Os resultados mais recentes do "Índice C50 Wind Vane" da Cailian Press indicam que o mercado espera uma recuperação significativa na taxa de crescimento do Financiamento Social Total (FST) em abril, com novos empréstimos potencialmente aumentando menos em termos homólogos. Entre eles, a previsão mediana das instituições de mercado para os novos empréstimos em iuanes em abril é de 0,34 bilião de iuanes, enquanto a previsão mediana para o novo FST em abril é de 1,33 bilião de iuanes, um aumento de 1,5 bilião de iuanes em termos homólogos. Dado o baixo nível de base em termos homólogos, mais de 60% das instituições esperam que a taxa de crescimento do FST ultrapasse 8,8% no final de abril.
Em termos de preços, o mercado espera que a taxa de crescimento do IPC em abril diminua, com a queda do IPP potencialmente continuando a aumentar. De uma perspectiva homóloga, a previsão mediana das instituições de mercado para a taxa de crescimento homóloga do IPC em abril é de -0,2%, e para a taxa de crescimento homóloga do IPP em abril é de -2,8%.
A "Pesquisa do Índice C50 Wind Vane" é iniciada pela Cailian Press e realizada por várias instituições de pesquisa no mercado. Os resultados refletem de forma abrangente as expectativas das instituições de mercado em relação às tendências macroeconômicas, percepções da política monetária e dados financeiros. Cerca de 20 instituições participaram desta pesquisa.
A previsão mediana para os novos empréstimos em iuanes em abril é de 0,34 bilião de iuanes, potencialmente aumentando menos em termos homólogos.
Em março, os novos empréstimos em iuanes totalizaram 3,64 bilião de iuanes, um aumento de 550 bilhões de iuanes em termos homólogos.
Nesta pesquisa, a previsão mediana das instituições de mercado para os novos empréstimos em iuanes em abril é de 0,34 bilião de iuanes, uma queda de 390 bilhões de iuanes em relação aos 0,73 bilião de iuanes em termos homólogos, com a faixa de previsão das instituições sendo de 0,13 bilião de iuanes a 1,2 bilião de iuanes.
Os dados mostram que o retorno sobre os ativos (ROA) das empresas industriais em março foi de 4,1%, recuando 0,1 ponto percentual em relação a fevereiro. Várias instituições de mercado esperam que o crescimento do crédito em abril ainda seja limitado pela demanda de crédito das empresas em termos homólogos.
Bian Quanshui, analista-chefe de macroeconomia da Western Securities, disse a um repórter da Cailian Press: "Desde o final do ano passado, o crescimento dos empréstimos desacelerou até certo ponto devido aos governos locais emitirem títulos de refinanciamento especiais para pagar empréstimos. Se o impacto da substituição de títulos especiais for excluído, a taxa de crescimento homóloga do saldo de empréstimos em iuanes excede 8% numa base comparável."Olhando para o futuro, a substituição de títulos de dívida dos governos locais pode continuar a suprimir os empréstimos".
Liao Bo, co-analista-chefe de macroeconomia da Zheshang Securities, também afirmou que, devido à resolução da dívida dos governos locais, alguns empréstimos pendentes da dívida oculta de certas plataformas de investimento urbano foram substituídos ou pré-pagos, enquanto os novos empréstimos são a diferença entre os empréstimos recentemente emitidos e os empréstimos reembolsados no período atual. Portanto, o volume de novos empréstimos no mês será um pouco afetado.
Em abril, várias províncias emitiram um total de 243,4 mil milhões de iuanes em títulos de refinanciamento especiais para substituição de dívida. Ainda existem interrupções técnicas no crédito. Espera-se que o aumento interanual dos empréstimos às empresas venha principalmente de um aumento no financiamento de títulos, com a demanda efetiva por empréstimos a permanecer fraca e a vontade de financiamento endógeno das empresas reais a não ser forte.
