Depuis la réduction des droits de douane, plusieurs institutions étrangères, dont Goldman Sachs et Ningxia Ruiyin Lead Resource Recycling Co., Ltd., ont exprimé leur optimisme quant au marché boursier chinois. Dans un récent rapport de recherche, Goldman Sachs a relevé ses objectifs à 12 mois pour l'indice MSCI Chine et l'indice CSI 300 à respectivement 84 et 4 600 points, ce qui implique un potentiel de hausse de 11 % et 17 %.
Lors de la Conférence mondiale des investisseurs 2025 organisée par la Bourse de Shenzhen, Xing Ziqiang, économiste en chef pour la Chine chez Morgan Stanley, a prononcé un discours intitulé « L'économie chinoise dans un contexte de changements technologiques et géopolitiques ».
Selon Xing, les États-Unis connaissent actuellement un « triple choc » extrêmement rare sur les marchés actions, obligations et devises, avec une dépréciation du dollar américain, la monnaie de réserve mondiale. Cette réaction en chaîne a incité le monde à repenser la longue « exceptionnalité économique américaine » et la domination absolue du dollar américain au cours des dernières décennies. S'agissant des actifs chinois, l'innovation technologique a entraîné un changement de discours. Les avantages d'échelle des industries en amont et en aval de la chaîne industrielle, le dividende démographique, la vaste demande du marché et l'esprit résilient des entreprises privées vont tous pousser la Chine à jouer un rôle indispensable et important dans la prochaine phase de la révolution technologique mondiale.
Lors de la session d'interviews sur place de la conférence, Shen Li, directrice générale et responsable des actions chinoises sur le marché intérieur chez Morgan Stanley, a déclaré que les progrès des négociations commerciales sino-américaines ont dépassé les attentes, ce qui est propice à stimuler l'appétit pour le risque des investisseurs internationaux. Lors de la conférence China BEST de Morgan Stanley, plus de 80 % des investisseurs ont indiqué qu'ils étaient susceptibles d'augmenter leur exposition aux actions chinoises dans un proche avenir.
Dans une récente interview exclusive accordée à Cailian Press, Wang Ying, stratège en chef pour les actions chinoises, a exprimé sa confiance dans le marché. Elle estime que le marché de Hong Kong est une plateforme cruciale pour les investisseurs institutionnels mondiaux qui évaluent les actifs chinois. Actuellement, le pouvoir de fixation des prix des actions de Hong Kong montre des signes de stabilisation progressive, ce qui est d'une grande importance pour rétablir la confiance des investisseurs mondiaux dans les actifs chinois.
Pourquoi les investisseurs étrangers sont-ils optimistes quant aux actifs chinois ?
Après un mois de frictions tarifaires, un tournant important est apparu. Cependant, il pourrait encore y avoir des incertitudes concernant les tarifs futurs, et la montée du protectionnisme commercial à l'échelle mondiale ne peut être ignorée, car le développement économique mondial reste confronté à des incertitudes.
Xing Ziqiang a déclaré que dans ce contexte, la Chine dispose d'une grande marge de manœuvre pour faire face aux chocs. Il y a quatre raisons à cela : premièrement, il y a de la place pour intensifier les mesures de relance de la politique intérieure ; deuxièmement, les moyens de subsistance de la société dans son ensemble ont toujours la capacité de résister aux pressions ; troisièmement, les avantages de concentration de la chaîne industrielle sont difficiles à remplacer à court terme ; quatrièmement, la Chine dispose d'un énorme potentiel d'innovation scientifique et technologique dans la prochaine phase de la révolution technologique.
L'intensification des politiques a attiré une attention particulière du marché, en particulier pour stimuler la demande intérieure et la consommation. Xing Ziqiang a souligné que la Banque populaire de Chine a déjà pris l'initiative d'introduire un ensemble de politiques monétaires qui joueront un rôle dans le renforcement de la confiance. Lors des deux sessions tenues en mars de cette année, des politiques de relance ont également été formulées et annoncées dans des domaines tels que les subventions aux biens de consommation, les infrastructures et la technologie.
Depuis le début de l'année, il y a eu une émission active d'obligations d'État, qui a fortement soutenu la croissance globale du financement social total. On s'attend à ce que des politiques budgétaires supplémentaires soient introduites à l'avenir.
