【SMM Black Party】Onde Está o Caminho para os Preços do Aço "Romperem" no 2º Trimestre?

Centro de Preços à Vista Declinou em 2025, Espalhamento entre Rebar e Arame Reduzido, Espalhamento entre HRC e Rebar Aumentado Em 2024, os preços flutuaram para baixo, com o preço médio anual do rebar a 3.575 yuan/mt, uma queda de 322 yuan/mt YoY. Em 2025, os preços continuaram a flutuar para baixo, com o centro de preços à vista declinando. O preço médio do rebar de janeiro a março caiu para 3.345 yuan/mt. O espalhamento médio entre rebar enrolado e rebar em 2024 foi de 203 yuan/mt, enquanto até 24 de março de 2025, o espalhamento reduziu-se a 177,5 yuan/mt. O espalhamento médio HRC-rebar em 2024 foi de 76 yuan/mt, enquanto até 24 de março de 2025, o espalhamento aumentou para 126 yuan/mt. Custo Lado Declinou Mais, Lucros das Siderúrgicas Melhoraram Significativamente O custo médio do rebar nas siderúrgicas de alto-forno: janeiro, 3.187 yuan/mt; fevereiro, 3.195 yuan/mt; março, 3.081 yuan/mt. O preço médio nacional do rebar: janeiro, 3.372 yuan/mt; fevereiro, 3.371 yuan/mt; março, 3.286 yuan/mt. No lado de matérias-primas, o coque passou por 11 rodadas de cortes de preços, melhorando significativamente os lucros das siderúrgicas e aumentando sua disposição para aumentar a produção. Divergência nas Taxas de Operação Entre Siderúrgicas de Alto-Forno e EAF: Alto-Forno Subiu, EAF Caiu As tendências operacionais das siderúrgicas de alto-forno e EAF divergiram. Após as Duas Sessões, os altos-fornos anteriormente ociosos retomaram a produção, e com os lucros atuais das siderúrgicas moderados, a disposição geral para produzir permanece forte, levando a uma tendência ascendente na produção de ferro gusa. As siderúrgicas EAF estão atualmente em estado de perdas, e com a dificuldade de adquirir sucata de aço, algumas ajustaram ligeiramente suas horas de operação. Produção Planejada em Março Aumentou Levemente A produção planejada de rebar em março foi de 8,9948 milhões de mt, um aumento de 1,0364 milhão de mt em relação à produção real de fevereiro, um aumento de 13,02%, com a produção diária média aumentando em 5.900 mt. A produção planejada de arame em março foi de 3,5618 milhões de mt, um aumento de 380.100 mt em relação à produção real de fevereiro, um aumento de 11,95%, com a produção diária média aumentando em 1.300 mt. Estoque Permanece Saudável, Inventários Internos e Sociais Abaixo dos Níveis Históricos Do lado da oferta, em março, o número de altos-fornos retomando a produção superou aqueles em manutenção, levando a um certo aumento na produção de ferro gusa, enquanto a produção de aço para construção também aumentou. A taxa de operação das siderúrgicas EAF reagiu a 39,68%, mas, segundo a pesquisa da SMM, a dificuldade de adquirir sucata de aço não melhorou, e a rentabilidade permanece ruim, com algumas siderúrgicas começando a ter perdas e outras apenas obtendo margens mínimas, tornando difícil aumentar significativamente a taxa de operação. A produção total em março aumentou levemente. Do lado da demanda, a recuperação da demanda no norte acelerou em março, com o estoque de rebar já entrando em fase de desestocagem. Com o aumento tanto da oferta quanto da demanda, a desestocagem geral continuou em março. Emissão de Títulos Municipais Acelerou, Títulos de Refinanciamento Especiais Podem Ser Priorizados A emissão de títulos especiais municipais acelerou, visando fornecer mais fundos incrementais para os governos locais promoverem investimentos e estabilizar o crescimento. Os fundos arrecadados com novos títulos especiais em várias províncias são usados principalmente para construção municipal, infraestrutura de parques industriais, projetos sociais, infraestrutura de transporte e projetos de moradias acessíveis. Desde agosto de 2024, a emissão de títulos municipais acelerou significativamente, com uma emissão total de 772,62 bilhões de yuan em 2024, um aumento de 28,99% YoY. O governo implementará políticas fiscais mais proativas e políticas monetárias moderadamente frouxas, fortalecendo o ajuste contracíclico de políticas macroeconômicas. Os governos locais podem priorizar a emissão de títulos de refinanciamento especiais para reduzir a dívida oculta. Recuperação da Demanda Ficou Aquém das Expectativas, Recuperação Posterior Pode Acelerar O consumo aparente de rebar em janeiro recuou significativamente de dezembro, principalmente devido ao fechamento do mercado durante o Ano Novo Chinês, com a demanda essencialmente estagnada. O consumo aparente de rebar reagiu significativamente de fevereiro a março, com menor estoque de inverno antes do Ano Novo Chinês e baixa oferta e estoque. Os usuários finais retomaram o trabalho e a produção de forma ordenada a partir de meados de fevereiro, mas a velocidade de recuperação foi relativamente lenta. Como o Ano Novo Chinês foi mais cedo este ano, o clima no norte permaneceu frio, e as condições de construção foram insuficientes. Os títulos especiais emitidos anteriormente foram usados principalmente para resolução de dívidas, com a taxa de chegada de fundos de projetos reais inferior à do mesmo período em anos anteriores. O estoque em março entrou em uma fase de desestocagem abrangente, com a demanda no norte se recuperando rapidamente, acelerando a velocidade de desestocagem. Impulsionado pelo Lucro, Oferta de Aço para Construção Permanece Baixa Atualmente, os lucros das siderúrgicas de alto-forno são moderados, enquanto os lucros das siderúrgicas EAF continuam sendo comprimidos. Os lucros de rebar para siderúrgicas de alto-forno são 141,23 yuan/mt; siderúrgicas EAF, -87,33 yuan/mt; HRC, 255,98 yuan/mt; bobina laminada a frio, 375,98 yuan/mt; chapas de espessura média, 285,98 yuan/mt; e lingote, 287,23 yuan/mt. Entre as variedades, a bobina laminada a frio tem os melhores lucros, enquanto o rebar tem os piores. Impulsionado pelos lucros, a oferta de aço para construção permanecerá relativamente baixa. Projeção de Oferta e Demanda: Equilíbrio Fraco para o Ano O estoque continua a ser desestocado, sem desequilíbrio significativo nos fundamentos do aço para construção. Os lucros das siderúrgicas melhoraram, aumentando o entusiasmo pela produção e a oferta. A demanda ainda está se recuperando, mas a velocidade de recuperação ficou aquém das expectativas. No curto prazo, tanto a oferta quanto a demanda têm espaço para crescimento incremental, e a força da demanda será gradualmente verificada. Previsão de Preços Com estoque baixo e sentimento de mercado melhorado, o mercado ainda enfrentará desafios de demanda sob alta produção de ferro gusa. Os preços do aço no curto prazo devem flutuar. À medida que o clima gradualmente esquenta, a velocidade de recuperação da demanda acelerará. Os preços em abril devem flutuar em torno da força da demanda, com atenção próxima necessária à chegada de fundos de projetos. O preço médio nacional do rebar da SMM em abril deve flutuar entre [3.150, 3.450] yuan/mt.

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