Recentemente, as empresas de carvão listadas na bolsa lançaram sucessivamente seus relatórios anuais de 2024 e relatórios do primeiro trimestre de 2025. Repórteres do Futures Daily descobriram que 39 empresas de carvão listadas alcançaram um lucro de 165,034 bilhões de yuan em 2024, com 32 empresas sendo lucrativas. No primeiro trimestre deste ano, 39 empresas de carvão listadas alcançaram um lucro de 33,645 bilhões de yuan, com 29 empresas sendo lucrativas. Notavelmente, afetadas pela queda nos preços do carvão, os lucros das empresas de carvão listadas diminuíram em geral em relação ao mesmo período do ano anterior, tanto no relatório anual quanto no relatório do primeiro trimestre. Em 2024, apenas sete empresas, incluindo Baofeng Energy, SDIC Energy, Zhengzhou Coal Mining Machinery, Shaanxi Energy, Xinji Energy, Huaihe Energy e Liaoning Energy, alcançaram crescimento positivo nos lucros. No primeiro trimestre deste ano, apenas três empresas, incluindo Baofeng Energy, Zhengzhou Coal Mining Machinery e Liaoning Energy, alcançaram crescimento positivo nos lucros.
Os repórteres revisaram cuidadosamente os relatórios anuais e do primeiro trimestre das empresas de carvão listadas e descobriram que a diferenciação de desempenho era muito óbvia. Em 2024, o preço do carvão coquizável de enxofre médio de Shanxi caiu 42%, e continuou a cair 25% no primeiro trimestre deste ano. No mesmo período, o preço do carvão térmico 5500K no Porto de Qinhuangdao caiu 14,5% e 12,3%, respectivamente. No entanto, a precificação do carvão térmico é geralmente baseada em contratos de longo prazo, tornando-a menos afetada pelas flutuações dos preços de mercado. As empresas que produzem principalmente carvão térmico geralmente tiveram um desempenho melhor do que as produtoras de carvão coquizável, como Shenhua, China Coal e Xinji Energy.
A Baofeng Energy, implantando toda a cadeia industrial da coquização do carvão, alcançou um crescimento de 12,16% no lucro líquido em 2024 e continuou a crescer contra a tendência em 71,49% no primeiro trimestre deste ano. Seu setor de química do carvão contribuiu com 65% do lucro, compensando eficazmente o impacto da queda nos preços do carvão. Além disso, a Shaanxi Coal Industry e a Xinji Energy também adotaram o método de operação conjunta carvão-eletricidade, e suas quedas nos lucros foram significativamente menores do que as de outras empresas.
Os repórteres descobriram que o custo médio por tonelada de carvão para algumas empresas com recursos de alta qualidade foi muito menor do que a média do setor. Por exemplo, o custo por tonelada de carvão para a Shaanxi Coal Industry foi de cerca de 280 yuan, enquanto a média do setor em 2024 foi de 440 yuan. Além disso, algumas empresas reduziram custos e aumentaram a eficiência por meio de atualizações tecnológicas e gestão refinada de materiais.
Li Rong, pesquisadora do setor de carvão da Wuchan Zhongda Futures, disse a jornalistas que o lucro líquido do setor de carvão diminuiu, em geral, em termos anuais em 2024. O lucro total do setor de mineração e lavagem de carvão da China diminuiu 22% em termos anuais, diretamente devido à queda nos preços do carvão. O preço do carvão térmico diminuiu 16,3% em relação ao início do ano, enquanto o preço do contrato futuro mais negociado de carvão metalúrgico diminuiu 38,4%. A queda nos preços afetou diretamente a receita de vendas das empresas de carvão, levando a uma diminuição no lucro líquido. Do ponto de vista fundamental, a taxa de crescimento da oferta superior à taxa de crescimento da demanda foi um dos fatores importantes que levaram à redução do lucro líquido das empresas de carvão. Em 2024, a produção de carvão bruto aumentou 1,3% em termos anuais, e as importações aumentaram 14,4% em termos anuais. De acordo com dados do Departamento Nacional de Estatística, estimativas preliminares mostram que o consumo de carvão aumentou 1,7%. A taxa de crescimento do lado da oferta superou a do lado da demanda. Esse desequilíbrio entre oferta e demanda não só freou o potencial de alta dos preços do carvão, como também colocou maior pressão sobre as empresas de carvão nas vendas.
