"Pernyataan bersama itu secara signifikan melampaui harapan! Kedua belah pihak menunjukkan sikap yang lebih pragmatis, yang akan memengaruhi penilaian pasar terhadap keseluruhan konflik ekonomi dan perdagangan global." Pada 12 Mei, Kementerian Perdagangan merilis pernyataan bersama mengenai pembicaraan ekonomi dan perdagangan Tiongkok-AS di Jenewa, dan seorang bankir investasi asing langsung berbagi penilaiannya.
Hasil dari "Pernyataan Bersama Mengenai Pembicaraan Ekonomi dan Perdagangan Tiongkok-AS di Jenewa" yang dirilis oleh Tiongkok dan AS menunjukkan bahwa:
AS telah mengurangi tarif tambahan hingga 125% yang dikenakan pada Tiongkok sejak 2 April, hanya mempertahankan kenaikan tarif 10%, dengan sisa kenaikan tarif 24% ditangguhkan untuk periode 90 hari awal;
Sebagai tanggapan, Tiongkok telah mengurangi tarif tambahan hingga 125% yang dikenakan pada AS sejak 4 April, juga hanya mempertahankan kenaikan tarif 10%, dengan sisa kenaikan tarif 24% ditangguhkan untuk periode 90 hari awal.
Besaran penyesuaian tarif dalam putaran pertama negosiasi secara signifikan melampaui harapan pasar, yang juga merupakan konsensus terkuat di pasar. Pernyataan bersama itu dirilis setelah pasar saham A tutup, yang menyebabkan fluktuasi signifikan dalam kelas aset utama, dengan pasar saham dan valuta asing menguat, sementara pasar obligasi mengalami kemunduran sementara.
Dari perspektif pasar saham, pasar saham Hong Kong melonjak dengan cepat, dengan Indeks Hang Seng/Indeks Teknologi Hang Seng masing-masing ditutup naik 3,0%/5,2%. Indeks berjangka FTSE China A50 dan Indeks berjangka MSCI China A50 Connect keduanya naik lebih dari 2%. Ketiga indeks berjangka saham utama AS juga melonjak tajam, dengan indeks berjangka S&P 500 dan Nasdaq 100 naik sekitar 3%, dan indeks berjangka Dow Jones naik lebih dari 2%.
Dari perspektif pasar valuta asing, RMB lepas pantai menguat lebih dari 100 basis poin terhadap dolar AS dalam waktu singkat, menembus level 7,2.
Dari perspektif aset safe-haven seperti obligasi dan emas, penurunan obligasi berjangka Treasury melebar, dengan obligasi berjangka Treasury 30 tahun turun lebih dari 1,3% dan obligasi berjangka Treasury 10 tahun sedikit turun 0,5%. Emas COMEX jatuh tajam, dengan penurunan lebih dari 3,6% pada satu titik.
Pernyataan bersama telah memicu tanggapan besar. Apa saja sorotan berikutnya? Bagaimana dampaknya terhadap alokasi kelas aset utama di pasar? Beberapa perusahaan reksadana publik langsung memberikan interpretasi.
"Konsensus Langka dalam Nada", Beberapa Reksadana Publik dengan Investasi Asing Optimistis atas Peningkatan Selera Risiko di Pasar Ekuitas
Pada pagi hari 12 Mei sebelum pasar dibuka, muncul berita bahwa telah dicapai kemajuan besar dalam pembicaraan ekonomi dan perdagangan tingkat tinggi antara Tiongkok dan AS. Song Yu, Kepala Ekonom Tiongkok di BlackRock, menyatakan bahwa konsensus langka dalam nada yang ditunjukkan oleh Tiongkok dan AS mencerminkan tingkat kesepakatan yang tinggi antara kedua belah pihak. Kemajuan dalam hubungan Tiongkok-AS dan peningkatan dukungan dari kebijakan ekonomi domestik adalah alasan penting atas perbaikan situasi makroekonomi baru-baru ini. Diperkirakan bahwa meskipun telah dicapai kemajuan besar dalam hubungan Tiongkok-AS, kebijakan ekonomi akan terus diperkuat untuk mempertahankan momentum positif yang telah dicapai sejak awal tahun ini. Serangkaian perubahan ini seharusnya mengubah kepercayaan investor domestik dan luar negeri terhadap aset Tiongkok, yang menguntungkan pasar Tiongkok.
Setelah Tiongkok dan AS merilis "Pernyataan Bersama Tiongkok-AS tentang Pembicaraan Ekonomi dan Perdagangan di Jenewa" setelah pasar tutup sore hari, J.P. Morgan Asset Management merangkum bahwa poin-poin kunci dan dampak dari pernyataan bersama ini meliputi hal-hal berikut:
1. Pernyataan tersebut secara efektif meredakan sengketa perdagangan sebelumnya antara Tiongkok dan AS, dengan kedua belah pihak membuat konsesi tertentu dengan mengurangi dan menangguhkan beberapa tarif yang sebelumnya dikenakan. Hal ini tidak hanya menciptakan lingkungan yang ramah untuk negosiasi selanjutnya tetapi juga mengakhiri penangguhan perdagangan Tiongkok-AS sebelumnya karena tarif yang terlalu tinggi, sehingga memfasilitasi dimulainya kembali secara teratur kegiatan ekonomi dan perdagangan antara kedua belah pihak.
