Richard Clarida, ancien vice-président de la Réserve fédérale américaine (Fed), a récemment averti que la lutte de la Fed contre l'inflation n'était peut-être pas encore terminée. Il a souligné que, bien que l'inflation se soit progressivement rapprochée de l'objectif de 2 % de la Fed, les politiques tarifaires du président américain Trump pourraient encore exercer une pression à la hausse sur les prix dans les mois à venir.
« Ce que nous savons, c'est que les données sur l'inflation sont meilleures que prévu depuis janvier. Avril et mai ont été éclipsés par les tarifs, mais la hausse des coûts ne s'est pas encore reflétée dans les données sur l'inflation », a déclaré Clarida.
Cela ressort clairement de l'indicateur d'inflation préféré de la Fed, l'indice des prix PCE. L'indice des prix PCE aux États-Unis a augmenté de 2,1 % en glissement annuel en avril, en baisse par rapport au chiffre de mars (2,3 %) et correspondant au niveau le plus bas depuis la pandémie.
Cependant, Clarida a noté que ces données favorables pourraient masquer les effets retardés de la « constitution précoce de stocks » par les entreprises américaines au premier trimestre. Les données du Yale Budget Lab ont montré que le tarif effectif moyen supporté par les consommateurs en juin était estimé à 15,6 %, soit le niveau le plus élevé depuis 1937.
« Alors que nous continuons à recevoir des données, nous nous attendons toujours à ce que les tarifs fassent monter les indicateurs d'inflation pendant un certain temps. Par rapport au « Jour de la libération », ces tarifs de pointe semblent plus bas que ce que beaucoup de gens imaginaient. Mais nous nous attendons à ce que l'inflation remonte à nouveau », a déclaré Clarida.
Il a ajouté que l'inflation pourrait atteindre environ 3 %.
Il a été vice-président de la Fed de 2018 à 2022 et est maintenant le conseiller économique mondial du géant des obligations Pacific Investment Management Company (Pimco), qui gère environ 2 030 milliards de dollars d'actifs.
Réunion du FOMC de cette semaine
Cette semaine, les investisseurs sont sans aucun doute les plus attentifs à la réunion du FOMC de la Fed. Avant la réunion, le président Trump a fait pression sur le président de la Fed, Jerome Powell, pour qu'il réduise les taux d'intérêt, menaçant même de le limoger.
Bien que les taux d'intérêt devraient rester inchangés après la conclusion de la réunion mercredi, la Fed fournira une mise à jour du résumé des projections économiques, y compris le diagramme à points qui reflétera le nombre de réductions de taux attendues par les membres du comité cette année. La dernière fois que la Fed a publié des projections économiques était en mars, avant l'annonce des « tarifs du Jour de la libération » qui ont choqué le monde.
Clarida a souligné que dans ce contexte, la véritable question sera de savoir si le FOMC prévoit toujours de réduire les taux d'intérêt deux fois cette année ou s'il abaissera ses attentes à une seule réduction.
Selon l'outil CME FedWatch, le marché s'attend toujours à deux réductions des taux d'intérêt cette année. Si cela se produit, le taux d'intérêt directeur se situera entre 3,75 % et 4 % après la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine en décembre.
Bien que Pacific Investment Management Company (PIMCO) croie, dans ses nouvelles perspectives quinquennales, que le second mandat de Trump représente une nouvelle ère d'économie politique, Clarida a déclaré que, dans son scénario de base, il ne croit pas que l'indépendance de la Réserve fédérale américaine dans la fixation des taux d'intérêt sera menacée.
« Nous pourrions entrer dans un monde où la Fed perd un peu de pouvoir au niveau de la réglementation. Mais il semble que la Fed conserve son indépendance pour augmenter ou réduire les taux d'intérêt », a-t-il déclaré.
Clarida a mentionné une récente décision de la Cour suprême. Le mois dernier, la Cour suprême des États-Unis a fortement indiqué que les membres du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale américaine bénéficieraient d'une protection spéciale contre le licenciement par le président. Cependant, la décision permet au président Trump de licencier deux membres du conseil d'autres agences fédérales. La Cour suprême des États-Unis a souligné que la Réserve fédérale américaine est unique parmi les agences gouvernementales.
Clarida a souligné que cette décision l'amène à penser que la Cour suprême accordera finalement à la Réserve fédérale américaine une exception, ou un « port sûr », sur cette question.
Il a également déclaré que tout nouveau président de la Fed serait probablement soumis à un examen minutieux par le Sénat et les marchés financiers.
« Je pense que le marché devrait avoir son mot à dire. Si un candidat à la Fed est perçu comme n'étant pas indépendant ou pas engagé à réduire l'inflation, il est prévisible qu'il y aura des réactions négatives importantes sur les marchés boursiers et obligataires. Ce sont deux raisons pour lesquelles la Fed doit maintenir son indépendance », a-t-il déclaré.