Do ponto de vista do setor doméstico, a queda na área de transação de habitação comercial em abril também arrastou para baixo os empréstimos domésticos de médio e longo prazo.
Os dados de alta frequência mostram que a área de transação de habitação comercial em 30 grandes cidades diminuiu 13,3% em termos interanuais. Lu Zhengwei, economista-chefe do Industrial Bank, afirmou: "A mudança interanual negativa na área de transação de habitação comercial em 30 cidades é o principal fator de arrasto na área total de transações imobiliárias, indicando um fraco desempenho do crédito doméstico".
Na opinião de Zhang Wenlang, analista-chefe de macroeconomia do Departamento de Pesquisa da China International Capital Corporation (CICC), devido à concessão de crédito relativamente concentrada no primeiro trimestre, algumas demandas de financiamento podem ter sido antecipadas. Considerando que abril é tradicionalmente um mês de baixo crédito, ele espera que o novo crédito em abril aumente menos em termos interanuais.
A taxa de crescimento do financiamento social total (FST) em abril deverá recuperar-se significativamente, com a previsão mediana para o novo FST em 1,33 bilião de iuanes.
Em março, o novo FST atingiu 5,9 biliões de iuanes, um aumento de 1,1 bilião de iuanes em termos interanuais, com os títulos do governo e os empréstimos em iuanes a serem os principais contribuintes.
A pesquisa atual indica que a previsão mediana para o novo FST em abril entre as instituições de mercado é de 1,33 bilião de iuanes, um aumento de 1,5 bilião de iuanes em relação aos -198,7 mil milhões de iuanes em abril de 2024, com previsões que variam de 0,9 bilião a 1,6 bilião de iuanes.Dada a baixa base interanual, mais de 60% das instituições esperam que a taxa de crescimento do TSF ultrapasse 8,8% até o final de abril.
Em relação ao aumento interanual significativo do TSF em abril, Liao Bo analisou que o aumento veio principalmente de títulos do governo, aceites bancários não aceitos e títulos corporativos.
Os dados de alta frequência mostram que a escala líquida de financiamento de títulos do governo em abril foi de aproximadamente 900 bilhões de yuan, um aumento de quase 1 trilhão de yuan em relação ao mesmo período do ano anterior. A escala líquida de financiamento de títulos corporativos em abril foi de aproximadamente 272,4 bilhões de yuan, um aumento de quase 100 bilhões de yuan em relação ao mesmo período do ano anterior.
Olhando para o ano todo, Liao Zhiming, analista-chefe de renda fixa da Huayuan Securities, espera que os novos empréstimos aumentem ligeiramente em relação ao mesmo período do ano anterior, o financiamento líquido de títulos do governo se expanda significativamente em relação ao mesmo período do ano anterior e o TSF aumente em relação ao mesmo período do ano anterior. A taxa de crescimento do TSF pode se recuperar primeiro e depois recuar, com a taxa de crescimento do TSF no final do ano prevista para ficar em torno de 8,3%.
Em relação à taxa de crescimento do M1, Liao Zhiming afirmou: "Desde o quarto trimestre de 2024, a taxa de crescimento do M1, tanto sob a definição antiga quanto sob a nova, se recuperou significativamente, refletindo uma melhoria gradual na atividade econômica". Ele espera que a taxa de crescimento do M1 sob a nova definição seja de 2,1% em abril, recuperando-se em relação ao mês anterior, enquanto a taxa de crescimento do M2 em abril será de 7,4%, aumentando ligeiramente.
A taxa de crescimento interanual do IPC em abril pode diminuir, enquanto a queda interanual do IPP pode continuar a se ampliar.
Em março, o IPC diminuiu 0,1% em relação ao mesmo período do ano anterior, com a queda diminuindo 0,6 ponto percentual em relação a fevereiro, marcando o segundo mês consecutivo de queda. O IPC subjacente, excluindo os preços de alimentos e energia, passou de uma queda de 0,1% em relação ao mesmo período do ano anterior para um aumento de 0,5% em relação ao mesmo período do ano anterior, com a taxa de crescimento aumentando 0,6 ponto percentual.
