Afin de maintenir une liquidité suffisante dans le système bancaire aujourd'hui, la Banque populaire de Chine (BPC) a effectué une opération de facilité de prêt à moyen terme (MLF) de 500 milliards de yuans à échéance d'un an. Compte tenu du fait que 125 milliards de yuans de MLF devaient arriver à échéance le 15 mai, l'opération de MLF de mai se traduira par une injection nette de 375 milliards de yuans.
Des professionnels du secteur ont déclaré à un journaliste de Caixin que la BPC avait augmenté le volume de ses opérations de MLF pour le troisième mois consécutif, et pour le deuxième mois consécutif de manière importante. « L'augmentation continue et à grande échelle des opérations de MLF suite à la baisse du taux de réserve obligatoire (RRR) en mai indique que les outils de politique quantitative sont déployés en continu. Cela permettra non seulement de maintenir une liquidité suffisante dans le système bancaire, mais également d'améliorer encore la capacité de prêt des banques. »
La BPC augmente les opérations de MLF pour atténuer la volatilité des financements de fin de mois
Aujourd'hui, la BPC a effectué une opération de MLF de 500 milliards de yuans à échéance d'un an par le biais d'un appel d'offres à taux d'intérêt fixe et à volume fixe avec plusieurs adjudications. Compte tenu du fait que la baisse du RRR de ce mois a déjà libéré des milliers de milliards de yuans de liquidités, pourquoi la BPC a-t-elle encore mis en œuvre une augmentation relativement importante des opérations de MLF ?
En réponse, Wang Qing, analyste en chef macroéconomique chez Dongfang Jincheng, a déclaré à un journaliste de Caixin que depuis avril, la volatilité de l'environnement extérieur s'est intensifiée et que la Chine a mis en œuvre des ajustements contracycliques extraordinaires. « L'augmentation continue et à grande échelle des opérations de MLF suite à la baisse du RRR en mai indique que les outils de politique quantitative sont déployés en continu. Cela permettra non seulement de maintenir une liquidité suffisante dans le système bancaire, mais également d'améliorer encore la capacité de prêt des banques, de mieux répondre aux besoins de financement des entreprises et des résidents et d'accroître la disponibilité du financement par crédit pour l'économie réelle. »
Aujourd'hui est également le premier jour de paiement des impôts pour ce cycle fiscal. Mai est un mois important pour les paiements d'impôts et les obligations d'État ont un paiement net de 5,82 milliards de yuans. Le marché s'attend à ce que l'écart de liquidité puisse se creuser temporairement et que la volatilité des financements puisse s'intensifier, devenant une variable centrale affectant la tendance à court terme du marché obligataire.
Cependant, la liquidité du marché semble s'assouplir, comme en témoigne la performance des taux de financement. À la clôture du 22 mai, le taux moyen pondéré des pensions sur sept jours sur le marché interbancaire (DR007) s'établissait à 1,566 %, en baisse de 0,49 point de base par rapport à la séance précédente ; le taux de financement à un jour (DR001) a chuté à environ 1,46 % pendant la séance.
Le Département de conseil en investissement de Huachuang Securities a déclaré que depuis la fin mai, les taux de financement ont continué de baisser et sont à nouveau tombés en dessous de 1,5 %, offrant un soutien aux obligations à taux d'intérêt à moyen et court termes. Cependant, le marché a observé que les grandes banques sont devenues plus prudentes dans le prêt de fonds à un taux inférieur à 1,5 %, ce qui laisse penser que le niveau de taux d'intérêt actuel a peut-être atteint le seuil de tolérance de la politique, et que la politique ne souhaite pas un assouplissement excessif de la liquidité. 1,5 % pourrait toujours être l'ancre de politique pour les taux de financement dans la période à venir.
Les opérations de pension définitive pourraient encore diminuer ce mois-ci ; la Banque populaire de Chine maintiendra des opérations relativement souples
Ming Ming, économiste en chef de CITIC Securities, a déclaré que cette opération de MLF, conjuguée à la baisse du RRR, a permis un apport de liquidités substantiel, et qu'il convient de surveiller si les opérations de pension définitive ultérieures retireront des liquidités.
Wang Qing a déclaré à un journaliste de Caixin que l'augmentation importante du Moyen-Long Facility (MLF) en mai pourrait également impliquer que les opérations de pension définitive seraient à nouveau réduites ce mois-ci pour répondre à l'ajustement structurel de la demande des banques commerciales pour les outils de financement de la banque centrale.
« On peut observer qu'en avril, le MLF a été augmenté de 500 milliards de yuans, tandis que les opérations de pension définitive ont été réduites du même montant. Il est donc nécessaire de prendre en compte le volume des opérations de pension définitive annoncées par la banque centrale à la fin du mois pour évaluer l'injection globale de liquidités à moyen terme en mai. » Wang Qing a prédit que, compte tenu de la mise en œuvre des baisses du RRR en mai, l'injection globale de liquidités à moyen terme ce mois-ci pourrait connaître une légère réduction.
Le marché estime qu'afin de maintenir un environnement accommodant, l'injection nette de la banque centrale via le MLF pourrait devenir une opération régulière. « Avec la mise en œuvre de la baisse des taux d'intérêt sur les opérations de pension définitive au début de la période, les coûts de passif des banques commerciales ont considérablement diminué. « Dans le cadre du mode d'enchères à prix multiples, la MLF peut être coordonnée avec la baisse des taux d'intérêt. À l'avenir, afin de maintenir une liquidité abondante, la banque centrale pourrait continuer à adopter une position accommodante, et l'injection nette par le biais de la MLF pourrait devenir une opération régulière », a déclaré Ming Ming.
