Hari ini, Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) untuk pertama kalinya mengumumkan niatnya untuk melakukan operasi reverse repo langsung. PBOC menyatakan dalam pengumumannya bahwa, untuk menjaga likuiditas yang cukup dalam sistem perbankan, pihaknya akan melakukan operasi reverse repo langsung senilai 1.000 miliar yuan pada 6 Juni.
Narasumber industri mengatakan kepada seorang reporter dari Cailian Press bahwa, di tengah arus modal dan kondisi pasar obligasi yang stabil, keputusan PBOC untuk berpaling dari konvensi dan mengumumkan operasi reverse repo berskala besar pada awal bulan mungkin terkait dengan puncak berkelanjutan dalam skala jatuh tempo sertifikat deposito antarbank (NCD) dalam beberapa bulan terakhir.
Data menunjukkan bahwa volume jatuh tempo NCD antarbank pada bulan Juni diperkirakan akan mencapai 4,2 triliun yuan, mencetak rekor bulanan baru. Paruh pertama dan kedua bulan adalah periode jatuh tempo puncak, dengan NCD yang jatuh tempo masing-masing sekitar 920 miliar yuan dan 1,95 triliun yuan.
"Juni biasanya merupakan bulan dengan permintaan kredit tinggi, dan lembaga keuangan memiliki kebutuhan pendanaan yang signifikan. Memajukan operasi reverse repo langsung hingga 6 Juni membantu lembaga keuangan untuk berpartisipasi dalam tender secara tepat waktu berdasarkan kebutuhan pendanaan mereka sendiri dan membuat pengaturan likuiditas lebih awal," kata seorang pakar industri kepada seorang reporter dari Cailian Press.
PBOC Mengumumkan Operasi Reverse Repo Langsung untuk Mendukung Kebutuhan Pendanaan Lembaga Keuangan
Menurut pengumuman di situs web resmi PBOC, dari Oktober 2024 hingga Mei tahun ini, PBOC telah melakukan operasi reverse repo langsung selama delapan bulan berturut-turut, dengan skala mulai dari beberapa ratus miliar yuan hingga lebih dari satu triliun yuan. Hasil dari operasi-operasi ini diungkapkan pada akhir setiap bulan. Hari ini, PBOC untuk pertama kalinya mengumumkan volume dan jatuh tempo dari operasi reverse repo langsungnya, berpaling dari konvensi.
PBOC menyatakan dalam pengumumannya bahwa, untuk menjaga likuiditas yang cukup dalam sistem perbankan, pihaknya akan melakukan operasi reverse repo langsung senilai 1.000 miliar yuan pada 6 Juni melalui tender dengan jumlah tetap, suku bunga, dan beberapa pemenang, dengan jatuh tempo tiga bulan (91 hari).
"Hari ini, PBOC berpaling dari konvensi dengan mengumumkan operasi reverse repo langsung berskala besar pada awal bulan alih-alih pada akhir bulan, menarik perhatian pasar," kata Wang Qing, Kepala Analis Makro Dongfang Jincheng, kepada seorang reporter dari Cailian Press. Dia mengatakan bahwa, dalam konteks arus modal dan kondisi pasar obligasi yang stabil, keputusan Bank Sentral Tiongkok (PBOC) untuk berpaling dari konvensi dan mengumumkan operasi repo terbalik skala besar pada awal bulan mungkin terkait dengan puncak berkelanjutan dalam skala jatuh tempo NCD antarbank dalam beberapa bulan terakhir. Hal ini membantu menjaga likuiditas yang cukup dalam sistem perbankan, mengendalikan fluktuasi arus modal, dan menstabilkan ekspektasi pasar.
Diketahui bahwa operasi repo terbalik langsung di pasar terbuka menggunakan tender dengan jumlah tetap dan tingkat bunga dengan beberapa pemenang tender. Aset dasar untuk repo termasuk obligasi pemerintah, obligasi pemerintah daerah, obligasi keuangan, obligasi kredit perusahaan, dll. Operasi ini ditujukan kepada dealer utama dalam operasi pasar terbuka dan dilakukan sebulan sekali pada prinsipnya, dengan jatuh tempo tidak lebih dari satu tahun. Hasil operasi akan diungkapkan melalui bagian yang relevan di situs web resmi bank sentral.
"Juni biasanya merupakan bulan puncak untuk kredit, dengan permintaan dana yang relatif tinggi dari lembaga keuangan. Memajukan operasi repo terbalik langsung hingga 6 Juni memungkinkan lembaga untuk segera berpartisipasi dalam tender berdasarkan kebutuhan likuiditas mereka dan membuat pengaturan di muka. Menyuntikkan likuiditas jangka pendek hingga menengah melalui repo terbalik langsung pada awal Juni membantu menjaga likuiditas pasar yang cukup pada akhir semester dan memastikan operasi pasar keuangan lebih lancar," kata Dong Ximiao, Kepala Peneliti Zhaolian dan Wakil Direktur Laboratorium Keuangan dan Pembangunan Shanghai, kepada Cailian Press.
Wang Qing lebih lanjut mencatat bahwa pada bulan Juni akan ada jatuh tempo sebesar 500 miliar yuan untuk repo terbalik langsung tiga bulan dan 700 miliar yuan untuk repo terbalik langsung enam bulan, menunjukkan bahwa bank sentral akan melakukan operasi tambahan sebesar 500 miliar yuan untuk repo terbalik langsung tiga bulan pada 6 Juni. Operasi repo terbalik langsung secara keseluruhan untuk bulan Juni tergantung pada apakah bank sentral mengeluarkan pengumuman operasi baru pada akhir bulan.
