Di tengah-tengah pertengkaran publik antara Trump dan Musk, banyak pedagang Wall Street tidak lupa bahwa ada peristiwa makroekonomi besar lainnya yang akan terjadi malam ini: data lapangan kerja nonpertanian AS bulan Mei...
Menurut jadwal, Biro Statistik Tenaga Kerja AS akan merilis data lapangan kerja nonpertanian bulan Mei pada pukul 20.30 WIB malam ini.Selama beberapa bulan terakhir, data ekonomi AS, khususnya "data keras", secara konsisten menunjukkan ketahanan. Meskipun masih ada kekhawatiran tentang ketidakpastian kebijakan, jumlah PHK tetap rendah, dan aktivitas bisnis tetap stabil.
Namun, banyak orang dalam industri khawatir bahwa situasi ini mungkin segera berubah. Dengan penerapan berbagai langkah tarif, beberapa set data ekonomi yang dirilis oleh pemerintah AS minggu ini secara bertahap menunjukkan tanda-tanda perlambatan. Hal ini telah membuat banyak pedagang semakin memperhatikan laporan lapangan kerja nonpertanian bulan Mei malam ini, berusaha untuk mengidentifikasi tanda-tanda kelemahan di pasar tenaga kerja untuk mengukur waktu penurunan suku bunga oleh The Fed AS.
Jadi, apa yang diharapkan pasar dari laporan lapangan kerja nonpertanian malam ini? Apa yang harus diperhatikan investor sebelumnya? Dan bagaimana kinerja pasar keuangan AS malam ini?
Menurut perkiraan median yang disusun oleh para ekonom industri, jumlah lapangan kerja nonpertanian baru yang ditambahkan pada bulan Mei diperkirakan akan melambat secara signifikan menjadi 125.000 dari bulan sebelumnya, sedangkan tingkat pengangguran diperkirakan akan tetap tidak berubah pada 4,2%, dan pertumbuhan upah juga diperkirakan akan melambat sedikit secara tahunan.
Berikut adalah perkiraan median terbaru dari Wall Street untuk indikator utama dan subindikator kunci lapangan kerja nonpertanian bulan Mei dibandingkan dengan bulan sebelumnya:
Lapangan kerja nonpertanian AS yang telah disesuaikan secara musiman untuk bulan Mei diperkirakan akan meningkat sebesar 125.000, dibandingkan dengan nilai sebelumnya sebesar 177.000;
Tingkat pengangguran AS untuk bulan Mei diperkirakan akan menjadi 4,2%, tidak berubah dari nilai sebelumnya sebesar 4,2%;
Tingkat partisipasi tenaga kerja AS untuk bulan Mei diperkirakan akan menjadi 62,6%, tidak berubah dari nilai sebelumnya sebesar 62,6%;
Rata-rata upah per jam AS untuk bulan Mei diperkirakan akan meningkat sebesar 3,7% secara tahunan, dibandingkan dengan nilai sebelumnya sebesar 3,8%;
Rata-rata upah per jam AS untuk bulan Mei diperkirakan akan meningkat sebesar 0,3% secara bulanan, dibandingkan dengan nilai sebelumnya sebesar 0,2%.
Berbeda dengan perkiraan arus utama di atas, CLS juga telah menyusun beberapa poin penting yang perlu diperhatikan untuk laporan tenaga kerja non-pertanian malam ini:
① Terdapat perbedaan signifikan dalam perkiraan bank investasi untuk laporan tenaga kerja non-pertanian
Perkiraan untuk laporan tenaga kerja non-pertanian malam ini berkisar dari +190.000 hingga +75.000;
② "Angka bisikan" yang beredar di pasar telah menurun seiring mendekatinya tanggal rilis data
Angka bisikan adalah perkiraan tidak resmi dan tidak dipublikasikan yang beredar di kalangan profesional Wall Street, yang sering diungkapkan kepada klien VIP perusahaan pialang. Saat ini, perkiraan angka bisikan untuk laporan tenaga kerja non-pertanian telah turun menjadi 110.000 orang.
③ Serangkaian indikator utama sebelum data laporan tenaga kerja non-pertanian umumnya berkinerja buruk
Bagian dari penyebab penurunan "angka bisikan" tersebut jelas adalah kinerja buruk dari serangkaian indikator utama untuk laporan tenaga kerja non-pertanian yang dirilis awal pekan ini, menjelang malam laporan tenaga kerja non-pertanian malam ini. Khususnya, data ketenagakerjaan ADP pada hari Rabu dan data klaim pengangguran awal pada hari Kamis sangat buruk.
