SMM 21 de fevereiro: A incerteza nas perspectivas do comércio global interrompeu as tendências dos preços do cobre. O aumento de estoques pós-feriado superou a média dos anos anteriores, pressionando os preços do cobre. Além disso, as flutuações de preços tornaram as empresas na baixa temporada ainda mais cautelosas nas aquisições. Embora a oferta restrita no lado da mineração tenha fornecido forte suporte aos preços do cobre, o cobre SHFE ainda caiu esta semana. Até as 16h37 de 21 de fevereiro, o cobre LME caiu 0,99%, para US$ 9.469/tonelada, com uma queda semanal de 0,08%; o cobre SHFE caiu 0,47%, para 77.020 yuan/tonelada, com uma redução semanal de 1,02%.
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Fundamentos
Centro de Negociação de TC de Concentrado de Cobre à Vista Continuou a Cair Esta Semana
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O centro de negociação de TC de concentrado de cobre à vista continuou a cair esta semana. Em 21 de fevereiro, o Índice de Concentrado de Cobre Importado da SMM (semanal) foi reportado em -US$ 10,8/tonelada, uma queda de US$ 2,13/tonelada em relação ao período anterior de -US$ 8,67/tonelada. O coeficiente de precificação para minério doméstico com teor de 20% foi de 93%-95%. 》Clique para Ver Detalhes
Aumento de Estoques Pós-Feriado nas Duas Primeiras Semanas Alcançou o Maior Nível em Sete Anos
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Estoque Doméstico: Até quinta-feira, 20 de fevereiro, os estoques de cobre nas principais regiões monitoradas pela SMM aumentaram 7.300 toneladas desde segunda-feira, para 357.600 toneladas, um aumento de 31.400 toneladas em relação à última quinta-feira e de 191.800 toneladas em relação aos níveis pré-Ano Novo Chinês. O aumento de estoques nas duas primeiras semanas após o feriado superou o mesmo período do ano passado em 54.400 toneladas, marcando o maior nível em sete anos. Especificamente, o estoque de Xangai aumentou 5.700 toneladas desde segunda-feira, para 212.100 toneladas, enquanto o estoque de Jiangsu subiu 5.000 toneladas, para 64.000 toneladas. A principal razão foi o aumento nas chegadas de cobre doméstico, com chegadas concentradas de mercadorias de entrega no início da semana. Segundo estatísticas, os warrants de armazém de Xangai atualmente estão em 72.900 toneladas, um aumento de 19.200 toneladas em relação à última sexta-feira. O estoque de Guangdong permaneceu estável em relação a segunda-feira. Embora o consumo em Guangdong tenha recentemente diminuído, as chegadas reduzidas mantiveram o estoque total relativamente estável. 》Clique para Ver Detalhes
Estoque no Exterior: Esta semana, os estoques de cobre LME e COMEX mostraram as seguintes mudanças: os estoques de cobre LME em 21 de fevereiro eram de 267.750 toneladas, um aumento de 12.525 toneladas em relação às 255.225 toneladas de 14 de fevereiro. Os estoques de cobre COMEX em 20 de fevereiro eram de 97.658 toneladas curtas, uma queda de 3.006 toneladas curtas em relação às 100.664 toneladas curtas de 13 de fevereiro. Com a arbitragem entre mercados em andamento, espera-se que os estoques de cobre COMEX permaneçam em níveis elevados.
