Les traders de taux d'intérêt américains font des paris records sur le fait que la Réserve fédérale américaine (Fed) adoptera rapidement une position plus accommodante après la fin du mandat du président de la Fed, Jerome Powell, en mai 2026.
Le volume des transactions liées à ces paris a atteint un record lundi et a encore augmenté mardi. Les traders parient que quiconque sera nommé par Trump pour succéder à Powell amènera la Fed à réduire les taux d'intérêt presque immédiatement ; la première réunion de politique monétaire de la Fed sous la présidence du nouveau président aura lieu en juin 2026.
Au cours des derniers mois, Trump a fait pression sur Powell pour qu'il réduise les coûts d'emprunt, même si les responsables de la Fed ont indiqué qu'ils prévoyaient de maintenir les taux d'intérêt pour le moment et de surveiller de près comment les politiques tarifaires de Trump se répercuteraient sur l'économie et affecteraient l'inflation. Le marché s'attend largement à ce que la Fed maintienne les taux d'intérêt inchangés mercredi et, compte tenu du risque que les tarifs puissent faire grimper l'IPC, les responsables de la Fed dans le diagramme à points pourraient abaisser leurs prévisions concernant l'ampleur des baisses de taux d'intérêt cette année.
Ces paris sur les contrats à terme se sont accumulés sur les marchés liés au taux de financement garanti au jour le jour (SOFR), où les contrats à terme suivent de près les perspectives de politique monétaire de la Fed. L'élan derrière ces paris s'est accru depuis que Trump a déclaré ce mois-ci qu'il nommerait « bientôt » le successeur de Powell.
Les données montrent que les paris sur ces contrats à terme de taux d'intérêt impliquent la vente de contrats SOFR arrivant à échéance en mars 2026 et l'achat de contrats arrivant à échéance en juin 2026, ce qui équivaut à une opération de spread sur trois mois et provoque le chaos dans les contrats à terme couvrant la première moitié de l'année prochaine.
Les ventes importantes de contrats de mars ont entraîné une baisse inhabituellement importante de leur prix par rapport aux contrats ayant d'autres dates d'échéance, en particulier ceux arrivant à échéance en décembre 2025 et juin 2026. En conséquence, le spread relatif des contrats à terme de mars 2026 a atteint son niveau le plus élevé depuis janvier.
Le volume des transactions sur ces positions à terme a atteint un record de 108 649 contrats lundi, soit environ 2,7 millions de dollars de risque par point de base. Les positions ouvertes sur les contrats à terme de mars 2026 et juin 2026 ont atteint leur niveau le plus élevé du cycle de politique monétaire actuel, en partie en raison de la demande pour ce type d'opération. La plupart des transactions sur ces contrats sont effectuées de manière anonyme, ce qui rend difficile l'identification des institutions impliquées et des détails des transactions.
Le prochain président de la Fed adoptera-t-il une position nettement plus accommodante ?
« Trump pourrait choisir un remplaçant qui est clairement plus enclin à une politique monétaire plus accommodante, bien que cela puisse rendre plus difficile pour son candidat préféré d’obtenir l’approbation du Congrès », a écrit Steven Barrow, responsable de la stratégie G10 chez Standard Chartered, dans un rapport.
Des analystes comme Will Denyer, économiste chez Gavekal Research, ont mentionné les risques potentiels associés à cette évolution. Denyer a souligné que la nomination précoce de Trump pourrait amener les investisseurs à prêter attention aux déclarations du président « de l’ombre » de la Fed et aux signaux envoyés par Powell pendant près d’un an.
Denyer a déclaré : « Cette voix discordante pourrait à nouveau saper la confiance du marché dans la prise de décision politique aux États-Unis. »
Il convient de préciser que la politique monétaire est formulée par le Comité fédéral de l’open market (FOMC), qui est composé de responsables de la Fed américaine. Le président ne peut pas fixer unilatéralement les taux d’intérêt directeurs.
La Fed américaine annoncera sa décision concernant les taux d’intérêt pour juin à 2 h du matin, heure de Pékin, jeudi. Actuellement, l’attention des marchés se porte principalement sur les prévisions graphiques par points des responsables de la Fed. Il est prévu que les dernières prévisions des responsables de la Fed participants ne montreront qu’une réduction des taux d’intérêt de 25 points de base en 2025. Lors de la précédente série de prévisions économiques publiées en mars, la prévision médiane était de deux réductions des taux d’intérêt de 25 points de base d’ici la fin de l’année.
Sur le marché des taux d’intérêt, les traders intègrent dans leurs prix les anticipations d’une réduction des taux d’intérêt d’environ 43 points de base par le FOMC d’ici la fin de l’année, la première réduction pouvant intervenir dès septembre.
Il convient de mentionner qu’actuellement, les marchés s’attendent à ce que les réductions des taux d’intérêt de la Fed américaine d’ici la fin de 2026 dépassent de loin celles de toute autre banque centrale du G10, ce qui pourrait exacerber encore la pression à la baisse sur le dollar américain.