"Selain itu, menyusul peluncuran serangkaian langkah-langkah kebijakan keuangan oleh bank sentral dan departemen lainnya pada 7 Mei, prioritas saat ini adalah memberi insentif kepada bank untuk meningkatkan dukungan kredit kepada ekonomi riil dan memfasilitasi penerbitan obligasi pemerintah. Perluasan penyuntikan likuiditas jangka menengah saat ini menandakan penguatan berkelanjutan dari alat kebijakan kuantitatif, yang akan membantu mempercepat pelonggaran kredit dan meningkatkan penyesuaian antisiklik," kata Wang Qing.
Dong Ximiao menyoroti bahwa dalam kondisi saat ini, tingkat penawaran MLF masih relatif tinggi, yang menyebabkan penurunan permintaan dari lembaga keuangan. Dalam konteks ini, pemberitahuan awal bank sentral tentang operasi reverse repo langsung sebesar 1 triliun yuan berfungsi sebagai pengganti MLF yang jatuh tempo, yang lebih lanjut mengurangi biaya pendanaan bagi lembaga keuangan dan meringankan tekanan dari penyempitan margin bunga.
Likuiditas Tetap Melimpah di Awal Bulan dengan Ruang Penurunan Terbatas untuk Tingkat DR007
Intervensi bank sentral baru-baru ini telah menstabilkan likuiditas pada awal Juni. Per 5 Juni, tingkat Shanghai Interbank Offered Rate (Shibor) overnight berada pada 1,408%, sedangkan Shibor 7 hari turun 0,9 basis poin menjadi 1,543%. Tingkat rata-rata tertimbang DR007 turun menjadi 1,5509%.
Wang Qing mengatakan kepada Cailian Press, "Dengan periode penilaian bank telah berlalu, likuiditas telah membaik, dan penurunan tingkat pendanaan untuk berbagai jatuh tempo sejalan dengan pola musiman. Bank sentral akan terus menggunakan reverse repo yang dijamin, MLF, dan reverse repo langsung untuk menjaga likuiditas sistem perbankan tetap melimpah."
Dong Ximiao memperkirakan bahwa rollover MLF akan terus menyusut dalam periode mendatang, dengan saldo yang beredar terus menurun. Bank sentral akan memperkuat pengaturan likuiditas pasar melalui berbagai alat kebijakan moneter dan menerapkan kebijakan moneter yang moderat akomodatif.
Departemen pendapatan tetap CITIC Securities menyatakan bahwa pada bulan Juni, gangguan faktor fiskal terhadap kondisi pendanaan mungkin akan sedikit melemah. Mengingat skala penerbitan kredit yang biasanya tinggi pada bulan Juni dalam latar belakang penilaian pertengahan tahun bank, ditambah dengan potensi tekanan pada sisi kewajiban bank menyusul putaran terbaru penurunan suku bunga deposito, kondisi pendanaan mungkin akan kesulitan mencapai keseimbangan sendiri. Diperkirakan bahwa bank sentral akan lebih lanjut menyuntikkan likuiditas menengah dan jangka panjang melalui operasi reverse repo langsung dan MLF. Secara keseluruhan, kondisi pendanaan pada bulan Juni kemungkinan akan mempertahankan keseimbangan penawaran dan permintaan, dengan pusat tingkat DR007 berfluktuasi pada level rendah yang sedikit di atas tingkat kebijakan.
Pada bulan Juni, volume jatuh tempo besar sertifikat deposito antarbank (NCD) diperkirakan akan menjadi faktor gangguan utama, tetapi pasar mengantisipasi bahwa kondisi pendanaan akan tetap stabil. Data menunjukkan bahwa jatuh tempo NCD pada bulan Juni diproyeksikan mencapai 4,2 triliun yuan, mencetak rekor bulanan tertinggi dalam sejarah. Di antara jumlah tersebut, periode awal dan pertengahan bulan merupakan titik jatuh tempo yang terkonsentrasi, dengan masing-masing sekitar 920 miliar yuan dan 1,95 triliun yuan NCD yang jatuh tempo.
Sementara itu, minggu ini akan menyaksikan lebih dari 1,6 triliun yuan dari operasi repo terbalik yang jatuh tempo, skala terbesar untuk periode yang sama dalam beberapa tahun terakhir. "Situasi saat ini lebih mirip dengan awal Mei tahun ini, ketika bank sentral menghadapi skala jatuh tempo yang sama dan memilih untuk meningkatkan operasi repo terbalik untuk lindung nilai. Diperkirakan bahwa bank sentral akan mempertahankan laju operasional yang stabil minggu ini, meringankan kesenjangan jatuh tempo melalui peningkatan injeksi, dengan kondisi pendanaan kemungkinan akan tetap stabil," kata Jinchuan Xiao, co-chief macro analyst di Huaxi Securities.
"Skala jatuh tempo kumulatif NCD pada bulan Juni cukup besar, tetapi hal itu tidak akan mengubah tren dasar imbal hasil NCD yang stabil hingga menurun. Namun, mengingat imbal hasil obligasi jangka panjang yang saat ini rendah dan fokus regulator yang terus-menerus pada dana yang tidak digunakan, kemungkinan penurunan tajam pada DR007, dengan rata-rata bulanan turun di bawah tingkat kebijakan 1,4%, relatif kecil," kata Qing Wang.
Namun, Wang menunjukkan bahwa secara keseluruhan, masih ada banyak ruang untuk kebijakan moneter yang moderat akomodatif pada semester kedua tahun ini, yang akan berfungsi sebagai dukungan penting untuk melindungi terhadap volatilitas eksternal, mendorong pemulihan tingkat harga yang masuk akal, dan mendorong pembangunan berkualitas tinggi. Di bawah efek gabungan dari faktor-faktor tersebut, suku bunga pasar pada semester kedua tahun ini masih memiliki beberapa ruang untuk turun.
