Foram divulgados os dados financeiros de abril. No final do mês, a moeda ampla (M2) aumentou 8% em termos homólogos, enquanto a moeda estreita (M1) aumentou 12% em termos homólogos. Devido à aceleração da emissão de títulos do governo e ao aumento da emissão de títulos corporativos em abril, o financiamento agregado à economia real (FAER) aumentou 1,22 bilião de yuan em termos homólogos. Além disso, no final de abril, o saldo em aberto dos empréstimos em RMB situou-se em 265,7 biliões de yuan, um aumento de 7,2% em termos homólogos.
Especialistas do setor afirmaram que, em abril, o agregado financeiro global "apresentou uma tendência de crescimento", enquanto os custos de financiamento "diminuíram". No geral, o apoio financeiro à economia real permaneceu substancial, e os efeitos da implementação de várias rondas de políticas monetárias pelo Banco Popular da China foram evidentes.
Tornou-se um consenso no setor que o pensamento político precisa mudar para dar maior ênfase à promoção do consumo. Repórteres da Caixin souberam que a visão atual do setor é que o foco das políticas financeiras deve estar no apoio à oferta de consumo de alta qualidade, e o custo dos empréstimos ao consumidor no lado da procura já não é um fator determinante. Insiders do setor também sugerem que a promoção do consumo exige um planejamento de alto nível, com políticas industriais a fazerem planos, políticas fiscais a reforçarem incentivos e orientações, e políticas financeiras a fornecerem coordenação de apoio.
O M2 precisa gradualmente digerir o impacto do efeito de base baixa
No final de abril, o saldo da moeda ampla (M2) foi de 325,17 biliões de yuan, um aumento de 8% em termos homólogos, enquanto o saldo da moeda estreita (M1) foi de 13,14 biliões de yuan, um aumento de 12% em termos homólogos. Nos primeiros quatro meses, a injeção líquida de caixa foi de 319,3 mil milhões de yuan.
Por que a taxa de crescimento do M2 no final de abril aumentou significativamente? Repórteres da Caixin souberam que, por um lado, o efeito de "retirada de água" no setor financeiro no ano passado foi significativo. Sob a influência do efeito de base baixa do ano anterior, a taxa de crescimento do M2 no final de abril aumentou. Por outro lado, o fenômeno de depósitos a "migrarem" para produtos de gestão de património no ano passado não reapareceu.
"Desde o início deste ano, o mercado de títulos tem experimentado flutuações bidirecionais, sem a tendência geral de crescimento vista no ano passado. Os depósitos também não experimentaram o grande "movimento" visto no ano passado. Estatisticamente, isso se manifestou como uma diminuição menor em termos homólogos, o que, em vez disso, teve um efeito positivo de impulso no M2", explicaram os especialistas do setor.
Os especialistas do setor também apontaram que, em abril deste ano, o ritmo de crescimento global do dinheiro e do crédito permaneceu estável e bom. A base baixa do mesmo período do ano passado elevaria os dados atuais no cálculo das taxas de crescimento do saldo. À medida que o efeito da base baixa diminui, a taxa de crescimento futura do M2 voltará aos níveis de crescimento normais observados nos primeiros meses deste ano.
Os títulos do governo e as obrigações empresariais impulsionaram o crescimento do AFRE em abril
Em abril, o AFRE incremental foi de 1,16 bilião de iuanes, um aumento de 1,22 bilião de iuanes em termos homólogos. De janeiro a abril, o AFRE incremental foi de 16,34 biliões de iuanes, um aumento de 3,61 biliões de iuanes em termos homólogos.
Especialistas do setor analisaram que a emissão acelerada de títulos do governo foi o principal fator impulsionador do crescimento do AFRE. O aumento na emissão de obrigações empresariais também é uma das razões.
Especificamente, os rendimentos dos títulos caíram em abril em relação ao mês anterior. As empresas aproveitaram as condições favoráveis para aumentar o financiamento por meio de títulos, reduzindo assim os custos gerais de financiamento. Os dados mostram que, em abril, o financiamento líquido de obrigações empresariais foi de aproximadamente 190 biliões de iuanes, um aumento de cerca de 20 biliões de iuanes em termos homólogos.
"Este ano, o apoio fiscal tem sido substancial, e o ritmo da emissão de títulos tem sido rápido, apoiando a expansão da procura interna e a flexibilização do crédito, fornecendo um forte apoio ao financiamento social. As políticas macroeconômicas têm sido eficazes desde o início do ano, com o aumento da intensidade da política fiscal e um ritmo mais cedo sendo fatores importantes. Estes, combinados com a política monetária, formaram uma sinergia mais forte, impulsionando um bom começo para a economia", apontou também o especialista acima mencionado.
Como foi o desempenho do crédito após a restauração de 21.000 empréstimos de substituição de dívida?
No final de abril, o saldo em circulação de vários empréstimos em iuanes foi de 265,7 biliões de iuanes, um aumento de 7,2% em termos homólogos. De janeiro até o final de abril, vários empréstimos em iuanes aumentaram em 10,06 biliões de iuanes, aproximadamente em linha com o mesmo período do ano passado.
Em termos de taxas de juros dos empréstimos, a taxa de juros média ponderada dos novos empréstimos empresariais emitidos em abril foi de aproximadamente 3,2%, cerca de 4 pontos base mais baixa do que no mês anterior e cerca de 50 pontos base mais baixa do que no mesmo período do ano passado. A taxa de juro média ponderada dos novos empréstimos pessoais para habitação foi de 3,1%, cerca de 55 pontos base inferior à do mesmo período do ano passado.
