Berita SMM pada 11 Juli:
Setelah paruh pertama tahun 2025 berlalu, fluktuasi harga timbal telah memberikan dampak yang besar terhadap industri hulu dan hilir. Di bawah pengaruh gabungan lingkungan makroekonomi, hubungan penawaran-permintaan, dan faktor kebijakan, tren harga timbal telah menunjukkan karakteristik yang kompleks dan berfluktuasi. Artikel ini akan memberikan tinjauan menyeluruh tentang tren harga timbal pada paruh pertama tahun ini serta melakukan analisis mendalam dan pandangan untuk paruh kedua berdasarkan situasi pasar saat ini.
Pada bulan Januari, harga timbal menunjukkan tren awal penurunan yang diikuti oleh pemulihan, dengan rentang operasi keseluruhan yang lebih sempit dibandingkan dengan Desember 2024. Rentang fluktuasi kontrak timbal SHFE yang paling banyak diperdagangkan hanya sekitar 600 yuan/mt, sedangkan rentang fluktuasi pada bulan sebelumnya melebihi 1.000 yuan/mt. Menjelang liburan Tahun Baru Imlek, perusahaan baterai timbal-asam secara bertahap mengatur persiapan inventaris akhir tahun dan jadwal liburan. Dari perspektif konsumsi akhir penggunaan,permintaan pasar untuk baterai timbal-asam lemah, dan perusahaan hilir tidak secara aktif mempersiapkan inventaris sebelum liburan. Pembelian oleh perusahaan besar relatif tersebar, dan mereka mengamati pasar untuk waktu yang lebih lama. Terutama setelah pertengahan Januari, premi spot turun dengan cepat, yang bertentangan dengan resistensi terhadap penurunan yang ditunjukkan oleh timbal SHFE. Tren harga timbal di pasar luar negeri serupa dengan pasar domestik. Harga timbal LME berfluktuasi dalam rentang sepanjang bulan tersebut. Kecuali untuk lonjakan satu hari hampir 20.000 mt dalam persediaan timbal LME pada awal Januari, destoking terus berlanjut di pertengahan dan akhir bulan, yang menghasilkan penurunan bulanan lebih dari 20.000 mt.
Pada bulan Februari, setelah liburan Tahun Baru Imlek di pasar Tiongkok berakhir, perusahaan di hulu dan hilir rantai industri timbal kembali memulai produksi setelah liburan, dan transaksi di pasar spot secara bertahap pulih. Pada hari perdagangan pertama setelah liburan, harga timbal SHFE dimulai dengan catatan positif, dengan kontrak yang paling banyak diperdagangkan naik dari 16.700 yuan/mt sebelum liburan menjadi di atas 17.000 yuan/mt. Sementara itu, AS memberlakukan kenaikan tarif, dan situasi dasar penawaran-permintaan tetap menemui jalan buntu. Konsumsi domestik untuk penggunaan akhir setelah liburan tidak sesuai dengan harapan, dan produsen tidak antusias untuk melanjutkan produksi, sebagian besar beroperasi dalam mode produksi berdasarkan penjualan. Permintaan untuk pembelian ingot timbal juga meningkat secara terbatas. Transaksi di pasar spot timbal sepanjang bulan itu lamban, dan harga timbal berfluktuasi pada level tinggi selama bulan itu. Di pasar luar negeri, meskipun ingot timbal berada dalam kondisi destok, ada juga kekhawatiran yang kuat tentang kenaikan tarif AS, dan harga timbal LME juga berfluktuasi pada level tinggi.
