SMM, 17 de março: Revisando fevereiro, os preços do níquel oscilaram em alta, especialmente no segundo dia de negociação após o feriado—6 de fevereiro—quando o contrato principal de níquel da SHFE subiu mais de 3% intradiário, registrando um significativo candle de alta e continuou a subir por três dias consecutivos. Em 10 de fevereiro, o contrato principal de níquel da SHFE atingiu uma máxima intradiária de 127.950 yuan/mt, marcando um novo recorde desde 22 de janeiro de 2025. Em 28 de fevereiro, o contrato principal de níquel da SHFE fechou em 126.650 yuan/mt, alta de 2,08% MoM. No entanto, entrando em março, impulsionado pelo recuo contínuo do índice do dólar americano, melhora no cenário macroeconômico doméstico, oferta apertada de minério de níquel e favorecimento de capital, os preços do níquel da SHFE continuaram a subir, atingindo uma máxima intradiária de 135.960 yuan/mt em 14 de março, um novo recorde desde 14 de outubro de 2024.
Para o níquel da LME, também oscilou em alta em fevereiro. No final de fevereiro, o níquel da LME fechou em $15.590/mt, alta de 2,51% MoM.
Mercado Spot:
De acordo com as cotações spot da SMM, o níquel refinado SMM 1# teve um aumento significativo logo após o feriado do Ano Novo Chinês, mas recuou ligeiramente depois. Em 28 de fevereiro, o preço médio spot do níquel refinado SMM 1# foi de 127.200 yuan/mt, alta de 2.300 yuan/mt ou 1,84% em relação aos 124.900 yuan/mt do início de fevereiro.
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Fundamentos
Lado da Oferta:
De acordo com pesquisa da SMM, em fevereiro de 2025, a produção nacional de níquel refinado diminuiu 5,69% MoM, mas aumentou 15,12% YoY. A taxa de operação da indústria foi de 52%, menor que no mês anterior. As principais razões foram o feriado do Ano Novo Chinês e menos dias no calendário de fevereiro, levando a uma queda na produção. Em março, com o impacto do feriado amplamente eliminado, espera-se que a demanda volte aos níveis normais. Sob o excedente de oferta, espera-se que a produção de março aumente 13,56% MoM e 29,16% YoY.
Lado do Custo:
De acordo com pesquisa da SMM, em fevereiro, o mercado de níquel viu forte suporte do lado do custo devido a vários fatores: clima chuvoso afetando o progresso da mineração, maior teor de umidade nos minérios aumentando os custos de transporte por unidade de valor efetivo e redução da eficiência do transporte terrestre durante a estação chuvosa. Além disso, o risco de liquefação do minério durante a estação chuvosa, que poderia causar tombamento de veículos, elevou ainda mais os custos de transporte.
De acordo com pesquisa da SMM, os preços de transação no mercado doméstico indonésio de minério de níquel laterítico subiram tanto MoM quanto YoY em fevereiro. Do lado da oferta, a estação chuvosa nas principais áreas de mineração de Sulawesi e o sistema SIMBARA reprimindo o minério de níquel "não conforme" apertaram o ritmo de oferta do minério de níquel indonésio. Além disso, o aumento dos custos locais de combustível na Indonésia elevou os custos de transporte, acelerando o aumento dos prêmios do minério de níquel. Do lado da demanda, após o reabastecimento de fevereiro, os estoques dos fundidores de pirometalurgia a jusante se afastaram do nível perigoso pré-feriado de menos de um mês de estoque, mas o reabastecimento ainda estava incompleto. A aquisição ativa de matérias-primas também impulsionou o sentimento do mercado até certo ponto. Para o minério de processo úmido, o aumento contínuo dos projetos de MHP no primeiro semestre e a entrada em operação de novos projetos no terceiro e quarto trimestres criaram um descompasso entre a demanda a jusante por minério de processo úmido e a circulação insuficiente no mercado, fazendo com que os preços do minério de processo úmido subissem mais rápido que os do minério de pirometalurgia.
Além disso, em 2025, a Indonésia introduziu uma série de novas políticas relacionadas a recursos. Em 24 de fevereiro, o Ministério de Energia e Recursos Minerais (ESDM) da Indonésia emitiu as "Diretrizes para Definir Preços de Referência para Vendas de Minerais Metálicos e Carvão", esclarecendo as fórmulas de preços de referência para oito produtos relacionados ao níquel. Isso transmitiu a intenção do governo de controlar os preços do minério de níquel e produtos de níquel a jusante por meio de ajustes nos preços HPM. Juntamente com a cautela do mercado em relação à incerteza da política anual RKAB, espera-se que as direções políticas subsequentes impactem significativamente os preços do minério de níquel e outros produtos de níquel indonésios.
