Pada hari Rabu waktu setempat, data yang dirilis oleh Departemen Tenaga Kerja AS menunjukkan bahwa dampak penuh dari kenaikan tarif menyeluruh Trump belum sepenuhnya terwujud, dengan inflasi Indeks Harga Konsumen (CPI) AS pada bulan Mei berada di bawah ekspektasi secara menyeluruh.
Setelah data dirilis, emas spot terus menguat, menembus level $3.360 per ons, sementara tiga indeks berjangka saham utama AS melonjak dalam waktu singkat.
Data spesifik mengungkapkan bahwa tingkat CPI tahunan AS yang tidak disesuaikan untuk bulan Mei tercatat sebesar 2,4%, lebih rendah dari ekspektasi pasar sebesar 2,5%; tingkat CPI bulanan AS yang disesuaikan secara musiman untuk bulan Mei tercatat sebesar 0,1%, lebih rendah dari ekspektasi sebesar 0,2% dan nilai sebelumnya sebesar 0,2%.
Setelah dikecualikan biaya makanan dan energi, CPI inti naik 2,8% YoY, tetap berada pada level terendah sejak Maret 2021, dengan nilai ekspektasi sebesar 2,9% dan nilai sebelumnya sebesar 2,8%; tingkat CPI inti bulanan AS yang disesuaikan secara musiman untuk bulan Mei tercatat sebesar 0,1%, dengan nilai ekspektasi sebesar 0,3% dan nilai sebelumnya sebesar 0,2%.
Biro Statistik Tenaga Kerja AS menunjukkan bahwa kelemahan yang terus-menerus dalam harga energi dan layanan mengimbangi dampak kenaikan harga barang-barang lainnya, sementara beberapa item utama yang awalnya diperkirakan akan naik karena tarif, terutama harga mobil dan pakaian, justru mengalami penurunan harga.
Data menunjukkan bahwa harga energi turun 1% dalam bulan tersebut, dengan harga bensin turun 2,6%, dan harga mobil baru dan bekas turun masing-masing 0,3% dan 0,5%. Harga makanan naik 0,3%, dan harga perumahan juga meningkat sebesar 0,3%, sementara harga pakaian secara tak terduga turun sebesar 0,4%, menunjukkan bahwa kenaikan biaya dari tarif belum diteruskan kepada konsumen.
Nick Timiraos, yang dikenal sebagai "Fed Whisperer," berkomentar bahwa penurunan harga mobil dan pakaian berkontribusi pada pembacaan CPI inti pada bulan Mei yang berada di bawah ekspektasi. Beberapa peramal percaya bahwa kedua kategori ini akan menunjukkan dampak awal dari tarif pada bulan Mei.
Para ekonom memperkirakan bahwa, karena sebagian besar pengecer masih menjual barang-barang yang ditimbun sebelum tarif mulai berlaku, dampak penuh dari kenaikan tarif menyeluruh Presiden Trump terhadap inflasi belum sepenuhnya terwujud. Inflasi diperkirakan akan meningkat pada paruh kedua tahun ini, dengan Walmart menunjukkan bulan lalu bahwa mereka akan mulai menaikkan harga pada akhir Mei dan Juni.
Seema Shah, Kepala Strateg Global di Principal Asset Management, menyatakan, "Data inflasi hari ini yang berada di bawah ekspektasi cukup menenangkan—namun hanya sampai batas tertentu. Terlalu dini untuk menyimpulkan bahwa goncangan harga tidak akan terjadi."
Shah percaya bahwa dampak tarif mungkin tidak akan tercermin dalam data inflasi hingga akhir musim panas, karena adanya penundaan yang melekat dalam data ekonomi, perubahan berkelanjutan dalam kebijakan tarif, pedagang yang menimbun barang sebelumnya dan menawarkan diskon, serta beberapa biaya yang ditanggung oleh pengecer dan produsen sendiri.
Penetapan harga pasar menunjukkan bahwa Fed AS mungkin tidak akan mempertimbangkan penurunan suku bunga lebih lanjut sebelum September, karena pembuat kebijakan sedang menilai dampak tarif terhadap inflasi. Trump telah mendesak Fed AS untuk menurunkan suku bunga di tengah inflasi yang melambat dan pasar tenaga kerja yang melambat.
FedWatch Tool dari CME Group menunjukkan bahwa kemungkinan Fed AS menurunkan suku bunga pada bulan Juni hampir nol, sedangkan kemungkinan penurunan pada bulan September mendekati 70%.
Analis Goldman Sachs menyatakan bahwa data inflasi yang ringan pada bulan Mei menunjukkan bahwa tarif tidak memiliki dampak yang signifikan saat ini, karena perusahaan telah menggunakan persediaan yang ada atau secara perlahan menyesuaikan harga karena permintaan yang tidak pasti. "Meskipun kita mungkin melihat beberapa kenaikan harga untuk barang-barang tertentu di masa depan, harga jasa diperkirakan akan tetap stabil, menunjukkan bahwa setiap kenaikan inflasi kemungkinan hanya bersifat sementara."
Brian Jacobsen, kepala ekonom di Annex Wealth Management, mengatakan bahwa data CPI saat ini jauh lebih ringan dari yang diperkirakan. Meskipun beberapa harga makanan impor telah meningkat secara signifikan, seperti pisang sebesar 3,3% dan mainan sebesar 2,2%, harga telur telah turun sebesar 2,7%. Stabilitas yang lebih besar dalam kebijakan perdagangan akan sangat membantu menghindari inflasi yang tidak terkendali. Hal ini juga menegaskan kembali mengapa Fed AS mungkin akan mengalihkan fokus risikonya dari ancaman inflasi menjadi ancaman terhadap pertumbuhan ekonomi.