Menurut laporan yang dirilis oleh perusahaan pengolahan gaji AS, ADP, pada hari Rabu, ketika muncul tanda-tanda kelemahan di pasar tenaga kerja, pertumbuhan lapangan kerja di sektor swasta AS hampir terhenti pada bulan Mei, mencapai level terendah dalam lebih dari dua tahun—hanya 37.000 lapangan kerja yang ditambahkan pada bulan itu, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 110.000. Perbedaan sebesar 5 Sigma antara angka yang dilaporkan dan ekspektasi pasar sangat jarang terjadi. Ini juga menandai angka ketenagakerjaan bulanan terendah yang dirilis oleh ADP sejak Maret 2023.
Data yang dirilis oleh Departemen Tenaga Kerja AS pada hari Kamis menunjukkan bahwa, untuk minggu yang berakhir pada 31 Mei, klaim pengangguran awal yang disesuaikan secara musiman naik sebesar 8.000 menjadi 247.000, lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar 235.000 dan mencapai level tertinggi sejak 2025.
Selain itu, sub-indeks ketenagakerjaan dalam survei ISM secara keseluruhan menunjukkan gambaran yang beragam. Meskipun indeks ketenagakerjaan manufaktur ISM meningkat sedikit bulan ini, tetap berada di bawah angka 50, sementara situasi ketenagakerjaan di sektor jasa membaik, dengan pertumbuhan lapangan kerja kembali ke wilayah ekspansi.
④ Laporan Departemen Tenaga Kerja AS malam ini akan memperbaiki banyak titik data dari laporan lapangan kerja nonpertanian April
Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) sebelumnya telah mengeluarkan pemberitahuan di situs web resminya pada hari Selasa, yang menunjukkan bahwa mereka akan memperbaiki "kesalahan kecil" pada banyak titik data dari laporan lapangan kerja nonpertanian April ketika merilis laporan lapangan kerja nonpertanian Mei pada hari Jumat.
Pemberitahuan tersebut menyatakan, "Karena kesalahan kecil dalam bobot yang dihasilkan dari pengenalan sampel Current Population Survey (CPS) yang didesain ulang, beberapa perkiraan untuk April 2025 akan direvisi pada 6 Juni 2025."
Namun, meskipun data lapangan kerja nonpertanian sebelumnya akan diperbaiki, subindeks pasar tenaga kerja utama seperti tingkat pengangguran, tingkat partisipasi angkatan kerja, dan rasio lapangan kerja terhadap populasi tidak akan terpengaruh.
⑤ Ekspektasi penurunan suku bunga menjelang data lapangan kerja nonpertanian telah meningkat sedikit
Seperti yang dilaporkan oleh Caixin pagi ini, karena kinerja buruk dari beberapa set data ekonomi AS pada hari Rabu, ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga telah meningkat dengan cepat. Saat ini,pasar telah sepenuhnya mengantisipasi ekspektasi dua kali penurunan suku bunga oleh The Fed AS tahun ini.
Tentu saja, ekspektasi untuk penurunan suku bunga ini sebenarnya berada pada titik yang cukup sensitif. Situs web blog keuangan terkenal Zerohedge telah menganalisis bahwa setiap kejutan positif dalam data lapangan kerja nonpertanian dapat menyebabkan pembalikan pasar lainnya—tidak lagi mengantisipasi dua kali penurunan suku bunga dalam setahun, sedangkan setiap kejutan negatif dapat memicu kekhawatiran tentang resesi ekonomi dan berdampak pada aset berisiko.
⑥ Bagaimana data lapangan kerja nonpertanian akan mempengaruhi pasar keuangan?
Dalam perkiraan prospektif tim Goldman Sachs dan JPMorgan Chase, keduanya umumnya memperkirakan bahwa semakin baik data lapangan kerja nonpertanian malam ini, semakin menguntungkan bagi pasar; di sisi lain, tim Andrew Tyler dari JPMorgan Chase percaya bahwa jika data tersebut berada di bawah 100.000, hal itu berpotensi mengakhiri pasar bull saat ini di saham AS...