Em resumo, a SMM espera que os preços do minério indonésio oscilem em alta no curto prazo, com foco nas mudanças específicas na circulação do mercado trazidas pelo fim da estação chuvosa de Sulawesi. No médio e longo prazo, o ritmo apertado de oferta de minério de níquel provavelmente persistirá ao longo do ano.
Estoque:
De acordo com dados da SMM, em fevereiro, o estoque social de níquel refinado da SMM mostrou um aumento inicial seguido por uma diminuição, mas a tendência geral permaneceu de acúmulo de estoque. Em 28 de fevereiro, o estoque social de níquel refinado da SMM totalizou 45.456 mt, alta de 4.183 mt ou 10,13% em relação aos 41.273 mt de 24 de janeiro.
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A principal razão foi que, embora a produção de níquel refinado em fevereiro tenha diminuído em relação a janeiro, a recuperação da demanda após o feriado ficou aquém das expectativas. A demanda por níquel refinado nos setores a jusante, como baterias, galvanoplastia e aço inoxidável, não mostrou melhora significativa em relação ao mês anterior. Portanto, o estoque geral em fevereiro exibiu uma tendência de acúmulo de estoque.
Consumo a Jusante:
No setor de aço inoxidável, uma importante área de consumo a jusante de níquel, a produção total em fevereiro aumentou 0,1% MoM e 15% YoY. Após o Ano Novo Chinês, o entusiasmo pela produção de aço inoxidável foi alto. A produção entre diferentes séries de aço inoxidável variou: a produção da série 200 diminuiu 5,9% MoM, enquanto as séries 300 e 400 aumentaram 1,2% e 6,5%, respectivamente. De acordo com pesquisa da SMM, a oferta de aço inoxidável a montante permaneceu alta em fevereiro, mas a oferta e demanda do mercado ainda estavam fracas. Algumas siderúrgicas retomaram a produção após o feriado, mas a oferta geral foi limitada. A recuperação do mercado foi lenta, com taxas de operação e volumes de pedidos a jusante fracos, levando ao acúmulo de estoque em aço inoxidável.
No setor de novas energias, a produção de precursor de cátodo ternário da SMM em fevereiro foi de aproximadamente 58.000 mt, queda de 14% MoM e 6% YoY. A queda significativa na produção de fevereiro foi principalmente devido a períodos prolongados de paralisação e recuperação enfrentados pelos fabricantes. Em março, considerando o maior número de dias no calendário e a retomada da produção pelos fabricantes, espera-se que a produção de precursor de cátodo ternário aumente MoM.
No geral, os preços do níquel em fevereiro oscilaram em alta. No início do mês, a recuperação da demanda pós-feriado ficou aquém das expectativas, pressionando os preços do níquel. Combinado com o excedente inalterado de oferta global de níquel, os preços do níquel enfrentaram pressão e recuaram no meio do mês. No final do mês, com a oferta apertada de minério de níquel indonésio, aumento dos prêmios domésticos e preços mais altos de transação de ferro-níquel, os preços do níquel recuperaram suporte.
Perspectiva da SMM
Olhando para março, a SMM espera que o impacto do feriado do Ano Novo Chinês seja amplamente eliminado, com a produção de níquel refinado provavelmente aumentando significativamente em cerca de 29% YoY. Do lado da demanda, espera-se que a demanda geral a jusante em março melhore em comparação a fevereiro, que foi afetado pelo feriado. No entanto, a demanda pode ainda ficar aquém da produção, levando a SMM a antecipar um acúmulo de estoque no mercado de níquel refinado em março.
Do lado da mineração, a nova política do Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia ajustou o método de precificação HPM, que, embora não afete diretamente os fundidores de níquel, causou algumas perturbações no sentimento do mercado. A estação chuvosa nas Filipinas está chegando ao fim, e espera-se que a oferta de minério de níquel aumente, mas os embarques atuais permanecem apertados, mantendo os preços do minério de níquel estáveis e ligeiramente fortes. Portanto, no curto prazo, espera-se que os preços do minério de níquel permaneçam fortes. À medida que o impacto das especulações políticas subsequentes da Indonésia no mercado diminui gradualmente, com demanda fraca e suporte de custo, espera-se que os preços do níquel oscilem em alta. É necessário continuar acompanhando as mudanças no ritmo de oferta de minério de níquel e seu potencial suporte aos preços.
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