O relatório de pesquisa da CITIC Securities aponta que as políticas de estímulo ao consumo introduzidas por várias regiões incluíram a estabilização do mercado imobiliário em seus quadros de política.
A CITIC Securities acredita que a importância da indústria imobiliária nas políticas de estímulo ao consumo se reflete não apenas no consumo diretamente ou indiretamente relacionado à habitação, mas também no impacto significativo do efeito patrimonial dos preços das casas na confiança na renda e na disposição para consumir dos residentes. Acredita-se que políticas nacionais serão introduzidas em abril-maio, e desenvolvedores com fortes capacidades de produto e empresas que detêm ativos operacionais de alta qualidade têm valor de investimento. A CITIC Securities também expressa otimismo contínuo sobre o valor de dividendos dos setores de propriedade e serviços de gestão comercial.
A chave para estimular o consumo é aumentar a disposição para consumir, e a chave para aumentar a disposição para consumir está em aumentar a renda patrimonial dos residentes. O mercado imobiliário é a principal fonte potencial de renda patrimonial dos residentes.
De acordo com a "Pesquisa de 2019 sobre Ativos e Passivos de Famílias Urbanas na China" pelo Banco Popular da China, os ativos imobiliários representam mais de 70% dos ativos físicos das famílias urbanas chinesas e quase 60% do total de ativos. Dados do Escritório Nacional de Estatísticas (NBS) mostram que os índices de preços de novas e segundas residências em 70 cidades caíram acumuladamente 10% e 17%, respectivamente, desde o segundo semestre de 2021, e vêm caindo mês a mês por 22/23 meses consecutivos desde 2023, afetando as expectativas dos residentes de preservação e valorização do patrimônio, reduzindo ainda mais sua renda patrimonial, impactando assim sua disposição e capacidade de consumo. Acreditamos que o principal objetivo de estabilizar o mercado imobiliário é aumentar a confiança de consumo dos residentes, tornando-os dispostos e capazes de consumir.
As políticas de estímulo ao consumo introduzidas por várias regiões incluem medidas para estabilizar o mercado imobiliário.
O "Plano de Implementação de Estímulo ao Consumo da Província de Guizhou (Rascunho para Comentários)" anunciado pela Comissão de Desenvolvimento e Reforma de Guizhou em 18 de abril menciona a otimização da regulação de oferta do mercado imobiliário, incluindo o início da renovação de 30.000 aldeias urbanas e 8.600 casas urbanas deterioradas em 2025, e o apoio a empresas estatais locais na aquisição de moradias comerciais existentes concluídas para uso como moradias acessíveis. O Departamento de Habitação e Desenvolvimento Urbano-Rural de Qingdao, o Departamento de Finanças e outros departamentos emitiram documentos como o "Plano de Implementação de Qingdao para Troca de Moradias para Promover o Consumo no Setor Imobiliário (Experimental)" e o "Aviso sobre Medidas Adicionais para Promover o Desenvolvimento Estável e Saudável do Mercado Imobiliário", que incluem a aquisição de moradias usadas para uso como moradias acessíveis com um subsídio de aquisição único de 30.000 yuan por unidade e um subsídio de juros de aquisição anual de 2%, além de fornecer subsídios de compra de moradia de 50.000 a 100.000 yuan para famílias com vários filhos. Regiões como Liaoning e Jinan também incluíram a estabilização do consumo de moradias em suas políticas de estímulo ao consumo. No geral, várias regiões continuam a fazer esforços para estabilizar o mercado imobiliário em termos de fundos de poupança, custos de compra de casa e subsídios de compra de casa.
Embora os dados do setor imobiliário de março tenham mostrado sinais de aquecimento, a urgência de introdução de políticas permanece.
De acordo com os dados do NBS, em março de 2025, os preços de novas casas aumentaram em 24 de 70 grandes e médias cidades, e os preços de segunda mão (que eliminam melhor os fatores estruturais) aumentaram em 10 cidades. No entanto, isso ainda significa que a maioria das cidades ainda está em tendência de queda nos preços das casas. Embora a taxa de declínio nos preços das casas tenha diminuído, deve-se notar que os preços das casas vêm caindo mês a mês por 22 meses consecutivos desde junho de 2023 e vêm caindo ano a ano por três anos consecutivos desde abril de 2022. A dinâmica formada pela queda contínua nos preços dos ativos é difícil de reverter completamente com apenas alguns meses de vendas fortes. Como o foco principal da política está nos preços e não no volume, acreditamos que a introdução de políticas subsequentes permanece urgente.
Os dados de alta frequência mostram uma retração sazonal.
De acordo com plataformas intermediárias líderes, até 18 de abril de 2025, o volume médio de negócios de 7 dias de moradias usadas em 75 cidades amostrais foi de 3.440 unidades, uma queda de 0,4% mês a mês e 23,3% do pico da pequena primavera. De acordo com o Índice Iceberg, até 13 de abril, os preços marginais de listagem de moradias usadas nas quatro principais cidades de Pequim, Xangai, Guangzhou e Shenzhen caíram 0,13%, 0,17%, 0,33% e 0,25% WoW, respectivamente, com os preços ainda em lenta queda. O volume de listagens continua a subir, com o aumento WoW no volume de listagens de moradias usadas em 141 cidades amostrais atingindo 0,4% até 18 de abril, um aumento de 6,4% desde o início do ano, refletindo a liberação da demanda potencial de substituição de moradias e a perspectiva pessimista dos residentes sobre o desempenho médio-termo dos preços das casas.
Fatores de risco:
Declínio rápido nas transações imobiliárias, declínio rápido nas expectativas de renda dos residentes e o risco de arrastar a disposição para comprar casas.
Estratégia de investimento:
Acreditamos que, à medida que as incertezas externas aumentam, as políticas para expandir a demanda interna se intensificarão gradualmente, e o imobiliário será uma parte importante do quadro de políticas de estímulo ao consumo. Sua importância se reflete não apenas no consumo diretamente ou indiretamente relacionado à habitação, mas também no impacto significativo do efeito patrimonial dos preços das casas na confiança na renda e na disposição para consumir dos residentes. Acreditamos que políticas nacionais serão introduzidas em abril-maio, e desenvolvedores com fortes capacidades de produto e empresas que detêm ativos operacionais de alta qualidade têm valor de investimento. Também permanecemos otimistas sobre o valor de dividendos dos setores de propriedade e serviços de gestão comercial.