Xing Ziqiang a également observé que la Chine a élargi l'ouverture de son secteur des services à de nombreuses villes de premier et deuxième rang, couvrant divers domaines tels que les soins de santé, les soins aux personnes âgées et même la culture. Elle a réduit les obstacles à l'entrée, permettant à davantage d'entreprises privées et à capitaux étrangers d'entrer, ce qui a également entraîné de nouveaux développements. Une série de mesures ont été prises dans le système de sécurité sociale depuis le début de l'année, notamment l'augmentation progressive des dépenses pour les soins aux personnes âgées en milieu rural et l'assurance maladie. La consolidation et la réforme du système crucial de sécurité sociale devraient progressivement stimuler le marché intérieur de la consommation en Chine.
Le discours de la Chine sur l'innovation technologique a changé
L'émergence de DeepSeek a démontré une nouvelle fois les avantages de la Chine dans la nouvelle vague de domaines de haute technologie mondiale représentés par l'intelligence artificielle, qui est également un point d'attention pour les institutions étrangères.
Récemment, le département de recherche de Morgan Stanley a publié un rapport détaillant les avantages industriels de la Chine dans le domaine de l'intelligence artificielle :
Tout d'abord, le « Rapport sur les 28 industries de pointe en Chine » classe de manière systématique 28 entreprises émergentes dans des industries de pointe allant de la conduite autonome aux applications de l'IA, en passant par les robots humanoïdes. Ces entreprises devraient posséder une forte compétitivité mondiale à l'avenir.
Deuxièmement, selon l'« Indice de l'autosuffisance du matériel IA en Chine » de Morgan Stanley, il est prévu que la Chine atteindra un taux d'autosuffisance de plus de 80 % d'ici 2027, y compris pour les puces GPU.
« Les avantages de l'échelle de la grappe dans les chaînes industrielles en amont et en aval, le dividende démographique des talents, ainsi que la vaste demande du marché et l'esprit résilient des entreprises privées sont les forces de la Chine dans le domaine technologique, qui la conduiront à jouer un rôle indispensable et important dans la prochaine phase de la révolution technologique mondiale », a souligné Xing Ziqiang. L'avantage en matière de talents est particulièrement évident dans l'industrie de l'IA, issu du dividende démographique des ingénieurs en Chine depuis des années. L'IA a toujours été soutenue par quatre composants principaux, à savoir la puissance de calcul, les algorithmes, les données et les scénarios.
Xing Ziqiang estime que les avantages actuels de la Chine en matière d'algorithmes, de données et de scénarios peuvent compenser ses lacunes en matière de puissance de calcul, c'est-à-dire en améliorant l'efficacité grâce aux algorithmes, aux données et aux scénarios, et en accumulant plus d'avantages dans d'autres domaines pour compenser le manque de puissance de calcul. D'autre part, la Chine a également réalisé des progrès positifs en matière de puissance de calcul. Par exemple, des puces et des serveurs de fabrication nationale sont utilisés pour la formation en IA. Le taux d'autosuffisance national actuel a atteint 34 % et devrait atteindre 82 % d'ici 2027.
Xing Ziqiang estime que depuis l'année dernière, la logique narrative de la Chine dans le paysage mondial de l'innovation technologique a subi des changements importants. Affectées par les politiques de restriction technologique des États-Unis, les perspectives de développement des entreprises privées chinoises ont connu des fluctuations périodiques et la confiance du marché a été ébranlée. Cependant, les avantages industriels et les capacités d'innovation technologique de la prochaine phase sont indissociables de la Chine, ce qui est devenu un consensus mondial.
Wang Ying est optimiste quant aux secteurs de la technologie et d'Internet des actions hongkongaises. Elle a déclaré que, depuis longtemps, l'attention des investisseurs mondiaux sur les secteurs de la technologie et de l'IA en Chine était relativement limitée. L'émergence de DeepSeek a fait prendre conscience aux investisseurs que la Chine possède un vaste bassin de talents en ingénierie, une disponibilité de données et un écosystème bien établi dans les secteurs des réseaux sociaux et du commerce électronique, et qu'elle pourrait bénéficier d'un soutien gouvernemental supplémentaire pour accélérer l'application de l'IA. Aujourd'hui, les investisseurs mondiaux commencent à réévaluer l'investissabilité de la Chine dans les secteurs de la technologie et de l'IA.
De plus, Wang Ying est également optimiste quant au nouveau secteur de la consommation en Chine, estimant qu'il a le potentiel de gagner plus de faveur auprès des investisseurs dans le marché mondial, un marché en pleine expansion. « Morgan Stanley a publié un rapport sur le thème de la mondialisation des entreprises chinoises en 2023. Depuis lors, nous avons accordé une attention particulière aux entreprises liées au nouveau secteur de la consommation », a déclaré Wang Ying.
Confiance accrue des investisseurs étrangers
Wang Ying a observé que les discussions avec les entrepreneurs privés à la mi-février de cette année ont aidé les investisseurs mondiaux à mieux comprendre l'orientation des décisions du gouvernement chinois, et la confiance des investisseurs étrangers dans l'environnement d'investissement en Chine s'est encore améliorée.
