Este feriado de Qingming não foi tranquilo.
O mercado internacional do cobre sofreu uma queda acentuada devido ao impacto das tarifas, com o cobre LME caindo 8,95% e o cobre COMEX caindo 10,21%.
Com a implementação das "tarifas recíprocas" dos EUA, a China rapidamente introduziu contramedidas. Como essa tempestade de tarifas afetará o mercado global? Especificamente, quais impactos diretos e potenciais terá no mercado do cobre? Diante do contexto de queda generalizada do mercado, como os participantes do mercado do cobre devem reagir? Repórteres do Futures Daily entrevistaram veteranos do mercado para obter análises oportunas e insights aprofundados sobre essas questões.
Como avaliar essa queda acentuada dos preços do cobre?
"Nos últimos 15 anos, o cobre só experimentou quedas diárias mais acentuadas em março de 2020 e outubro de 2011, durante a crise da dívida europeia. Em comparação com o preço de fechamento pré-feriado na China, o cobre LME caiu quase 9%, atingindo uma nova mínima para o ano." Xiao Jing, analista-chefe de metais não-ferrosos da SDIC Futures, acredita que essa queda acentuada é um impacto de um evento de risco sistêmico, não uma crise financeira. Dos principais indicadores da economia real das principais economias, ainda não há sinais de recessão econômica. O mercado está mais preocupado com os riscos incertos e os desafios fundamentais colocados pela guerra tarifária à ordem econômica global e à estabilidade comercial.
Diante do atual desempenho do mercado, Wang Yunfei, chefe do departamento de consultoria de investimentos da Shandong Gold Futures, disse aos repórteres que, até 3 de abril, os principais indicadores de liquidez do mercado não se apertaram. Portanto, o mercado ainda está na fase de fermentação do sentimento, e o impacto real ainda não chegou. Aumentos generalizados e recíprocos das tarifas podem afetar a atual demanda global frágil em termos de confiança. Se os preços dos principais ativos continuarem a cair, uma vez que atinjam uma certa escala, isso pode desencadear mais reações em cadeia, acelerando assim uma recessão econômica global.
Na opinião de Ji Xianfei, analista de metais não-ferrosos da Guotai Junan Futures, a principal lógica do mercado atual reside no impacto dos aumentos tarifários de Trump, levando a uma retração geral nos preços dos ativos de risco. A queda contínua e acentuada das ações dos EUA também afetará as bolsas de valores de outros países em diferentes graus. A confiança dos investidores é prejudicada, e o pânico do mercado se espalha, aumentando a incerteza dos preços futuros dos ativos globais. Atualmente, o mercado está mais preocupado que os aumentos tarifários dos EUA e as contramedidas das economias sujeitas a essas tarifas podem levar a um aumento nas barreiras comerciais globais e também podem desencadear ajustes no cenário comercial global.
Como essa tempestade de tarifas afetará o mercado global?
"Historicamente, os EUA passaram por um período de imposição de altas tarifas na maioria dos bens, e isso durou por muito tempo." Xiao Jing apresentou que, em 1930, os EUA implementaram o Smoot-Hawley Tariff Act, aumentando significativamente as tarifas sobre todos os bens importados, o que levou a retaliações de países ao redor do mundo, à prevalência do protecionismo e ao agravamento da crise econômica global. O ambiente econômico lento destacou as desvantagens das altas tarifas. Desde o fim da Segunda Guerra Mundial, o mundo gradualmente entrou no atual cenário comercial dominado pelos EUA.
Desta vez, o plano de "tarifas recíprocas" de Trump elevou rapidamente o nível das tarifas dos EUA ao mais alto desde a Segunda Guerra Mundial. Buffett afirmou em uma entrevista anterior que "tarifas são equivalentes a um ato de guerra". Vários bancos de investimento dos EUA aumentaram a probabilidade de uma recessão econômica dos EUA este ano, e há uma divergência significativa nas expectativas do mercado quanto ao ritmo dos cortes de juros do Fed dos EUA. Os ativos globais dominantes, incluindo o ouro, reagiram com uma queda rápida e consistente. Esta semana, o índice Nasdaq entrou em território de mercado de baixa. A prata, que estava estagnada, mesmo com a demanda industrial representando metade, experimentou uma queda semanal de 11,6%, e a relação ouro-prata subiu para o nível mais alto desde maio de 2020.
Xiao Jing afirmou que Trump está usando as tarifas como uma arma de pressão extrema, e o mercado precisa prestar atenção às reações de várias partes em torno das "tarifas recíprocas" dos EUA. Riscos tarifários extremos inevitavelmente afetarão a economia global, e deve-se prestar atenção à questão de se serão introduzidas contramedidas domésticas.
Quais impactos diretos e potenciais o mercado do cobre enfrentará?
Na opinião de Wang Yunfei, essa tempestade de tarifas suprimiu as expectativas de demanda de curto e médio prazo para o mercado global do cobre. No contexto da desglobalização acelerada, espera-se que a demanda por commodities diminua, o que será negativo para os preços do cobre. Em termos de impactos potenciais, o risco de uma recessão econômica global está aumentando. Mesmo que o sentimento do mercado se estabilize no futuro, o deteriorado ambiente comercial não será propício à recuperação do investimento e da demanda a longo prazo.
