Desde o início do segundo trimestre de 2025, o mercado de DRAM tem registrado aumentos contínuos de preços, com alguns segmentos enfrentando escassez de oferta. "Alguns modelos aumentaram quase 50% em um mês!", revelou um alto executivo de uma fabricante nacional de memória. Recentemente, reportagens da mídia também afirmaram que a Samsung elevou o preço da DDR4 em 20% e da DDR5 em cerca de 5% no início deste mês.
Vários entrevistados da cadeia industrial declararam a repórteres da Caixin nos últimos dias que essa rodada de flutuações do mercado decorre principalmente de ajustes estratégicos de capacidade por parte de fabricantes originais dominantes, como Samsung e SK Hynix, na sequência da demanda incremental por HBM e DRAM para servidores impulsionada pela IA.
"Recentemente, os fabricantes originais emitiram sucessivamente notificações de fim de vida (EOL) da DDR4. Considerando a demanda de longa duração por produtos D4 de terminais como servidores e PCs, as empresas a jusante construíram urgentemente estoques de DDR4, levando a uma escassez de oferta de produtos DDR4 no curto prazo", disse Yang Yiting, analista da CFM Flash Market, aos repórteres.
Nessas circunstâncias, espera-se que tanto os fabricantes originais de memória quanto os fabricantes de módulos com estoques suficientes se beneficiem. Mais notavelmente, com os ajustes estratégicos de capacidade por parte dos fabricantes internacionais e as mudanças no ambiente da cadeia de suprimentos, os fabricantes nacionais de memória também estão aproveitando oportunidades estruturais.
Aumento dos Preços da DRAM: "Febre" da IA e "Controle" dos Fabricantes Originais
No início de 2025, a tendência de escassez de oferta no mercado de DRAM começou a emergir gradualmente.
Liu Ming, um alto executivo de uma fábrica de módulos de memória em Shenzhen, forneceu uma observação vívida do mercado aos repórteres da Caixin durante uma recente troca de informações sobre o mercado: "Os preços da DRAM aumentaram acentuadamente recentemente, especialmente para alguns modelos de DDR4, com um aumento de quase 50% em um mês. Se você me perguntar o preço hoje, que é de 4 yuan, e acha caro, então esperar para ver pode significar que será 4,5 yuan em alguns dias".
Ela explicou ainda que, devido à inclinação da capacidade dos três principais fabricantes originais — Samsung, Hynix e Micron — em direção à memória de alto desempenho, os níveis de estoque de produtos de nicho diminuíram. Os preços dos produtos de DRAM de nicho, representados pela DDR4 e LPDDR4, recuperaram-se desde o final de março.
"Espera-se que os preços contratuais da DRAM para PC e DRAM para dispositivos móveis no segundo trimestre de 2025 aumentem 3%-8% e 0%-5%, respectivamente. Isto deve-se principalmente ao facto de os fabricantes de marcas estarem a ajustar ativamente a produção para evitar pressões de custos decorrentes de potenciais ajustes políticos, o que aumenta a procura de DRAM. Ao mesmo tempo, a Samsung e a SK Hynix estão num período de transição de processo, com a capacidade a ser priorizada para a produção de DRAM para servidores e HBM, o que limita a produção de DRAM para PC e dispositivos móveis", disse Xu Jiayuan, analista da TrendForce, aos repórteres da Caixin.
O mercado à vista reagiu mais rapidamente. De acordo com dados da empresa de pesquisa de mercado DRAMeXchange, o preço fixo de transação para os produtos DRAM DDR4 8Gb (gigabytes) de uso geral utilizados em computadores pessoais é de 1,65 dólares, com um aumento de 22,22% em abril. O preço fixo de transação para a memória flash NAND MLC de 128Gb utilizada em cartões de memória e pen drives é de 2,79 dólares, com um aumento de 11,06% em abril.
Pode-se ver que a principal força motriz por trás desta rodada de aumentos de preços reside no impacto revolucionário da IA na procura de memória. O Yole Group prevê, no seu relatório recente, que a receita do mercado de HBM, utilizado principalmente para IA, aumentará de 17 mil milhões de dólares em 2024 para 98 mil milhões de dólares em 2030, com uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) tão elevada quanto 33%.
A SK Hynix espera que, até 2025, as suas vendas de HBM representem mais de 50% das suas vendas totais de memória. A capacidade de HBM da empresa, juntamente com a da Micron Technology, já está totalmente alocada para 2025. A Micron Technology até atingiu uma receita de HBM superior a mil milhões de dólares no segundo trimestre do seu ano fiscal que terminou a 27 de fevereiro de 2025, com a sua receita de DRAM para centros de dados também a triplicar em termos homólogos. Aproveitando as suas características de elevada largura de banda e baixa latência, o HBM tornou-se um componente padrão para servidores de IA e computação de alto desempenho. Por exemplo, as GPUs das séries B200 e H200 da NVIDIA exigem HBM.
