Após uma queda acentuada no primeiro dia após o feriado, o níquel da SHFE retornou acima de 120.000, à medida que os vendedes a descoberto realizaram lucros e saíram do mercado. Os preços futuros então se recuperaram firmemente, preenchendo gradualmente a lacuna anterior.
Indonésia anunciou uma nova política sobre royalties de produtos de níquel. Qual será o impacto disso no mercado de níquel? Como devemos ver as múltiplas ajustes de políticas da Indonésia este ano? Qual é a situação atual de oferta e demanda de níquel? Quais fatores fundamentais merecem atenção? Após reações consecutivas, o níquel da SHFE ainda tem espaço para subir mais? A seção [Diagnóstico Institucional] da Webstock Inc. convida especialistas em futuros de níquel da SHFE para fornecer insights aprofundados.
[Diagnóstico Institucional]: Indonésia anunciou uma nova política sobre royalties de produtos de níquel. Qual será o impacto disso no mercado de níquel? Como devemos ver as múltiplas ajustes de políticas da Indonésia este ano?
Gu Jing, Analista Sênior do Departamento de Consultoria de Investimentos da Yide Futures: O aumento das taxas de impostos sobre matérias-primas e produtos de fundição eleva diretamente os custos de produção. Com base no preço HMA do níquel de US$ 15.534,62/t na segunda metade de março de 2025, o custo do minério de níquel com teor de 1,6% a 2,0% aumentará em US$ 1,1 a 1,8/wmt. Supondo que o aumento dos custos de mineração seja totalmente repassado à fundição, juntamente com o aumento das taxas de impostos de fundição, o custo do NPI aumentará em US$ 420/t (conteúdo metálico), e o custo do matte de níquel aumentará em US$ 411/t (conteúdo metálico). O custo do MHP usando minério de níquel de baixo teor permanece inalterado.
Após quase dois anos de superávit, os preços do níquel têm flutuado no fundo. Como o maior fornecedor mundial de níquel, a Indonésia introduziu recentemente várias políticas visando ajudar os preços do níquel a sair da faixa de baixa valorização, garantindo um uso mais racional dos recursos de níquel e, assim, aumentando a receita fiscal doméstica.
Jiang Xinbin, Analista Sênior de Metais do Centro de Pesquisa da Zheshang Futures: A política de royalties de produtos de níquel da Indonésia foi implementada recentemente. O cerne desta política é aplicar um aumento progressivo da taxa de imposto para produtos em várias etapas da cadeia de níquel. A nova política eleva significativamente a carga tributária sobre o minério de níquel e seus produtos downstream, elevando diretamente o centro de custos da cadeia de níquel e apoiando os preços do níquel: com base no HMA atual, o royalty para o minério de níquel foi aumentado de 10% fixos para 14%, potencialmente impulsionando os custos do NPI em US$ 180-200/t. Em 2025, a Indonésia introduziu frequentemente políticas, desde o sistema SIMBARA e ajustes de preços HMA até a nova política de royalties. Por trás dessas medidas está não apenas a estratégia de longo prazo da Indonésia para aumentar a receita de recursos e fortalecer a voz das indústrias relacionadas, mas também uma medida temporária pelo governo indonésio para lidar com os enormes custos do "projeto emblemático" de Prabowo.
Xia Peng, Chefe do Grupo de Metais Não Ferrosos e Energia Nova do Instituto de Pesquisa da Chuangyuan Futures: O Regulamento Governamental No. 19 de 2025 da Indonésia é uma atualização baseada no Regulamento No. 26 de 2022, principalmente aumentando o custo do uso do minério de níquel, com o royalty cobrado apenas uma vez durante o processo da cadeia de indústria. A taxa de royalty para minério de níquel com teor inferior a 1,5% permanece em 2%, enquanto a taxa para minério acima de 1,5% foi aumentada de 10% para 14%-19% (com aumentos progressivos com base em diferentes preços HMA de níquel). O impacto nos preços do níquel é principalmente refletido no deslocamento ascendente dos custos. Como país exportador de recursos, o novo governo indonésio, que assumiu em outubro passado, ajustou suas políticas minerais principalmente para aliviar a pressão fiscal.
