Pada semester pertama tahun 2025 (H1), ada dua topik utama yang berkaitan dengan bahan baku tembaga daur ulang di Tiongkok. Pertama, karena kebijakan "faktur pajak terbalik" telah diterapkan secara penuh di berbagai provinsi, model pengadaan sebelumnya oleh perusahaan batang tembaga sekunder akan berubah. Namun, apakah pemasok bahan baku tembaga daur ulang dalam negeri akan bekerja sama dengan perusahaan batang tembaga sekunder dalam menerapkan kebijakan "faktur pajak terbalik" masih menjadi tantangan besar. Kedua, AS memberlakukan tarif impor tinggi terhadap berbagai negara, termasuk Tiongkok. Sebagai tanggapan, Tiongkok memberlakukan tarif tambahan sebesar 10% terhadap semua barang AS yang diimpor ke Tiongkok, termasuk bahan baku tembaga daur ulang. Model pasokan domestik bahan baku tembaga daur ulang masih berada dalam masa transisi di bawah penerapan bertahap kebijakan "faktur pajak terbalik", sementara ketegangan perdagangan yang sedang berlangsung antara Tiongkok dan AS memaksa banyak pedagang bahan baku tembaga daur ulang untuk mengalihkan sumber pengadaan mereka dari AS ke negara lain. Bahan baku tembaga daur ulang dalam negeri menghadapi "tantangan internal dan eksternal", dengan sirkulasi pasar yang tidak cukup dalam jangka panjang sehingga tidak dapat memenuhi permintaan pasar, sehingga harga bahan baku tembaga daur ulang menjadi tinggi secara tidak wajar.
Pertama, mari kita lihat "tantangan internal". Harga tembaga dalam negeri menunjukkan kenaikan awal diikuti oleh penurunan pada H1, kemudian sedikit rebound sebelum mempertahankan tren fluktuatif. Demikian pula, selisih harga antara logam primer dan limbah berkisar dalam rentang 2.000-3.000 yuan/mt pada Q1. Kenaikan harga tembaga yang stabil mendorong pedagang bahan baku tembaga daur ulang untuk secara aktif menjual, sehingga volume sirkulasi pasar bahan baku tembaga daur ulang meningkat secara signifikan dibandingkan dengan Q4 2024. Perluasan selisih harga antara logam primer dan limbah juga menunjukkan pasokan bahan baku tembaga daur ulang yang relatif melimpah.
Akhirnya, melihat data ekspor bahan baku tembaga sekunder dari AS, karena tindakan balasan tarif Tiongkok terhadap AS, pedagang lokal bahan baku tembaga sekunder di AS harus secara bertahap mengalihkan fokus mereka dari pasar Tiongkok ke negara-negara Asia Tenggara serta pasar Jepang dan Korea Selatan. Adanya tarif perdagangan Tiongkok-AS yang telah ada telah menyebabkan ketidakcocokan dalam ekspor bahan baku tembaga sekunder dari AS. Pedagang Tiongkok yang mengimpor bahan baku tembaga sekunder, yang menghadapi peningkatan biaya pengadaan karena tarif impor, hanya dapat mengalihkan perhatian mereka ke Asia Tengah, Timur Tengah, dan bahkan Afrika.
Melihat ke depan ke H2, situasi pasokan bahan baku tembaga sekunder di Tiongkok tidak optimis. Karena periode penerapan yang sulit dari kebijakan dalam negeri dan dampak dari penurunan ekonomi, volume sirkulasi pasar bahan baku tembaga sekunder jauh lebih rendah daripada sebelumnya. Di luar negeri, AS dan Tiongkok diperkirakan akan melakukan putaran kedua negosiasi perdagangan. Mengingat bahwa Trump telah menerapkan kenaikan tarif pada barang impor dari berbagai negara, tampaknya hampir pasti bahwa AS akan terus memberlakukan tarif tambahan pada impor Tiongkok. Ketidakcocokan dalam pasokan bahan baku tembaga sekunder dari AS akan terus berlanjut. Dalam keadaan di mana lanskap pasokan baik dalam negeri maupun luar negeri tidak dapat ditingkatkan, situasi pasokan bahan baku tembaga sekunder di Tiongkok mungkin akan tetap ketat dalam jangka menengah hingga panjang.
