Setelah pernyataan bersama yang dikeluarkan oleh Tiongkok dan AS pada hari Senin untuk meredakan ketegangan perdagangan, bank-bank besar Wall Street dan pedagang di pasar suku bunga telah mengurangi taruhan mereka terhadap penurunan suku bunga The Fed AS dalam tahun ini, saat ini hanya memperhitungkan dua kali penurunan suku bunga pada tahun 2025, sambil secara signifikan menunda jendela yang diperkirakan untuk penurunan suku bunga berikutnya.
Kontrak swap suku bunga yang melacak ekspektasi untuk pertemuan The Fed AS baru-baru ini menunjukkan bahwa The Fed AS mungkin hanya akan menurunkan suku bunga sekitar 55 basis poin tahun ini, penurunan yang lebih besar lagi dari 75 basis poin yang diperhitungkan pada hari Jumat. Pedagang juga memperkirakan bahwa penurunan suku bunga pertama baru akan terjadi pada bulan September.
Karena pasar telah menurunkan ekspektasinya terhadap penurunan suku bunga The Fed AS dalam tahun ini, imbal hasil obligasi pemerintah AS dua tahun, yang sangat sensitif terhadap kebijakan moneter, naik hingga 12 basis poin pada hari Senin, kembali menembus ambang batas 4%.
Kenaikan imbal hasil, ditambah dengan menurunnya kepastian tentang penurunan suku bunga, mencerminkan pelemahan lebih lanjut dari taruhan bullish di pasar obligasi pemerintah AS, karena pengurangan tarif terbaru dipandang sebagai dukungan bagi perekonomian. Rebound yang signifikan pada aset berisiko, termasuk saham AS, pada awal pekan ini, juga telah mengurangi daya tarik obligasi pemerintah AS.
Bahkan, sejak The Fed AS mengeluarkan pernyataan tentang pertemuan penentuan suku bunga bulan Mei pekan lalu, dengan Ketua The Fed AS Powell menganjurkan pendekatan menunggu dan melihat untuk menilai bagaimana tarif akan mempengaruhi inflasi dan pertumbuhan ekonomi, taruhan pasar terhadap penurunan suku bunga The Fed AS telah mulai mereda. Selama pekan lalu, imbal hasil obligasi pemerintah AS dua tahun telah melonjak lebih dari 40 basis poin dari level terendah 3,55%, sementara imbal hasil obligasi pemerintah AS lima tahun juga telah naik dari sekitar 3,85% menjadi 4,11%.
Perlu dicatat bahwa baru bulan lalu, pasar suku bunga telah memperhitungkan sepenuhnya ekspektasi untuk empat kali penurunan suku bunga dalam tahun ini—pada saat itu, pasar secara luas memperkirakan bahwa The Fed AS akan memulai kembali siklus pelonggaran pada bulan Juni karena kekhawatiran bahwa perang dagang mungkin akan meruntuhkan perekonomian AS.
Ed Al-Hussainy, seorang ahli strategi suku bunga di Columbia Threadneedle Investments, mengatakan bahwa pasar sedang berada dalam kondisi overshoot, dan sekarang likuiditas mengalir ke aset berisiko. Perusahaan lebih memilih untuk melakukan short obligasi jangka pendek.
Perubahan yang cepat dalam ekspektasi terhadap suku bunga The Fed AS juga menunjukkan kesuksesan besar dari beberapa taruhan kontrarian di pasar opsi sebelumnya.Pada akhir bulan lalu, Cailian Press melaporkan bahwa ada tanda-tanda yang menunjukkan bahwa setidaknya ada satu pedagang opsi besar yang telah bertaruh dengan jumlah yang mengejutkan, yaitu 18 juta dolar AS—bertaruh bahwa The Fed AS tidak akan menurunkan suku bunga tahun ini. Menurut data terbaru dari Chicago Mercantile Exchange (CME), jumlah kontrak open interest untuk opsi jual spesifik terkait telah melampaui 275.000 kontrak.
Selain pedagang di pasar suku bunga, banyak bank besar di Wall Street juga telah lebih jauh menunda ekspektasi mereka terhadap jendela penurunan suku bunga The Fed AS pada hari Senin.Ambil contoh ekonom Citi. Setelah AS mengumumkan pengurangan tarif yang signifikan terhadap barang-barang Tiongkok, mereka telah menunda ekspektasi mereka terhadap jendela penurunan suku bunga berikutnya dari Juni menjadi Juli.
Namun, Goldman Sachs telah melakukan penyesuaian yang lebih besar—mereka menunda waktu penurunan suku bunga The Fed AS berikutnya dari Juli menjadi Desember pada hari Senin.
Dalam sebuah laporan, para ahli strategi Goldman Sachs menyatakan, "Mengingat perkembangan saat ini dan pelonggaran kondisi keuangan yang signifikan bulan lalu, kami telah menaikkan perkiraan kami untuk tingkat pertumbuhan tahunan ekonomi AS pada Q4 2025 sebesar 0,5 poin persentase menjadi 1%, dan menurunkan probabilitas terjadinya resesi dalam 12 bulan mendatang menjadi 35%."
Melihat ke depan minggu ini, beberapa pejabat The Fed AS, termasuk Ketua The Fed AS Powell, akan menyampaikan pidato publik satu demi satu. Pandangan mereka tentang arah suku bunga di tengah perkembangan terbaru dalam situasi perdagangan tidak diragukan lagi layak mendapat perhatian dekat dari investor.
