Harga timah telah naik selama tiga bulan berturut-turut, dengan harapan pemulihan di Negara Wa dan pemanasan makro domestik berjalan beriringan. Bagaimana pergerakan pasar timah di masa depan? [Analisis SMM]

Meskipun harapan akan pemulihan di Negara Wa pada akhir Februari pernah menekan harga timah, dorongan makro domestik, ditambah dengan antisipasi pasokan ketat di sektor pertambangan dan pertumbuhan permintaan hilir yang diharapkan dari industri seperti semikonduktor, mendorong harga timah terus meningkat pada Februari, mengikuti kenaikan dua bulan sebelumnya. Timah LME naik 4,01% pada Februari, sementara timah SHFE menutup bulan dengan kenaikan 3,19%. Memasuki Maret, meskipun kebijakan tarif AS yang tidak menentu dan ekspektasi yang diperkuat atas pemulihan tambang timah di Negara Wa mengganggu harga timah, dukungan dari Dua Sesi, pelepasan permintaan restocking hilir pada harga rendah, dan melemahnya indeks dolar AS mendorong kenaikan harga logam, menyebabkan stabilisasi dan rebound harga timah. Pada pukul 16:09 tanggal 10 Maret, timah LME naik 0,2% menjadi $32.585/mt, dengan kenaikan sementara 4,07% pada Maret; timah SHFE naik 0,34% menjadi 262.810 yuan/mt, dengan kenaikan sementara 2,99% pada Maret. Sisi spot, pusat harga timah spot terus meningkat, dengan kenaikan 2,81% pada Februari. Menurut kutipan SMM, harga rata-rata timah SMM1# spot pada 27 Januari adalah 248.800 yuan/mt, dan pada 28 Februari, mencapai 255.800 yuan/mt, kenaikan bulanan 7.000 yuan/mt, atau 2,81% pada Februari. Sejak Maret, harga timah spot umumnya naik, dengan harga rata-rata timah SMM1# spot pada 10 Maret mencapai 262.000 yuan/mt, turun 0,19% dari hari perdagangan sebelumnya. Sisi fundamental, produksi timah olahan pada Februari turun MoM, sementara produksi timah pada Maret diperkirakan akan naik MoM. Berdasarkan data SMM berdasarkan pertukaran pasar, produksi timah olahan China pada Februari 2025 turun 9,3% MoM, tetapi mencapai kenaikan signifikan 10,02% YoY. Terpengaruh oleh penyempitan bertahap pasokan bijih dan limbah timah serta liburan Tahun Baru Cina, output batangan timah domestik terus menurun pada Februari. Data mencerminkan tiga tekanan dan peluang struktural yang dihadapi industri: penyempitan berkelanjutan rantai pasokan konsentrat timah, penyesuaian siklus produksi karena liburan Tahun Baru Cina, dan ketahanan kapasitas industri di bawah kendala bahan baku. (1) Area produksi Yunnan: Sebagai wilayah inti untuk peleburan timah di China, tingkat utilisasi kapasitas Yunnan menurun pada Februari, utamanya karena tekanan bahan baku, dengan impor bijih Myanmar tetap di bawah garis peringatan 30.000 mt selama enam bulan berturut-turut. (2) Area produksi Jiangxi: Utamanya dipengaruhi oleh struktur bahan baku, dengan stagnasi musiman sistem daur ulang limbah musim dingin memperluas celah bahan baku. (3) Wilayah lain: Inner Mongolia menjaga operasi stabil, mendapat manfaat dari keunggulan unik jaminan tambang sendiri, sementara area produksi baru Anhui dan sekitarnya melihat penurunan tajam 28 poin persen dalam tingkat utilisasi kapasitas karena keterlambatan kedatangan bijih impor dan kenaikan biaya pengolahan limbah. Menurut survei pasar mendalam SMM, hingga 7 Maret, tingkat operasi peleburan timah olahan di Yunnan dan Jiangxi terus meningkat. Yunnan: Kapasitas tetap tinggi, tetapi botleneck bahan baku menjadi menonjol, dengan tingkat operasi mingguan sedikit meningkat WoW. Jiangxi: Sistem daur ulang timah pulih perlahan, dengan tingkat operasi meningkat hampir 20 poin persen dari titik