Como foi o desempenho do crédito após a restauração do impacto da substituição da dívida local? Especialistas do setor afirmaram que, após a restauração do impacto da substituição da dívida local, o apoio real aos empréstimos foi ainda maior do que os dados estatísticos. "Os títulos de refinanciamento especiais para a resolução da dívida emitidos no quarto trimestre do ano passado ultrapassaram 2 biliões de iuanes, e cerca de 1,6 bilião de iuanes foram emitidos de janeiro a abril deste ano. Estimativas preliminares de inquéritos de mercado sugerem que os empréstimos de substituição correspondentes ascenderam a cerca de 2,1 biliões de iuanes. Após a restauração, a taxa de crescimento dos empréstimos em iuanes em abril manteve-se acima de 8%."
Maio é tradicionalmente um "mês lento" para o crédito, juntamente com a contínua incerteza no comércio exterior. Os especialistas do setor esperam que a procura de crédito eficaz continue a ser afetada. No entanto, os especialistas acreditam, em geral, que o pacote de medidas de política financeira lançado conjuntamente pelo Banco Popular da China, pela Administração Estatal de Regulação Financeira e pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China em maio impulsionou eficazmente a confiança do mercado e desempenhou um papel positivo na restauração da procura eficaz da economia real. No geral, espera-se que o montante total de financiamento mantenha um crescimento estável no próximo período.
Transformação da estrutura do crédito, queda nos empréstimos relacionados com o setor imobiliário
A evolução da estrutura do crédito reflete as mudanças na estrutura económica. Especialistas do mercado afirmaram que, nos últimos anos, a orientação do aumento do crédito na China mudou significativamente, impulsionando a optimização da estrutura do estoque de crédito.
Do ponto de vista das empresas e dos residentes, do final de 2020 ao final do primeiro trimestre de 2025, a proporção dos empréstimos às empresas aumentou de 63% para 68%, enquanto a proporção dos empréstimos aos residentes diminuiu correspondentemente de 37% para 32%. Por trás desta subida e queda, indica-se que mais fundos de crédito foram canalizados para empresas reais. A queda na procura de financiamento dos residentes também está relacionada com um comportamento mais racional na compra e no investimento em habitação.
Do ponto de vista do investimento no setor, do final de 2020 ao final do primeiro trimestre de 2025, entre todos os empréstimos de médio e longo prazo, a proporção do setor manufatureiro aumentou de 5,1% para 9,3%, enquanto a proporção dos setores de consumo aumentou de 9,6% para 11,2%. Em contrapartida, a proporção dos setores tradicionais de imóveis e construção diminuiu de 15,9% para 13%.
O custo dos empréstimos ao consumidor não é um fator determinante; a promoção do consumo exige um planejamento de alto nível.
O montante total de financiamento está "em ascensão", enquanto os custos de financiamento estão "em queda". Observadores do mercado notaram que, com base nos dados financeiros agregados dos primeiros quatro meses, as taxas de crescimento do financiamento social total, da moeda ampla (M2) e dos empréstimos em RMB continuaram a superar o crescimento do PIB nominal, indicando que o apoio financeiro à economia real continua a ser substancial. Os efeitos da implementação de várias rodadas de políticas monetárias pelo banco central têm sido evidentes.
Especialistas apontaram que as futuras políticas macroeconômicas darão maior ênfase à promoção do consumo, com políticas financeiras voltadas para apoiar a oferta de consumo de alta qualidade. O custo dos empréstimos ao consumidor no lado da demanda não é mais um fator determinante.
"Atualmente, a promoção do consumo exige um planejamento de alto nível e a formulação de estratégias de desenvolvimento de médio e longo prazo, com esforços simultâneos no lado da oferta e da demanda. No lado da demanda, a chave é abordar questões como emprego, renda e segurança social para aumentar a vontade e a capacidade de consumo dos residentes. As políticas fiscais, de emprego e de segurança social podem desempenhar um papel mais direto nesse sentido. No lado da oferta, o foco está em aumentar a oferta de bens de consumo de alta qualidade, o que exige que as políticas industriais façam planos sólidos, as políticas fiscais fortaleçam os incentivos e a orientação, e as políticas financeiras forneçam cooperação de apoio", afirmaram ainda os especialistas acima mencionados.
Alguns especialistas do setor observaram que o apoio financeiro ao consumo doméstico no lado da demanda tem sido substancial, resultando em uma taxa de alavancagem relativamente alta entre as famílias. Alguns bancos até mesmo se envolveram em concorrência excessiva por empréstimos ao consumidor, com taxas de juros sobre empréstimos ao consumidor caindo abaixo de seus próprios pontos de equilíbrio. Esse modelo é insustentável e pode ampliar os riscos de endividamento de alguns grupos altamente alavancados.
Especialistas do setor enfatizaram ainda que o objetivo fundamental do desenvolvimento do financiamento ao consumidor é expandir a demanda efetiva de consumo, ampliar os cenários de consumo e garantir que os empréstimos ao consumidor sejam realmente usados para apoiar o consumo. Deve-se aderir ao princípio da moderação razoável, e os bancos precisam manter preços racionais expandindo os serviços, explorando bases de clientes e aumentando o mercado, promovendo assim o desenvolvimento sustentável das finanças ao consumidor.
