Mercredi à 20 h 30, heure de Pékin, le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis publiera le rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC) de mai. Les observateurs suivront de près ces données pour voir si les droits de douane imposés par le président américain Trump commencent à avoir un impact sur les prix à la consommation. Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a averti que le rapport sur l'inflation d'avril pourrait représenter le dernier calme avant que les droits de douane ne provoquent une hausse de l'inflation.
Selon les prévisions médianes des économistes, l'IPC global des États-Unis pour le mois de mai devrait maintenir un taux de croissance mensuel de 0,2 %, le taux de croissance annuel passant de 2,3 %, son plus bas niveau en quatre ans atteint le mois dernier, à 2,5 %.Pour ce qui est de l'IPC de base, qui exclut les catégories plus volatiles de l'alimentation et de l'énergie, le taux de croissance mensuel devrait passer de 0,2 % en avril à 0,3 %, tandis que le taux de croissance annuel devrait passer de 2,8 % à 2,9 %, inversant la tendance à la baisse observée depuis le début de l'année.
Les prévisionnistes suggèrent que l'inflation de base aux États-Unis pourrait rebondir en mai, reflétant l'impact modéré des droits de douane transmis aux principaux biens importés, tandis que les prix de certains services, tels que les billets d'avion, devraient voir leurs gains réduits ou diminuer purement et simplement.
Dans un rapport, Samuel Tombs et Oliver Allen, économistes chez Pantheon Macroeconomics, ont noté : « Seul un petit nombre de prix de biens devrait augmenter en mai en raison des nouveaux droits de douane – juin sera différent – tandis que certains fournisseurs de services non essentiels pourraient réduire ou maintenir des prix bas pour soutenir la demande. »
Inflation des biens à la hausse, prix des services à la baisse
Les économistes observent de près comment les coûts des droits de douane seront répercutés sur les consommateurs. En avril, le rapport sur l'IPC a montré un impact minimal, les entreprises ayant absorbé une partie des coûts et compté sur les stocks achetés avant les augmentations de taxes. Cependant, des entreprises, dont Walmart, ont indiqué qu'elles commenceraient à augmenter les prix de certains biens.
Stephen Juneau et Jeseo Park, économistes de la Bank of America, ont déclaré dans un rapport que l'impact des droits de douane sur les données de mai devrait être plus important qu'en avril.Le signe le plus évident de la hausse des prix due aux droits de douane en avril a été la flambée de 8,8 % en glissement mensuel des prix de l'équipement audio. Parmi les autres catégories notables figurent les biens fortement taxés tels que les vêtements, les voitures neuves et les appareils ménagers.
Les économistes de Wells Fargo, Sarah House et Nicole Cervi, ont souligné : « L’accumulation des stocks en amont des hausses d’impôts et les anticipations de réductions potentielles de l’échelle tarifaire actuelle ont jusqu’à présent freiné les augmentations de coûts. Toutefois, à mesure que les droits de douane élevés persistent, il pourrait devenir plus difficile de protéger les consommateurs des chocs de coûts. »
D’autre part, les prévisionnistes ont souligné que la déflation dans la catégorie des services a peut-être freiné la hausse globale de l’IPC.
Andrew Schneider, de BNP Paribas, a déclaré que les prix des billets d’avion et des hôtels étaient restés faibles ces derniers mois et qu’une déflation était attendue dans ces deux catégories en mai. Dans son rapport, il a noté que la baisse du nombre de touristes étrangers pourrait avoir contribué à la faiblesse des prix.
Anna Wong, stratège chez Bloomberg Economics, estime que les baisses de prix dans certaines catégories de services reflètent la réduction des dépenses non essentielles des consommateurs. Elle s’attend également à une baisse des prix des billets d’avion.
« Les consommateurs et les administrations publiques réduisent leurs dépenses de voyage cette année, et les prix des billets d’avion ont continué de baisser en mai », a écrit Wong dans son rapport.
