Analisis SMM: Sejak H2 2025, tren harga di pasar daur ulang menunjukkan divergensi signifikan. Harga kobalt sulfat naik cepat sejak awal September, dengan kenaikan keseluruhan lebih dari 60%; sementara itu, harga black mass berbasis LFP berfluktuasi dalam rentang terbatas antara Juni dan Oktober. Perubahan tren mendasar mencerminkan bahwa sektor daur ulang di H2 semakin dipengaruhi oleh struktur material dan permintaan hilir yang berbeda.
I. Perubahan Tren Harga Garam Utama
Gambar 1: Tren Harga Garam Utama
Dari tren harga yang ditunjukkan pada Grafik-1, kobalt sulfat adalah performa individu paling menonjol di H2. Harga mulai naik cepat pada awal September, meningkat nyata dari pertengahan hingga akhir September hingga Oktober, dan mencapai level cukup tinggi pada akhir bulan (Grafik-1 menunjukkan 88.100 yuan/ton). Ini menunjukkan kenaikan dan momentum terkuat di antara tiga jenis garam. Kenaikan pada grafik menunjukkan pendakian curam, mengindikasikan lonjakan terkonsentrasi dalam periode singkat. Litium karbonat tingkat industri mengikuti pola "naik dulu, lalu menarik kembali, diikuti rebound ringan." Tren naik terlihat dari awal Juli hingga pertengahan Agustus, diikuti periode penarikan dan konsolidasi. Setelah pertengahan September, harga perlahan stabil dan mengalami rebound ringan, mencapai sekitar 76.950 yuan/ton pada akhir Oktober. Secara keseluruhan, fluktuasi litium karbonat dalam siklus ini relatif ringan, bergerak dari tengah rentang fluktuasi kembali ke ujung tren naik yang relatif. Nikel sulfat tingkat baterai tetap relatif stabil, menunjukkan fluktuasi kurva terkecil sepanjang periode. Harganya bertahan dalam rentang sempit, tanpa volatilitas signifikan mendadak pada grafik, berada di sekitar 28.550 yuan/ton pada 29 Oktober. Kesimpulannya, Grafik-1 dengan jelas menggambarkan pola divergensi di antara tiga garam utama di H2: harga kobalt naik cepat dalam jangka pendek, litium karbonat kembali ke rebound ringan setelah mengalami fluktuasi, dan nikel sulfat tetap datar.
II. Analisis Pendorong Dibalik Divergensi Harga
Di H2 2025, harga produk kimia utama menunjukkan divergensi signifikan: garam kobalt memimpin kenaikan, bahan kimia litium rebound ringan, dan nikel sulfat tetap relatif stabil. Pertama, kenaikan cepat harga kobalt sulfat didorong oleh pemulihan produksi prekursor katoda ternier hilir dan pengetatan pasokan luar negeri. Dari Agustus hingga September, pesanan dari produsen prekursor domestik terkemuka pulih secara nyata, terutama dengan permintaan material katoda bernikel tinggi yang bangkit kembali, menyebabkan pelepasan terkonsentrasi permintaan garam kobalt. Sementara itu, ekspor dari beberapa tambang di Kongo terdampak oleh siklus perawatan dan pemeriksaan pabean, memperlambat kedatangan bahan baku menengah di pelabuhan dan menyebabkan persediaan bahan baku ketat di kilang domestik. Ketidaksesuaian permintaan-pasokan mendorong kenaikan berturut-turut penawaran spot, membentuk fase percepatan dari awal September hingga pertengahan Oktober. Sebaliknya, tren lithium karbonat tingkat industri lebih mencerminkan pemulihan sisi biaya. Dari Juni hingga Agustus, harga lithium diperdagangkan datar di level rendah, terutama karena inventaris lithium karbonat tinggi dan jadwal produksi konservatif di pabrikan sel baterai hilir. Namun, setelah memasuki September, tingkat operasi lini produksi LFP hilir secara bertahap meningkat, beberapa produsen baterai daya mulai menimbun lebih awal, dan produksi danau garam menurun sedikit karena faktor musiman, menyebabkan sentimen pasar membaik. Setelah periode panjang mencapai dasar, harga lithium menunjukkan tanda-tanda pemulihan ringan, tetapi kurangnya dukungan volume berkelanjutan membatasi kenaikan keseluruhan. Harga nikel sulfat tingkat baterai relatif stabil, mencerminkan koeksistensi surplus dan pencernaan di sektor prekursor berbasis nikel tengah. Meskipun material katoda ternier bernikel tinggi mengalami pemulihan marginal, produsen NEV terus memprioritaskan pengurangan biaya, dan produsen prekursor mempertahankan langkah pengadaan berbasis permintaan kaku. Di sisi lain, pengoperasian berkelanjutan proyek matte nikel berkualitas tinggi di Indonesia memastikan pasokan nikel sulfat yang melimpah, meredam tekanan sisi biaya. Keseimbangan permintaan-pasokan relatif membuat harga nikel sulfat diperdagangkan dalam kisaran sempit, tanpa pergerakan naik terkonsentrasi seperti pada garam kobalt. Secara ringkas, tren harga H2 untuk bahan kimia utama terutama ditandai oleh penguatan kobalt sulfat karena ketatnya sumber daya hulu dan pelepasan permintaan terkonsentrasi, lithium karbonat mengalami pemulihan ringan setelah pencernaan inventaris, dan nikel sulfat tetap stabil di tengah pasokan melimpah.