Pada bulan Maret, setelah pertemuan penetapan suku bunga oleh Fed AS, indeks dolar AS terus menurun. Ditambah dengan tren penurunan dalam negosiasi kontrak jangka panjang untuk bijih timbal-seng, harga timbal dan seng LME menguat, dengan timbal LME mencapai level tertinggi sebesar $2.104,5/mt. "Dua Sesi" diadakan di Tiongkok, dan banyak kebijakan dan tindakan diusulkan untuk meningkatkan ekonomi, mengurangi kekhawatiran pasar tentang kenaikan tarif AS. Logam nonferrous di SHFE umumnya berubah menjadi positif, dengan harga timbal SHFE bertahan dengan baik dan mencapai level tertinggi sebesar 17.805 yuan/mt selama bulan itu, tertinggi dalam hampir tiga bulan. Seiring berkurangnya dampak liburan Tahun Baru Imlek Tiongkok, pabrik peleburan timbal primer dan sekunder melanjutkan produksi secara terpusat. Ditambah dengan pengoperasian kapasitas timbal sekunder baru, peningkatan bulanan dalam pasokan ingot timbal melebihi 50%. Selain itu, jendela impor ingot timbal dibuka secara singkat, membawa beberapa timbal mentah impor, dan pasokan timbal bulanan mencapai level tertinggi dalam satu setengah tahun. Pada akhir Maret, ekspektasi kenaikan tarif AS meningkat, dan ekspektasi musim sepi tradisional untuk pasar konsumen timbal meningkat, menyebabkan harga timbal berbalik dan menarik kembali, hampir menghapuskan semua keuntungan sejak Maret.
Pada awal April, AS menerapkan kebijakan "tarif timbal balik", dengan kenaikan tarif terhadap Tiongkok, mencakup komoditas seperti logam nonferrous, mobil, chip, kedelai, dll.. Kebijakan tarif AS memicu volatilitas pasar. Emas, sebagai aset safe haven utama, melihat harganya terus melonjak. Kontrak berjangka emas SHFE yang paling banyak diperdagangkan melonjak menjadi 836,3 yuan/gram, mencetak rekor tertinggi baru sekali lagi. Sementara itu, logam nonferrous umumnya turun akibat dampak tarif. Harga timbal LME terus menurun dari akhir Maret hingga 9 April, mencatatkan kerugian selama sepuluh hari berturut-turut, dengan harga terendah mencapai $1.837,5/mt, level terendah baru sejak 29 September 2022. Ketika pasar baterai timbal-asam domestik memasuki musim sepi tradisional pada bulan April, perusahaan baterai timbal-asam secara bertahap mengurangi produksi atau mengambil libur, sehingga memperlemah permintaan timbal. Harga timbal SHFE dengan cepat turun di bawah ambang batas 17.000 yuan/mt pada awal April, mencapai level terendah 16.165 yuan/mt, level terendah baru sejak 28 Maret 2024. Pada pertengahan hingga akhir April, harga timbal terutama menunjukkan tren korektif. Dukungan biaya timbal sekunder domestik berperan, ditambah dengan peningkatan permintaan dari perusahaan hilir yang membangun persediaan dengan harga rendah, sehingga harga timbal secara bertahap pulih ke sekitar level 17.000 yuan/mt.
Setelah AS mengumumkan "tarif timbal balik" pada bulan April, Tiongkok dan AS mengadakan dialog pertama mereka pada awal Mei, mencabut 91% tarif dan menangguhkan penerapan 24% tarif. Pada saat yang sama, Bank Rakyat Tiongkok mengumumkan penurunan RRR dan penurunan suku bunga. Meskipun ada pengumuman dua berita makro yang menguntungkan ini, harga timbal tidak menunjukkan tren kenaikan yang signifikan. Sebaliknya, harga timbal ditarik turun oleh faktor-faktor fundamental, dengan harga timbal konsolidasi terutama antara 16.500-17.000 yuan/mt sepanjang bulan tersebut. Ketika musim sepi di pasar baterai timbal-asam semakin intensif pada bulan Mei, perusahaan baterai timbal-asam semakin meningkatkan pengurangan produksi. Ditambah dengan libur Hari Buruh, beberapa perusahaan mengambil libur hingga setengah bulan, sehingga secara signifikan mengurangi konsumsi timbal. Bahkan di tengah penurunan pasokan ingot timbal, penumpukan persediaan ingot timbal masih terjadi. Meskipun pasar luar negeri menunjukkan tren mencapai dasar dan pulih pada awal Mei karena dampak tarif yang mereda, persediaan timbal LME luar negeri meningkat lebih dari 20.000 mt pada bulan Mei, yang membatasi potensi kenaikan harga timbal. Harga timbal berulang kali terhenti di ambang batas $2.000/mt.