Ketika Q2 dimulai, dengan Trump mulai memberlakukan tarif tinggi pada ekspor Tiongkok ke AS, hal itu menandai dimulainya kembali perang perdagangan Tiongkok-AS setelah Trump 1.0. Pasar khawatir bahwa perang perdagangan global yang dipicu oleh AS akan memiliki dampak yang signifikan terhadap ekonomi makro Tiongkok. Harga tembaga dalam negeri turun sesuai, diikuti oleh pemasok bahan baku tembaga daur ulang dalam negeri yang telah memperoleh sejumlah besar bahan baku tembaga daur ulang ketika harga tembaga tinggi pada awalnya. Sekarang, dengan penurunan harga tembaga yang signifikan, persediaan bahan baku yang dimiliki oleh pemasok bahan baku tembaga daur ulang mengalami kerugian besar. Mayoritas pemasok bahan baku tembaga daur ulang memilih untuk menahan barang, sehingga volume sirkulasi bahan baku tembaga daur ulang di pasar jatuh ke titik beku. Selisih harga antara logam primer dan limbah (termasuk pajak) bahkan menyusut menjadi dalam rentang 1.000 yuan/mt. Meskipun hubungan perdagangan Tiongkok-AS sedikit mereda setelah putaran pertama negosiasi, Tiongkok masih memberlakukan tarif sementara sebesar 10% terhadap semua impor AS, sementara AS memberlakukan tarif sementara sebesar 30% terhadap Tiongkok. Selama masalah tarif masih belum terselesaikan, pasar tetap tidak yakin tentang prospek konsumsi tembaga Tiongkok, dengan kenaikan harga tembaga yang terbatas, diikuti oleh periode konsolidasi yang panjang dengan tren fluktuatif.
Tren harga tembaga pada Q2 tahun 2025 memiliki beberapa kemiripan dengan Q4 tahun-tahun sebelumnya. Ketika harga tembaga menunjukkan tren fluktuatif, kemauan untuk menjual di antara pemasok bahan baku tembaga daur ulang cenderung rendah. Menurut pertukaran dengan SMM, sebagian besar pedagang bahan baku tembaga daur ulang pada bulan Juni-Juli tahun ini umumnya mempertahankan tingkat persediaan bahan baku tembaga daur ulang yang rendah karena kekhawatiran tentang volatilitas harga tembaga. Selain itu, pedagang umumnya menerapkan strategi "masuk cepat, keluar cepat", dengan harga transaksi sebagian besar hanya 50-100 yuan/mt lebih tinggi daripada harga pembelian. Setelah dikurangi biaya harian dan biaya lainnya, laba bersih dari penjualan bahan baku tembaga daur ulang bagi pedagang sangat minim. (Mengenai kinerja koefisien dari area distribusi utama untuk bahan baku tembaga daur ulang di Tiongkok, SMM melakukan survei terhadap gudang dan pedagang bahan baku tembaga daur ulang, memberikan nilai berdasarkan tingkat persediaan saat ini, dengan skala 1-10. Misalnya, nilai 5 menunjukkan bahwa persediaan saat ini berada pada tingkat normal.)
Selain itu, dalam kondisi persediaan rendah, pedagang bahan baku tembaga daur ulang cenderung menolak untuk menurunkan harga ketika harga tembaga naik. Ketika harga tembaga turun, pedagang menurunkan harga dengan margin yang sangat kecil, kadang-kadang bahkan kurang dari 50% dari penurunan harga tembaga harian. Harga bahan baku tembaga daur ulang yang tinggi secara tidak wajar telah menyebabkan kesulitan besar bagi banyak perusahaan batang tembaga sekunder. Meskipun Q2 menandai musim sepi untuk konsumsi hilir, dengan pesanan yang terbatas, biaya bahan baku tembaga daur ulang yang tinggi secara tidak wajar tidak dapat diteruskan ke hilir. Perusahaan batang tembaga sekunder harus menanggung biaya sendiri, dan penjualan batang tembaga sekunder telah berada dalam keadaan rugi untuk waktu yang lama sejak Mei.
Selain dampak fluktuasi harga tembaga terhadap sentimen pengiriman pedagang bahan baku tembaga daur ulang, penerapan bertahap "faktur pajak terbalik" di berbagai provinsi tahun ini juga telah menyebabkan kemacetan dalam volume pembelian bahan baku bagi banyak perusahaan batang tembaga sekunder. Menurut data bulanan dari SMM, persediaan bahan baku perusahaan batang tembaga sekunder pada bulan April-Mei 2025 lebih rendah dibandingkan periode yang sama pada tahun 2023 dan 2024. Selain faktor harga tembaga yang disebutkan di atas, penerapan "faktur pajak terbalik" juga telah menimbulkan kesulitan bagi perusahaan batang tembaga sekunder dalam pembelian bahan baku.
