Meskipun pasar global "terganggu" oleh kebijakan tarif Trump yang tidak menentu, Mei masih menjadi bulan yang kuat bagi pasar saham AS, dengan Indeks S&P 500 mencapai kinerja bulanan terbaiknya sejak November 2023. Namun, JPMorgan Chase tidak yakin bahwa kenaikan ini dapat bertahan.
Bank tersebut percaya bahwa munculnya kembali ketegangan perdagangan global, melemahnya kepercayaan konsumen, dan semakin banyaknya diskusi tentang "stagflasi"semua merupakan tanda bahwa kenaikan saham AS musim panas ini akan melambat.
Dalam sebuah laporan pada hari Senin, ahli strategi ekuitas JPMorgan Chase yang dipimpin oleh Mislav Matejka menulis: "Setelah pemulihan baru-baru ini, kami percaya bahwa kelemahan akan menyusul, yang mungkin menyerupai periode stagflasi, di mana negosiasi perdagangan diperkirakan akan berakhir."
CEO JPMorgan Chase Jamie Dimon juga baru-baru ini menunjukkan risiko stagflasi. Di mata para ekonom, stagflasi bisa lebih parah daripada resesi. Hal ini karena, karena kekhawatiran tentang meningkatnya inflasi, bank sentral tidak dapat merangsang pertumbuhan ekonomi dengan menurunkan suku bunga. Kebetulan, Torsten Sløk, Kepala Ekonom di Apollo, juga percaya bahwa landasan untuk stagflasi telah terbentuk.
Dalam laporan terbarunya, JPMorgan Chase menunjukkan lima faktor yang tidak menguntungkan di pasar saham yang harus diperhatikan investor.
1. Perbedaan antara data lunak dan data keras
Meskipun data inflasi baru-baru ini telah mulai menurun, mendekati target 2% The Fed AS, kepercayaan konsumen tetap lemah, menunjukkan adanya perbedaan antara data ekonomi yang berwawasan ke depan dan sentimen yang berwawasan ke depan.
Banyak orang di Wall Street juga skeptis tentang apakah penurunan inflasi akan menjadi tren yang bertahan lama. Para ahli strategi mencurigai bahwa inflasi mungkin meningkat pada semester kedua tahun ini karena dampak tarif terhadap ekonomi semakin terasa. JPMorgan Chase percaya bahwa setelah konsumen dan bisnis melakukan pembelian awal pada awal tahun, masih ada ruang bagi data yang lemah untuk semakin memburuk.
"Praktik pemesanan di muka pada malam kenaikan tarif mungkin telah membuahkan hasil, tetapi dengan daya beli yang tertekan, daya beli konsumen akan melemah. "Meskipun telah mengalami penurunan yang cukup besar, situasi tarif saat ini lebih buruk daripada yang diperkirakan kebanyakan orang pada awal tahun ini," tulis bank tersebut.
2. Imbal Hasil Obligasi Mungkin Akan Naik Perlahan
Kekhawatiran yang meningkat tentang inflasi, ditambah dengan defisit yang semakin melebar, mungkin akan mendorong imbal hasil obligasi naik. Penurunan peringkat utang AS oleh Moody's dan tagihan pajak Trump (yang diperkirakan akan meningkatkan defisit hingga triliunan dolar AS) telah menyebabkan imbal hasil obligasi melonjak dalam beberapa pekan terakhir, dan kekhawatiran tentang defisit juga dapat menyebabkan pelemahan dolar AS.
Imbal hasil obligasi pemerintah AS berjangka 10 tahun berada di sekitar 4,4%, lebih rendah dari puncaknya baru-baru ini. Namun, JPMorgan Chase percaya bahwa imbal hasil obligasi mungkin akan naik lagi karena tekanan inflasi. Sebuah survei yang dilakukan oleh Evercore ISI di antara investor institusional menunjukkan bahwa 45% responden mengatakan pasar saham akan berhenti naik jika imbal hasil obligasi pemerintah AS berjangka 10 tahun mencapai 4,75%.
3. Penurunan Perkiraan Laba
Melihat ke depan, JPMorgan Chase menunjukkan bahwa konsensus Wall Street tentang pertumbuhan laba per saham (EPS) tampaknya terlalu optimis. Pasar umumnya memperkirakan kenaikan 10% tahun ini dan kenaikan 14% tahun depan, tetapi bank tersebut menganggap harapan ini terlalu agresif.
Menurut JPMorgan Chase, EPS akan menghadapi revisi negatif. Biaya input dan bunga yang lebih tinggi dapat mengikis margin laba. Secara historis, pertumbuhan laba untuk perusahaan-perusahaan S&P 500 telah membutuhkan pertumbuhan PDB yang melebihi 2%, yang tidak mungkin terjadi selama periode stagflasi.
4. Saham AS Tetap Mahal
Rasio harga terhadap laba (P/E) ke depan untuk S&P 500 adalah 22, yang tinggi dan mungkin tidak dapat bertahan dalam jangka panjang, mengingat kekhawatiran tentang inflasi dan tarif.
Di tengah kekhawatiran tentang tarif yang mengganggu S&P 500, pasar saham internasional telah muncul sebagai titik terang, dan JPMorgan Chase percaya bahwa kekuatan mereka mungkin akan bertahan. Meskipun saham AS biasanya berkinerja terbaik selama periode volatilitas pasar, bank tersebut percaya bahwa tekanan stagflasi dapat memungkinkan pasar saham internasional bersinar.
Bank tersebut menulis, "Jika pasar kembali melemah, AS biasanya mengungguli wilayah lain selama periode penghindaran risiko, tetapi kali ini, saham teknologi dan dolar AS mungkin tidak menjadi tempat 'aman'.""
5. Rumah Tangga AS Memegang Saham dalam Jumlah yang Mencapai Rekor
Investor ritel baru-baru ini telah membeli saham saat harga turun dan berbondong-bondong masuk ke pasar saham, tetapi antusiasme mereka mungkin menjadi sinyal yang bertentangan bagi saham, karena hal itu sering dipandang sebagai tanda pasar yang sudah terlalu banyak dibeli. Saat ini, rumah tangga AS memegang saham hampir 30% dari total aset mereka, lebih tinggi daripada puncaknya pada tahun 2000 sebelum gelembung dot-com pecah.