Do ponto de vista interanual, as instituições de mercado preveem que a mediana do IPC em abril seja de -0,2%, com previsões variando de -0,3% a 0,1%. Vale ressaltar que mais de 80% das instituições de mercado esperam que o IPC em abril permaneça negativo.
Em relação à pressão sobre o IPC em abril, Cai Hanpian, da Escola Nacional de Desenvolvimento da Universidade de Pequim, disse a um repórter da Cailian Press: "Atualmente, a taxa de crescimento dos preços dos alimentos aumentou ligeiramente.No entanto, devido ao impacto das altas tarifas de Trump, alguns bens passaram das exportações para as vendas internas, aumentando a oferta de bens de consumo não alimentares. Ao mesmo tempo, as empresas exportadoras enfrentam pressão de curto prazo, o que afeta as expectativas de emprego e renda neste setor, puxando assim para baixo a taxa de crescimento homóloga do IPC. "
Olhando para o futuro, Sun Binbin, economista-chefe e diretor comercial do Instituto de Pesquisa da Caitong Securities, prevê que, devido ao aumento do número de porcos prontos para abate, o aumento de curto prazo da oferta irá suprimir o aumento dos preços da carne suína, enquanto os preços das legumes frescos continuarão a cair sazonalmente. O IPC homólogo para maio-junho deverá ser de -0,3% e -0,2%, respectivamente.
Em termos de IPP, em março, o IPP caiu 2,5% em termos homólogos, com o declínio a aumentar 0,3 pontos percentuais. A previsão mediana para o IPP homólogo em abril entre as instituições participantes é de -2,8%, com uma faixa de previsão de -3,0% a -2,3%. Dentre elas, quase 60% das previsões das instituições de mercado situam-se em -2,8%.
Analistas do setor sugerem que o declínio homólogo mais amplo do IPP em abril pode ser devido principalmente aos impactos das tarifas. A Equipe de Economistas-Chefe do China Minsheng Bank apontou num relatório de pesquisa que, sob a influência das políticas tarifárias inesperadas dos EUA, o pânico no mercado se espalhou e os preços das commodities ficaram sob pressão, levando a um declínio. O índice médio de preços das commodities CRB em abril caiu 3,3% em termos mensais em relação ao mês anterior, o que irá puxar para baixo os preços nas indústrias nacionais relacionadas.
No país, do ponto de vista setorial, as quedas de preços na maioria das indústrias de matérias-primas a montante ampliaram-se, incluindo petróleo, carvão de coque, metais não ferrosos e metais ferrosos. Os preços dos produtos químicos de médio e a jusante permanecem geralmente fracos. Dentre eles, o preço médio de fecho mensal dos futuros de vergalhões caiu 3,3% em termos mensais, e o preço médio de fecho mensal dos futuros de vidro caiu 2,9% em termos mensais.
Nos subíndices do PMI industrial de abril, o índice dos preços de compra das principais matérias-primas recuou 2,8 pontos percentuais para 47,0%, enquanto o índice dos preços à saída da fábrica recuou 3,1 pontos percentuais para 44,8%. A queda nos preços de compra foi ligeiramente menor do que a queda nos preços à saída da fábrica, refletindo uma maior pressão para baixo nos preços de médio e a jusante.
Na opinião de Liao Bo, as mudanças no IPP são principalmente influenciadas pelo impacto das flutuações descendentes dos preços internacionais do petróleo bruto na China, bem como pelo progresso tecnológico acelerado em algumas indústrias domésticas e pela intensa pressão da concorrência no mercado. No entanto, com a implementação gradual e a eficácia de políticas domésticas, como as atualizações de equipamentos em grande escala e as políticas de troca de bens de consumo, estas fornecerão certo apoio aos preços em algumas indústrias.
