SMM: Karena dampak negatif dari tarif secara bertahap melemah, fundamental jangka menengah dan panjang mungkin mendorong harga tembaga untuk turun terlebih dahulu dan kemudian naik [[Konferensi Tembaga SMM]]

**Terjemahan Bahasa Inggris**: Pada tanggal 23 April, dalam **Forum Utama Konferensi & Ekspo Industri Tembaga CCIE-2025 SMM (ke-20)**, yang diselenggarakan bersama oleh **SMM Information & Technology Co., Ltd. (SMM)**, **SMM Metal Trading Center**, dan **Shandong Aisi Information Technology Co., Ltd.**, dengan **Jiangxi Copper Corporation** dan **Yingtan Land Port Holdings Co., Ltd.** sebagai ko-sponsor, **Shandong Humon Smelting Co., Ltd.** sebagai ko-penyelenggara khusus, serta **Xinhuang Group** dan **Zhongtiaoshan Nonferrous Metals Group Co., Ltd.** sebagai ko-penyelenggara, **Ye Jianhua, Direktur Data Besar SMM**, berbagi wawasan tentang tema "Tembaga: Kekuatan Mikro yang Mendorong dan Volatilitas Makro." **Makro: Bergejolak dan Tidak Dapat Diprediksi** - PMI manufaktur global dari ekonomi utama sebagian besar tetap berada di bawah 50. Konflik geopolitik dan kebijakan tarif AS menekan rasio tembaga/emas, mencerminkan penghindaran risiko pasar yang kuat. - Ekonomi AS menghadapi ketakutan akan "stagflasi" dan "resesi", yang mengganggu harga aset global. Analisis mencakup imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang dan pendek, perubahan laporan tenaga kerja non-pertanian, indeks sentimen/status/ekspektasi konsumen University of Michigan, serta PMI manufaktur/jasa Markit. - Indikator ekonomi utama Eropa mulai membaik, dengan dana investasi infrastruktur berskala besar diluncurkan untuk meningkatkan ekonomi. Topik yang dibahas mencakup penurunan suku bunga zona euro secara bertahap dan perlambatan penurunan kepercayaan konstruksi/ritel. - Pasar konsumen domestik membutuhkan lebih banyak stimulasi, sementara pasar ekspor menghadapi tantangan yang lebih besar meskipun penerbitan obligasi pemerintah daerah berjalan cepat. Diskusi mengacu pada peningkatan persediaan real estat, pertumbuhan negatif di area konstruksi/penyelesaian, data ekspor, dan penerbitan obligasi lokal bulanan. - Tarif timbal balik AS, yang menargetkan "defisit perdagangan" dan bertujuan untuk mengatasi utangnya yang lebih dari $36 triliun, memperkenalkan volatilitas pasar yang signifikan. **Detail Tarif Timbal Balik AS**: - Pada pukul 04.00 WIB tanggal 3 April, tarif dasar 10% diberlakukan pada sekitar 60 negara dengan ketidakseimbangan perdagangan utama dengan AS, efektif mulai pukul 00.01 WIB Waktu Timur pada tanggal 5 April. Tarif penyamaan diikuti pada tanggal 9 April. - Kanada dan Meksiko dibebaskan, dengan tarif yang sebelumnya ditunda akan segera berlaku. Barang yang sesuai dengan USMCA tetap dibebaskan. - Barang yang sudah dikenakan tarif Bagian 232 (25% untuk baja/aluminium, mobil/suku cadang, tembaga, farmasi, semikonduktor, kayu, energi) tetap tidak terpengaruh. **Pasokan: Pengetatan Pasokan Tembaga Global** - Kekurangan konsentrat tembaga memburuk; ketidakseimbangan penawaran-permintaan jangka pendek terus berlanjut. Analisis mencakup keseimbangan penawaran-permintaan konsentrat tembaga global 2021-2030 (dengan tingkat gangguan), patokan TC kontrak jangka panjang tahunan, dan daya saing bahan baku smelter. - Pada tahun 2024, ekspor bahan baku tembaga sekunder AS melebihi 900.000 mt dalam ton fisik (~700.000 mt kandungan logam). - Pasokan tembaga bekas domestik semakin bergantung pada pertumbuhan yang diproduksi sendiri, dengan