Pada awal Juni, isu "tarif timbal balik" AS muncul kembali, meningkatkan risiko tarif dan menyebabkan logam nonferrous umumnya melemah. Harga timbal juga masuk periode stagnan, dengan kontrak timbal SHFE yang paling banyak diperdagangkan pernah mendekati ambang batas 16.500 yuan/mt. Dampak musim sepi di pasar baterai timbal-asam pada bulan Juni belum mereda, dan sebagian besar produsen menerapkan strategi produksi berdasarkan penjualan. Selain itu, karena saat itu adalah periode pertengahan tahun, sejumlah kecil perusahaan berusaha meningkatkan produksi dan mencapai target tahunan. Pada sepuluh hari pertama bulan itu, harga timbal spot jatuh di bawah 16.500 yuan/mt, sehingga mendorong perusahaan hilir untuk secara bertahap menimbun persediaan sesuai kebutuhan. Timbal batang dipindahkan dari persediaan dalam pabrik peleburan ke persediaan dalam pabrik perusahaan hilir, sehingga mengarah pada peningkatan dalam konsumsi nyata. Setelah pertengahan hingga akhir Juni, pabrik peleburan timbal domestik meningkatkan pemeliharaan, ditambah dengan inspeksi perlindungan lingkungan, sehingga menyebabkan perusahaan timbal sekunder menunda pemulihan produksi. Persediaan timbal primer secara bertahap habis, sehingga harga timbal berhenti jatuh dan rebound, menembus ambang batas 17.000 yuan/mt menjelang akhir bulan. Kontrak timbal SHFE yang paling banyak diperdagangkan mencapai level tertinggi 17.270 yuan/mt, mencetak rekor tertinggi baru dalam tiga bulan.
Memasuki bulan Juli, harga timbal terus bertahan dengan baik, dengan interaksi antara pasokan bahan baku yang ketat dan ekspektasi untuk musim konsumsi puncak yang mendorong pusat harga timbal LME dan SHFE secara keseluruhan lebih tinggi, dengan kontrak timbal SHFE yang paling banyak diperdagangkan mencapai level tertinggi 17.315 yuan/mt pada awal bulan itu. Peningkatan yang diharapkan dalam pasokan timbal batang pada bulan Juli disebabkan oleh pemulihan produksi setelah pemeliharaan, pencabutan faktor perlindungan lingkungan, dan pengoperasian kapasitas baru.Pasar baterai timbal-asam memasuki periode transisi dari musim sepi ke musim puncak, dengan beberapa perusahaan menunjukkan antusiasme produksi yang relatif lebih baik. Mengingat praktik tradisional menimbun persediaan sebelum musim puncak, diperkirakan bahwa produksi perusahaan baterai timbal-asam akan meningkat secara stabil pada bulan Juli, sehingga membawa pertumbuhan konsumsi yang sesuai. Perlu dicatat bahwa keterbatasan pasokan bahan baku dapat membatasi peningkatan timbal batang, dan kurangnya peningkatan dalam konsumsi terminal di pasar baterai timbal-asam juga dapat membatasi peningkatan antusiasme produksi di antara perusahaan hilir.
