26 Januari 2026
Pada 5 Januari 2026, hari perdagangan pertama setelah liburan Tahun Baru, harga aluminium A00 SMM melonjak 850 yuan/ton dalam satu hari, melampaui kenaikan harian terbesar sepanjang tahun 2025. Akibatnya, biaya proses billet aluminium di berbagai wilayah dengan cepat menarik kembali, umumnya turun 0–160 yuan/ton, namun masih tetap di atas garis nol. Namun, keesokan harinya, 6 Januari 2026, harga aluminium melonjak lagi 600 yuan/ton, memulai tren pasar ekstrem yang berlangsung hampir dua minggu—biaya proses billet aluminium jatuh di bawah garis nol dan masuk ke wilayah negatif.
Di tengah latar belakang biaya produksi billet aluminium yang umumnya dipertahankan pada 200–300 yuan/ton, mengapa "biaya proses negatif" terjadi? Apakah produsen benar-benar "berproduksi demi cinta," rela menanggung kerugian? Untuk memahami anomali ini, perlu dianalisis dari perspektif produsen billet aluminium dan pedagang.
Pertama, dari perspektif produsen billet aluminium, mereka dapat dikategorikan menjadi dua jenis:
Satu jenis terdiri dari perusahaan dengan kapasitas aluminium sendiri, mampu menggunakan langsung aluminium cair produksi sendiri untuk mencetak billet aluminium; jenis lainnya perlu membeli aluminium eksternal sebagai bahan baku, biasanya mengadopsi model penyelesaian "harga aluminium rata-rata bulanan + diskon aluminium cair lokal."
Bagi yang pertama, menurut perhitungan SMM, biaya penuh tertimbang nasional aluminium saat ini sekitar 16.000–16.500 yuan/ton. Berdasarkan harga aluminium A00 pasca-liburan, keuntungan per ton setinggi 7.000–8.500 yuan. Bahkan setelah dikurangi biaya proses 200–300 yuan/ton, masih ada keuntungan yang substansial. Oleh karena itu, perusahaan-perusahaan ini memiliki insentif kuat untuk menurunkan biaya proses guna mempercepat penjualan, cepat memulihkan dana, dan mengunci keuntungan.
Bagi yang terakhir (jenis pembelian eksternal), situasinya lebih kompleks. Jika inventaris di pabrik terdiri dari billet aluminium yang diproduksi antara 26 November 2025 dan 25 Desember 2025, dihitung dengan harga rata-rata SMM A00 aluminium saat itu sebesar 21.800 yuan/ton, bahkan tanpa lindung nilai, keuntungan tersembunyi 1.500–2.800 yuan/ton telah terbentuk di bawah harga aluminium tinggi saat ini. Karena tekanan untuk merealisasikan keuntungan, perusahaan-perusahaan ini juga cenderung aktif mengurangi biaya proses dan cepat mengurangi stok. Untuk billet aluminium baru yang diproduksi pada Januari, profitabilitas masih belum pasti dan akan tergantung pada harga rata-rata bulanan akhir dari 26 Desember 2025 hingga 25 Januari 2026. Namun, di bawah tekanan ganda arus kas yang ketat dan penumpukan inventaris, produsen tetap memilih untuk mengikuti irama pasar dan lebih jauh mengurangi biaya proses untuk meringankan tekanan perputaran keuangan.
Kedua, dari perspektif pedagang, tindakan mereka juga berkontribusi pada pembentukan biaya proses negatif.
Terutama ada tiga jenis pedagang tipikal di pasar:
Pedagang yang mengambil pengiriman berdasarkan model "harga rata-rata bulanan + biaya proses tetap": logika mereka mirip dengan produsen jenis pembelian eksternal. Jika tidak sepenuhnya dilindung nilai, inventaris biaya rendah dari periode sebelumnya telah menghasilkan keuntungan spread harga yang signifikan di bawah harga dasar tinggi saat ini, sehingga mereka ingin merealisasikan keuntungan;
Pedagang yang menerima pesanan spot dan secara bersamaan melakukan lindung nilai dengan berjangka: entitas ini, setelah biaya pemrosesan jatuh ke wilayah negatif, aktif membeli persediaan berbiaya rendah sambil mengunci risiko di pasar berjangka, menunggu biaya pemrosesan pulih sebelum menjual untuk mendapatkan selisih harga;
Pedagang spekulatif yang beroperasi secara sepihak dan tidak melakukan lindung nilai: strategi mereka relatif sederhana—menimbun pada harga rendah sebelum liburan dan menjual pada harga tinggi setelah liburan, mengambil untung dari selisih harga spot akibat kenaikan harga aluminium.
Kesimpulannya, biaya pemrosesan negatif yang berkepanjangan untuk batang aluminium bukan hanya disebabkan oleh ketidakseimbangan pasokan dan permintaan, melainkan hasil dari berbagai pihak secara kolektif merealisasikan keuntungan dan mempercepat arus kas di bawah latar belakang keuntungan tinggi.
Kapan putaran "biaya pemrosesan negatif" ini akan berakhir?
Saat ini, tanda-tanda pemulihan mulai muncul. Per 16 Januari 2026, biaya pemrosesan batang aluminium di Foshan dilaporkan sebesar -30/20 yuan/ton, naik 20 yuan/ton dari hari sebelumnya; di Wuxi, biayanya -50/50 yuan/ton (untuk batang aluminium φ90), naik 50 yuan/ton; di Nanchang, biaya tetap di -150/-100 yuan/ton, bertahan stabil. Meskipun masih di wilayah negatif, biaya pemrosesan di berbagai daerah umumnya telah pulih 150–170 yuan/ton dari titik terendah sebelumnya, secara bertahap mendekati titik impas.
Seiring persediaan berkeuntungan tinggi yang terserap pasar secara bertahap, dorongan untuk merealisasikan keuntungan di antara pihak terkait akan melemah. Ditambah dengan penurunan terus-menerus tingkat operasi produsen batang aluminium dan berkurangnya pasokan baru, laju penumpukan persediaan diperkirakan melambat. Didorong oleh penjual dan pembeli, biaya pemrosesan kemungkinan akan kembali ke kisaran wajar 0–200 yuan/ton dalam periode mendatang.
