Pada semester pertama (H1), harga logam mulia melonjak dengan kuat sebelum bergerak stabil di level tinggi. Secara keseluruhan, pergerakan harga dapat dibagi menjadi tiga fase, yang masing-masing sesuai dengan pergeseran kebijakan makro. Pertama, pada awal tahun ini, harga berfluktuasi naik hingga April, ketika kebijakan "tarif timbal balik" AS memicu koreksi cepat. Kedua, setelah aksi jual panik singkat, daya tarik emas sebagai aset safe haven utama dan lindung nilai inflasi dinilai kembali, dengan kerugian pulih sepenuhnya dalam beberapa hari dan mencapai level tertinggi baru. Namun, perak kesulitan untuk bangkit kembali karena prospek permintaan industri yang lemah. Ketiga, dari akhir April hingga saat ini, meskipun ketegangan geopolitik terus berlanjut, harga emas mencoba dua kali untuk naik di tengah sengketa tarif AS-China yang secara tak terduga mereda dan sikap hati-hati dari Federal Reserve AS (Fed), meskipun tidak ada yang memecahkan level tertinggi sebelumnya, sehingga mempertahankan tren berfluktuasi di level tinggi. Sementara itu, perak mencatatkan keuntungan catch-up yang didorong oleh ekspektasi permintaan industri yang meningkat dan koreksi rasio emas/perak.
Pada semester pertama (H1), rasio emas/perak pertama kali naik kemudian turun. Pada awal April, kebijakan "tarif timbal balik" Trump secara tajam meningkatkan kekhawatiran stagflasi AS, memperkuat ketidakpastian ekonomi global dan risiko rantai pasokan. Permintaan emas melonjak sebagai safe haven tradisional, sementara atribut industri perak terganggu, sehingga mendorong rasio tersebut di atas 100 selama hampir dua bulan. Ketika kekhawatiran "perang dagang" mereda, pesimisme terhadap produksi industri dan perdagangan global direvisi, inflasi AS mereda, dan rasio tersebut dikoreksi dengan rally catch-up perak.
Pada semester kedua (H2), ekspektasi pertumbuhan AS yang lebih lemah, pemotongan suku bunga Federal Reserve AS yang lebih jelas, dan indeks dolar AS yang terus melemah menciptakan lingkungan makro yang mendukung untuk logam mulia. Pertumbuhan AS telah melambat secara signifikan tahun ini, dengan tingkat yang tinggi yang mengekang permintaan perusahaan dan rumah tangga, sehingga memperkuat penurunan. Tren penurunan dolar, yang masih berlangsung, lebih mendukung harga emas.
Emas akan terus mendapatkan manfaat dari ketidakpastian yang tinggi—gesekan perdagangan, kebijakan Federal Reserve AS, dan geopolitik akan mempertahankan daya tarik safe haven-nya. Permintaan bank sentral dan investasi memastikan konsumsi yang stabil, memperkuat kenaikan jangka menengah dan panjang. Harga akan naik lebih lanjut karena safe haven dan permintaan fisik.
Risiko geopolitik secara struktural meningkatkan daya tarik emas. Ketegangan global terus berlanjut pada tahun 2025: kebuntuan Rusia-Ukraina, ketidakstabilan keamanan Eropa, volatilitas Timur Tengah (terutama rute Teluk Persia dan Laut Merah), serta meningkatnya gesekan di Asia. Hal ini mendorong alokasi aset safe haven. Mengingat penyelesaian jangka pendek yang terbatas, premi geopolitik emas akan bertahan, dan akan melonjak saat ketegangan meningkat.
Perak akan menghadapi kesenjangan antara penawaran dan permintaan sebesar 4.000 mt pada tahun 2025, tetapi persediaan yang tinggi akan membatasi kenaikannya. Pertumbuhan penawaran pada semester pertama melambat karena efek dasar dan lebih sedikit proyek tambang baru, dengan penawaran tahunan diproyeksikan meningkat 2% YoY. Manufaktur yang lemah dan pertumbuhan sektor PV yang melambat dapat menurunkan permintaan industri sekitar 1% YoY.
Pada semester kedua, logam mulia masih memiliki potensi kenaikan tetapi dengan volatilitas yang tinggi. Kemerosotan ekonomi AS, penurunan suku bunga oleh Fed AS, permintaan safe haven, dan pembelian oleh bank sentral akan mendorong emas, meskipun lajunya mungkin berfluktuasi. Emas COMEX diproyeksikan berada pada kisaran $3.200–$3.600/oz, emas SHFE pada kisaran 730–840 yuan/g. Harga perak, yang lebih elastis di tengah pelonggaran likuiditas, akan menghadapi hambatan dari pertumbuhan AS yang lemah dan penurunan harga komoditas, bergantung pada kenaikan harga emas dan koreksi dari rasio harga emas/perak yang tinggi. Perak COMEX mungkin diperdagangkan pada kisaran $32–$38/oz, perak SHFE pada kisaran 7.900–9.500 yuan/kg.
Penulis artikel bahasa Cina ini: Jinrui Futures
Harap dicatat bahwa berita ini bersumber dari dan diterjemahkan oleh SMM.
