Exportações de Lingotes de Estanho da Indonésia: Mudanças Estruturais em Meio a Disrupções Políticas e o Conflito Global Entre Oferta e Demanda [Análise SMM]

I. Dinâmica de Exportação: Coexistência de Recuperação de Curto Prazo e Restrições de Políticas Em janeiro de 2025, as exportações de lingotes de estanho da Indonésia despencaram para 1,56 kt, uma queda de 66,57% em relação ao mês anterior, principalmente devido à manutenção sazonal nas fundições e atrasos na aprovação de licenças de exportação. No final de fevereiro, os volumes de negociação de lingotes de estanho nas bolsas ICDX e JFX da Indonésia recuperaram para 4,305 mt, indicando uma recuperação marginal nas exportações. No entanto, devido à desaceleração na produção durante o Ramadã, os volumes de negociação no início de março recuaram para 1,150 mt. As exportações totais em março devem permanecer em níveis baixos com flutuações. Atenção especial deve ser dada às revisões mais rigorosas de qualificação para exportadores pelo Ministério das Finanças da Indonésia e aos ajustes no mecanismo de alocação de cotas, que podem suprimir as exportações de curto prazo. II. Panorama Comercial: Liderança da China e Atualizações na Cadeia Industrial Como maior consumidor mundial de estanho, a China absorveu mais de 60% das exportações de lingotes de estanho da Indonésia em 2024, formando uma profunda dependência comercial. Atualmente, 94% dos lingotes de estanho da Indonésia são direcionados aos mercados internacionais, com Ásia (incluindo China), Europa e América do Norte representando 72%, 18% e 10%, respectivamente. Notavelmente, o governo indonésio está acelerando a implementação do "Plano Estratégico para o Desenvolvimento a Jusante de Metais Não Ferrosos", visando restringir as exportações de produtos primários (como lingotes de estanho) para impulsionar a capacidade de produção de produtos de alto valor agregado (por exemplo, solda eletrônica, tiras de solda para PV). Essa direção política pode remodelar a divisão global de trabalho na cadeia industrial do estanho. III. Variáveis de Oferta: Interação entre Disrupções Políticas e Expectativas de Retomada O desequilíbrio central nas exportações restritas da Indonésia reside no fortalecimento da aplicação de políticas: em 2024, as alfândegas implementaram um "mecanismo de rastreabilidade de faturas de impostos sobre recursos", juntamente com os efeitos colaterais do plano de ajuste do imposto sobre recursos de minério de níquel de 2025 (vinculando o imposto sobre recursos de minério de níquel aos preços do HMA, o que pode se estender ao setor de minério de estanho), aumentando significativamente os custos de conformidade para as fundições. Em contraste, no Estado Wa de Mianmar, o processo de retomada das minas de estanho anunciado em fevereiro de 2025 (incluindo procedimentos detalhados para solicitações de licenças de mineração) marca uma grande variável no lado da oferta. Espera-se que o fornecimento incremental se materialize no segundo semestre de 2025, aliviando efetivamente a escassez doméstica de concentrados de estanho. IV. Lógica de Preços: Disputa entre Suporte de Baixo Estoque e Pressão de Longo Prazo Em 2024, o preço médio de exportação dos lingotes de estanho da Indonésia subiu 23,6% em relação ao ano anterior, destacando o equilíbrio apertado entre oferta e demanda no mercado global de estanho. Em 10 de março de 2025, o estoque de estanho na LME permaneceu em um nível historicamente baixo de 3,695 mt, enquanto o estoque social doméstico continuou a diminuir, reduzindo para 8,876 mt, fornecendo forte suporte de preço no curto prazo. No entanto, no médio e longo prazo, as expectativas de retomada em Mianmar podem levar a um estreitamento do desequilíbrio entre oferta e demanda. Espera-se que as tendências de preços exibam uma "estrutura de backwardation". V. Recomendações Estratégicas: Ajustes nas Cotas de Exportação da Indonésia e Mudanças nos Estoques de Mercado Os participantes do mercado são aconselhados a monitorar de perto o progresso das aprovações de cotas de exportação pelo Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia e os ajustes de políticas fiscais pelo Ministério das Finanças. Além disso, atenção deve ser dada ao desconto à vista-3M da LME e às mudanças nos warrants da SHFE. 》Assine para visualizar tendências históricas de preços do estanho spot da SMM.

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