Flutuações nos Preços do Cobre & Demanda Fraca no Terminal Dificultaram a Redução de Estoques de Barras de Cobre Catódico
Barras de Cobre Catódico: Esta semana, a SMM pesquisou a produção e vendas das principais empresas domésticas de barras de cobre de médio e grande porte. No geral, as taxas operacionais aumentaram semanalmente, mas caíram ligeiramente em relação ao ano anterior na terceira semana após o Ano Novo Chinês, com base no calendário lunar. Excluindo o impacto das paralisações de feriados, as taxas operacionais semanais das empresas de barras de cobre se recuperaram semanalmente. No entanto, o consumo desta semana ainda foi significativamente restringido pelas flutuações nos preços do cobre e pela demanda fraca no terminal. A retirada de carga a jusante mostrou uma recuperação notável apenas na segunda e terça-feira, quando os preços do cobre caíram, mas novos pedidos foram novamente suprimidos à medida que os preços subiram. Enquanto isso, a lenta recuperação do consumo terminal dificultou ainda mais o processo de redução de estoques das empresas de barras de cobre. 》Clique para Ver Detalhes
Perspectiva
Frente Macro: Na próxima semana, os principais focos incluem dados de PMI dos EUA e da China, PIB do quarto trimestre dos EUA e as atas da reunião de política monetária de janeiro do Banco Central Europeu. Com a aproximação das Duas Sessões, as expectativas do mercado para políticas relacionadas estão aumentando, com atenção aos sinais de políticas domésticas. Além disso, o impacto das tarifas dos EUA nas expectativas do mercado para as perspectivas de demanda por cobre e outros metais continua sendo uma preocupação.
Fundamentos: Olhando para frente, espera-se que as chegadas de cobre doméstico diminuam na próxima semana devido à ausência de impactos de entrega, enquanto as chegadas de cobre importado também podem diminuir devido às relações desfavoráveis de preços SHFE/LME. No lado do consumo, com a aproximação do final do mês e os preços do cobre ainda relativamente altos, o consumo na próxima semana provavelmente diminuirá em relação a esta semana. Portanto, a SMM espera uma dinâmica fraca de oferta e demanda na próxima semana, com os estoques semanais provavelmente continuando a aumentar. Com a abertura da janela de exportação, algumas fundições domésticas estão planejando aumentar os volumes de exportação. Atualmente, as transações no mercado à vista permanecem inativas, mas a taxa de aumento de estoques desacelerou. A atenção futura deve se concentrar em saber se o consumo terminal mostra uma melhoria significativa.
Em Resumo: Frente Macro: O mercado está em um período de espera por políticas antes das Duas Sessões, com atenção aos possíveis benefícios macroeconômicos que poderiam apoiar fortemente as perspectivas de demanda por cobre. O sentimento de negociação do mercado em relação às políticas tarifárias dos EUA enfraqueceu, refletido no índice do dólar americano pairando em torno de 106,6. No lado dos fundamentos, a situação apertada de oferta de minas de cobre não melhorou, e a oferta de matérias-primas continua a fornecer forte suporte aos preços do cobre. No curto prazo, espera-se que as chegadas de cobre importado diminuam, com atenção à implementação das exportações de cobre das fundições. Sob a dinâmica fraca de oferta e demanda, a tendência de aumento de estoques domésticos pode desacelerar, mas a pressão de estoques continuará pesando sobre os preços do cobre. Atualmente, o mercado aguarda sinais macro ou fundamentais mais claros para orientar os preços do cobre. Se as Duas Sessões apresentarem resultados positivos inesperados, os preços do cobre podem ser impulsionados. Por outro lado, se os EUA anunciarem novas tarifas mais cedo, as preocupações com as perspectivas comerciais podem continuar a interromper as tendências dos preços do cobre. Mudanças em conflitos geopolíticos e no apetite por risco do mercado também podem fornecer orientações direcionais diferentes para os preços do cobre. Por enquanto, o mercado de cobre está esperando por um "vento" para guiá-lo, e antes que sinais mais claros surjam, espera-se que as flutuações nos preços do cobre permaneçam limitadas.
Insights Institucionais
Richard Horrocks-Taylor, Chefe Global de Metais e Mineração do Standard Chartered Bank, afirmou que, até 2050, a demanda econômica global por cobre pode exceder a produção atual em 80%-90%, com a demanda anual atingindo 50-60 milhões de toneladas. Espera-se que os preços do cobre permaneçam "muito altos" na próxima década, ocasionalmente acompanhados por fraqueza no mercado.
