》Lihat Kutipan, Data, dan Analisis Pasar Logam SMM
》Berlangganan untuk Melihat Tren Harga Historis Spot Logam SMM
Pada tahun 2025, Trump mengusulkan beberapa kebijakan kenaikan tarif sebelum dan sesudah pelantikannya, dengan Kanada, Meksiko, dan Tiongkok sebagai target utama. Pada 15 November 2024, Kementerian Keuangan dan Administrasi Perpajakan Negara mengeluarkan "Pengumuman tentang Penyesuaian Kebijakan Pengembalian Pajak Ekspor" (2024 No. 15), yang membatalkan pengembalian pajak ekspor untuk 34 kode tarif produk setengah jadi tembaga mulai 1 Desember 2024. Pada Februari 2025, Tiongkok secara resmi mengumumkan langkah-langkah balasan.
SMMdisusun berdasarkan informasi publik
Namun, kebijakan tarif Trump tidak konsisten, sehingga implementasi sebenarnya tidak jelas, dan The Fed AS juga menyatakan "khawatir." Pada September 2024, The Fed AS secara resmi memasuki putaran baru pemotongan suku bunga, dengan kinerja pendinginan inflasi berturut-turut meningkatkan kepercayaan pada pemotongan suku bunga. Namun, memasuki tahun 2025, ketika Trump berulang kali menyerukan "kenaikan tarif," topik ini menjadi tantangan bagi jalur pemotongan suku bunga The Fed AS pada tahun 2025.
Sumber Data: SMM
SMMmenyusun data tentang negara-negara utama yang mengekspor katoda tembaga ke AS pada tahun 2024, mengungkapkan bahwa total pangsa impor dari Kanada, Meksiko, dan Tiongkok kurang dari 20%. Selanjutnya, AS mungkin meningkatkan impor katoda tembaga dari Afrika, terutama dari DRC dan Zambia. Jika AS secara resmi menerapkan kebijakan tarif terkait tembaga impor, diharapkan dapat meningkatkan konsumsi domestik dan volume impor katoda tembaga dari Afrika.
Mengamati tren harga tembaga, harga tembaga umumnya mempertahankan hubungan terbalik dengan dolar AS tetapi menunjukkan korelasi positif yang lebih kuat dengan emas. Emas COMEX berulang kali mencapai rekor tertinggi, dan harga tembaga COMEX melonjak beberapa kali di tengah meningkatnya persediaan tembaga COMEX, menunjukkan perbedaan harga yang signifikan dengan LME dan SHFE.
Sumber Data: SMM
Sejak Mei 2024, ketika harga tembaga COMEX mencapai rekor tertinggi karena short squeeze akibat persediaan rendah, aliran perdagangan global menyebabkan peningkatan persediaan COMEX secara terus-menerus.
Pemotongan suku bunga The Fed AS, yang dipengaruhi oleh tarif, dapat menyebabkan inflasi tinggi. Dolar AS baru-baru ini menghadapi tekanan jual yang signifikan karena sentimen pasar internasional, sementara emas dan tembaga mengalami kenaikan harga yang cepat. LME mengikuti tren naik COMEX, sementara tembaga SHFE, yang dipengaruhi oleh peningkatan persediaan signifikan setelah Tahun Baru Imlek, tertinggal dari kenaikan harga tembaga luar negeri. Peluang ekspor domestik secara bertahap terbuka, dan persediaan tembaga di zona bonded Tiongkok meningkat. Namun, harga tembaga yang tinggi menekan permintaan, dan kontrak bulan dekat SHFE menunjukkan struktur contango yang signifikan, menyebabkan peningkatan persediaan domestik yang terlihat dan kenaikan volume surat perintah gudang berjangka.
Baru-baru ini, harga tembaga melonjak, sementara konsumsi hilir tetap lemah. Kontrak bulan dekat masih menawarkan peluang untuk arbitrase terbalik. Untuk kontrak tembaga SHFE 2502 dan 2503, saat kontrak tembaga SHFE 2502 mendekati pengiriman, hanya peluang arbitrase terbalik jangka pendek atau intraday yang ada. Untuk kontrak tembaga SHFE 2503 dan SHFE 2504, 2505, 2506, serta kontrak SHFE 2504 dan SHFE 2505, 2506, operasi arbitrase terbalik berbasis fase tetap sesuai di tengah lonjakan harga tembaga saat ini.
Harga tembaga jangka panjang menghadapi risiko melonjak awal dan kemudian mundur. Dengan latar belakang potensi kebijakan tarif Trump yang menyebabkan The Fed AS ragu untuk memotong suku bunga, ruang untuk pemotongan suku bunga lebih lanjut terbatas. Meskipun dolar AS mungkin mundur dalam jangka pendek, kehati-hatian diperlukan untuk potensi lonjakan berbasis fase.
Selama koreksi harga tembaga, perhatian harus diberikan pada ketidakseimbangan pasokan-permintaan dalam fundamental.
Pasokan Bijih: Pasar spot untuk konsentrat tembaga terus runtuh, dengan ketentuan TC/RC konsentrat tembaga semakin memburuk. Pada 14 Februari, Indeks Konsentrat Tembaga Impor SMM (mingguan) dilaporkan pada -$8,67/mt, mencapai titik terendah baru. Defisit pasokan bijih pada tahun 2025 diperkirakan akan melebar melampaui perkiraan sebelumnya, memberikan dukungan dasar dan momentum kenaikan berbasis fase untuk harga tembaga.
Bahan Baku Sekunder: Kebijakan "faktur terbalik" domestik terus memengaruhi model penetapan harga untuk pengadaan batang tembaga sekunder dalam berbagai tingkat. Mengenai impor bahan baku tembaga sekunder dari luar negeri, dampak tarif AS-Tiongkok telah mencegah pedagang impor melanjutkan pengadaan lokal di AS. Selain itu, sebagian besar bahan baku tembaga sekunder AS dihargai berdasarkan COMEX, dan lonjakan harga tembaga COMEX juga menekan keinginan untuk membeli bahan baku tembaga sekunder AS. Di Eropa, pembatasan lokal pada ekspor sumber daya terbarukan telah memengaruhi volume dan biaya pengadaan dalam berbagai tingkat.
Katoda Tembaga: Dari Maret-Juni, smelter diperkirakan akan menjalani pemeliharaan musiman, menyebabkan pasokan domestik yang ketat. Dengan peluang ekspor baru-baru ini yang kemungkinan terbuka, smelter mungkin memanfaatkan kesempatan untuk mengunci ekspor. Dilaporkan bahwa eksportir utama berencana untuk melanjutkan aktivitas ekspor pada tahun 2025, mengurangi pasokan domestik. Di sisi permintaan, jika harga tembaga mengalami koreksi berbasis fase, konsumsi diperkirakan akan meningkat selama musim puncak tradisional. Katoda tembaga memasuki fase pengurangan stok, mendukung perubahan dalam struktur berjangka.
Sumber Data: SMM
Secara keseluruhan, operasi arbitrase jangka panjang dapat menyebabkan penurunan harga tembaga berbasis fase. Ketika ketidakseimbangan pasokan-permintaan dalam fundamental menjadi menonjol, keuntungan arbitrase terbalik dari tahap sebelumnya dapat beralih ke arbitrase positif.
》Lihat Basis Data Rantai Industri Logam SMM