2. Kedua belah pihak sepakat untuk membentuk mekanisme dialog yang teratur, yang akan memfasilitasi komunikasi yang tepat waktu, menyelesaikan perbedaan, menghindari gesekan yang tidak perlu, dan meningkatkan stabilitas negosiasi di masa depan.
3. Awal yang positif dalam pembicaraan perdagangan antara Tiongkok dan AS, dua ekonomi besar, akan membantu meringankan kekhawatiran tentang gangguan rantai pasok global dan resesi ekonomi.
"Tingkat pengurangan tarif kali ini melampaui ekspektasi, mencerminkan bahwa baik Tiongkok maupun AS mengakui realitas ekonomi bahwa tarif akan memukul pertumbuhan global, dan bahwa dialog serta negosiasi adalah pilihan yang lebih baik untuk mengurangi risiko," J.P.Morgan Asset Management mengatakan. Pasar modal langsung merespons secara positif, dengan indeks saham utama Hong Kong dan berjangka indeks saham AS naik sebagai tanggapan, bersama dengan kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS dan indeks dolar AS. Periode penangguhan tarif selama 90 hari telah memberi waktu bagi kedua belah pihak untuk mencapai konsensus lebih lanjut, tetapi masih memberikan tekanan tertentu pada proses negosiasi, dan kemajuan konsultasi berikutnya antara kedua belah pihak perlu diamati. Diperkirakan bahwa sentimen risiko secara keseluruhan di pasar modal mungkin akan sedikit mereda, dan setelah pelepasan risiko dan rebound, pasar mungkin akan kembali lebih pada fundamental ekonomi dan laba.
Morgan Stanley Funds juga menyatakan bahwa hasil pembicaraan jauh melampaui ekspektasi.
"Sejak kenaikan tarif oleh kedua belah pihak, kontak telah terbatas. Dari pernyataan awal pekan lalu hingga pembicaraan saat ini, kemajuan telah berjalan dengan cepat, menunjukkan bahwa tarif tinggi saat ini adalah situasi yang merugikan kedua belah pihak, dan pengurangan tarif adalah demi kepentingan baik China maupun AS," Morgan Stanley Funds lebih lanjut menunjukkan. Untuk pasar, kami percaya bahwa hasil pembicaraan akan secara signifikan meningkatkan selera risiko investor. Jika tingkat tarif AS di masa depan terhadap China dapat dipertahankan pada tingkat yang lebih rendah, tekanan pada ekspor China akan berkurang secara signifikan, dan ekspektasi terhadap fundamental ekonomi makro juga akan sedikit diperbaiki. Oleh karena itu, peluang pasar berikutnya mungkin akan semakin meningkat.
Bagaimana Ini Akan Mempengaruhi Saham A dan Saham Hong Kong? Lembaga-lembaga Menyatakan "Optimisme"
Melihat ke depan, penyesuaian kebijakan tarif China-AS yang tidak terduga mengirimkan sinyal positif, dan banyak perusahaan dana telah menyatakan optimisme terhadap pasar.
Invesco Great Wall Fund menunjukkan bahwa tingkat pengurangan tarif dalam putaran negosiasi China-AS kali ini jauh melampaui ekspektasi pasar, mungkin karena ketergantungan rantai pasokan AS terhadap China dan peningkatan kekuatan nasional komprehensif China, yang akan membantu meningkatkan selera risiko pasar jangka pendek. Setelah tarif kembali ke tingkat yang dapat diterima, pemulihan ekonomi domestik dan laba perusahaan diperkirakan akan kembali normal, dengan fundamental diperkirakan akan membaik. Dalam jangka pendek, tidak dapat dikesampingkan bahwa beberapa dana akan mengambil keuntungan.Namun, baik pendapatan maupun valuasi saat ini berada dalam kondisi yang relatif menguntungkan. Ke depan, perhatian perlu diberikan pada perubahan kebijakan tarif setelah periode pengecualian 90 hari.
Dalam jangka menengah, pasar Tiongkok memiliki keunggulan seperti dukungan kebijakan yang kuat dan kerangka kelembagaan yang mapan. Sejak awal tahun, telah terjadi perkembangan yang menguntungkan baik dalam narasi teknologi maupun geopolitik. Sementara itu, dari perspektif valuasi, tingkat valuasi indeks saham A utama saat ini sangat menarik baik dalam perbandingan horizontal maupun vertikal. Dikombinasikan dengan ekspektasi bahwa fundamental ekonomi dan pendapatan perusahaan akan memasuki siklus perbaikan dan pemulihan, kami tetap optimis terhadap kinerja jangka menengah pasar saham A.
Di tingkat alokasi, banyak perusahaan dana telah menyebutkan bahwa dalam jangka pendek, perusahaan dalam rantai ekspor dan "go global" akan langsung mendapatkan manfaat.
Morgan Stanley Funds menyatakan bahwa rantai ekspor yang sebelumnya terdampak tarif diperkirakan akan pulih, dengan konsentrasi di sektor manufaktur hulu.
