[Análise SMM] O que aconteceu com o mercado após a RDC suspender as exportações de cobalto? Quais são as expectativas futuras?

Em 24 de fevereiro de 2025, a RDC, maior fornecedora mundial de cobalto, anunciou uma suspensão de quatro meses nas exportações de cobalto para enfrentar a prolongada queda nos preços do cobalto causada por um excedente de oferta no mercado internacional. A política entrou em vigor em 22 de fevereiro e deve ser avaliada após três meses para decidir se ajustes serão necessários. Após o anúncio, a política atraiu ampla atenção global e despertou entusiasmo no mercado por todos os produtos relacionados ao cobalto. De acordo com os preços da SMM, em 14 de março, os preços de vários produtos de cobalto haviam subido significativamente. Entre eles, os aumentos acumulados de preços em 10 dias para sulfato de cobalto, cloreto de cobalto e produtos intermediários de cobalto superaram 80%. Por que essa proibição atraiu tanta atenção? Primeiro, do ponto de vista das reservas de recursos de cobalto, dados do USGS mostram que a RDC ocupa uma posição absolutamente líder nas reservas de recursos de cobalto, seguida pela Austrália e Indonésia. Do ponto de vista da produção total de recursos, em 2024, a RDC representou 73% da produção global de recursos de cobalto, mantendo sua posição como maior produtora mundial. A Indonésia, beneficiando-se de recursos de cobalto associados ao minério de níquel, tornou-se o segundo maior fornecedor mundial de recursos de cobalto, com uma participação de 13% na produção de recursos. No entanto, ainda há uma diferença significativa em relação à participação da RDC. Portanto, a introdução dessa proibição atraiu ampla atenção global. Do ponto de vista da oferta e demanda, houve alguma mudança após a proibição? De acordo com estimativas anteriores da SMM, em 2025, o fornecimento total global de recursos de cobalto é de aproximadamente 290 mil toneladas (conteúdo metálico), enquanto a demanda global é de 250 mil toneladas (conteúdo metálico), indicando que ainda se espera um excedente global. Dentre isso, a produção da RDC é de aproximadamente 180 mil toneladas (conteúdo metálico). Como o cobalto na RDC está principalmente associado ao cobre, impulsionado pelos altos preços do cobre nos últimos anos, não se espera mudanças significativas na produção atualmente, com o acúmulo de estoques ocorrendo principalmente localmente. Portanto, não se antecipam ajustes significativos no panorama global anual. No entanto, devido às interrupções causadas pela proibição de exportação na cadeia de suprimentos, podem ocorrer mudanças estruturais na oferta e demanda em diferentes mercados regionais. Focando no mercado à vista, espera-se que a proibição cause certas mudanças nas expectativas de oferta e demanda. Com base na produção total anual mencionada de 180 mil toneladas (conteúdo metálico), a proibição de quatro meses deve impactar a circulação de aproximadamente 60 mil toneladas (conteúdo metálico) de recursos de cobalto. Se focarmos apenas na proibição de exportação de quatro meses, espera-se uma oferta apertada de curto prazo de matérias-primas de cobalto, o que pode impulsionar os preços de curto prazo e estimular a digestão de estoques em vários canais no mercado à vista. No entanto, os impactos de médio e longo prazo dependerão da implementação de políticas subsequentes. Além disso, os seguintes fatores-chave requerem atenção: 1. Níveis variados de acúmulo de estoques em diferentes segmentos: De acordo com dados da SMM, os estoques de cobalto refinado, que apresentaram o melhor desempenho de lucro de 2023 a 2025, experimentaram um acúmulo significativo de estoques nos últimos dois anos. Em contraste, sulfato de cobalto e Co3O4, que apresentaram desempenho de lucro mais fraco, mantiveram principalmente tendências de leve redução de estoques ou equilíbrio apertado. Diferenças nas estruturas de oferta e demanda entre vários produtos de cobalto podem levar a diferentes níveis de suporte de preços. 