[Diagnóstico Institucional]: Qual é a situação atual de oferta e demanda de níquel? Quais fatores fundamentais merecem atenção?
Gu Jing, Analista Sênior do Departamento de Consultoria de Investimentos da Yide Futures: No lado da oferta, a estação chuvosa nas principais áreas de mineração das Filipinas terminou, e a produção de minério aumentou sazonalmente, com um aumento notável nas partidas de navios, em alta YoY. A importação de minério filipino para a Indonésia aumentou significativamente, aliviando a oferta apertada de minério posterior. A produção de NPI indonésio permanece alta, enquanto a produção de matte de níquel de alto teor permanece baixa devido à oferta apertada de minério de alto teor, e a produção de MHP permanece alta. A produção doméstica de níquel refinado também mantém um cronograma alto. No lado da demanda, a queda acumulada YoY nas instalações de baterias de íons de lítio ternárias é significativa, levando a uma redução na demanda por matte de níquel de alto teor e MHP. A implementação recente de novos padrões de bateria restringiu o consumo final, tornando difícil impulsionar os preços de produtos intermediários através de pedidos downstream no curto prazo. No setor de aço inoxidável, tanto a produção de séries 200 quanto 300 permanecem altas, com o consumo de níquel mantendo uma taxa de crescimento alta de mais de 10%. No entanto, a pressão de estoque de aço inoxidável é esperada ser significativa posteriormente. No geral, a indústria de níquel permanece em superávit. A implementação recente das políticas fiscais da Indonésia forneceu forte suporte aos preços, e a atenção futura deve ser dada a qualquer desempenho inesperado no lado da demanda.
Jiang Xinbin, Analista Sênior de Metais do Centro de Pesquisa da Zheshang Futures: No lado da oferta, a especulação em torno da política BNBP da Indonésia para minério de níquel diminuiu, e a retomada iminente da produção pelos principais produtores de NPI continua apertando a oferta na Indonésia, com prêmios comerciais domésticos altos sustentando os preços do minério. Em termos de níquel primário, as fundições domésticas têm baixos estoques de minério de níquel, e algumas empresas ainda estão em períodos de manutenção, mantendo a produção total de NPI baixa. A produção de NPI indonésio permanece alta em abril, e a queda nos preços do níquel impulsionou a conversão de matte de níquel de alto teor de volta ao NPI, provavelmente estendendo o superávit. Cortes recentes na produção de MHP são esperados para apertar marginalmente a oferta de níquel refinado. No geral, a oferta de níquel da Indonésia permanece relativamente solta. No lado da demanda, a demanda de aço inoxidável está se recuperando lentamente, com um ritmo lento de desestocagem, e os comerciantes são pessimistas com relação a pedidos futuros, indicando uma demanda geralmente fraca. A atenção futura no lado da oferta deve focar no ritmo de embarque do minério de níquel das Filipinas e no comércio interno de minério de níquel da Indonésia, enquanto a atenção no lado da demanda deve estar nos estoques e dinâmicas de pedidos de aço inoxidável.
