Minggu ini, pasar tembaga sekunder terus menghadapi dilema "perbedaan harga-volume" di tengah fluktuasi liar harga tembaga. Kontrak tembaga SHFE yang paling banyak diperdagangkan mengalami volatilitas signifikan selama seminggu, akhirnya bertahan di atas level 100.000 yuan dan mencatat kenaikan 310 yuan/ton, namun sempat jatuh di bawah level kunci, mencerminkan ketidakstabilan ekstrem dalam sentimen pasar. Harga bare bright copper di Guangdong dikutip pada 89.500 yuan/ton, turun tipis 100 yuan/ton secara mingguan, menunjukkan ketahanan yang relatif. Namun, fluktuasi harga superfisial menutupi ketidakseimbangan struktural yang lebih dalam dalam penawaran dan permintaan: untuk mempertahankan reputasi komersial mereka, perusahaan batang tembaga sekunder terpaksa membeli bahan baku saat harga turun untuk memenuhi pesanan historis ketika harga tembaga menarik kembali—perilaku restocking pasif dan tidak disengaja daripada penimbunan proaktif berdasarkan ekspektasi permintaan yang optimis. Pasar bahan baku menunjukkan ketat struktural, dengan pemasok menahan penjualan pada harga tinggi, sementara sirkulasi bahan yang mematuhi pajak terus dibatasi oleh pemeriksaan kepatuhan yang lebih ketat terhadap "pembuatan faktur terbalik," mengakibatkan situasi di mana "bahan baku tidak tersedia." Pada saat yang sama, pesanan pengguna akhir sangat langka, dengan beberapa perusahaan hilir menunjukkan mereka mungkin mulai liburan paling cepat akhir Januari, kemungkinan meniadakan permintaan penimbunan tradisional sebelum Tahun Baru Imlek. Tekanan "produk jadi tidak dapat dijual" meningkat setiap hari. Tekanan dari sisi penawaran dan permintaan ini membuat perusahaan batang tembaga sekunder menghadapi kesulitan operasional, dengan aktivitas pasar membeku.
Secara data, tingkat operasi batang tembaga sekunder minggu ini adalah 13,52%, naik 0,53 poin persen mingguan tetapi turun tajam 9,01 poin persen tahunan, tetap pada level terendah secara historis. Perbedaan harga rata-rata antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder menyempit 361 yuan/ton mingguan menjadi 2.423 yuan/ton. Di Jiangxi, diskon rata-rata batang tembaga sekunder terhadap berjangka tembaga menyempit signifikan 435 yuan/ton mingguan menjadi 1.958 yuan/ton. Meskipun model SMM menghitung laba kotor rata-rata mingguan sebesar 1.877 yuan/ton, keuntungan teoretis gagal diterjemahkan ke dalam transaksi aktual, karena peserta pasar secara luas memilih untuk "berdiam diri."Bahkan ketika perbedaan harga antara logam primer dan scrap sempat melebar ke level tertinggi sejarah, transaksi aktual hampir membeku. Perusahaan menangguhkan penawaran karena ketidakmampuan memprediksi biaya bahan baku yang berfluktuasi liar, membuat mekanisme penetapan harga pasar hampir terhenti. Pasar luar negeri juga menghadapi tekanan dari volatilitas tinggi. Harga tembaga tetap tinggi dengan fluktuasi signifikan, menyebabkan penurunan nyata dalam pengadaan scrap tembaga oleh perusahaan hilir global dan aktivitas perdagangan yang lesu. Fluktuasi harga yang sering terjadi menyulitkan pembeli dan penjual menetapkan patokan harga yang konsisten, menghambat kemajuan transaksi. Gudang scrap di Eropa dan Amerika melaporkan tingkat persediaan tinggi, dengan pemasok sebagian besar mengadopsi pendekatan wait-and-see. Di pasar Asia seperti Jepang, volume perdagangan domestik dan luar negeri sama-sama tertekan secara signifikan. Terutama di pasar seperti Korea Selatan, berkurangnya perdagangan luar negeri menyebabkan pasokan scrap tembaga berkualitas tinggi lebih ketat, mengakibatkan pemasok mempertahankan harga tetap kokoh, yang semakin memperparah kesulitan pengadaan bahan baku.
Tekanan kebijakan terus berlanjut. Otoritas terkait di seluruh China memperkuat inspeksi terhadap kepatuhan praktik "reverse invoicing" di antara perusahaan. Untuk mengurangi risiko, banyak perusahaan beralih ke prioritas pengadaan scrap tembaga yang telah dikenai pajak setelah liburan Tahun Baru, semakin mengintensifkan kelangkaan bahan baku yang patuh di pasar. Hal ini menyebabkan persediaan barang spot perusahaan tidak mencukupi, dengan jumlah perusahaan yang mampu memberikan penawaran harian terbatas. Memandang ke depan minggu depan, memecahkan kebuntuan pasar bergantung pada dua sinyal kunci: pertama, apakah harga tembaga dapat berhenti jatuh dan stabil, memasuki fase yang relatif stabil untuk membangun kembali mekanisme penetapan harga dan pengadaan yang rusak; kedua, apakah akan ada pemulihan substansial dalam permintaan akhir penggunaan. Namun, di tengah latar belakang ekspektasi makro yang berfluktuasi, arah kebijakan yang tidak jelas, dan mendekatnya Tahun Baru China, pasar tidak mungkin melihat peningkatan signifikan dalam jangka pendek. Jika harga tembaga stabil, perusahaan dapat meningkatkan pengadaan untuk memenuhi pesanan, berpotensi mengencangkan pasokan bahan baku lebih lanjut. Meskipun demikian, permintaan keseluruhan yang lemah akan membatasi tingkat pemulihan industri, dan tingkat operasi batang tembaga sekunder diperkirakan tetap rendah di sekitar 12,46% minggu depan.
