Pada kuartal pertama (Q1), didukung oleh ketatnya pasokan konsentrat tembaga global, pusat harga tembaga bergeser secara signifikan lebih tinggi secara tahunan (YoY), dengan kontrak yang paling banyak diperdagangkan naik ke level tertinggi sepanjang masa sebesar RMB 83.320/mt. Selama Festival Qingming, dipengaruhi oleh kebijakan "tarif timbal balik" AS, harga tembaga anjlok, turun ke level terendah sebesar RMB 71.320/mt, penurunan sebesar RMB 12.000/mt dari puncak tahun ini, yang mewakili penurunan lebih dari 14%.
Di sisi pasokan, perluasan tambang Kamoa-Kakula dan Oyu Tolgoi, bersama dengan pengoperasian tambang Malmyz yang baru, diperkirakan akan mendorong peningkatan 2,3% dalam produksi tambang tembaga global pada tahun 2025. Sementara itu, perluasan kapasitas di Tiongkok, serta pengoperasian kapasitas baru di Indonesia, India, dan Republik Demokratik Kongo (DRC), akan meningkatkan produksi tembaga olahan diperkirakan sebesar 2,9% pada tahun 2025. Meskipun ada pertumbuhan kapasitas tambang tembaga dan tembaga olahan secara bersamaan, pola pasokan ketat global konsentrat tembaga diperkirakan akan terus berlanjut.
Saat ini, biaya pengolahan konsentrat tembaga (treatment charges/TCs) telah tetap berada di wilayah negatif selama beberapa bulan. Pada 23 Mei, TCs spot turun menjadi -$44,25/dmt. Pada bulan Mei, biaya produksi tembaga olahan dari konsentrat tembaga melebihi harga spot domestik sebesar RMB 4.705-5.455/mt. Di satu sisi, biaya produksi tembaga olahan yang lebih tinggi dibandingkan dengan harga jual domestik memberikan dukungan bagi harga tembaga dari sisi biaya; di sisi lain, hal ini dapat mengurangi antusiasme produksi smelter, sehingga membatasi peningkatan yang signifikan dalam output tembaga olahan.
Sebelumnya, dipengaruhi oleh perubahan dalam pola penawaran-permintaan pasar, jendela impor tembaga olahan domestik ditutup sementara jendela ekspor dibuka, mendorong smelter domestik untuk secara aktif memperluas perdagangan ekspor untuk mengamankan keuntungan. Data menunjukkan bahwa pada bulan April, ekspor tembaga olahan domestik meningkat sekitar 10.000 mt dari bulan ke bulan (MoM), sementara impor bersih menurun sebesar 15.000 mt MoM. Dengan pasokan konsentrat tembaga yang cukup dan peningkatan tingkat operasi smelter, produksi tembaga olahan meningkat sekitar 10.000 mt MoM.
Dari perspektif cadangan bahan baku, impor domestik konsentrat tembaga, tembaga bekas, dan anode tembaga meningkat dari bulan ke bulan pada bulan April, yang menjadi dasar bagi produksi perusahaan pada bulan Mei. Menjelang Mei, dengan jendela ekspor tembaga olahan tetap terbuka dan skala pemulihan produksi di perusahaan tembaga olahan melebihi skala pemeliharaan, diperkirakan produksi tembaga olahan domestik akan tetap berada pada level yang relatif tinggi.
Di tengah lonjakan impor produk tembaga AS, Tiongkok telah muncul sebagai pemasok utama dengan memanfaatkan keunggulan biaya dan kapasitasnya, sehingga mendorong permintaan ekspor tembaga setengah jadi domestik. Pada bulan April, ekspor tembaga olahan dan tembaga setengah jadi meningkat hampir 10.000 ton dari bulan ke bulan, sedangkan impor menurun atau pertumbuhannya melambat, sehingga menghasilkan penurunan 40.000 ton dalam impor bersih. Meskipun permintaan ekspor yang kuat, karakteristik musim sepi bagi perusahaan tembaga hilir domestik mulai muncul pada minggu terakhir bulan Mei.
Data survei SMM menunjukkan bahwa tingkat operasi mingguan perusahaan batang tembaga katoda, batang tembaga sekunder, kawat dan kabel, serta kawat enamel masing-masing adalah 70,64%, 22,14%, 82,34%, dan 83,90%, dengan penurunan mingguan masing-masing sebesar 2,62%, kenaikan 0,27%, penurunan 1,05%, dan penurunan 0,50%. Di antara mereka, konsumsi tembaga di sektor pendingin udara dan energi baru keduanya menurun dari bulan ke bulan. Secara khusus, total jadwal produksi untuk pendingin udara rumah tangga di Tiongkok untuk bulan Mei, Juni, dan Juli masing-masing adalah 23,3 juta unit, 20,978 juta unit, dan 18,4206 juta unit, menunjukkan penurunan dari bulan ke bulan. Di pasar NEV, dari tanggal 1 hingga 26 Mei, penjualan ritel NEV mencapai 574.000 unit, naik 2% dari bulan ke bulan dibandingkan April, sedangkan penjualan grosir NEV produsen kendaraan penumpang nasional mencapai 620.000 unit, turun 3% dari bulan ke bulan dibandingkan April.
Tren pergeseran persediaan global yang terus berlanjut ke AS sangat mencolok. Per 29 Mei, surat perintah tembaga SHFE dan LME masing-masing turun menjadi 32.000 ton dan 152.000 ton, dengan penurunan dari bulan ke bulan masing-masing sebesar 6% dan 25%.
Melihat ke depan, di tengah volatilitas yang meningkat di pasar saham, obligasi, dan mata uang AS dan Jepang, serta ketika pasar tembaga domestik secara bertahap memasuki musim sepi, harga tembaga masih menghadapi risiko penurunan.
Harap dicatat bahwa berita ini bersumber dari https://www.cnmn.com.cn/ShowNews1.aspx?id=462157 dan diterjemahkan oleh SMM.
