No cenário macroeconômico, os dados de emprego não agrícola dos EUA em abril superaram as expectativas e a taxa de desemprego permaneceu estável, aliviando temporariamente os temores de recessão. No entanto, a contração de 0,3% do PIB no primeiro trimestre, numa base anualizada, revelou um declínio no ímpeto de crescimento endógeno. Juntamente com as ameaças potenciais de tarifas retaliatórias, o risco de estagnação econômica aumentou. Embora o Fed dos EUA tenha interrompido os aumentos de juros três vezes seguidas, as declarações de Powell mantiveram a porta aberta para cortes de juros e reiteraram a independência da política. Embora isso tenha acalmado o mercado, não pode ocultar a pressão da inflação persistente sobre as taxas de juros reais. A China, por outro lado, lançou preventivamente medidas de flexibilização inesperadas, incluindo cortes na RRR, cortes nas taxas de juros e reduções nas taxas de fundos de habitação, completando a cobertura de políticas antes da decisão de juros do Fed dos EUA. Claramente, mudou seus objetivos de política monetária para "estabilizar o crescimento + promover a recuperação dos preços", estimulando diretamente as cadeias de infraestrutura/imobiliário e a capacidade de novas energias. Os futuros de cobre ficaram presos em uma disputa entre touros e ursos durante a semana: os riscos de recessão macroeconômica enfrentam fundamentos apertados. O cobre LME flutuou entre US$ 9.350-9.550/tonelada, enquanto o contrato de cobre SHFE mais negociado flutuou dentro de uma faixa de 77.000-78.000 yuan/tonelada.
No cenário fundamental, as importações de cátodos de cobre em abril diminuíram em relação a março, mas as importações de concentrado de cobre superaram os máximos históricos. Durante o feriado do Dia do Trabalho, os estoques domésticos de cátodos de cobre diminuíram em vez de aumentarem. A estrutura de backwardation do contrato de cobre SHFE mais próximo ampliou-se em mais de 600 yuan/tonelada no final da semana, despertando preocupações do mercado com os riscos estruturais. Os prêmios à vista caíram rapidamente de 300 yuan/tonelada no início da semana para perto da paridade, com a negociação no mercado mudando mais para contratos diferidos. A sustentabilidade do consumo das empresas a jusante parece atualmente fraca. Após entrar em maio, a taxa de operação mostrou uma tendência de queda. Embora os pedidos em mãos continuem a ser esgotados, o crescimento de novos pedidos permanece limitado. No entanto, a questão estrutural do fornecimento apertado de matérias-primas no extremo a montante continua difícil de ser aliviada a curto prazo.
Olhando para a próxima semana, os EUA e o Reino Unido chegaram inicialmente a um consenso sobre questões tarifárias. É necessário monitorar os novos desenvolvimentos nas questões tarifárias e comerciais entre a China e os EUA após suas conversações na Europa. A questão de saber se as tensões macroeconômicas se aliviam trará uma incerteza significativa às subsequentes flutuações dos preços do cobre. Espera-se que o cobre LME flutue entre US$ 9.350-9.600/tonelada na próxima semana, enquanto o cobre SHFE flutuará entre 77.000-78.500 yuan/tonelada. No mercado à vista, sob uma estrutura de backwardation elevada, os preços à vista em relação ao contrato SHFE cobre 2505 caíram para perto da paridade. Espera-se que a estrutura de backwardation ainda se amplie no último dia de negociação do contrato 2505. Os preços à vista em relação ao contrato SHFE cobre 2505 devem variar de um desconto de 200 yuan/tonelada à paridade. Após a renovação do contrato, espera-se que varie de um prêmio de 300-500 yuan/tonelada em relação ao contrato SHFE cobre 2506.