aliran yang menuju smelter meningkat. - Harga COMEX melonjak di bawah ekspektasi tarif, dengan AS menyerap katoda tembaga global. Indikator utama: spread harga LME-COMEX, rasio surat perintah terdaftar/dibatalkan LME, persediaan tembaga di bursa global, dan total stok tembaga COMEX. - Impor katoda tembaga China dari Chili/Peru menurun tajam, dengan impor dari Afrika berkembang. - Penurunan pasokan tembaga impor mempercepat penurunan persediaan katoda domestik. Sumber data: Produksi katoda China SMM, laba/rugi impor spot & premi Yangshan, impor katoda, dan persediaan sosial. **Permintaan: Struktur Penggunaan Akhir yang Berbeda** - Sementara ketergantungan perdagangan AS menurun, AS tetap menjadi mitra dagang tunggal terbesar China (14,7% dari total ekspor pada tahun 2024). - Asia mendominasi ekspor semikonduktor tembaga China, rentan terhadap paksaan AS. Impor tembaga bekas AS ke China akan turun secara signifikan pada tahun 2025. - Ekspor semikonduktor tembaga ke Amerika Utara mencapai 60.000 mt (7,4% dari total) pada tahun 2024; sekitar 20% dari impor tembaga bekas China berasal dari AS. - State Grid Corporation of China berencana untuk melakukan investasi lebih dari 650 miliar yuan pada tahun 2025 (+7% YoY dibandingkan dengan aktual 2024). - Sektor konstruksi/real estat masih dalam kontraksi, gagal untuk mendukung konsumsi tembaga. SMM memperkirakan penurunan 2% YoY dalam penggunaan tembaga konstruksi pada tahun 2025. - Permintaan "lonjakan ekspor" terus berlanjut; pertumbuhan domestik pada musim puncak tradisional menjaga tingkat operasi pipa tembaga tetap tinggi, meskipun kekhawatiran ekspor meningkat. - Perkiraan tingkat operasi pipa tembaga April: 85,81% (+0,58pp MoM, -0,72pp YoY). Lonjakan ekspor pra-tarif dan ekspor pipa tembaga/pendingin udara yang kuat pada bulan Maret mendorong aktivitas. Penjualan domestik akan menguat selama musim puncak, tetapi dampak tarif dapat memperlambat pertumbuhan ekspor, dengan tingkat stabil di level tinggi. **Jangka Menengah-Panjang: Energi Baru Tetap Menjadi Pendorong Pertumbuhan Utama** **Prospek Keseimbangan & Harga Tembaga Global** - **2025Q1**: Sentimen risiko tarif pra-Trump meningkatkan harga tembaga. COMEX naik karena kekhawatiran tarif, memperlebar spread LME-CME. Data AS yang kuat dan ekspektasi inflasi mendukung komoditas. Kebijakan stimulus domestik dan defisit tambang/pemotongan produksi yang diperkirakan meningkatkan harga. - **2025Q2**: Penerapan tarif dan pembalasan China memicu penurunan harga tembaga di tengah kekhawatiran kerusakan ekonomi. Stimulus domestik mungkin menyeimbangkan, dengan harga pulih karena destoking AS, persediaan rendah, dan risiko squeeze yang didorong oleh backwardation, meskipun pengujian kembali 80.000 yuan/mt tidak mungkin. - **2025Q3-Q4**: Sentimen perang dagang memudar, tetapi tarif tinggi berisiko resesi dan surplus tembaga olahan. Q3 menghadapi pemotongan smelter dan permintaan yang lemah; Q4 mungkin melihat pemulihan harga dari kebijakan fiskal, kekurangan tambang/olahan, dan peningkatan sentimen global. *Klik untuk melihat Laporan Khusus Konferensi & Ekspo Industri Tembaga CCIE-2025 SMM (ke-20)*

SMM

SMM: Karena dampak negatif dari tarif secara bertahap melemah, fundamental jangka menengah dan panjang mungkin mendorong harga tembaga untuk turun terlebih dahulu dan kemudian naik [[Konferensi Tembaga SMM]]

[Analisis SMM] Pada awal pekan ini, harga kobalt klorida tetap stabil

[Analisis SMM] Pada awal pekan ini, harga spot Co3O4 sedikit menurun