O Departamento do Tesouro dos EUA divulgou na última sexta-feira (16 de maio), hora local, o relatório do Tesouro Internacional de Capitais (TIC) de março de 2025. O relatório mostrou que, pela primeira vez desde o início deste século, as reservas chinesas de títulos do Tesouro dos EUA ficaram abaixo das do Reino Unido, permitindo que este último ultrapassasse a China e se tornasse o segundo maior "credor" estrangeiro dos EUA, com a China caindo para o terceiro lugar.
De acordo com dados do Departamento do Tesouro dos EUA, o valor registrado das reservas chinesas de títulos do Tesouro dos EUA por bancos e custodiantes dos EUA caiu para US$ 765 bilhões no final de março, ante US$ 784 bilhões no mês anterior. No mesmo período, as reservas do Reino Unido em títulos do Tesouro dos EUA aumentaram em quase US$ 30 bilhões, para US$ 779 bilhões.
Essa mudança fez do Reino Unido o segundo maior "credor" estrangeiro dos EUA, depois do Japão, com a China caindo para o terceiro lugar. Foi também a primeira vez desde outubro de 2000 que as reservas do Reino Unido em títulos do Tesouro dos EUA ultrapassaram as da China.
Desde abril de 2022, as reservas chinesas de títulos do Tesouro dos EUA permaneceram abaixo de US$ 1 trilhão. Essa nova redução levou as reservas chinesas a um nível próximo do mínimo de US$ 759 bilhões visto em dezembro do ano passado, que foi o nível mais baixo desde fevereiro de 2009. Em fevereiro de 2009, as reservas chinesas de títulos do Tesouro dos EUA eram de US$ 744,2 bilhões.
Desde que atingiu um pico de mais de US$ 1,3 trilhão em 2011, a China tem reduzido gradualmente suas reservas de títulos do Tesouro dos EUA e se deslocado para outros ativos, como títulos de agências americanas e ouro. A queda no valor das reservas chinesas de títulos do Tesouro dos EUA também pode refletir parcialmente a volatilidade do mercado. Março foi logo antes da atual rodada de turbulência no mercado de títulos do Tesouro dos EUA.
Alicia García-Herrero, economista-chefe para a Ásia-Pacífico do Natixis Bank, na França, disse: "A China tem vendido (títulos do Tesouro dos EUA) de forma lenta, mas constante, o que é um alerta para os EUA. Esse alerta existe há anos e não é de repente."
Vale ressaltar que, ao mesmo tempo em que reduz suas reservas de títulos do Tesouro dos EUA, a China também tem aumentado suas reservas de ouro.De acordo com as últimas estatísticas divulgadas pela Administração Estatal de Câmbio, até o final de abril de 2025, as reservas de ouro da China eram de 73,77 milhões de onças, um aumento de 70.000 onças em relação ao mês anterior. Foi o sexto mês consecutivo em que o banco central aumentou suas reservas de ouro. O aumento das reservas de ouro tornou-se uma prova da tendência de diversificação dos investimentos em reservas cambiais da China.
As enormes reservas de títulos do Tesouro dos EUA da China são o resultado de décadas de superávits comerciais com os EUA, que o presidente Trump está atualmente tentando reduzir. No entanto, ao mesmo tempo, os funcionários do governo dos EUA também expressaram preocupação com a venda de títulos do Tesouro dos EUA por parte de países estrangeiros, pois isso poderia elevar os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e tornar o refinanciamento da dívida mais caro.
Insiders do setor disseram que, entre as reservas de títulos do Tesouro dos EUA da China, a proporção de títulos do Tesouro de curto prazo atingiu seu nível mais alto desde 2009 em março. Esses títulos do Tesouro de curto prazo são os títulos mais líquidos e têm maior probabilidade de serem vendidos em tempos de crise.
Brad Setser, membro sênior do Council on Foreign Relations e ex-funcionário do Tesouro dos EUA, disse: "Com base nos dados disponíveis, não há dúvida de que a China encurtou a duração de sua carteira de ativos dos EUA".
Mudanças no Posição Aberta de Outros "Credores"
Insiders do setor disseram que o aumento das reservas de títulos do Tesouro dos EUA do Reino Unido pode não refletir mudanças em suas próprias reservas cambiais. Em vez disso, os analistas disseram que isso reflete o papel de Londres como um hub internacional de capital.
Os detentores europeus de títulos do Tesouro dos EUA incluem seguradoras, bancos e custodiantes. Alguns fundos de hedge detêm títulos do Tesouro dos EUA e se envolvem em arbitragem através da venda de futuros ou swaps — essas posições são coloquialmente conhecidas como "negociações de base", e o desmantelamento dessas negociações foi um dos gatilhos para a venda significativa de títulos do Tesouro dos EUA em abril.
Setser apontou que os números de posição aberta do Reino Unido "podem refletir o aumento das reservas de títulos do Tesouro dos EUA dos bancos globais em março, a disponibilidade de serviços de custódia em Londres e algumas atividades potenciais de fundos de hedge".
Como o maior "credor" estrangeiro dos EUA, o Japão aumentou suas reservas de títulos do Tesouro dos EUA em US$ 4,9 bilhões em março, marcando o terceiro mês consecutivo de aumento, atingindo US$ 1,1308 trilhão. Desde que ultrapassou a China em reservas em junho de 2019, o Japão permaneceu como o maior detentor estrangeiro de títulos do Tesouro dos EUA.
No geral, o volume de títulos do Tesouro dos EUA detidos por investidores estrangeiros aumentou de US$ 8,8164 trilhões em fevereiro para US$ 9,0495 trilhões em março, marcando o terceiro mês consecutivo de crescimento. Entre os dez principais "credores" estrangeiros dos EUA, apenas a China e a Irlanda reduziram suas participações em títulos do Tesouro dos EUA naquele mês.
No entanto, os analistas disseram que, como o relatório mostra apenas dados sobre as mudanças nas posições em aberto até o final de março, ele não reflete as ações tomadas pelos países após Trump ter intensificado a guerra comercial sob o pretexto de um chamado "Dia da Libertação", portanto, mudanças significativas ainda podem aparecer no relatório TIC de abril, a ser divulgado no próximo mês.
De acordo com o cronograma, o Departamento do Tesouro dos EUA deve divulgar o relatório TIC de abril em 18 de junho de 2025. Naquele momento, espera-se que todas as partes monitorem de perto os movimentos dos principais "credores" estrangeiros dos EUA para determinar se eles estão relacionados às flutuações anormais no mercado de títulos do Tesouro dos EUA em abril. Em abril deste ano, o mercado dos EUA sofreu um "triplo impacto" em ações, títulos e moeda, com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 e 30 anos tocando brevemente 4,5% e 5%, respectivamente.
Na última sexta-feira, horário local, a Moody's, uma das três principais agências internacionais de classificação de crédito, rebaixou a classificação de crédito soberano dos EUA de Aaa para Aa1, citando a crescente proporção da dívida pública e dos pagamentos de juros dos EUA. A Moody's é a última das três principais agências de classificação a retirar a classificação AAA dos EUA.