"Atualmente, a aplicação de derivativos financeiros pelas empresas de carvão mudou de cobertura única para estratégias diversificadas, incluindo o uso de derivativos negociados em bolsa e over-the-counter para se proteger contra riscos de flutuação de preços, reduzindo a ocupação de margem através de penhores de warrants e melhorando a eficiência de entrega através de entrega física + transporte multimodal", disse Liu Huifeng.No início, principalmente algumas grandes empresas participaram ativamente do mercado de futuros, contando com suas vantagens de recursos e institucionais, enquanto as pequenas e médias empresas eram mais cautelosas em relação ao hedge. Nos últimos dois anos, à medida que os preços do carvão continuaram a cair e os derivativos financeiros foram amplamente utilizados, a vontade das pequenas e médias empresas de carvão de participar do hedge, seja passiva ou ativamente, aumentou. Elas começaram a se envolver ativamente com as empresas de futuros e esperam que as empresas de futuros possam fornecer soluções de hedge correspondentes com base em suas próprias situações.
"No final de outubro do ano passado, entramos em contato com uma empresa de carvão com uma capacidade anual de produção de carvão coke de cerca de 500 mil toneladas e um estoque regular de 3 mil a 5 mil toneladas. Eles esperavam que pudéssemos fornecer uma solução de hedge correspondente. Dado que os preços do carvão acabavam de experimentar uma recuperação naquele momento, havia certo apoio de expectativa política antes do final do ano e o mercado de futuros estava em grande desconto, havia certos riscos no hedge unilateral. Portanto, recomendamos uma estratégia de spread de calendário de carvão coke, ou seja, comprar o contrato de janeiro e vender o contrato de maio para se proteger contra algumas perdas. Até o início de dezembro do ano passado, essa estratégia alcançou um ganho de cerca de 50 pontos", disse Liu Huifeng. Depois de meados de dezembro do ano passado, o mercado de futuros de carvão coke voltou a ser negociado com um prêmio em relação ao mercado à vista. Portanto, recomendamos que eles realizassem hedge no novo contrato mais negociado e aumentassem gradualmente a proporção de hedge, evitando, em última análise, o risco de quedas nos preços do carvão coke no ano passado.
O repórter observou que no primeiro trimestre deste ano, os lucros líquidos das empresas de carvão continuaram a cair. As razões para o declínio são semelhantes às de 2024: por um lado, os preços do carvão continuaram a cair. Até o final de março, os preços à vista do carvão térmico e dos futuros de carvão coke mais negociados caíram cerca de 11,7% e 14,6%, respectivamente, em comparação com o início do ano, comprimindo diretamente as margens de lucro das empresas. Por outro lado, o desequilíbrio entre oferta e demanda no mercado se intensificou. No primeiro trimestre deste ano, a produção de carvão bruto aumentou 8,1% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto as importações caíram 0,9%, levando a um aumento na oferta total. No entanto, a demanda permaneceu fraca.A geração de energia elétrica em usinas térmicas diminuiu 0,3% em relação ao mesmo período do ano anterior, e a demanda das principais indústrias consumidoras de carvão, como a siderúrgica e de materiais de construção, foi fraca, resultando em altos níveis de estoque e suprimindo ainda mais os preços do carvão.
"Atualmente, o excesso de oferta de carvão permanece inalterado, e as empresas enfrentam inúmeras pressões, incluindo queda nas receitas, redução nos lucros e fraco desempenho das vendas. A curto prazo, as empresas podem aumentar a estabilidade operacional aumentando a proporção de contratos de longo prazo, usando derivativos para se proteger contra os riscos de flutuação de preços e controlando os custos. A médio prazo, podem melhorar sua capacidade de resistir a riscos cíclicos estendendo a cadeia industrial, integrando recursos e utilizando ferramentas de futuros. Ao mesmo tempo, as empresas precisam monitorar de perto as mudanças nas políticas e na oferta e demanda e ajustar suas decisões operacionais em tempo hábil", disse Liu Huifeng.