Xia Peng, Chefe do Grupo de Metais Não Ferrosos e Energia Nova do Instituto de Pesquisa da Chuangyuan Futures: Do ponto de vista fundamental, a situação atual de oferta e demanda na fundição de níquel permanece desafiadora. Até 17 de abril, o estoque de níquel refinado da LME estava em 204.500 t, o mais alto desde setembro de 2021. Na sexta-feira passada, a SMM relatou o estoque social de níquel refinado doméstico em 43.300 t, indicando que não há escassez de níquel refinado, o alvo de negociação no mercado futuro. O principal ponto de contenda desde o Ano Novo Chinês tem sido as interrupções na oferta de minério de níquel indonésio. Em 2024, a Indonésia representava 60% da produção global de níquel primário, mostrando uma alta concentração. Além disso, a capacidade de MHP no setor de fundição continua a expandir, tornando o minério de níquel relativamente escasso em comparação com a capacidade de fundição. A âncora para a precificação futura está no setor de minério. No ano passado, a emissão lenta de RKAB na Indonésia, combinada com baixos estoques de minério nas fundições, a estação chuvosa e o Ramadã indonésio em março, criaram um descompasso de oferta e demanda a curto prazo, impulsionando os preços do minério de níquel e, subsequentemente, os preços do níquel. À medida que nos aproximamos de maio, a recuperação sazonal na oferta de minério de níquel da Indonésia e das Filipinas pode aliviar ligeiramente a oferta apertada de minério, com foco nas mudanças nos preços do minério de níquel.
[Diagnóstico Institucional]: Após reações consecutivas, o níquel da SHFE ainda tem espaço para subir mais?
Gu Jing, Analista Sênior do Departamento de Consultoria de Investimentos da Yide Futures: Atualmente, com o alívio do sentimento macro, o mercado da LME se recuperou completamente da queda causada por tarifas recíprocas, e o mercado já reagiu ao ajuste das taxas de impostos PNBP da Indonésia. O superávit atual continua, com altos níveis de estoque exercendo pressão descendente. Acreditamos que uma subida adicional no mercado futuro exigirá uma melhoria adicional nos fundamentos de oferta e demanda.
Jiang Xinbin, Analista Sênior de Metais do Centro de Pesquisa da Zheshang Futures: Após o Festival Qingming, os preços do níquel da SHFE se recuperaram de níveis baixos, aproximando-se do meio da faixa de negociação anterior. Do ponto de vista fundamental, no lado da oferta, embora a implementação da política de royalties de produtos de níquel da Indonésia tenha empurrado o centro de preços para cima, a oferta total de níquel primário permanece rigidamente crescente, com pressão de estoque alta para níquel de Classe 1 ainda presente. No lado da demanda, o aço inoxidável é significativamente arrastado pelo fraco consumo final no setor imobiliário e de infraestrutura, com aquisições de mercado cautelosas e expectativas pessimistas de pedidos tornando difícil formar um forte suporte. No geral, o mercado global de níquel permanece em superávit de oferta e demanda, e o espaço de alta do níquel da SHFE para reação contínua no curto prazo é limitado, com movimento lateral esperado. Atenção deve ser dada às mudanças nas políticas industriais da Indonésia e no ambiente macro.
Xia Peng, Chefe do Grupo de Metais Não Ferrosos e Energia Nova do Instituto de Pesquisa da Chuangyuan Futures: Este ano, temos acompanhado de perto as mudanças nas políticas minerais da Indonésia, especialmente se haverá ajustes nas cotas de minério de níquel. Informações da Associação de Níquel da Indonésia mostram que o governo indonésio alocou 298 milhões de t de cotas de minério de níquel para 2025, o que é estimado para atender ao consumo de minério de níquel para 2025 com base na produção de fundição deste ano. A oferta e demanda global de níquel primário permanece em superávit. No entanto, desde dezembro do ano passado, funcionários governamentais afirmaram repetidamente em público que planejam reduzir as cotas de minério de níquel deste ano para estabilizar os preços do níquel. Se a cota for cortada para 220 milhões de t, como sugerido pelos funcionários do Ministério de Energia e Recursos Minerais no final de fevereiro, a oferta e demanda global de níquel primário se inverterá completamente neste ano, passando de superávit para déficit.Nos últimos dez anos, o governo indonésio ajustou suas políticas minerais várias vezes, tornando difícil prever as direções futuras das políticas. Recomenda-se monitorar de perto as mudanças nos preços do minério de níquel indonésio.
