12.25 Compte-rendu de la réunion matinale SMM
Contrats à terme :Lors de la séance nocturne du 24 décembre, le contrat aluminium 2602 du SHFE a ouvert à 22 300 yuans/tonne, a atteint un plus haut à 22 300 yuans/tonne et un plus bas à 22 060 yuans/tonne, et a clôturé à 22 145 yuans/tonne, en baisse de 0,83 %. Le volume d'échanges était de 140 000 lots, et l'intérêt ouvert de 285 000 lots. Techniquement, le système de moyennes mobiles affichait un alignement haussier (MM5 : 22 215 > MM10 : 22 088 > MM20 : 22 050,75 > MM60 : 21 554,08), avec le prix évoluant au-dessus des moyennes mobiles, indiquant que la tendance haussière à moyen et long terme restait intacte. Le repli de la séance nocturne après une hausse rapide suggérait une pression vendeuse au-dessus, tandis que le support en dessous tenait ferme, intensifiant la lutte entre haussiers et baissiers ; un signal directionnel clair attend une cassure. L'aluminium du LME a ouvert à 2 947 $/tonne, a touché un plus haut à 2 969,5 $/tonne, un plus bas à 2 943,5 $/tonne, et a finalement clôturé à 2 956,5 $/tonne. Le volume d'échanges était de 11 800 lots, en baisse de 4 021 lots, tandis que l'intérêt ouvert était de 679 000 lots, en baisse de 1 545 lots.
Macroéconomie :La liquidité accommodante mondiale est l'un des facteurs clés poussant les cours de l'aluminium à la hausse. Bien que les données américaines sur les créations d'emplois non agricoles de novembre aient légèrement dépassé les attentes, le taux de chômage a grimpé à son plus haut niveau depuis quatre ans, conduisant le marché à conclure généralement que la Fed ne modifiera pas sa posture monétaire accommodante ; associé à la poursuite des baisses de taux par la Fed en décembre, l'environnement de liquidité accommodante à l'étranger s'est encore renforcé, offrant un soutien haussier au secteur des métaux non ferreux. (Haussier ★) Sur le plan national, la banque centrale a annoncé que, pour maintenir une liquidité abondante dans le système bancaire, elle mènera une opération de prêts à moyen terme (MLF) d'un an de 400 milliards de yuans le 25 décembre 2025, en utilisant un montant fixe, une adjudication à taux fixe et une méthode d'attribution à prix multiples. (Haussier ★)
Fondamentaux :Côté stocks, selon les statistiques du SMM, les stocks de lingots d'aluminium dans les principales zones de consommation nationales ont été enregistrés à 617 000 tonnes ce jeudi, soit une augmentation de 17 000 tonnes par rapport à lundi et une hausse de 39 000 tonnes sur la semaine.
Marché de l'aluminium primaire :En début de séance, le contrat aluminium 2601 du SHFE a fluctué à la hausse. Le sentiment des transactions sur le marché de l'Est de la Chine est resté faible, certains fabricants ayant suspendu leurs activités pour les opérations de fin d'année et la clôture des comptes, entraînant un recul tant de l'offre que de la demande. Les prix proposés sur le marché se situaient principalement entre une décote de 20 yuans/tonne et une prime de 10 yuans/tonne par rapport à la moyenne du SMM, les transactions principales ayant été conclues entre une décote de 10 yuans/tonne et la moyenne. À l'approche de la fin d'année, l'offre et la demande étaient toutes deux atones. Ce jeudi, l'indice de sentiment de vente sur le marché de l'Est de la Chine s'est établi à 2,38, en baisse de 0,03 sur la semaine ; l'indice de sentiment d'achat était de 2,34, en recul de 0,04 sur la semaine. Le prix de l'aluminium A00 du SMM a été coté à 22 030 yuans/tonne, en hausse de 160 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, avec une décote de 170 yuans/tonne par rapport au contrat 2601, inchangée par rapport à la veille. Les transactions sur le marché du Centre de la Chine se sont refroidies à nouveau ce jeudi. Les écarts de primes et de décotes étaient importants. Bien que les cours de l'aluminium aient rebondi, l'impact des inspections environnementales dans la région du Centre de la Chine persistait, maintenant le sentiment d'achat en aval constamment faible. Certains fournisseurs ont indiqué que les acteurs majeurs étaient entrés sur le marché pour effectuer des achats, mais le volume réel des transactions était limité. Les prix finaux des transactions sur le marché ont varié d'une décote de 20 yuans à une prime de 10 yuans par rapport au prix du Centre de la Chine. Ce jeudi, l'indice de sentiment de vente sur le marché du Centre de la Chine s'est établi à 2,77, en hausse de 0,02 sur le mois ; l'indice de sentiment d'achat était de 2,25, en baisse de 0,19 sur le mois. Le prix spot de l'aluminium du SMM dans le Centre de la Chine a clôturé à 21 870 yuans/tonne, en hausse de 160 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, avec une décote de 330 yuans/tonne par rapport au contrat à terme 2601, stable par rapport à la veille ; l'écart de prix entre le Henan et Shanghai était de -160 yuans/tonne, également stable.