terendah Tahun Baru, tetapi masih 10 poin persen lebih rendah dari rata-rata Q4 2024. Menurut survei SMM, hingga 7 Maret, total inventaris sosial batangan timah di tiga wilayah adalah 8.399 mt, penurunan stok 754 mt WoW. Inventaris timah SHFE terus meningkat, dengan inventaris mingguan mencapai 7.421 mt hingga 7 Maret. Inventaris timah LME adalah 4.440 mt pada 27 Januari, 3.725 mt pada 28 Februari, dan 3.715 mt pada 10 Maret, penurunan 10 mt dari 28 Februari. Sisi makro, secara domestik, Direktur NDRC Zheng Shanjie menyatakan pada konferensi pers bertema ekonomi sesi ketiga Kongres Rakyat Nasional ke-14 bahwa rencana aksi untuk mendorong konsumsi akan segera dirilis dan diimplementasikan. Secara internasional, serangkaian data ekonomi AS yang buruk telah meningkatkan kekhawatiran tentang perlambatan pertumbuhan ekonomi AS, dengan indeks dolar AS jatuh di bawah 104. Ketua Fed Powell menyatakan Jumat lalu bahwa kebijakan administrasi Trump telah meningkatkan ketidakpastian ekonomi, tetapi tidak ada kebutuhan untuk terburu-buru menyesuaikan kebijakan moneter. Sisi fundamental, sisi pasokan: Mengingat ketidakpastian signifikan impor bijih timah dari Negara Wa Myanmar dan masalah pasokan bahan baku yang semakin parah bagi pelebur, produksi timah olahan pada Maret diperkirakan akan meningkat sekitar 15% MoM. Sisi permintaan: Dengan harga timah saat ini tinggi, banyak perusahaan menunda restocking dan penimbunan besar-besaran, sebagian besar hanya melakukan pembelian tepat waktu. Kesimpulannya, di sisi makro, ekspektasi makro domestik hangat, sementara ketidakpastian makro luar negeri meningkat. Dengan kebijakan tarif AS yang sering mengganggu harga timah, perhatian harus diberikan pada implementasi tarif terkait terminal konsumsi timah. Tren dolar AS yang lemah mendorong kenaikan harga logam seperti timah, tetapi data ekonomi AS yang buruk membatasi kenaikan harga logam. Selain itu, waspadai koreksi teknis indeks dolar AS setelah penurunan berkelanjutan yang menekan harga timah. Di sisi fundamental, TC konsentrat timah terus tertekan, dan pola pasokan ketat bijih timah belum berubah, memberikan dukungan untuk harga timah dari sisi pasokan. Setelah Administrasi Sumber Daya Industri dan Mineral Negara Wa merilis dokumen proses pemulihan, kekhawatiran pasar bahwa peningkatan pasokan bijih timah di H2 akan membalikkan pola keseimbangan ketat, sehingga menekan harga timah, meskipun pemulihan sebenarnya memerlukan 2-3 bulan persiapan, dan waktu pemulihan masih tidak pasti, menunggu klarifikasi kebijakan pemulihan Negara Wa dan laju pelepasan kapasitas. Di sisi permintaan, dengan harga timah saat ini tinggi, sentimen pasar hati-hati, dan perhatian masa depan harus diberikan pada dampak musim puncak konsumsi tradisional terhadap konsumsi timah. Diharapkan pasar timah akan fluktuatif naik dalam jangka pendek didorong oleh angin belakang makro domestik, sementara ekspektasi pemulihan Negara Wa dalam jangka menengah dapat menyebabkan sentimen pasar bearish.

SMM

Harga timah telah naik selama tiga bulan berturut-turut, dengan harapan pemulihan di Negara Wa dan pemanasan makro domestik berjalan beriringan. Bagaimana pergerakan pasar timah di masa depan? [Analisis SMM]

Penangguhan Operasi Tambang Timah Bisie Picu Kekhawatiran Pasokan Pasar, Timah SHFE Naik Lebih dari 8%, Transaksi Spot Berhenti [Berita Kilat SMM]

Harga Pasar Baja Tidak Karat Tetap Stabil dengan Perdagangan Lesu pada 25 Maret, Menunggu Permintaan untuk Mengakhiri Volatilitas di Masa Depan [Ulasan Harian Spot Baja Tidak Karat SMM]