Berikut adalah lima skenario yang diprediksi oleh tim JPMorgan Chase:
① Lapangan kerja nonpertanian melebihi 170.000:Ini adalah skenario risiko ekor pertama. Angka 170.000 dapat dianggap sebagai permintaan perekrutan yang didorong oleh peningkatan permintaan atau keadaan darurat musiman. Jika jumlah tenaga kerja yang terserap mencapai 250.000 orang, hal ini dapat dilihat sebagai ekonomi yang kembali mengalami percepatan, dengan perang dagang setidaknya tidak berdampak besar pada pasar tenaga kerja, sehingga memaksa pasar obligasi untuk menaikkan harga untuk mendapatkan hasil yang lebih tinggi dan menghapus satu atau dua kali penurunan suku bunga yang telah diantisipasi pasar. Probabilitas skenario ini terjadi malam ini adalah 5%, dan indeks S&P 500 akan naik sebesar 0,5%-2,5% sebagai hasilnya.
② Tenaga kerja nonpertanian antara 140.000 dan 170.000: Ini akan menjadi "skenario Goldilocks" ekonomi. Probabilitas skenario ini terjadi malam ini adalah 25%, dan indeks S&P 500 akan naik sebesar 1,5%-2% sebagai hasilnya.
③ Tenaga kerja nonpertanian antara 115.000 dan 135.000: Ini juga merupakan ekspektasi pasar arus utama saat ini. Bahkan pada batas bawah kisaran ini (115.000), jumlah tersebut sudah cukup untuk mempertahankan kenaikan pasar saat ini, tetapi perhatian harus diberikan pada tren tingkat pengangguran. Jika tingkat pengangguran naik menjadi 4,3%, kenaikan intraday indeks S&P 500 mungkin akan mendekati batas bawah perkiraan untuk skenario ini (0,25%), sekaligus menunjukkan bahwa tingkat pengangguran mungkin akan meningkat lebih cepat dengan laju 0,1-0,2 poin persentase per bulan, yang berpotensi memburuk setelah dampak penuh perang dagang menjadi jelas. Namun, perlu dicatat bahwa mengingat perubahan kebijakan perdagangan yang hampir mingguan, setiap perkiraan dapat mengalami ketidakpastian. Probabilitas skenario ini terjadi malam ini adalah 40%, dan indeks S&P 500 akan naik sebesar 0,25%-1% sebagai hasilnya.
④ Tenaga kerja nonpertanian antara 100.000 dan 115.000: Ketika data tenaga kerja nonpertanian turun di bawah 100.000, pasar akan menghadapi ujian nyata—sebagian besar orang akan melihatnya sebagai sinyal yang tak terelakkan dari resesi. Tingkat pengangguran dan pertumbuhan upah juga mempengaruhi hasil dalam kisaran ini—skenario terburuk dalam kisaran ini adalah data hanya mencapai 100.000, tingkat pengangguran naik menjadi 4,3% atau 4,4%, dan upah menurun. Secara keseluruhan, ada probabilitas 25% skenario ini terjadi malam ini, dengan indeks S&P 500 diperkirakan akan bergerak antara penurunan 1,25% dan kenaikan 0,5%.
⑤ Data tenaga kerja nonpertanian berada di bawah 100.000. Ini adalah skenario risiko ekstrem kedua, yang berpotensi mengakhiri pasar bull AS saat ini. Resesi ekonomi adalah penyebab umum dari berakhirnya pasar bull, dan data di bawah 100.000 akan membuat seluruh pasar berada dalam "siaga resesi." Ada kemungkinan 5% skenario ini terjadi malam ini, dengan indeks S&P 500 yang diperkirakan akan turun sebesar 2%-3%.
JPMorgan Chase menyimpulkan, "Risiko pasar saat ini masih cenderung naik, karena kami percaya pasar berada dalam lingkungan makro 'berita baik adalah berita baik'. Posisi menunjukkan investor net short, mengharapkan perang dagang akhirnya akan menyebabkan penurunan ekonomi; beberapa percaya AS sedang menuju resesi atau bahkan stagflasi, sementara Fed AS akan tetap menunggu. Selain itu, jika RUU pajak/anggaran yang memperluas defisit disahkan, hal itu akan menghabiskan cadangan fiskal AS untuk mengatasi resesi atau stagflasi. Namun, pandangan taktis kami lebih terukur, karena kami percaya ketahanan ekonomi akan bertahan dalam waktu dekat."
Kebetulan, Goldman Sachs saat ini membuat prediksi serupa "data baik adalah berita baik, data buruk adalah berita buruk" mengenai dampak data tenaga kerja nonpertanian malam ini terhadap saham AS. Goldman Sachs sendiri memperkirakan 110.000 untuk data tenaga kerja nonpertanian malam ini. Data yang jauh di bawah ekspektasi dapat menyebabkan penurunan 1,5% pada indeks S&P 500, sedangkan data yang jauh di atas ekspektasi dapat mendorong saham AS naik lebih dari 1%.