Matières premières en aluminium recyclé : Ce jeudi, les prix spot de l'aluminium primaire ont rebondi par rapport à la séance précédente, l'aluminium A00 du SMM clôturant à 22 030 yuans/tonne, et le marché des déchets d'aluminium a globalement suivi la tendance haussière. Certaines entreprises de valorisation des déchets ont signalé des stocks élevés de déchets d'alliages d'aluminium corroyés accumulés pendant la haute saison, manquant de commandes suffisantes pour couvrir leurs stocks de matières premières, ralentissant ainsi temporairement le rythme des achats pour les déchets concernés. De plus, les restrictions de production répétées liées à l'environnement à Chongqing ont entraîné un léger affaiblissement de la demande de déchets d'aluminium de la part des secteurs en aval. Les entreprises de valorisation des déchets d'alliages d'aluminium secondaire ont indiqué qu'à l'approche des stocks pré-fête du Printemps, elles procèdent actuellement à des achats concentrés de matières premières de déchets d'aluminium, accélérant ainsi le rythme d'acquisition des déchets d'aluminium tendus. À l'approche de 2026, la mise en œuvre des politiques de recyclage des ressources rencontre encore plusieurs obstacles, les questions concernant les personnes physiques et les plafonds de facturation restant difficiles à résoudre. Certaines entreprises de recyclage ont déjà choisi de répercuter les charges fiscales supplémentaires sur l'offre de déchets d'aluminium, ce qui exerce une pression à la baisse sur le plancher des prix des déchets d'aluminium. Ce jeudi, les offres concentrées pour les UBC ballottées se situaient dans la fourchette de 16 450 à 16 950 yuans/tonne (hors taxe), et les déchets d'aluminium tendus déchiquetés (prix basé sur la teneur en aluminium) étaient offerts entre 18 300 et 18 800 yuans/tonne (hors taxe). Les prix des UBC ballottées ont été relevés de 100 yuans/tonne en glissement mensuel, tandis que les prix des déchets d'aluminium tendus ont suivi une hausse de 200 yuans/tonne. Le marché des déchets d'aluminium devrait continuer à fluctuer à des niveaux élevés cette semaine, la fourchette principale pour les déchets d'aluminium tendus déchiquetés (prix basé sur la teneur en aluminium) étant projetée entre 18 000 et 18 500 yuans/tonne (hors taxe). La situation tendue de l'offre de déchets d'aluminium est difficile à modifier à court terme, et les pénuries de matières premières importées soutiennent les prix. Alors que les stocks pré-fête du Printemps sont sur le point de commencer, les achats concentrés de matières premières par certaines entreprises de valorisation des déchets soutiendront la demande. Cependant, les restrictions de production répétées liées à l'environnement dans le centre et le sud-ouest de la Chine maintiennent le sentiment des acteurs du marché majoritairement prudent. Dans l'ensemble, la lutte entre vendeurs et acheteurs sur le marché des déchets d'aluminium devrait persister la semaine prochaine. Une attention particulière doit être portée aux fluctuations des prix de l'aluminium primaire, à la mise en œuvre des restrictions de production environnementales et aux changements dans le rythme d'achat des entreprises en aval, tout en restant vigilant face au risque de correction après les sommets.