Combien de mois encore la Fed américaine devra-t-elle attendre ?
Les économistes et les responsables de la Fed américaine ont des opinions divergentes sur le moment où l’impact des droits de douane sur l’inflation se fera pleinement sentir.
Goldman Sachs s’attend à ce que les droits de douane fassent monter les prix des matières premières et l’inflation globale dans les mois à venir, mais cette augmentation sera ponctuelle, après quoi les prix reviendront à la normale. Dans les données de l’IPC de mai, l’institution s’attend à ce que l’impact soit relativement faible, avec une hausse de l’inflation sous-jacente comprise entre 0,05 % et 0,25 % en glissement mensuel.
À l’avenir, Goldman Sachs s’attend à ce que l’inflation sous-jacente atteigne 3,5 %, en hausse par rapport à 2,8 % en avril, mais avec des pressions en baisse sur les marchés du travail, du logement et de l’automobile. L’institution s’attend également à ce que les prix des hôtels et des billets d’avion restent stables à court terme, la plus grande partie de l’inflation provenant des biens plutôt que des services.
D’autres perspectives suggèrent que les entreprises pourraient ne pas augmenter les prix tant que les stocks excédentaires ne seront pas écoulés. En raison de l’excédent de stocks avant avril, il pourrait falloir encore plusieurs mois pour écouler les stocks. Selon les informations du 23 mai, le dernier Beige Book de la Fed américaine montre que les entreprises qui envisagent de répercuter les coûts liés aux droits de douane s’attendent à atteindre cet objectif dans les trois mois.
Des débats sur les perspectives d'inflation ont également eu lieu au sein de la Réserve fédérale américaine (Fed). Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré que le Comité fédéral du marché ouvert (FOMC) avait eu un débat utile sur la question de savoir s'il fallait considérer les hausses de prix liées aux droits de douane, et il a jugé l'argument contre l'ignorance de l'impact des droits de douane sur l'inflation plus convaincant.
Plusieurs autres, dont Adriana Kugler, gouverneure de la Fed américaine, semblent partager ce point de vue. Kugler a noté que l'impact des droits de douane sur les prix pourrait être plus persistant. Le président de la Fed d'Atlanta, Raphael Bostic, a déclaré qu'il était particulièrement préoccupé par l'inflation et les attentes du public concernant les hausses de prix futures, estimant qu'« il faudra trois à six mois pour voir comment les choses évolueront ». Goolsbee a toutefois exprimé une certaine « appréhension » quant à l'affirmation selon laquelle les droits de douane auraient un impact temporaire sur l'inflation.
De l'autre côté du débat, le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a estimé que les droits de douane entraîneraient une hausse unique des prix et a déclaré qu'il était courant pour les banques centrales de ne pas tenir compte des hausses de prix ponctuelles.
Le président de la Fed, Jerome Powell, et ses collègues ont indiqué qu'ils avaient le temps d'évaluer l'impact des politiques commerciales sur l'économie, l'inflation et le marché de l'emploi. Le marché s'attend largement à ce que la Fed maintienne les taux d'intérêt inchangés lors de sa réunion de la semaine prochaine.
Le récent rapport très positif sur les emplois non agricoles a déjà conduit les traders à réduire leurs attentes d'une baisse des taux d'intérêt de la Fed. Le marché monétaire s'attend à ce que la Fed réduise les taux d'intérêt de 45 points de base d'ici la fin de l'année, ce qui laisse entendre qu'une seule baisse des taux d'intérêt de la Fed cette année est déjà intégralement prise en compte, avec une probabilité de 80 % d'une deuxième baisse.
Le dernier sondage de la Fed réalisé par Reuters a montré que 59 analystes sur 105 pensent que la Fed reprendra les baisses des taux d'intérêt au trimestre prochain, probablement en septembre, et 60 % des analystes pensent que la Fed réduira les taux d'intérêt au moins deux fois, mais il ne s'agit que d'une faible majorité. En l'absence d'orientations de la Fed, les attentes des analystes sont également très dispersées.