Relatório de Pesquisa da CITIC Securities: A China lançou o "Plano de Implementação para o Desenvolvimento de Alta Qualidade da Indústria do Cobre (2025-2027)." O plano visa promover a saída de capacidades obsoletas de fundição de cobre doméstico e otimizar a estrutura da indústria, facilitando uma recuperação razoável de TC a longo prazo e da lucratividade para as fundições. Além disso, acelerar o desenvolvimento de recursos e a construção de projetos aumentará a segurança de matérias-primas da China, beneficiando empresas com layouts de recursos. Espera-se que o plano impacte positivamente a otimização da cadeia da indústria do cobre, e o setor de cobre é classificado como "superando o mercado."
O último relatório do Citi prevê que os preços do cobre cairão cerca de 10% nos próximos três meses, chegando a US$ 8.500/tonelada até o início de abril, quando as tarifas de importação dos EUA começarão a impactar o mercado à vista. Os analistas do banco estabeleceram um preço-alvo de 0-3 meses em US$ 8.500, mas observaram que os preços do cobre podem permanecer próximos aos níveis atuais até abril.
Análise da China Fortune Futures: Produtos industriais, incluindo cobre e alumínio, recuaram à tarde, em parte devido a fatores de fim de semana. Com as Duas Sessões agendadas para o início de março, o mercado gradualmente se concentrará nas expectativas de políticas, incluindo a meta de crescimento econômico da China para 2025, a relação déficit/PIB, a emissão de títulos de longo prazo e políticas de estímulo à demanda doméstica. A empresa mantém uma estratégia positiva e uma perspectiva otimista de médio prazo para cobre e alumínio.
Relatório de Pesquisa da Ruida Futures: No lado dos fundamentos, os índices de TC de concentrado de cobre à vista caíram rapidamente para novos mínimos, indicando expectativas de oferta restrita. No lado da oferta, enquanto a tendência de aperto na oferta de concentrado de cobre se intensificou, o progresso de retomada das fundições permanece estável, com a produção geral ainda crescendo e não afetada por problemas de fornecimento de matérias-primas. No lado da demanda, a demanda a jusante foi suprimida pelo atraso na retomada pós-feriado e por fatores de baixa temporada. Além disso, a recente força dos preços do cobre impulsionada pelos mercados externos tornou as empresas a jusante cautelosas com o cobre de alto preço, com baixa disposição de compra e dependência de estoques pré-feriado. Isso levou a transações fracas no mercado à vista. No lado dos estoques, os estoques sociais domésticos de cobre apresentaram aumento sazonal em ritmo acelerado. No geral, os fundamentos do cobre SHFE são caracterizados por oferta estável e demanda cautelosa.
Chaos Ternary Futures: A situação apertada no lado da mineração persiste, com o TC de concentrado de cobre à vista permanecendo negativo na semana passada. As fundições ainda estão em estado de prejuízo, e a tensão entre mineração e fundição não se intensificou, mas o ambiente de fundição permanece frágil. No lado da demanda, a demanda doméstica ainda não se recuperou totalmente, os descontos à vista continuam, e os estoques domésticos de cobre ainda estão acumulando. O desequilíbrio entre oferta e demanda ainda não é proeminente.
Guotai Junan Futures: Continue monitorando a dinâmica de oferta e demanda doméstica. O Índice de Manufatura do Fed da Filadélfia ficou aquém das expectativas, e o mercado permanece incerto sobre o impacto das tarifas na inflação e nos investimentos dos EUA. Foco nos novos dados de PMI de manufatura da Europa e dos EUA durante a noite. Os preços do cobre estão flutuando dentro de uma faixa alta, com uma estratégia de compra em quedas ou permanência à margem.
Everbright Futures: O índice do dólar americano caiu acentuadamente na noite passada, impulsionando os preços do cobre. No geral, as expectativas de recuperação econômica doméstica e o impacto das políticas tarifárias dos EUA estão correndo paralelamente. O mercado de cobre não mostrou otimismo ou pessimismo excessivo. Pós-feriado, sob a influência dessas duas expectativas, os preços do cobre mantiveram uma tendência de alta, especialmente à medida que o impacto das políticas tarifárias dos EUA enfraquece. O mercado pode mudar o foco para a recuperação econômica doméstica, mas isso ainda não se materializou totalmente no consumo de cobre. No geral, espera-se que os preços do cobre mantenham um movimento lateral.
Leitura Recomendada:
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