Ji Xianfei acredita que, sob o impacto da inesperada tempestade de tarifas, os ativos de risco caíram geralmente, levando a uma contração da riqueza social, a uma queda no consumo dos EUA e global e a uma queda nos lucros das empresas, formando assim um ciclo de retroalimentação negativa de quedas de preços e declínio do consumo. Do ponto de vista das expectativas de consumo de cobre, os pontos de crescimento marginal do consumo global de metais não-ferrosos estão principalmente no Sudeste Asiático, na China e nos EUA. As tarifas dos EUA sobre o Sudeste Asiático e a China enfraquecerão as expectativas de consumo anteriores, e a taxa de crescimento do consumo global de cobre pode ser ajustada para baixo, alterando a expectativa anterior de oferta apertada.
Xiao Jing acredita que, sob o impacto dos riscos sistêmicos, o cobre se transformou em um ativo de risco. Após o preço internacional do cobre, que vinha subindo com fundos compradores concentrados, ser atingido pelas tarifas, surgiu um cenário de "compradores matando compradores". O jogo tarifário desencadeou ansiedade sobre uma recessão econômica, ameaçando assim a demanda global de cobre. "Se as tarifas extremas se tornarem um fato que deve ser reconhecido por um período, a demanda de exportação para máquinas domésticas, circuitos integrados, produtos metálicos etc. será arrastada para baixo, e a taxa de crescimento da demanda será revisada para baixo. A economia dos EUA enfrentará riscos incertos consideráveis."
Como os participantes do mercado do cobre devem reagir?
"Em comparação com a queda de cerca de 10% no preço internacional do cobre, os futuros de cobre SHFE domésticos têm um limite diário de 7%, e há um certo risco de atingir o limite inferior após a abertura do feriado." Xiao Jing afirmou, mas, diferente do mercado internacional, o mercado doméstico está na temporada de pico de consumo, apoiado pela demanda real. À medida que os preços do cobre caem rapidamente, os pedidos de preços hesitantes anteriormente sob altos preços do cobre entrarão em ação.
Na opinião de Ji Xianfei, atualmente é difícil avaliar os preços futuros do cobre, especialmente porque o sentimento do mercado atingiu um nível extremamente baixo. É difícil decidir se deve-se fazer uma avaliação de tendência ou contrária, e pode ser necessário esperar que o sentimento fermente nos próximos dias antes de fazer uma avaliação.
"Devido às mudanças nas políticas tarifárias, o atual risco de volatilidade dos preços do cobre se intensificou, e a gestão de fundos na cobertura tornou-se mais importante." Wang Yunfei sugeriu que as empresas devem planejar razoavelmente a escala de suas posições ou usar ferramentas de opções para controlar riscos em transações reais.
Olhando para o lado da oferta, Xiao Jing acredita que o jogo entre os setores de mineração e fundição ainda não viu um ponto de virada, e a taxa de processamento ainda está na zona negativa e continua a cair. No segundo trimestre, deve-se prestar atenção à questão de se a taxa de processamento pode tocar fundo. Em termos de cobre secundário, os EUA são o maior importador de sucata de cobre da China, envolvendo 400 mil toneladas de recursos de importação de cobre. Em março, os preços do cobre dispararam, e a diferença de preço entre o cobre refinado e a sucata de cobre não aumentou significativamente, tornando a linha de cobre secundário ainda mais apertada.
Além disso, as importações de cobre dos EUA estão temporariamente isentas das "tarifas recíprocas", e a logística física ainda tem cerca de um trimestre para transferência de arbitragem. Os estoques de cobre LME continuarão a cair, e também há uma expectativa de reexportação doméstica. Portanto, os estoques sociais domésticos continuarão a fluir para fora. Em comparação com o mercado internacional, o cobre SHFE pode experimentar principalmente uma queda resistente.
No geral, ela acredita que os fatores fundamentais podem apoiar os futuros de cobre SHFE a abrir o limite inferior no primeiro dia de negociação após o feriado, fornecendo alguma liquidez ao mercado.
Olhando para o futuro, Xiao Jing sugeriu continuar a monitorar o progresso da tempestade de tarifas. Depois que os indicadores da economia real forem realmente afetados pelo impacto das tarifas, e a temporada de pico de consumo doméstico se tornar fraca ou o desestocagem se tornar difícil, o mercado doméstico do cobre gradualmente transmitirá do consumo fraco para a oferta a montante. Naquele momento, os preços do cobre podem experimentar um ajuste descendente maior. Ela acredita que os preços do cobre abaixo de US$ 8.000/tonelada são estrategicamente atraentes para a compra. Quanto às estratégias de futuros, se houver uma abertura baixa de curto prazo, não é recomendável entrar em novas posições de venda. No caso de uma queda acentuada nos preços do cobre, a estrutura de backwardation pode se beneficiar da oferta e demanda à vista e se ampliar.
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