Kebijakan "faktur pajak terbalik" secara jelas menetapkan bahwa batas faktur pajak bagi perusahaan yang menerapkan "faktur pajak terbalik" kepada orang alami yang sama dalam 12 bulan kalender tidak boleh melebihi RMB 5 juta. Saat ini, di Tiongkok, sebagian besar bahan baku tembaga daur ulang masih didaur ulang oleh bengkel keluarga dan kemudian diserahkan kepada perusahaan batang tembaga sekunder. Jika penjual bahan baku tembaga daur ulang dari bengkel keluarga tidak bekerja sama dengan perusahaan batang tembaga sekunder dalam mengeluarkan faktur pajak "faktur pajak terbalik", perusahaan batang tembaga sekunder hanya dapat beralih kepada pedagang bahan baku tembaga daur ulang yang dapat mengeluarkan faktur pajak PPN 13% untuk pembelian. Namun, sejak awal tahun ini, faktor-faktor seperti harga tembaga dan kinerja yang buruk dari siklus ekonomi domestik telah menyebabkan perpanjangan siklus limbah untuk banyak barang limbah, dengan penurunan yang signifikan dalam volume limbah yang dipulihkan oleh perusahaan pembongkaran. Volume bahan baku tembaga daur ulang yang dibeli oleh pedagang bahan baku tembaga daur ulang dari perusahaan pembongkaran resmi juga kurang dari yang diharapkan. Oleh karena itu, persediaan bahan baku bulanan yang rendah bagi perusahaan batang tembaga sekunder terutama disebabkan oleh kemajuan yang tidak memuaskan dari pekerjaan "faktur pajak terbalik", dikombinasikan dengan volume penjualan yang terbatas dari pedagang bahan baku tembaga daur ulang.
Kekurangan pasokan bahan baku tembaga daur ulang domestik sulit untuk diubah dalam waktu singkat. Dalam hal bahan baku tembaga daur ulang impor, hal tersebut juga disebabkan oleh masalah tarif yang disebabkan oleh memburuknya hubungan perdagangan Tiongkok-AS yang disebutkan di atas.
Pertama, berdasarkan data impor bahan baku tembaga daur ulang yang disusun oleh SMM, hingga Juni 2025, total impor bahan baku tembaga daur ulang di Tiongkok selama enam bulan pertama adalah 1,1454 juta ton, menurun 0,5% dibandingkan dengan 1,1512 juta ton pada periode yang sama tahun lalu.
Impor bahan baku tembaga daur ulang Tiongkok menurun secara tahunan dari Maret hingga Mei, meskipun ada penurunan tahunan yang kecil pada Juni, data tahunan meningkat sebesar 8,06% melawan tren. Sejak April, Administrasi Bea Cukai Negara telah mengeluarkan dokumen yang menyatakan bahwa untuk bahan baku tembaga daur ulang dari AS yang dikirim mulai 10 April dan dideklarasikan sebelum pukul 24.00 tanggal 13 Mei (kedua periode waktu harus dipenuhi), bea cukai Tiongkok hanya akan mengenakan PPN impor sebesar 13% dan tidak akan mengenakan tarif impor tambahan sebesar 10%. Oleh karena itu, dalam hal periode waktu, waktu normal dari pengiriman hingga kedatangan di pelabuhan Tiongkok untuk bahan baku tembaga daur ulang AS adalah 30-45 hari kalender. Oleh karena itu, banyak pedagang impor meminta pedagang AS untuk mengekspor bahan baku tembaga daur ulang ke Tiongkok sesegera mungkin sebelum Juni. Data impor bahan baku tembaga daur ulang pada April mencapai puncaknya di semester pertama, dan kemudian menurun secara normal pada Mei. Namun, data Juni hanya menurun sedikit sebesar 1% secara bulanan dibandingkan dengan Mei, yang tidak dapat dihindari membuat pasar bertanya-tanya apakah pedagang impor Tiongkok telah dengan cepat memperluas pasar luar negeri dan mencapai hasil yang signifikan dalam waktu singkat setelah meninggalkan pasar AS.
Menurut data impor bahan baku tembaga daur ulang Tiongkok berdasarkan negara pada tahun 2024, total impor tahunan bahan baku tembaga daur ulang dari AS mencapai 439.200 ton, diikuti oleh Jepang dengan 271.800 ton, Malaysia dengan 192.300 ton, dan Thailand dengan 172.000 ton. Sebaliknya, AS mengekspor 959.300 ton bahan baku tembaga daur ulang pada tahun 2024. Dengan kata lain, hampir 45,78% bahan baku tembaga daur ulang yang diekspor oleh AS langsung dijual ke Tiongkok, sedangkan sisanya dibongkar, dilebur kembali, dan dicetak ulang di negara-negara Asia Tenggara sebelum dikirim kembali ke Tiongkok. Jika impor langsung dan tidak langsung digabungkan, proporsi bahan baku tembaga daur ulang yang diimpor dari AS mungkin melebihi 50%.