Alliage d'aluminium secondaire : Sur le marché à terme, ce jeudi, le contrat le plus négocié d'alliage d'aluminium moulé 2602 a ouvert à 21 215 yuans/tonne. Après l'ouverture, le prix a d'abord légèrement augmenté, puis est entré dans une phase de correction fluctuante, touchant le plus bas intrajournalier de 21 130 yuans/tonne durant la séance. Par la suite, le prix a rebondi rapidement depuis les plus bas et s'est orienté vers des fluctuations en range, son centre s'élevant progressivement au-dessus de la moyenne mobile intrajournalière. En fin de séance, le prix a de nouveau fortement augmenté et a continué de grimper, établissant un nouveau plus haut intrajournalier à 21 485 yuans/tonne, pour finalement clôturer à 21 480 yuans/tonne, en hausse de 215 yuans/tonne, soit 1,01 % par rapport à la veille. Sur le marché à terme, les vendeurs à découvert ont réduit leurs positions. Sur le marché au comptant de jeudi, le prix de l'aluminium A00 du SMM a bondi de 160 yuans/tonne à 22 030 yuans/tonne, tandis que le prix de l'ADC12 a augmenté rapidement de 150 yuans/tonne à 21 950 yuans/tonne. Les cours de l'aluminium sont remontés au-dessus du seuil des 22 000 yuans, entraînant une hausse active des prix de l'aluminium secondaire. Actuellement, l'approvisionnement en matières premières est relativement tendu, et les entreprises d'aluminium secondaire entrant dans une phase de constitution de stocks, la demande de déchets d'aluminium a augmenté, provoquant une hausse rapide des prix et renchérissant les coûts de l'ADC12. De plus, les cours du cuivre ont atteint un nouveau plus haut à 94 690 yuans/tonne, faisant notablement monter les prix des déchets d'aluminium tendus et des lingots d'alliage à forte teneur en cuivre. Cependant, la demande s'est légèrement affaiblie, les transactions globales du marché étant atones. Du côté de l'offre, des facteurs tels que les contrôles environnementaux ou les pertes continuent d'exercer une pression à la baisse. Globalement, le soutien des coûts et le resserrement de l'offre ont conjointement consolidé le plancher des prix, mais le ralentissement de la demande et les cours de l'aluminium fluctuant sur des niveaux élevés ont freiné l'envie d'achat en aval. À court terme, les prix de l'ADC12 devraient maintenir une tendance fluctuante sur des niveaux élevés. Concernant les importations, les offres d'ADC12 outre-mer se maintiennent actuellement autour de 2 630–2 650 $/tonne. Sous l'effet de la hausse des prix domestiques et d'un yuan plus fort, le profit/pertes à l'importation immédiat est remonté au-dessus du seuil de 50, ouvrant théoriquement la fenêtre d'importation.
Synthèse du marché de l'aluminium :Globalement, sur le plan macroéconomique, le sentiment macro national et international est favorable, les anticipations de marché concernant une baisse des taux par la Fed américaine se renforçant, ce qui bénéficie aux secteurs de l'aluminium et des métaux non ferreux. Fondamentalement, les fondamentaux domestiques peinent actuellement à fournir un soutien solide à une hausse soutenue des prix de l'aluminium, la demande finale étant faible et la proportion d'aluminium liquide diminuant en conséquence. En résumé, bien que les moteurs fondamentaux soient limités, les performances macroéconomiques nationales et internationales restent optimistes, et les prix de l'aluminium continuent de fluctuer à des niveaux élevés.
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