Invesco Great Wall Fund lebih lanjut menunjukkan bahwa dalam jangka pendek, perusahaan dalam rantai ekspor dan "go global" akan langsung mendapatkan manfaat, dan sektor terkait diperkirakan akan memiliki kinerja yang relatif kuat secara bertahap. Disarankan untuk memperhatikan industri rantai ekspor seperti elektronik konsumen, komponen, mesin, dan suku cadang mobil. Peningkatan yang signifikan dalam negosiasi perdagangan Tiongkok-AS telah secara nyata meningkatkan selera risiko investor, dan gaya dividen mungkin menunjukkan kinerja yang biasa-biasa saja dalam jangka pendek. Dalam jangka menengah, setelah dampak tarif berkurang, perhatian dapat difokuskan pada sektor yang mengalami pemulihan dalam kemakmuran. Di antara mereka, terobosan yang dilakukan oleh DeepSeek mempercepat pengembangan industri AI, dengan segmen infrastruktur dan aplikasi dalam rantai industri AI tetap menjadi tema investasi jangka menengah yang penting.
Ping An Funds juga memiliki pandangan positif terhadap sektor teknologi, dengan keyakinan bahwa pernyataan bersama yang tidak terduga ini tidak hanya dapat meringankan risiko ekor ekonomi yang dibawa oleh masalah perdagangan global tetapi juga dapat meningkatkan sentimen aset berisiko global yang sebelumnya lesu dalam jangka pendek. Oleh karena itu, untuk saham A dan saham Hong Kong, saham pertumbuhan, yang lebih sensitif terhadap penyebut, mungkin akan mendapatkan lebih banyak manfaat dalam jangka pendek.Disarankan untuk secara aktif memperhatikan sektor-sektor seperti TMT, robotika, farmasi di saham A, serta Indeks Teknologi Hang Seng di saham Hong Kong.
Pasar obligasi berada di bawah tekanan jangka pendek, dengan perhatian yang tepat pada perdagangan ayunan
Di pasar obligasi, negosiasi tarif secara signifikan melampaui ekspektasi pasar, menyebabkan harga obligasi jatuh. Imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun naik sebesar 5,55 basis poin menjadi 1,6775%, sedangkan imbal hasil obligasi pemerintah 30 tahun meningkat sebesar 6,15 basis poin.
Mengenai alasannya, Invesco Great Wall Fund menyatakan bahwa pasar obligasi, mengingat bahwa pelonggaran tarif dapat meningkatkan selera risiko dan melemahkan dampaknya terhadap fundamental, memperkirakan bahwa putaran pelonggaran moneter berikutnya mungkin lebih tertunda, dan telah menanggapi sesuai hal tersebut.
Mengenai prospek pasar obligasi selanjutnya, Invesco Great Wall percaya bahwa risiko pasar obligasi pada bulan Mei mungkin relatif dapat dikendalikan. Dengan kebijakan moneter kembali normal, obligasi jangka menengah dan pendek menawarkan kepastian yang lebih tinggi setelah penyesuaian, sedangkan ujung panjang mungkin lebih fluktuatif. Perhatian yang tepat dapat diberikan pada perdagangan ayunan.
Meskipun mungkin ada tekanan jangka pendek, lembaga tidak boleh mengabaikan pasar obligasi. Perusahaan dana lain menyatakan bahwa dalam jangka pendek, dengan peningkatan ekspektasi pertumbuhan ekonomi, peningkatan selera risiko, dan penyesuaian ekspektasi untuk pelonggaran moneter, ada tingkat tekanan penyesuaian tertentu di pasar obligasi. Namun, mengingat bahwa tingkat reverse repo 7 hari diturunkan sebesar 10 basis poin minggu lalu, kemungkinan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun kembali ke 1,8% relatif kecil. Oleh karena itu, mungkin disarankan untuk mempertimbangkan posisi strategis di tengah penyesuaian ini.
Alasan untuk penilaian ini adalah bahwa, melihat ke depan, ketika kemajuan substantif dicapai dalam negosiasi ekonomi dan perdagangan Tiongkok-AS, ekspektasi investor pasar obligasi akan direvisi. Pertama, ekspektasi terhadap kemerosotan ekonomi akan dikoreksi, karena ekonomi mungkin berkinerja lebih baik daripada yang diperkirakan sebelumnya, dan kemerosotan lingkungan perdagangan luar negeri mungkin terbatas. Kedua, ekspektasi terhadap pelonggaran moneter akan menurun secara bertahap. Minggu lalu, pada konferensi pers yang diadakan oleh Kantor Informasi Dewan Negara, diumumkan bahwa pemotongan RRR dan pemotongan suku bunga akan dilaksanakan.Pasar meyakini bahwa seiring dengan meningkatnya tekanan pada fundamental ekonomi, akan ada lebih banyak lagi peluang untuk penurunan rasio cadangan wajib (RRR) dan penurunan suku bunga di masa depan. Namun, saat ini, kebutuhan untuk penurunan RRR dan suku bunga dalam jangka pendek semakin berkurang.