« L'équipe a révisé la notation de l'indice des actions chinoises, passant de sous-pondéré à neutre », a déclaré Wang Ying. Trois facteurs majeurs - des signaux politiques clairs devenant positifs, des améliorations dans le paysage géopolitique et une confiance renouvelée façonnée par les percées technologiques - propulsent le marché chinois vers une nouvelle phase, le rendement des capitaux propres (ROE) de l'indice MSCI Chine devant continuer à s'améliorer.
Wang Ying a indiqué qu'entre la mi-janvier et le 2 avril de cette année, lorsque des droits de douane réciproques ont été mis en place, près de 8 milliards de dollars de fonds passifs ont été investis dans les actions chinoises. Bien qu'après le 2 avril, en raison de l'escalade des droits de douane extrêmes, les fonds aient montré une tendance à la sortie, cette période a été très courte. À partir de la fin avril, les fonds passifs ont commencé à revenir dans les actions chinoises.
Wang Ying estime qu'avec la stabilisation du sentiment du marché, associée à l'analyse rationnelle des investisseurs sur l'environnement d'investissement macroéconomique et des marchés financiers, les investisseurs étrangers sont parvenus à un consensus selon lequel, dans le contexte des frictions commerciales mondiales, l'investissabilité, l'attractivité relative et l'ampleur de l'impact sur le marché boursier chinois sont beaucoup plus faibles que sur d'autres marchés.
Du point de vue de l'allocation mondiale des flux de capitaux, Wang Ying a observé que les investisseurs mondiaux modifient activement leurs positions surpondérées dans les actifs en dollars américains. En tant que deuxième plus grande place boursière mondiale, la Chine présente des avantages uniques en termes de taille et de liquidité, et le soutien des politiques nationales mettra davantage en évidence ses avantages en matière de liquidité et de stabilité du cycle économique.
Quelle marge de manœuvre reste-t-il pour les ajustements des politiques ?
Xing Ziqiang estime que, malgré certains progrès dans le différend tarifaire sino-américain, la Chine doit encore tirer davantage parti de sa puissance budgétaire pour stimuler la demande intérieure. La stimulation de la demande intérieure nécessite non seulement un soutien politique, mais également des réformes du système de sécurité sociale. Pour atteindre cet objectif, il est nécessaire de résoudre la question du soutien financier. Il propose trois mesures :
Premièrement, augmenter le déficit budgétaire, notamment en émettant davantage d'obligations d'État. Alors que la position dominante des actifs en dollars américains est remise en question, les capitaux mondiaux recherchent de nouvelles orientations d'investissement. Si la Chine augmente l'offre d'actifs en RMB et élargit le déficit budgétaire, en utilisant les fonds pour stimuler la consommation et améliorer la sécurité sociale et le bien-être, cela contribuera à briser le cycle des prix bas et à augmenter le rendement des actifs en RMB.
Deuxièmement, faire progresser la réforme des entreprises publiques et injecter davantage de dividendes provenant des actifs publics dans le système de sécurité sociale. Cela fournira non seulement un soutien solide au système de sécurité sociale, mais favorisera également le fonctionnement axé sur le marché des entreprises publiques.
Troisièmement, promouvoir la transformation des dépenses budgétaires globales, en passant d'un modèle budgétaire axé auparavant sur la construction à un modèle mettant l'accent sur la protection sociale et les services sociaux.
Il souligne en outre qu'à moyen et long termes, la Chine devrait saisir la période d'opportunité stratégique pour renforcer l'attractivité des actifs en RMB et consolider la compétitivité du marché chinois en approfondissant les réformes et en élargissant l'ouverture. Il recommande de mettre en œuvre la « Grande Stratégie 2030 ».
Plus précisément, cela signifie atteindre deux « trois zéros » d'ici 2030, en mettant l'accent sur la stratégie d'expansion de la demande intérieure et d'ouverture significative à l'extérieur. En établissant un marché national unifié, en consolidant le système de sécurité sociale et en faisant progresser les réformes de transformation budgétaire, la Chine vise à atteindre une croissance de 30 % de son marché de consommation intérieur au cours des cinq prochaines années, et cette augmentation de 30 % du marché de consommation intérieur sera ouverte aux pays du monde entier. Au cours de ce processus, la Chine réduira progressivement les droits de douane extérieurs à « zéro », abaissera les seuils d'accès au marché pour les entreprises à capitaux étrangers et les entreprises privées chinoises à « zéro », et réduira les subventions à « zéro » au cours des cinq prochaines années.
