de crescimento contínuo das exportações de semi-acabados de alumínio a curto prazo.
Em 2025, a State Grid Corporation of China planeja investir mais de 650 bilhões de yuan, representando um aumento de mais de 7% em relação ao investimento real de 2024.
Analisou indicadores como investimento em infraestrutura de rede elétrica, investimento em infraestrutura de fornecimento de energia, volumes de entrega de alumínio e volumes de entrega de cobre.
O setor da construção ainda está em crescimento negativo e ainda não formou um feedback positivo para o consumo de cobre e alumínio.
Com base nos dados dos últimos anos, incluindo as vendas de habitações comerciais, as fontes de financiamento para o desenvolvimento imobiliário, o desempenho das áreas de construção e conclusão no setor imobiliário e as mudanças nas vendas a retalho de materiais de construção e decoração, indica-se que o crescimento negativo nos dados relacionados com a construção e o setor imobiliário diminuiu.
O impacto das tarifas no setor de eletrodomésticos está a tornar-se gradualmente evidente.
As tarifas incertas não afetaram significativamente as encomendas já confirmadas em abril. No entanto, durante a época alta tradicional, houve casos de atrasos na entrega. Em abril, a taxa de operação da produção de tubos e canos de cobre diminuiu 1,51 pontos percentuais em relação ao mês anterior e 2,81 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior.
Em maio de 2025, o cronograma de produção de aparelhos de ar condicionado domésticos aumentou 15,4% em relação ao desempenho real das vendas domésticas no mesmo período do ano anterior, enquanto o cronograma de exportação diminuiu 1,6% em relação ao desempenho real das exportações no mesmo período do ano anterior.
Procura: Os VEN [Veículos Elétricos Novos] continuam a ser o principal motor do crescimento do consumo de alumínio, mas a taxa de crescimento está a abrandar.
No consumo final de alumínio, os setores da construção, transportes e eletrónica de potência representam quase 70% do total. Nos últimos anos, com o declínio do setor imobiliário e o rápido desenvolvimento da indústria de novas energias, a proporção do consumo de alumínio no setor de novas energias tem aumentado continuamente, proporcionando um novo motor de consumo para o consumo doméstico de alumínio.
►Análise da SMM
2024 foi um ano em que o consumo doméstico de alumínio continuou a mudar para o setor de novas energias. O crescimento esperado nas instalações fotovoltaicas globais e a crescente taxa de penetração dos VEN impulsionaram o crescimento do consumo de alumínio nos setores de energia e transportes, compensando o declínio do consumo de alumínio em outros setores tradicionais, como a construção. Em 2024, o consumo total de alumínio nos setores domésticos de eletrónica de potência e transportes aumentou 7,5% em relação ao ano anterior, representando 46,3% do consumo total doméstico de alumínio. Em 2025, espera-se que o consumo total de alumínio nestes dois setores continue a crescer 4%, proporcionando um novo motor de consumo para o consumo doméstico de alumínio.
Combinando as estimativas de consumo de alumínio em outros setores, a SMM prevê que o consumo interno de alumínio primário em 2025 deverá aumentar 1,5% em relação ao ano anterior, com os setores de eletrônica de potência e transporte liderando o crescimento.
A médio e longo prazo, o setor de novas energias continua a ser um dos principais impulsionadores do crescimento do consumo global de cobre.
Combinando dados como as mudanças na produção global de VNEs de 2022 a 2030E, foi realizada uma análise sobre a tendência de desenvolvimento do consumo global de cobre para novas energias.
Balanço e Previsão de Preços do Cátodo de Cobre Global
•No primeiro trimestre de 2025, o sentimento de risco do mercado aumentou antes da implementação das tarifas de Trump, com expectativas de tarifas voltadas especificamente para o cobre elevando os preços do cobre na COMEX, levando a um aumento significativo do spread de preços entre a LME e a CME, que persistiu em um nível elevado, com os EUA absorvendo uma grande quantidade de cobre. Além disso, desde dezembro, dados econômicos favoráveis dos EUA e expectativas crescentes de inflação estabilizaram e impulsionaram os preços das commodities. No país, políticas favoráveis foram introduzidas no início do ano, promovendo um sentimento macro positivo e apoiando os preços do cobre. No lado fundamental, a expansão esperada do déficit de oferta de minério e a contração da oferta de cátodo de cobre em 2025 também contribuíram para o aumento dos preços do cobre.
