Le gouverneur de la Réserve fédérale américaine, Christopher Waller, a déclaré lundi qu'il croyait toujours que la Fed allait probablement abaisser ses taux d'intérêt plus tard cette année et qu'il s'attendait actuellement à ce que les droits de douane fassent grimper le taux de chômage, tandis que les pressions à la hausse sur l'inflation seraient temporaires.
M. Waller a déclaré que les droits de douane feraient grimper l'inflation « dans les mois à venir », mais qu'aussi longtemps que les anticipations d'inflation restent stables, il était favorable à l'idée de ne pas tenir compte des augmentations de prix à court terme lors de l'élaboration des politiques.
Dans un discours préparé pour une conférence de la Banque de Corée à Séoul lundi, M. Waller a déclaré : « En supposant que les taux de droits de douane effectifs se stabilisent près du scénario de droits de douane modérés que j'envisage, que l'inflation sous-jacente continue de se rapprocher de notre objectif de 2 % et que le marché du travail reste robuste, je suis disposé à soutenir une baisse des taux d'intérêt plus tard cette année sur la base de « bonnes nouvelles ». »
Deux scénarios de droits de douane
M. Waller a fait référence à un discours qu'il avait prononcé à la mi-avril, dans lequel il avait décrit deux scénarios possibles pour la mise en œuvre des politiques commerciales de Donald Trump.
Dans le scénario « de droits de douane élevés », le droit de douane moyen pondéré par le commerce sur les marchandises est supposé être de 25 % et restera en place « pendant un certain temps ». Dans le scénario « de droits de douane modérés », le droit de douane moyen est supposé être de 10 % et les droits de douane plus élevés sur certains pays et industries seront progressivement négociés à la baisse.
Dans les deux cas, M. Waller s'attend à ce que l'impact des droits de douane sur l'inflation soit temporaire.
« Dans les deux scénarios, je suppose que les augmentations des droits de douane entraîneront une augmentation ponctuelle des prix, faisant grimper l'inflation temporairement, après quoi l'inflation reviendra à sa tendance sous-jacente. Cette hausse temporaire de l'inflation pourrait se manifester par une augmentation rapide suivie d'une baisse rapide, ou par une hausse plus progressive et plus lente suivie d'un ralentissement lent. Il est important de souligner que la clé de cette évaluation réside dans mon hypothèse selon laquelle les anticipations d'inflation à long terme resteront stables. »
Il s'attend également à ce que les augmentations des droits de douane entraînent une augmentation du taux de chômage aux États-Unis et que cette augmentation « pourrait persister pendant un certain temps ». Il prévoit toutefois que, dans le scénario de droits de douane modérés, la hausse du chômage pourrait être « relativement faible ». «
Waller a déclaré que, depuis son discours d’avril, les négociations commerciales auraient progressé, de sorte que son hypothèse de base actuelle se situe entre ces deux scénarios. Waller s’attend désormais à un tarif pondéré par le commerce de 15 % sur les biens importés.
Anticipations d’inflation
Dans ses dernières déclarations, Waller a également largement écarté la hausse anormale de l’indice des anticipations d’inflation des consommateurs de l’Université du Michigan pour les cinq à dix prochaines années.
Il a déclaré qu’il préfère se concentrer sur les mesures de compensation de l’inflation basées sur le marché et les prévisions des prévisionnistes professionnels, qui n’ont pas montré d’augmentation similaire.
Waller a déclaré que la « robustesse » du marché du travail américain et les récents progrès accomplis vers l’atteinte de l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed américaine avaient donné aux décideurs politiques le temps d’observer l’évolution des négociations commerciales, en accord avec les vues de nombreux de ses collègues de la Fed.
Les responsables de la Fed ont récemment exprimé un consensus général selon lequel le maintien du niveau actuel des taux d’intérêt avant d’ajuster les coûts d’emprunt est propice à une meilleure clarification des politiques du président Trump et de leur impact sur l’économie, en particulier les politiques tarifaires.
Waller a souligné qu’il subsistait une incertitude considérable quant aux niveaux tarifaires finaux que le gouvernement américain imposerait à d’autres pays et industries. Trump a annoncé vendredi dernier qu’il augmenterait les droits de douane sur l’acier et l’aluminium de 25 % à 50 %.
« Pour l’instant, j’anticipe des risques à la baisse pour l’activité économique et l’emploi, et des risques à la hausse pour l’inflation au second semestre 2025. Cependant, l’évolution spécifique de ces risques est étroitement liée à la manière dont les politiques commerciales se déroulent », a déclaré Waller.
Après que la Fed américaine a abaissé ses taux d’intérêt de 100 points de base au cours des quatre derniers mois de 2024, elle est restée en attente jusqu’à présent en 2025, maintenant la fourchette cible du taux des fonds fédéraux entre 4,25 % et 4,5 %. Les baisses de taux d’intérêt de l’année dernière ont coïncidé avec une hausse du taux de chômage aux États-Unis, ce qui suggère que la Fed pourrait avoir besoin d’atténuer le ralentissement économique. Cependant, en raison du degré élevé d’incertitude entourant les politiques de Trump, les investisseurs s’attendent actuellement largement à ce que la Fed maintienne les taux d’intérêt inchangés lors de sa prochaine réunion des 17 et 18 juin.