Di sisi makro,Presiden AS Trump menyatakan bahwa tarif timbal balik akan mulai diberlakukan pada 1 Agustus dan tidak akan ditunda lagi, serta memperingatkan bahwa surat pajak untuk UE akan segera dikirimkan.Trump mengancam akan memberlakukan tarif 50% untuk tembaga dan tarif 200% untuk obat-obatan, dengan kontrak bulan dekat untuk tembaga New York mengalami kenaikan terbesar sejak 1968. Beberapa negara menanggapi tarif Trump: Jepang dan Korea Selatan berusaha untuk melanjutkan negosiasi, Afrika Selatan berpendapat bahwa tarif masih bisa dikurangi, dan Brasil mengutuk serta menekankan pembalasan. Menteri Keuangan AS berbicara dengan kepala negosiator Jepang melalui telepon dan dikabarkan akan mengunjungi Jepang minggu depan. Jerman memperingatkan bahwa UE siap untuk melakukan pembalasan jika tidak dapat mencapai kesepakatan perdagangan yang adil. Trump menyatakan "ketidakpuasan besar" terhadap Putin dan mengancam akan memberlakukan sanksi tambahan terhadap Rusia. Selain itu, Fed AS: Ekspektasi inflasi satu tahun AS pada bulan Juni turun ke level terendah dalam lima bulan, dengan kekhawatiran tentang PHK yang mereda.Meskipun Agustus-September adalah musim konsumsi puncak tradisional untuk baterai timbal-asam, dan sentimen bullish tinggi, dampak dari isu "tarif timbal balik" AS menimbulkan ketidakpastian yang signifikan, sehingga perlu waspada terhadap risiko harga timbal yang melonjak terlebih dahulu dan kemudian turun kembali.
Selain itu, karena dampak tarif dan penurunan pasokan tambang timbal dan seng di luar negeri, peran tambahan konsentrat timbal impor di pasar domestik akan relatif terbatas pada semester kedua tahun ini (H2).Setelah liburan Hari Nasional, karena musim "penimbunan musim dingin" tradisional semakin dekat, permintaan tinggi untuk konsentrat timbal dari peleburan domestik dapat menyebabkan penurunan berkelanjutan dalam biaya pengolahan (TCs) mereka.Pada saat itu, permintaan untuk baterai timbal-asam bekas, yang berfungsi sebagai bahan baku tambahan untuk beberapa peleburan timbal primer, juga akan meningkat. Mengingat kelebihan kapasitas dalam produksi timbal sekunder dan kekurangan pasokan baterai timbal-asam bekas yang ada,SMM memperkirakan bahwa harga baterai bekas akan lebih cenderung naik daripada turun pada H2,yang mengarah pada peningkatan tekanan kompetitif di antara perusahaan.
Seiring dengan pendinginan cuaca, konsumsi baterai timbal-asam utama akan melemah, dengan tingkat operasi yang menurun di produsen utama dan berkurangnya kemauan untuk membeli batang timbal. Sentimen bearish akan mulai mendominasi pasar. Karena harga baterai bekas yang tinggi, peleburan timbal sekunder mungkin akan memasuki musim pemeliharaan terpusat lagi karena tekanan kerugian, menuju ke liburan Tahun Baru dan Tahun Baru Imlek. Kecuali beberapa peleburan timbal primer yang memiliki ekspektasi pemeliharaan tahunan, perusahaan lain diperkirakan akan mempertahankan produksi yang stabil. Berdasarkan pengalaman masa lalu, permintaan pembelian baterai timbal-asam di luar negeri meningkat sebelum Natal; namun, karena dampak dari peristiwa tarif, pesanan ekspor baterai China mungkin akan menurun secara signifikan YoY dibandingkan dengan tahun-tahun sebelumnya. Pada saat itu, ada kemungkinan besar bahwa tren harga timbal akan menunjukkan pasar luar negeri yang lebih baik daripada pasar domestik.
Secara keseluruhan, sulit untuk mengubah pola harga bahan baku domestik yang tinggi pada semester kedua, dan tren harga timbal mungkin akan naik terlebih dahulu dan kemudian turun.