•No segundo trimestre de 2025, com a implementação das tarifas recíprocas dos EUA e a intensificação das contramedidas chinesas, uma tempestade de tarifas atingiu o mercado, juntamente com o enfraquecimento dos dados econômicos dos EUA. O mercado negociou com base nas expectativas de danos econômicos causados pelas tarifas, fazendo com que os preços do cobre, um barômetro da economia global, despencassem. Posteriormente, a China pode introduzir várias políticas favoráveis para impulsionar a demanda interna. Como a guerra comercial EUA-China começou com medidas significativas, os preços do cobre podem se recuperar gradualmente, apoiados por fatores fundamentais (desestocagem acelerada de cobre fora dos EUA, baixos níveis de estoque e expectativas de compressão de posições sob uma forte estrutura de backwardation) e políticas favoráveis domésticas.
•No terceiro e quarto trimestres de 2025, à medida que o sentimento negativo da guerra comercial se dissipa, os preços do cobre podem respirar aliviados. No entanto, sob a pressão de uma recessão econômica provocada por altas tarifas, o excedente de cobre refinado pode aumentar (anteriormente esperado para ser um excedente de 80.000 toneladas no país). No terceiro trimestre, pode-se observar um impasse entre a oferta e a demanda fracas, devido às expectativas de cortes de produção nas fundições e aos danos no consumo, o que coloca certa pressão sobre os preços do cobre. No quarto trimestre, os danos no consumo decorrentes da guerra comercial diminuem e as expectativas de recuperação da economia global fortalecem-se gradualmente. Os efeitos das políticas fiscais relativamente frouxas anteriores na China e nos EUA tornam-se evidentes, enquanto os fatores fundamentais, como a expectativa de escassez de minério e cobre refinado, são elevados, e espera-se que o centro dos preços do cobre suba novamente.
Tabela de Equilíbrio Oferta-Demanda: A oferta e a demanda globais transitam para um pequeno excedente em 2025, com a demanda entrando em um período de crescimento estável.
►Análise da SMM
•Ao longo de 2025, o lado da oferta doméstica está gradualmente se aproximando do seu limite, com o crescimento da produção se reduzindo para cerca de 2,1%. Ao mesmo tempo, o desenvolvimento de setores como a energia nova na China continuará a impulsionar o consumo de alumínio primário, e a flexibilização das tarifas entre os EUA e a China estimulará a demanda por pedidos de exportação no exterior. No entanto, ainda há uma expectativa de queda no consumo de alumínio no setor tradicional da construção doméstica. A SMM prevê que o crescimento do consumo de alumínio em 2025 se reduzirá para cerca de 2,0%. Além disso, apesar da tendência de o mercado externo superar o mercado doméstico nos preços do alumínio, as importações líquidas deste ano aumentaram mais do que o esperado. O lado da oferta é frouxo, e o excedente na oferta e demanda domésticas aumentou ao longo do ano.
•Fora da Índia, a taxa de crescimento do consumo em outras regiões no exterior não é otimista. No entanto, com a entrada em operação de novos projetos no Sudeste Asiático, a situação de oferta e demanda no exterior mudou para o aumento dos estoques.
Pontos-chave do alumínio neste relatório
►Análise da SMM
No lado macro, a flexibilização das tarifas sino-americanas e a existência de um período de janela de 90 dias tiveram um impacto positivo significativo, o que pode elevar os preços gerais do alumínio no período subsequente. No lado fundamental, as altas taxas de operação das fundições de alumínio e o suplemento de fornecimentos importados mantiveram a oferta doméstica estável. A recente queda nos preços do alumínio estimulou o sentimento de compra a jusante, e a redução dos estoques forneceu apoio aos preços do alumínio. Juntamente com o impacto do aumento da demanda por produtos de uso final devido às exportações precipitadas durante o período subsequente da janela de tarifas sino-americanas, os preços do alumínio podem flutuar para cima. Deve-se prestar atenção contínua ao impacto dos eventos tarifários na promoção do consumo e nas mudanças da demanda interna no futuro.
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