Les responsables de la Fed ont généralement préconisé une attitude d'attente et de vigilance, en évitant de fournir des orientations spécifiques sur la trajectoire des baisses des taux d'intérêt. La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a déjà déclaré que deux baisses des taux d'intérêt cette année semblaient toujours raisonnables, tandis que Bostic s'attend toujours à une seule baisse. Toutefois, tous deux ont averti que cela dépendait en grande partie de l'évolution de l'économie.
Réaction du marché
Quelques heures après la publication des données de l'IPC, le Trésor américain organisera deux enchères cruciales de bons du Trésor. Il vendra 39 milliards de dollars de bons du Trésor à 10 ans aux premières heures de jeudi et 22 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans aux premières heures de vendredi. Ces résultats pourraient avoir un impact important sur l'orientation de l'économie, la réponse de la Fed et sa politique de taux d'intérêt. Couplé au projet de loi global sur les impôts et les dépenses actuellement à l'étude au Congrès, la volatilité du marché des bons du Trésor américain devrait s'intensifier.
Les résultats des enchères de bons du Trésor de cette semaine seront suivis de près, bien que les économistes et les investisseurs pensent généralement qu'il n'y aura pas de grandes surprises. Chip Hughey, responsable des obligations à revenu fixe chez Truist Advisory Services, a déclaré : « Si vous regardez les niveaux de rendement actuels par rapport à leurs homologues mondiaux, les bons du Trésor américains offrent toujours un avantage relativement intéressant... Je m'attends à ce que la demande soit assez forte, en particulier pour l'enchère de bons à 10 ans. »
L'indice du dollar américain, qui fluctue généralement avec les rendements des bons du Trésor américains, a rebondi au premier semestre de mai avant de reculer pour se consolider au-dessus du plus bas de trois ans près de la barre des 98. Le rebond à contre-courant a allégé la condition de survente de l'indice du dollar américain mesuré par l'indice de force relative (RSI) sur 14 jours , jetant potentiellement les bases de la prochaine vague de baisses, surtout si l'inflation est inférieure aux attentes.
Techniquement parlant, les creux autour de 98 représentent le niveau de support le plus important à surveiller , tandis que la résistance supérieure claire la plus proche provient de la ligne de tendance baissière près de 99,50 . Même si un rapport d'inflation plus élevé que prévu déclenche un rebond de l'indice du dollar américain, les baissiers pourraient chercher à vendre en hausse, rejoignant la tendance baissière en cours à des prix plus favorables.
Pour l'or, la configuration technique actuelle favorise les haussiers. Si les prix de l'or se renforcent encore et franchissent le niveau de résistance immédiat de 3 352-3 353 dollars , cela confirmera les perspectives haussières et permettra de progresser vers le niveau de résistance intermédiaire de 3 377-3 378 dollars, remettant ainsi en cause la résistance ronde de 3 400 dollars.
D'autre part, un retrait de l'or en dessous de la fourchette de 3 323-3 322 dollars pourrait continuer à attirer certains acheteurs et trouver un soutien décent autour de 3 300 dollars . Si les ventes ultérieures s'intensifient, les cours de l'or pourraient ensuite chuter sous la fourchette de 3 288-3 287 dollars, faisant pencher la balance du marché en faveur des vendeurs et entraînant une baisse des cours vers le creux de fluctuation mensuel proche de 3 245 dollars, cette correction à la baisse pouvant même s'étendre jusqu'à près de 3 200 dollars.
Dans le contexte actuel, les actualités relatives aux droits de douane et à tout accord commercial potentiel (en particulier entre les États-Unis et la Chine) pourraient avoir un impact plus important sur le marché que le rapport d'inflation de ce mois-ci , ce qui rend crucial de suivre également l'évolution de ces domaines.