2. Baixa proporção de contratos de longo prazo: Devido à prolongada queda nos preços do cobalto, a proporção de contratos de longo prazo relacionados a produtos de cobalto (por exemplo, contratos de longo prazo para sais de cobalto com recursos de cobalto e para plantas precursoras de cátodo ternário com sais de cobalto) permanece relativamente baixa. Sob flutuações significativas de preços, uma alta proporção de pedidos à vista amplificará ainda mais a volatilidade dos preços. 3. Descompasso estrutural entre oferta e demanda de matérias-primas de cobalto: Empresas integradas líderes, por meio de múltiplos canais como MHP e reciclagem, possuem reservas relativamente suficientes de matérias-primas. No entanto, alguns fabricantes de segundo e terceiro escalão e empresas não integradas ainda dependem fortemente de compras externas de matérias-primas. Nesse contexto, são forçados a aceitar matérias-primas de alto custo, o que sustentará os preços dos produtos de cobalto pelo lado dos custos. 4. Oferta significativa de cobalto do MHP indonésio: Do ponto de vista da produção de MHP, de acordo com dados de processamento da SMM, a produção de MHP da Indonésia em 2024 foi de aproximadamente 315 mil toneladas (conteúdo de níquel), com conteúdo de cobalto de cerca de 35 mil toneladas (conteúdo metálico). Considerando novos projetos e liberações de capacidade, espera-se que a produção de MHP da Indonésia em 2025 alcance aproximadamente 447 mil toneladas (conteúdo de níquel), com conteúdo de cobalto de cerca de 50 mil toneladas (conteúdo metálico), fornecendo alguma suplementação à oferta de recursos. Desempenho do mercado de produtos relacionados ao cobalto nesta semana: 1. Produtos intermediários de cobalto: Os preços continuaram a subir nesta semana. Os produtores geralmente adotaram uma estratégia de retenção de estoques e limitação de vendas, resultando em escassa circulação no mercado. As plantas de sal a jusante tinham baixas taxas de cobertura de contratos de longo prazo e demanda rígida de reposição, com consultas e compras ativas. Pedidos pontuais de alto preço esporádicos impulsionaram os preços à vista. 2. Sais de cobalto: Os preços dos sais de cobalto subiram significativamente nesta semana. Após o anúncio da suspensão de exportação de cobalto pela RDC, o sentimento do mercado continuou a aquecer, intensificando a relutância dos produtores de sais de cobalto em vender. As cotações à vista continuaram subindo, com aumentos se aproximando de 80%. Muitas empresas adotaram estratégias de transações de pequeno volume e alto preço, impulsionando ainda mais os preços à vista dos sais de cobalto. 3. Cobalto refinado: Os preços do cobalto refinado continuaram a subir nesta semana. Do lado da oferta, a oferta de cobalto refinado permaneceu relativamente suficiente, com os fundidores geralmente adotando uma estratégia de retenção de estoques e firmeza nas cotações. Do lado da demanda, as consultas a jusante foram ativas, com algumas transações de acompanhamento. Comerciantes estrangeiros estavam comprando ativamente. No nível de mercado, os fundidores mantiveram uma forte relutância em vender, juntamente com alguns comerciantes descarregando estoques para armazéns de entrega, levando a um aumento no sentimento especulativo e cotações à vista continuamente crescentes. 4. Co3O4: Os preços do Co3O4 subiram significativamente nesta semana, com a disposição do mercado em manter os preços continuando a se fortalecer. Como os fundidores geralmente suspenderam as cotações, a retenção de estoques e a relutância em vender tornaram-se cada vez mais evidentes, resultando em um mercado com preços, mas sem transações. Isso levou a um aumento nas consultas de fabricantes de LCO, com numerosos pedidos pontuais de alto preço concluídos, impulsionando os preços à vista do Co3O4. Enquanto isso, os produtores de sais de cobalto também intensificaram sua relutância em vender, elevando ainda mais os custos de produção do Co3O4. Sob as pressões duplas de oferta apertada e custos crescentes, os preços à vista do Co3O4 têm um potencial significativo de alta. Equipe de Pesquisa de Novas Energias da SMM Cong Wang 021-51666838 Rui Ma 021-51595780 Disheng Feng 021-51666714 Ying Xu 021-51666707 Yanlin Lü 021-20707875 Yujun Liu 021-20707895 Xiaodan Yu 021-20707870 Zhicheng Zhou 021-51666711

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