Esta forte procura de HBM está a espremer significativamente a capacidade global de DRAM e a aumentar o seu valor de mercado. Neste contexto, a medida em que diferentes segmentos da cadeia industrial beneficiam mostra uma diferenciação significativa. Tanto Xu Jiayuan como Yang Yiting enfatizaram aos repórteres da Caixin que os fabricantes de equipamentos originais (OEM) de DRAM são, sem dúvida, os maiores beneficiários desta rodada de aumentos de preços.
Os dados financeiros também corroboram esse ponto. A SK Hynix alcançou um lucro operacional de 7,44 trilhões de wons no primeiro trimestre de 2025, com uma margem de lucro operacional de até 42%. Segundo a Counterpoint Research, sua participação de mercado no segmento de HBM no trimestre chegou a até 70%, superando a Samsung pela primeira vez e se tornando líder no mercado de DRAM.
A Micron Technology também alcançou uma margem bruta não-GAAP de 37,9% no segundo trimestre do ano fiscal de 2025, com fortes receitas de HBM. A divisão DS (Device Solutions) da Samsung Electronics também alcançou um lucro operacional de 1,1 trilhão de wons no primeiro trimestre de 2025.
Em contraste, os fabricantes de módulos estão, em geral, enfrentando grandes pressões operacionais. Xu Jiayuan apontou que, devido à fraca transmissão da demanda final, o aumento nos preços de varejo dos módulos muitas vezes não consegue cobrir totalmente o aumento nos custos de aquisição de wafers. Yang Yiting acredita que a capacidade dos fabricantes de obter lucros após os aumentos de preços depende, em grande parte, de sua capacidade de digerir estoques de baixo custo adquiridos anteriormente e de controlar os custos.
Os repórteres da Caixin observaram que a Biwin Storage (688525.SH), uma das principais fabricantes de módulos de memória cotadas na bolsa de valores chinesa, divulgou um prejuízo líquido de 197 milhões de yuans em seu relatório de desempenho do primeiro trimestre de 2025. A empresa explicou que as principais razões incluíram a queda nos preços dos chips de memória (referindo-se a alguns modelos não populares ou produtos com custos de aquisição mais elevados no início), um aumento nas provisões para perdas por desvalorização de estoques e volumes de entrega reais de módulos de produtos de uso final de IA inferiores ao esperado. A Jiangbo Long (301308.SZ) também relatou um prejuízo líquido atribuível aos acionistas das empresas cotadas em bolsa de 152 milhões de yuans no mesmo período, mencionando em seu relatório financeiro que a digestão de estoques por parte dos clientes a jusante levou a uma queda na margem bruta da empresa.
O "Motor" do HBM Continua a Rugir: Demanda Tradicional e Localização Adicionam Variáveis
Olhando para o segundo semestre de 2025 e além, o mercado de memória apresenta oportunidades e incertezas.
Xu Jiayuan prevê que, no contexto das restrições contínuas na produção de bits dos fabricantes originais, os preços contratuais de DRAM no 3T25 devem continuar a tendência de alta. No entanto, ele também alerta que, se as pressões de custos resultantes de ajustes nas políticas a montante afetarem significativamente a vontade de consumo dos usuários finais, há a possibilidade de que os aumentos nos preços de DRAM possam ficar aquém das expectativas.
Yang Yiting, por outro lado, avalia que a situação global de oferta de memória este ano é relativamente saudável. Com a chegada do pico da temporada de envios no segundo semestre, espera-se que as transações globais do mercado se tornem mais ativas. No entanto, as "situações externas voláteis" e as "mudanças reais na demanda" continuam a ser variáveis-chave que afetam as perspectivas do mercado.
Além disso, como um componente crítico na era da IA, a demanda por HBM deve permanecer elevada. A TechInsights, em sua última previsão de mercado, aponta que, impulsionada pela forte demanda por HBM e QLC NAND em aplicações de IA, as vendas globais de chips de memória devem crescer 20% em 2025, atingindo US$ 203,1 bilhões.
O mercado de NAND Flash também está gradualmente mostrando sinais de recuperação. A TrendForce prevê que, sob os efeitos combinados dos cortes contínuos de produção dos fabricantes, da diminuição gradual dos estoques na cadeia de fornecimento de smartphones e da crescente demanda por SSDs empresariais (eSSDs) de servidores de IA, os preços de NAND flash e SSD devem aumentar 10%–15% no terceiro trimestre de 2025 e podem aumentar ainda mais 8%–13% no quarto trimestre.