III. Analisis Pasar Massa Hitam Baterai Lithium Bekas
Gambar 2: Tren Harga Massa Hitam
Pada H2 2025, pasar massa hitam baterai lithium bekas menunjukkan divergensi struktural yang jelas. Dipengaruhi oleh penyesuaian permintaan-pasokan di seluruh rantai industri dan fluktuasi harga logam, massa hitam dengan kimia berbeda menunjukkan tren berbeda: berbasis kobalt memimpin kenaikan, ternier tetap stabil dengan bias positif, dan LFP bergerak sideways.
Dari tren harga pada Gambar 2, massa hitam potongan elektroda ternier berbagai model umumnya mengikuti trajectory naik ringan di H2 2025. Di antaranya, massa hitam potongan elektroda tipe 111 relatif kuat, dengan harga secara bertahap naik sejak Agustus. Tren ini terutama didorong oleh pasokan scrap bernikel menengah-rendah yang ketat dan permintaan restocking dari pabrik material hilir. Beberapa perusahaan daur ulang melaporkan bahwa karena proses daur ulang matang dan tingkat pemulihan peleburan tinggi untuk sistem bernikel menengah-rendah, antusiasme pembelian tetap stabil, mendukung harga di level relatif tinggi. Sebaliknya, harga massa hitam potongan elektroda tipe 811 bergerak sideways, bertahan di ujung bawah kisaran ternier. Karena scrap bernikel tinggi terutama berasal dari baterai tipe baru dengan siklus pembaruan lebih pendek, volume daur ulang pasar terbatas. Selain itu, beberapa pelebur tetap hati-hati terhadap kandungan fluor dan biaya pemrosesan untuk massa hitam bernikel tinggi, menyulitkan harga mendapatkan dukungan tambahan dalam jangka pendek. Massa hitam baterai ternier tetap di dasar kisaran penuh karena kandungan logam rendah dalam material pembongkaran baterai. Sejak Agustus, massa hitam baterai LCO dan massa hitam potongan kutub terus meningkat, mencatatkan kenaikan tertinggi di antara semua sistem. Menjelang akhir Oktober, massa hitam baterai mendekati 100,000 yuan per ton, sementara massa hitam potongan kutub melampaui angka 200,000 yuan per ton. Meskipun momentum naik melambat pada Oktober, hingga 23 Oktober, harga masih naik sekitar 4,000 yuan per ton secara mingguan. Kekuatan harga didorong oleh biaya bahan baku dan permintaan. Harga kobalt olahan naik signifikan pada akhir kuartal ketiga, mendukung pasar bahan daur ulang; sementara itu, harga lithium karbonat meningkat dari 350,000 yuan menjadi 390,000 yuan, menambah tekanan dari sisi biaya. Dari sisi permintaan, produksi ponsel naik 22% secara bulanan pada September, dan pemulihan pasar elektronik konsumen meningkatkan permintaan katoda LCO. Karena siklus daur ulang yang panjang dan biaya pembongkaran yang tinggi untuk baterai 3C bekas, ketersediaan massa hitam yang terbatas mengencangkan kondisi penawaran-permintaan, lebih lanjut menopang fluktuasi kenaikan harga. Massa hitam LFP tetap umumnya stabil pada paruh kedua 2025. Dua garis bawah pada Gambar 2 mewakili massa hitam baterai dan potongan kutub LFP, keduanya menunjukkan fluktuasi yang relatif kecil. Menurut data industri terbaru, massa hitam potongan kutub LFP dikutip sekitar 2,600–2,800 yuan per poin pada 16 Oktober; pada 28 Oktober, harga rata-rata pulih ke sekitar 2,900 yuan per poin, sementara massa hitam baterai dikutip sekitar 2,600–2,700 yuan per poin, tetap dalam kisaran yang ringan secara keseluruhan. Alasan utama stabilitas harga adalah pasokan scrap yang melimpah dan perlambatan permintaan. Dengan pertumbuhan terus menerus dalam baterai listrik pensiunan, sumber scrap LFP tetap berlimpah, membentuk aliran daur ulang yang stabil. Sistem LFP memiliki kandungan nilai logam yang lebih rendah, terutama lithium, dan sensitivitas terbatas terhadap fluktuasi harga garam hulu; bahkan ketika harga lithium karbonat naik, harga massa hitam LFP tetap stabil. Kesimpulan Secara keseluruhan, fluktuasi harga garam bahan baku baterai utama memiliki efek transmisi yang signifikan terhadap tren pasar massa hitam. Saat ini, massa hitam LCO mencatat kinerja paling menonjol, didukung oleh pemulihan kobalt olahan dan pasar elektronik konsumen, dengan ruang kenaikan harga yang berlanjut. Massa hitam ternary tetap relatif stabil dan diperkirakan memasuki fase perlambatan. Sebaliknya, LFP, terdampak pertumbuhan cepat baterai listrik pensiunan, secara bertahap menghadapi tekanan dari sisi penawaran dan mungkin mengalami kelebihan pasokan di masa depan.