A jusante, no setor tradicional de eletrônicos de consumo, os PCs de IA e os smartphones de IA são altamente antecipados pela indústria e são vistos como novos pontos de crescimento que podem revolucionar o mercado existente e estimular a demanda por substituição.
Liu Ming acredita que a adoção generalizada de PCs de IA este ano e a penetração de vários grandes modelos de IA em terminais trarão novo crescimento da demanda por memória.
Por exemplo, no setor de óculos de IA, que tem despertado grande interesse este ano, muitos produtores nacionais de memória fizeram progressos promissores. Um repórter da Cailian Press soube da indústria que o chip de memória embutida ePOP da Kwinon Semiconductor foi integrado com sucesso em dispositivos, tornando-se uma solução importante para o design de óculos de IA leves. A Biwin Storage declarou recentemente em uma apresentação de resultados que espera que sua receita com produtos de óculos de IA aumente mais de 500% em relação ao ano anterior em 2025.
No entanto, os dados mais recentes da TrendForce mostram que as expectativas globais de crescimento de envios de marcas de notebooks em 2025 foram revisadas para baixo. Se o conceito de IA pode se traduzir rapidamente em uma grande demanda de consumo final ainda precisa ser testado pelo mercado.
Durante este período de transformação industrial, a "localização" trouxe oportunidades de desenvolvimento estrutural para os produtores nacionais de memória da China. Liu Ming expressou otimismo sobre isso em sua conversa com um repórter da Cailian Press: "Em 2023, a participação de mercado dos chips de memória produzidos no país no mercado global foi inferior a 7%, mas aumentou para aproximadamente 12% em 2024, representando uma taxa de crescimento notável. "Prevemos que a proporção de chips produzidos no país continuará a aumentar este ano".
Ela analisou ainda que os principais produtores internacionais, como Micron e Samsung, estão gradualmente se retirando da concorrência de mercado para certos produtos de médio a baixo nível ou tipos específicos, fornecendo objetivamente um espaço de mercado valioso e oportunidades de introdução de clientes para os produtores locais. "Os produtores locais de memória, representados pela YMTC e pela CXMT, continuaram a fazer avanços na tecnologia de produtos e na expansão de mercado. A YMTC já produziu em massa memória flash NAND de 128 camadas e entregou amostras de memória flash NAND 3D de 192 camadas a alguns clientes. A CXMT também fez progressos no campo da DRAM, lançando as bases para o desenvolvimento da indústria nacional de DRAM. Os chips de memória produzidos no país estão continuamente reduzindo a lacuna tecnológica em relação ao nível líder internacional, com um espaço significativo para a recuperação tecnológica e a substituição do mercado".
"Enquanto isso, após vários anos de cultivo de mercado e mudanças no ambiente comercial, a aceitação e a vontade dos clientes de usar chips de memória produzidos no país aumentaram significativamente", afirmou ainda Liu Ming.
Um executivo de outro produtor nacional de chips de memória também disse em uma entrevista recente a um repórter da Cailian Press que o período de validação para entrar em linhas de produtos de alto nível, como automotivo, costumava levar de dois a três anos, mas agora o tempo foi bastante reduzido. "Já tivemos produtores nos procurando para cooperar, mesmo antes do lançamento de nossos novos produtos".
A GigaDevice (603986.SH) também mencionou em seu relatório anual de 2024 que, com os principais produtores internacionais gradualmente saindo do mercado de DRAM de nicho, espera-se que isso traga oportunidades para os produtores nacionais profundamente envolvidos neste campo aumentarem sua participação de mercado.
Vale ressaltar que a ascensão dos chips de memória produzidos no país não está isenta de desafios. As empresas locais ainda enfrentam uma lacuna tecnológica e barreiras de patentes relativamente significativas em comparação com as gigantes internacionais em áreas de tecnologia de ponta, como HBM e os processos de DRAM mais avançados.
Além disso, o atual foco comercial da maioria dos produtores de módulos de memória de ações A ainda está no mercado de eletrônicos de consumo, com seu desempenho sendo significativamente afetado pelas flutuações cíclicas deste mercado e enfrentando uma concorrência de preços feroz. A capacidade de autocontrole da cadeia de suprimentos, particularmente a aquisição estável de equipamentos-chave, materiais e wafers de alta tecnologia a montante, continua a ser um gargalo crítico que restringe o desenvolvimento de algumas empresas locais.
(Liu Ming, o entrevistado no artigo, é um pseudônimo.)
